Informes anuales de empresas farmacéuticas se publican en masa, "Sistema China Resources" experimenta dos extremos opuestos: Kunming Pharmaceutical registra caída récord, Dong-E-E-Jiao ve crecimiento doble en ingresos y ganancias netas

（Fuente: Caiwen）

Dong’e Ejiao y China Resources Jiangzhong realizaron importantes distribuciones de dividendos.

La noche del 19 de marzo, 9 empresas farmacéuticas publicaron sus informes anuales de 2025. Entre ellas se encuentran 5 empresas del grupo “China Resources”: China Resources Shuanghe (600062.SH), Junyue Group (600422.SH), Tasly (600535.SH), China Resources Jiangzhong (600750.SH) y Dong’e Ejiao (000423.SZ).

Caiwen ha observado que el rendimiento anual de estas empresas en su mayoría no ha sido destacado. De las 5 empresas del grupo “China Resources”, 4 vieron disminuir sus ingresos anuales en comparación con el año anterior, siendo Junyue Group la que experimentó una reducción del 21.74% en ingresos y del 46% en beneficio neto atribuible a la matriz. Solo Dong’e Ejiao logró un aumento tanto en ingresos como en beneficios netos. Según la información divulgada en sus informes anuales, detrás de estos resultados también existen patrones comunes, como el impacto de la compra centralizada, el control de costos en la seguridad social, y la reestructuración de los canales en la industria.

El 19 de marzo, las 9 empresas farmacéuticas que publicaron sus informes anuales de 2025, según datos de Tonghuashun iFinD.

JunYue Group experimenta la mayor caída en rendimiento en 20 años

De las empresas con la caída más marcada, Junyue Group reportó en 2025 ingresos por 6.575 mil millones de yuanes, una disminución del 21.74% respecto al año anterior; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 350 millones de yuanes, una caída del 46%; y el beneficio neto excluyendo partidas no recurrentes fue de 107 millones, una disminución del 74.45%. El flujo de caja neto de actividades operativas también cayó un 64.21% respecto al año anterior. Según datos de Tonghuashun iFinD, estas caídas en ingresos y beneficios netos representan los niveles más bajos en casi 20 años para la compañía.

Sobre estos resultados, Junyue Group explicó que se deben principalmente a que el avance en la implementación de la compra centralizada de medicamentos tradicionales chinos no cumplió con las expectativas, la profundización en el control de costos de la seguridad social presionó las operaciones existentes, y las nuevas líneas de negocio aún están en fase de desarrollo; además, la fluctuación en el flujo de clientes en los puntos de venta minorista, la intensificación de la competencia y la expansión de algunos productos de la marca nacional de medicamentos se vieron significativamente afectadas por el ciclo de la industria. Además, la compañía profundizó en la transformación de canales y modelos, invirtiendo continuamente en construcción de marca y expansión de mercado, lo que aumentó la presión a corto plazo sobre los resultados. Como resultado, la escala de ventas y el margen bruto de los productos disminuyeron, y la entrada de efectivo se redujo.

Parece que Junyue Group se encuentra en una situación de “dificultades internas y externas”. Por un lado, su canal de distribución está en proceso de reforma. La red de ventas original de la compañía era bastante dispersa, con numerosos distribuidores y dificultades en su gestión. Yan Wei, ex presidente de Junyue Group, reveló el año pasado que la compañía está tomando como referencia la experiencia de China Resources Sanjiu (000999.SZ), integrando su dispersa red de distribuidores para establecer una estructura de canal más centralizada.

Por otro lado, la fragmentación del mercado minorista y la disminución del flujo en las farmacias tradicionales enfrentan desafíos. Los canales digitales como O2O (online-to-offline) y B2C (business-to-consumer) continúan creciendo rápidamente, modificando la estructura del mercado. La normalización y expansión de la compra centralizada, junto con la profundización en la reforma del pago en la seguridad social, también ejercen una presión a largo plazo sobre los precios de los productos de medicina tradicional china.

La reestructuración de canales tiene un impacto amplio, y el control de costos mediante compra centralizada sigue presionando las ganancias de las empresas farmacéuticas.

También se menciona que esta reestructuración de canales afecta a China Resources Jiangzhong. En 2025, esta empresa reportó ingresos de 4.22 mil millones de yuanes, una caída del 4.87%.

Sin embargo, su rentabilidad mejoró, y en 2025 su beneficio neto atribuible a la matriz alcanzó los 907 millones de yuanes, un aumento del 15.03%; excluyendo partidas no recurrentes, fue de 833 millones, un incremento del 11.22%. En términos trimestrales, la mejora en beneficios fue aún más notable: en el cuarto trimestre de 2025, el beneficio neto atribuible a la matriz creció un 45.1% respecto al mismo período del año anterior, y también aumentó un 38.56% respecto al trimestre anterior.

Los ingresos de China Resources Jiangzhong se dividen en tres categorías principales: medicamentos de venta libre, medicamentos con receta y productos de consumo saludable y otros. Los medicamentos de venta libre representan la mayor proporción, con más del 70%, y su margen bruto alcanza el 75.14%, significativamente superior al 41% de otros segmentos en el mismo período.

No obstante, en 2025, los ingresos por medicamentos de venta libre de China Resources Jiangzhong disminuyeron un 8.39%, influenciados por cambios en la demanda final y la reestructuración de canales en la industria. Además, la regulación de precios de medicamentos y la extensión de la compra centralizada a productos OTC también exigen mayores capacidades de control de costos a las empresas.

Entre las tres categorías, los productos de consumo saludable de China Resources Jiangzhong mostraron un crecimiento más estable, con ingresos de 494 millones de yuanes en 2025, un aumento del 43.19%.

La empresa Tasly, que también publicó su informe anual, es otra compañía de medicina tradicional china, además de tener algunas operaciones en comercio farmacéutico. 2025 fue su primer año bajo control de China Resources Group.

En 2025, Tasly reportó ingresos de 8,236 millones de yuanes, una caída del 3.08%; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 1,105 millones de yuanes, un aumento del 15.63%. Sin embargo, este crecimiento en beneficios no proviene únicamente de su negocio principal, sino principalmente de la subida en el valor razonable de sus activos financieros invertidos; en realidad, la reducción de precios por la compra centralizada disminuyó el margen bruto, y el beneficio neto excluyendo partidas no recurrentes fue de 791 millones de yuanes, una caída del 23.59%.

Durante el año, diferentes factores afectaron los ingresos de Tasly en sus áreas de industria farmacéutica y comercio farmacéutico, ambos en descenso.

El informe muestra que los ingresos de la industria farmacéutica cayeron un 2.54% respecto al año anterior, principalmente por la reducción de precios en la compra centralizada y la caída en el sector de inyectables de medicina tradicional china; en el comercio farmacéutico, los ingresos de las farmacias en cadena disminuyeron un 10.39%, principalmente por el impacto de las políticas.

Mientras las empresas de medicina tradicional china enfrentan resultados mediocres, las farmacéuticas químicas como China Resources Shuanghe también vieron disminuir sus ingresos. En 2025, Shuanghe reportó ingresos de 11,001 millones de yuanes, una caída del 1.88%; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 1,647 millones, un aumento del 1.18%; y excluyendo partidas no recurrentes, fue de 1,568 millones, un crecimiento del 9.5%.

Durante el año, la tradicional línea de negocio de infusiones de China Resources Shuanghe sufrió un fuerte golpe, con ingresos de solo 2,533 millones de yuanes, una caída significativa del 16.85%. La compañía atribuye esto a la alta base de casos de gripe en 2024 y a la competencia interna por productos homogéneos en el mercado de gama media y baja. Al mismo tiempo, los ingresos del negocio de enfermedades crónicas, de 3,252 millones de yuanes, cayeron un 5.16%. La normalización de la compra centralizada y la presión constante sobre los precios de los productos genéricos de enfermedades crónicas también afectan su rentabilidad. Además, su producto estrella, el producto 0, también sufrió una caída en ingresos debido a la gestión de canales.

Algunas empresas redujeron sus gastos en I+D, y Dong’e Ejiao realizó una importante distribución de dividendos

Es importante señalar que varias de estas empresas también redujeron significativamente sus gastos en investigación y desarrollo, considerados clave en el sector. En 2025, la inversión en I+D de China Resources Shuanghe disminuyó un 5.46% respecto al año anterior. Tasly redujo su gasto en I+D en un 18.64%, aunque la proporción de inversión en I+D respecto a los ingresos se mantuvo en un 10.26%. China Resources Jiangzhong redujo su inversión en I+D en un 1.06%, representando un 5.19% de sus ingresos.

De las 5 empresas del grupo “China Resources” que publicaron informes, la única que logró aumentar tanto en ingresos como en beneficio neto atribuible fue Dong’e Ejiao, estrechamente relacionada con la naturaleza de consumo de sus principales productos. En 2025, Dong’e Ejiao reportó ingresos de 6,700 millones de yuanes, un aumento del 8.83%; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 1,739 millones, un incremento del 11.67%; y excluyendo partidas no recurrentes, fue de 1,638 millones, un crecimiento del 13.62%.

Dong’e Ejiao también planea realizar una gran distribución de dividendos, proponiendo pagar a todos los accionistas 14.31 yuanes en efectivo por cada 10 acciones (impuestos incluidos), con un total de distribución en efectivo de 921 millones de yuanes, lo que representa el 100% del beneficio neto no distribuido de 2025 que corresponde a los accionistas. Los accionistas mayoritarios también se benefician, y según datos de Tonghuashun iFinD, China Resources Group, como primer accionista, posee el 33.69% de las acciones.

La distribución de dividendos de China Resources Jiangzhong también es significativa, con una propuesta de pago en efectivo de 559 millones de yuanes, equivalente al 61.69% del beneficio neto atribuible a la matriz en 2025. Tras considerar los dividendos intermedios, los datos de Tonghuashun iFinD muestran que la tasa de pago de dividendos de China Resources Jiangzhong en 2025 alcanzó el 96.71%.

Otros informes anuales publicados el mismo día corresponden a China National Pharmaceutical Group (600511.SH), Bory Medical (688166.SH) y Prolor Pharmaceuticals (000739.SZ). Además de un ligero aumento en los ingresos y una caída en el beneficio neto de China National Pharmaceutical, tanto Bory Medical como Prolor Pharmaceuticals experimentaron una disminución en ingresos y beneficios netos atribuibles a la matriz.

En cuanto a la cotización, el 20 de marzo, en la apertura, las 5 empresas del grupo “China Resources” mostraron resultados diversos: China Resources Jiangzhong, Shuanghe, Dong’e Ejiao y Tasly abrieron con fuertes subidas, alcanzando en el cierre un aumento del 7.12%, 6.84%, 2.7% y 1.06% respectivamente; Junyue Group abrió a la baja y, al cierre, cayó un 0.76%.