Huayuan Securities: La tendencia del almacenamiento de energía continúa siendo favorable, y los contratos de gas por tubería de China National Petroleum para 2026-2027 mantienen una estabilidad en la fijación de precios.

El 23 de marzo, Huayuan Securities publicó un informe de investigación sobre la industria de servicios públicos que señala que, en los meses de enero y febrero, la tasa de crecimiento del consumo de electricidad fue del 6.1%, la prosperidad del almacenamiento de energía continúa, y los contratos de precios de gas por tubería de PetroChina para 2026-2027 se mantienen estables.

En concreto, la Administración Nacional de Energía publicó recientemente los datos de consumo eléctrico de toda la sociedad para enero y febrero de 2026, con un total de 16,546 mil millones de kWh, un aumento del 6.1% interanual. Por sectores, el consumo eléctrico en la agricultura fue de 223 mil millones de kWh, un aumento del 7.4%; en la industria secundaria, 10,279 mil millones de kWh, un aumento del 6.3%; en el sector terciario, 3,231 mil millones de kWh, un aumento del 8.3%; y en la vida de residentes urbanos y rurales, 2,813 mil millones de kWh, un aumento del 2.7%. La tasa de crecimiento del consumo eléctrico en los meses de enero y febrero de 2026 superó las expectativas, y se espera que los buenos datos de consumo estén relacionados con la estabilización del consumo en industrias tradicionales de alto consumo energético, así como con el mantenimiento del crecimiento acelerado en industrias emergentes (fabricación de alta tecnología, economía digital, energías renovables). De cara al año completo, según el informe de análisis y pronóstico de la situación de oferta y demanda eléctrica nacional para 2025-2026 publicado en febrero por la Asociación de Electricidad de China, se estima que el consumo eléctrico total del país en 2026 crecerá entre un 5% y un 6% interanual.

El consumo de energía térmica en los meses de enero y febrero pasó de disminuir a aumentar, la tasa de crecimiento de la energía hidroeléctrica se aceleró, mientras que el crecimiento de la energía nuclear, eólica y solar se desaceleró. La Oficina Nacional de Estadísticas publicó recientemente los datos de producción de energía para enero y febrero de 2026, mostrando que la producción de electricidad en industrias por encima de cierto tamaño creció a un ritmo acelerado, con un total de 15,718 mil millones de kWh, un aumento del 4.1% interanual, acelerando en 4.0 puntos porcentuales respecto a diciembre de 2025; la generación diaria promedio fue de 266.4 millones de kWh. Por fuente de energía, en los meses de enero y febrero, la energía térmica en industrias por encima de cierto tamaño creció un 3.3% interanual (en diciembre de 2025 había disminuido un 3.2%), la hidroeléctrica creció un 6.8% (acelerando en 2.7 puntos porcentuales), la nuclear creció un 0.8% (desacelerando en 2.3 puntos porcentuales), la eólica creció un 5.3% (desacelerando en 3.6 puntos porcentuales), y la solar creció un 9.9% (desacelerando en 8.3 puntos porcentuales). Considerando que en 2025 la tasa de crecimiento de la capacidad instalada de energía eólica fue del 22.9% y la de energía solar del 35.4%, la tasa de crecimiento de la capacidad instalada de energías renovables en todo el año 2025 superó ampliamente la tasa de crecimiento interanual de la generación de energía eólica y solar en los meses de enero y febrero de 2026, por lo que se estima que la utilización de energía eólica y solar en los primeros dos meses de 2026 no será muy optimista.

La prosperidad interna continúa impulsando un aumento significativo en los pedidos de exportación. En los meses de enero y febrero de 2026, la producción de baterías de ion de litio para almacenamiento en el país creció un 84%. Creemos que, además de la mejora marginal en las políticas de devolución de impuestos a la exportación y aranceles en el extranjero que impulsan las exportaciones a corto plazo, la penetración de energías renovables, la mejora en los modelos comerciales, la conexión de centros de datos y la seguridad energética son factores que continúan impulsando la implementación de proyectos a largo plazo y mantienen la prosperidad del almacenamiento de energía.

1. En China: en los meses de enero y febrero de 2026, la escala de licitaciones para nuevas instalaciones de almacenamiento de energía alcanzó los 136.7 GWh, un aumento interanual del 120.8%; en ese mismo período, la capacidad instalada total de almacenamiento de energía en nuevas instalaciones fue de 24.18 GWh, un aumento del 472.06% interanual.

2. En el ámbito internacional, en febrero de 2026, las empresas chinas lograron 30 pedidos de almacenamiento de energía en el extranjero, con una capacidad total de 35.71 GWh. De estos, 25 pedidos mencionaron explícitamente el suministro o la adquisición de baterías o sistemas de almacenamiento, involucrando principales empresas como: Sungrow Storage, Chuaneng New Energy, TBEA Co. Ltd. (600089.SH), BYD (002594.SZ), Hecen Storage, NARI Group, CATL (300750.SZ), Sungrow Power Supply (300274.SZ), entre otras.

Los contratos de gas por tubería de PetroChina para 2026-2027 se mantienen estables, asegurando una base de costos de gas en todo el país. La política de contratos de compra y venta de gas por tubería para 2026-2027 se publicó sin cambios respecto a la mecánica de precios de 2025-2026, con un 7% de volumen flotante vinculado al precio spot de CLD. Analizamos que el aumento en la producción de gas nacional a bajo costo, su mayor participación y la optimización sostenida de los costos integrados permiten contrarrestar efectivamente el aumento de costos debido a la subida de precios del petróleo y el gas, apoyando que el esquema de precios más reciente se mantenga estable. En 2024, la oferta de gas natural de PetroChina representó el 53.5% del consumo aparente de gas natural en todo el país, y la estabilidad en los precios de los contratos puede ayudar a mantener la base de costos de gas en todo el país.

El aumento en los precios del gas ha ampliado la diferencia de precios entre regiones y entre contratos a largo plazo y spot, lo que podría incrementar las ganancias en las operaciones de reventa de contratos a largo plazo a precios bajos. Según Reuters, un ataque en Irán provocó la paralización del 17% de la capacidad de exportación de GNL de Qatar, y se estima que las reparaciones interrumpirán una capacidad de 12.8 millones de toneladas por año durante 3 a 5 años, afectando países como China, Corea del Sur, Italia y Bélgica. Hasta el 20 de marzo, los precios de TTF en Europa y JKM en Asia cerraron con aumentos acumulados respecto al 27 de febrero del 81.6% y 102.4%, respectivamente, mientras que los precios de Brent y HH en EE. UU. aumentaron un 64.7% y un 8.3%. Calculamos que, al 20 de marzo de 2026, la diferencia entre los precios spot de JKM en Asia y los contratos a largo plazo vinculados a HH y al precio del petróleo se ampliaron en 10.71 y 6.61 dólares por millón de BTU, respectivamente.