¡Alarma de estancamiento inflacionario activada! El PMI compuesto de la eurozona cae a su mínimo de 10 meses en marzo, el PMI de Francia cae durante tres meses consecutivos y entra en contracción

Las guerras en Oriente Medio elevan los costos energéticos y suprimen el sector servicios, poniendo a la BCE ante un dilema entre crecimiento e inflación.

La actividad del sector privado en la zona euro se desaceleró bruscamente en marzo, con el PMI compuesto cayendo a su nivel más bajo en 10 meses, alertando sobre un riesgo de estanflación. La recuperación inesperada del sector manufacturero no pudo compensar el debilitamiento general del sector servicios, mientras que el aumento en los precios de la energía y las presiones en la cadena de suministro, provocados por la guerra en Oriente Medio, están reconfigurando fundamentalmente las perspectivas económicas europeas.

Según datos preliminares publicados por S&P Global el martes, el PMI compuesto de la zona euro en marzo cayó de 51.9 en febrero a 50.5, por debajo de las expectativas de los analistas de 51, alcanzando su nivel más bajo desde mayo del año pasado, pero aún manteniéndose por encima del umbral de 50 que delimita expansión y contracción. El PMI del sector servicios bajó a 50.1, muy por debajo de las 51.1 esperadas; mientras que el PMI manufacturero subió a 51.4, alcanzando su máximo en 45 meses y superando las expectativas de 49.6.

Alemania y Francia también desaceleran. El PMI compuesto de Alemania cayó más allá de lo esperado, a 51.9. La manufactura sorprendió positivamente, en parte porque los clientes adelantaron compras para evitar riesgos en la cadena de suministro causados por la guerra. El PMI compuesto de Francia cayó a 48.3, su nivel más bajo en cinco meses, y por tercer mes consecutivo estuvo por debajo del umbral de expansión.

Tras la publicación de los datos, los mercados financieros reaccionaron de manera relativamente tranquila. El rendimiento de los bonos a 10 años de Alemania se mantuvo estable en aproximadamente 3%; el euro cayó un 0.2%, situándose en 1.1593 dólares. El mercado de divisas continúa apostando por un endurecimiento monetario, con expectativas de aumento de tasas ya incorporadas en unos 70 puntos básicos para fin de año.

Alerta de estanflación: costos en alza y crecimiento en desaceleración

Chris Williamson, economista jefe de negocios de S&P Global, afirmó en un comunicado que, “el PMI compuesto de la zona euro en marzo está dando la señal de alarma de una posible estanflación — la guerra en Oriente Medio está impulsando los precios de manera significativa, mientras que frena el crecimiento.” Señaló que, con los precios de la energía en aumento y la guerra afectando las cadenas de suministro, los costos empresariales están creciendo a la velocidad más rápida en más de tres años.

Según S&P Global, la velocidad de aumento de los precios de los insumos en marzo fue la más rápida desde febrero de 2023, con las empresas encuestadas señalando incrementos en energía, combustibles, transporte, salarios y diversas materias primas; además, las presiones en la cadena de suministro comienzan a acumularse, con interrupciones en el transporte marítimo y retrasos en entregas desde Asia.

Las expectativas de producción futura de las empresas han caído en su mayor medida desde el estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania, reflejando un pesimismo profundo sobre las perspectivas.

Williamson afirmó que, en la situación actual, “el Banco Central Europeo se verá obligado a seguir una política cautelosa en los próximos meses, ante los riesgos crecientes de estanflación.”

Alemania y Francia desaceleran, el sector servicios arrastra la economía

Los datos desglosados de las dos principales economías de la zona euro revelan una mayor divergencia interna.

El PMI compuesto de Alemania cayó de 53.2 a 51.9, una caída mayor a la esperada (52.2), pero aún en zona de expansión. La manufactura sorprendió positivamente, en parte porque los clientes adelantaron compras para evitar riesgos en la cadena de suministro causados por la guerra; sin embargo, el PMI del sector servicios solo alcanzó 51.2, muy por debajo de las expectativas del mercado.

El economista de S&P Global, Phil Smith, advirtió que, “las expectativas de producción en manufactura ya han sido revisadas a la baja, lo que sugiere que el repunte en la actividad fabril será probablemente temporal.” Alemania, que anteriormente estaba en una fase de recuperación impulsada por el gasto fiscal, ahora enfrenta una nueva desaceleración debido a estos choques externos.

La situación en Francia es aún más grave. El PMI compuesto cayó de 49.3 en febrero a 48.3 en marzo, su nivel más bajo en cinco meses, y por tercer mes consecutivo estuvo por debajo del umbral de expansión, también por debajo de la expectativa de 49.3 según Bloomberg. El PMI del sector servicios bajó a 48.3, y aunque la manufactura aún se mantiene en zona de expansión, su apoyo a la economía es limitado.

El economista jefe de S&P Global, Joe Hayes, señaló que, “por ahora, la recuperación en Francia parece estar en pausa.” Agregó que el aumento de la inflación, las interrupciones a largo plazo en el lado de la oferta y la creciente incertidumbre reciente están llevando a las empresas a reevaluar sus perspectivas, con una caída significativa en la confianza empresarial.

El BCE enfrenta un dilema, con un espacio de política mucho más reducido

Actualmente, el Banco Central Europeo mantiene una postura de observación, enfrentando la presión de la inflación derivada de la situación en Oriente Medio y la incertidumbre que genera la posible reevaluación de políticas por parte de Estados Unidos. Según Bloomberg, los funcionarios no descartan subir las tasas en la reunión de abril.

Chris Williamson afirmó que, ante “el riesgo claro y creciente de estanflación en los próximos meses,” el BCE “tendrá que seguir una política cautelosa.”

Indicó que los datos del PMI muestran que “el BCE ya no está en una posición favorable en términos de crecimiento y inflación” — el desaceleramiento del crecimiento y el aumento de los costos reducen significativamente su margen de maniobra. La duración del conflicto en Oriente Medio y su impacto potencial a largo plazo en la energía y las cadenas de suministro serán variables clave para determinar las perspectivas económicas de la zona euro.

Advertencias de riesgo y cláusulas de exención

        El mercado tiene riesgos, invierta con precaución. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión personal ni considera objetivos, situación financiera o necesidades específicas del usuario. El usuario debe evaluar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones aquí presentados son adecuados a su situación particular. La inversión es responsabilidad del inversor.