Observación Internacional | La prolongación del conflicto en Oriente Medio podría debilitar el atributo de refugio seguro de los activos en dólares

Agencia Xinhua, Estambul, 19 de marzo — Título: La prolongación de los conflictos en Oriente Medio podría socavar la función de refugio seguro de los activos en dólares

Periodista Xinhua, Fu Yunwei; Ma Zegang

Los efectos de contagio del conflicto entre EE. UU., Israel e Irán son cada vez más evidentes, y el riesgo geopolítico se ha convertido en una variable clave que influye en la valoración de los activos a nivel mundial, lo que podría acelerar el reequilibrio en la asignación global de activos. En este proceso, la tendencia de los activos en dólares se vuelve más incierta, y su tradicional función de refugio seguro comienza a ser cuestionada cada vez más.

Los analistas del mercado consideran que, si el conflicto en Oriente Medio se prolonga indefinidamente, sumado a factores como una exposición significativa de los activos en dólares en las zonas de conflicto, el aumento de los precios internacionales de la energía, la posible perturbación en el ritmo de las políticas de la Reserva Federal de EE. UU., y un incremento en los riesgos estructurales del mercado financiero estadounidense, la función de refugio de los activos en dólares podría verse afectada.

Durante mucho tiempo, los activos en dólares han sido considerados como moneda fuerte por los inversores, con alta liquidez y capacidad de protección en momentos de turbulencia en el sistema geopolítico y financiero global. Desde el estallido de este conflicto, aunque el índice del dólar ha mostrado cierta fortaleza, el aumento general no ha sido significativo, y no todos los activos en dólares disfrutan de la misma prima de refugio, por lo que no se han observado señales de una entrada masiva de fondos en estos activos.

Recientemente, la agencia Reuters citó datos de una firma de investigación de fondos de valores en mercados emergentes en EE. UU., que reportó una salida neta de aproximadamente 1.100 millones de dólares en fondos de bonos de mercados emergentes en la semana hasta el día 11. El índice del dólar frente a seis monedas principales tampoco mostró una tendencia alcista continua, cayendo un 0,13% el día 17, cerrando en 99,574 al cierre del mercado.

Es importante destacar que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 y 2 años han aumentado recientemente, lo cual no concuerda con la lógica tradicional de refugio que indicaba una caída en los rendimientos en las primeras fases del conflicto, lo que ha llevado a algunos participantes del mercado a cuestionar la función de refugio de los activos en dólares, calificándolo incluso como una “fallida protección” del dólar.

Las inversiones directas de empresas estadounidenses en Oriente Medio, que alcanzan varios miles de millones de dólares en sectores clave como energía e infraestructura digital, representan una exposición significativa a riesgos. Según reportes de Reuters y otros medios, recientes ataques con drones iraníes dañaron dos centros de datos de Amazon en los Emiratos Árabes Unidos, provocando interrupciones eléctricas y afectando algunos servicios en la nube. Este incidente ha generado preocupación en el mercado sobre la posible inclusión de infraestructuras digitales de empresas tecnológicas occidentales en objetivos militares en el extranjero.

En respuesta, Pan Xiangdong, economista jefe del Instituto de Investigación Qilai en Beijing, afirmó que si las infraestructuras digitales occidentales continúan siendo objetivos militares, la valoración del riesgo de los activos de empresas estadounidenses en Oriente Medio se ajustará al alza de manera habitual, aumentando los costos operativos, reduciendo las expectativas de retorno y afectando la seguridad y rentabilidad de estos activos. Se prevé que las valoraciones de los activos tecnológicos sean las primeras en verse presionadas, debilitando aún más su atractivo.

Otra preocupación del mercado es si el conflicto afectará el ritmo de las políticas de la Reserva Federal. Originalmente, bajo influencia del gobierno estadounidense, la Fed había estado enviando señales de recortes en las tasas de interés antes del conflicto, con el objetivo de estimular el crecimiento económico. Sin embargo, si el conflicto impulsa un ciclo prolongado de aumento en los precios de la energía, la presión inflacionaria resultante podría obligar a la Fed a detener o retrasar los recortes en las tasas.

Patrick Minford, profesor de economía aplicada en la Universidad de Cardiff, Reino Unido, opina que la confianza en los activos en dólares en el mercado actual está influenciada por la incertidumbre en las políticas internas de EE. UU. El déficit fiscal en aumento y la confianza en los bonos a largo plazo del país podrían verse afectados en cierta medida, mientras que el aumento en los rendimientos de los bonos refleja en parte las preocupaciones de los inversores sobre la inflación futura y la incertidumbre política.

Al mismo tiempo, los riesgos estructurales en el mercado financiero estadounidense también generan alerta en los participantes del mercado. El Financial Times informó recientemente que las solicitudes de rescate en el primer trimestre del fondo insignia de Clifwatt en EE. UU. aumentaron hasta el 14% de su tamaño, muy por encima del límite regulatorio del 5% establecido por las autoridades. Grandes firmas como BlackRock, Blackstone, Morgan Stanley y la firma de crédito privado Blue Owl también han enfrentado rescates masivos por parte de inversores, lo que ha activado cláusulas de restricción de rescate. Los analistas temen que la industria de crédito privado en EE. UU., que maneja billones de dólares, pueda estar enfrentando una crisis de liquidez, con reacciones en cadena que no deben subestimarse.

El economista australiano Guo Shengxiang señaló que, si el conflicto en Oriente Medio no termina en el corto plazo, la presión para que los inversores retiren fondos de activos de alto riesgo como el crédito privado será mayor. En ese escenario, las instituciones podrían verse obligadas a vender activos a precios bajos para obtener liquidez, agravando la tendencia bajista del mercado. Sin medidas regulatorias y de rescate adecuadas, la industria del crédito privado en EE. UU. podría enfrentarse a una crisis sistémica provocada por rescates masivos y retiros en pánico.

El profesor de finanzas de la Universidad de Birmingham, Shisham Farag, afirmó que en los últimos años, los países han comenzado a prestar mayor atención a los riesgos políticos del sistema del dólar y a explorar vías para reducir su dependencia, como ampliar el uso de monedas locales en las transacciones internacionales o diversificar en otros activos de reserva. Aunque el dólar sigue siendo el principal activo de refugio a nivel mundial, factores como la política comercial de EE. UU. podrían debilitarlo nuevamente, modificando gradualmente la estructura de asignación de capital global.

Pan Xiangdong también opina que una prolongada guerra podría socavar los cimientos del sistema del petrodólar, y que el avance del proceso de desdolarización global disminuirá la confianza en el dólar, llevando a una reevaluación de la asignación de activos a nivel mundial y reduciendo progresivamente la proporción de inversiones en dólares. A largo plazo, esto también disminuirá su valoración y atractivo como activo.

El CEO de Shanshu Group en Oriente Medio, Chang Shishan, afirmó que, para los inversores, los conflictos geopolíticos suelen generar volatilidad en el mercado y ajustes en los precios de los activos a corto plazo. Sin embargo, en una perspectiva más amplia, los factores estructurales que realmente determinan la dirección del capital internacional siguen siendo la estabilidad institucional, la madurez del sistema financiero y la apertura del mercado. Aunque la guerra puede alterar el equilibrio regional de poder, la lógica fundamental de buscar nodos financieros estables y centros financieros eficientes en todo el mundo no ha cambiado. (Fin)