¿Quién es el gran ganador de esta ola de explosión en el almacenamiento de energía?

¿AI·Cuáles son los factores clave detrás de los altos márgenes de beneficio de los integradores downstream?

Escrito por Xiao Li Feidao

Desde principios de marzo, los precios del petróleo han superado los 100 dólares, y las discusiones sobre la “sustitución por energías renovables” se han intensificado. Las principales empresas de almacenamiento de energía, como Sunshine Power y CATL, han registrado un aumento superior al 20% en sus acciones en medio de la tendencia contraria.

¿Podrá el mercado de almacenamiento de energía seguir superando las expectativas?

【¿Qué tan popular es realmente el almacenamiento de energía?】

A mediados de 2025, el mercado global de almacenamiento de energía todavía estaba envuelto en la sombra de la sobrecapacidad, con las empresas de toda la cadena de suministro en una competencia de precios.

Sin embargo, a partir de la segunda mitad del año, la situación cambió drásticamente: tanto en materiales de cátodo y ánodo, como en electrolitos y celdas, la utilización de la capacidad se disparó, alcanzando rápidamente la plena producción.

La razón es simple: la demanda de almacenamiento de energía explotó.

Según ICC Xinlu, en 2025, las entregas globales de baterías de almacenamiento alcanzarán 640 GWh, un aumento del 82.9%. De ellas, los fabricantes nacionales entregarán 621.5 GWh, un crecimiento del 82.8%, y los fabricantes extranjeros 18.5 GWh, un aumento del 85%.

▲ Fuente: ICC Xinlu

Entonces, ¿por qué de repente creció la demanda de almacenamiento de energía?

Por un lado, la presión para absorber la energía de las energías renovables se ha intensificado. Desde 2025, los precios spot de la energía fotovoltaica han seguido bajando, incluso cayendo por debajo de 0.10 yuanes por kWh en horas pico de generación. Esto indica que la absorción de energía renovable ya es un problema real, y la necesidad de almacenamiento se vuelve cada vez más evidente.

Al mismo tiempo, con la brecha entre tarifas de punta y valle ampliándose, las estaciones de almacenamiento pueden aprovechar el modo de “cargar en valle y descargar en pico”, haciendo que su rentabilidad sea cada vez más clara.

Por otro lado, el almacenamiento de energía ha superado un punto de inflexión económico: los ingresos por kWh comienzan a ser mayores que los costos.

A principios de 2025, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (NDRC) emitió el documento “136”, que eliminó la “obligatoriedad de reservar capacidad” y promovió que el almacenamiento participe en el mercado eléctrico como entidad independiente. Esto cambió la motivación del desarrollo del almacenamiento de “impulsado por políticas” a “impulsado por el mercado”, encendiendo finalmente la demanda.

Tras la definición de la política, regiones como Mongolia Interior y Ningxia lanzaron regulaciones que ofrecen subsidios a la tarifa de capacidad, aumentando aún más los beneficios de los proyectos de almacenamiento. Se estima que en Mongolia Interior, la tasa interna de retorno (TIR) de invertir en almacenamiento puede superar el 10%, incluso llegar al 15-20%. Con tales retornos, el crecimiento explosivo en la capacidad instalada en Mongolia Interior es natural.

Lo más importante es que la explosión global del almacenamiento no es un fenómeno pasajero.

【Año clave para el aumento simultáneo de cantidad y precio】

El almacenamiento actual parece estar en la misma etapa que la gran explosión de la energía fotovoltaica en 2020.

Desde la perspectiva del valor de mercado, 2026 probablemente será el verdadero año en que la cantidad y el precio del almacenamiento se incrementen simultáneamente.

En septiembre de 2025, la NDRC y la Administración de Energía publicaron conjuntamente una política que establece que para 2027, la capacidad instalada de almacenamiento de energía de nueva generación en todo el país alcanzará los 180 GW. Esto significa que en los próximos dos años y medio, la capacidad instalada casi se duplicará.

Sin embargo, según la experiencia histórica en industrias como los vehículos eléctricos, el ritmo de desarrollo suele ser más rápido que los planes. Algunas instituciones predicen que en 2026, la duplicación de la capacidad instalada de almacenamiento en China no es improbable.

Con la política en marcha, las regulaciones regionales sobre almacenamiento se irán implementando gradualmente, y las licitaciones de proyectos a gran escala que aún están en fase de planificación en 2025 se aclararán en 2026.

La explosión del almacenamiento en 2025 será impulsada principalmente por algunas provincias, y la demanda en otras regiones se liberará el próximo año, elevando aún más la capacidad instalada. Incluso Mongolia Interior, que ya ha avanzado, podría ver una duplicación de la demanda en 2026.

Por un lado, la duración de la configuración del almacenamiento se incrementará significativamente. Los primeros proyectos tenían una duración de unas dos horas, pero ahora los nuevos proyectos generalmente requieren cuatro horas o más. Incluso si la capacidad instalada no cambia, la escala del almacenamiento se duplicará.

Por otro lado, las políticas de apoyo al almacenamiento también son más sostenibles.

En Mongolia Interior, por ejemplo, los subsidios no provienen de la red eléctrica ni de fondos locales, sino que se comparten desde la generación de energía renovable. Gracias a las condiciones de radiación solar favorables, los generadores locales pueden soportar estos costos, lo que hace que el modelo de alta rentabilidad sea sostenible.

El mercado internacional también experimentará una explosión en 2026.

De hecho, la combinación de “fotovoltaica + almacenamiento” tiene una alta relación costo-beneficio en el mercado extranjero. La generación basada en carbón y gas natural, junto con la inversión en redes de transmisión costosas, hace que las soluciones de almacenamiento y solar sean especialmente competitivas, impulsando un crecimiento sostenido en la demanda internacional. La situación geopolítica en Oriente Medio, que ha provocado un aumento en los precios energéticos, también refuerza esta tendencia.

La estrategia de Sunshine Power en el extranjero refleja esta tendencia. La compañía estima que en 2026, el mercado global de almacenamiento crecerá entre un 40% y un 50%, y su estrategia actual es “seleccionar lo mejor”. Esto significa que hay suficiente demanda de pedidos y la capacidad de mantener márgenes de beneficio altos.

Además del volumen de instalaciones, los precios en toda la cadena de valor del almacenamiento también experimentarán un ciclo alcista.

Antes de alcanzar plena producción en los últimos meses, la industria del almacenamiento atravesó un largo período de exceso de capacidad y precios bajos, con muchas instalaciones de alto costo eliminadas del mercado. Los jugadores que permanecen están en una fase de recuperación, sin planes de expansión masiva, a diferencia del auge de la energía fotovoltaica en 2020.

Esto indica que 2026 podría ser el año en que la cadena de suministro del almacenamiento experimente la mayor tensión entre oferta y demanda.

Desde los materiales de la primera etapa, como el carbonato de litio, hasta las celdas de almacenamiento y la integración de sistemas, todos podrían experimentar aumentos cíclicos en los precios.

Un punto adicional a destacar es que, en noviembre de 2025, el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información convocó una reunión contra la competencia desleal en las empresas de baterías de energía y almacenamiento, para evitar que la sobreexpansión épica del sector fotovoltaico se repita en el almacenamiento.

En general, la fase de “aumento conjunto de cantidad y precio” es uno de los mejores momentos para invertir en acciones cíclicas. Aunque en el mercado de capitales actual todavía hay desacuerdos, la lógica es que, cuando el almacenamiento pase de ser un “coste” de una planta a un “beneficio” que genera más del 10% de rentabilidad, la demanda masiva de instalación será inevitable.

¿Quién será el gran ganador de este ciclo?

La explosión global del almacenamiento ya es imparable. ¿Quiénes serán los grandes beneficiados en esta ronda?

Desde la perspectiva de la distribución de beneficios en la cadena industrial, los integradores downstream del almacenamiento ocupan una posición privilegiada, siendo uno de los principales beneficiarios.

Actualmente, los principales en A-shares son Sunshine Power y Haibo Sichuang, con el primero enfocado en mercados internacionales y el segundo en el mercado doméstico. Sus informes financieros reflejan claramente la alta prosperidad del sector.

En los primeros tres trimestres de 2025, los ingresos por almacenamiento de Sunshine Power alcanzaron 28.8 mil millones de yuanes, un aumento del 105%. La cantidad de entregas de almacenamiento creció un 70% interanual, y la proporción de envíos internacionales subió del 63% al 83%. Como líder del sector, y considerando su visión global, es razonable esperar que su crecimiento en almacenamiento en 2026 supere el 50%.

Por su parte, Haibo Sichuang creció un 52% en ingresos y casi duplicó su beneficio neto, aunque su rentabilidad es menor, con márgenes netos del 7.9% y 18%, respectivamente. Esto significa que la ganancia por 1 GWh de Sunshine Power es mayor que la de 2 GWh de Haibo Sichuang.

▲ Gráfico de márgenes netos de Sunshine Power vs Haibo Sichuang, fuente: Wind

Por supuesto, Haibo Sichuang también tiene buen potencial de crecimiento, ya que el mercado interno de almacenamiento crece rápidamente y ha obtenido acuerdos de suministro en masa con CATL.

En noviembre de 2025, firmaron un acuerdo marco de al menos 200 GWh con CATL para tres años. Esto es crucial, ya que a partir del próximo año, las celdas de almacenamiento estarán en una situación de equilibrio tenso o incluso de escasez, por lo que poder asegurar el suministro de baterías será clave para ampliar su mercado.

Según análisis de Dongwu Securities, en 2026, las entregas de Haibo Sichuang podrían alcanzar los 70 GW (frente a los 30 GW previstos para 2025), y el precio de los sistemas de almacenamiento podría subir, provocando un crecimiento en ingresos que podría ser de forma abrupta en comparación con este año.

Además de los integradores downstream, los principales productores de litio en la parte superior de la cadena también se beneficiarán significativamente.

A mediados de noviembre, Li Liangbin, presidente de Ganfeng Lithium, afirmó que en 2026, la demanda mundial de carbonato de litio crecerá un 30%, y si la tasa de crecimiento alcanza el 40%, podría impulsar los precios aún más. Si la oferta y la demanda no se equilibran a corto plazo, el precio del carbonato de litio podría superar los 200,000 yuanes por tonelada, e incluso más.

La demanda de litio en el downstream proviene principalmente de baterías de vehículos eléctricos y almacenamiento. Según instituciones, la penetración de vehículos eléctricos en el mercado de baterías seguirá aumentando, junto con el incremento en la capacidad por vehículo (que no recibe subsidios por debajo de 100 km de autonomía) y la demanda de camiones pesados, lo que podría hacer que el crecimiento de baterías en 2026 supere el 25%.

Sumado a la explosión de la demanda de almacenamiento, el crecimiento total de las baterías podría superar el 30%, lo cual es muy probable. Sin embargo, la expansión de la minería de litio, tras lecciones dolorosas pasadas, se ha vuelto más cautelosa, lo que mantiene la tensión en la oferta y demanda de carbonato de litio.

En este contexto, empresas líderes como Ganfeng Lithium y Tianqi Lithium ya han salido del fondo del ciclo, y con el aumento de los precios del carbonato de litio, se espera una futura recuperación del ciclo.

En general, a medida que el impulso pase de apoyos políticos a demandas del mercado, y tras superar el punto de inflexión económico, el almacenamiento de energía entrará en una etapa dorada de desarrollo. En toda la cadena industrial, los integradores de sistemas con barreras tecnológicas y los productores de materiales con recursos clave serán los principales beneficiados de esta explosión sectorial.

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