Plan de compra de $64B Bitcoin expandido de la estrategia se apoya en financiamiento de alto rendimiento pero podría impulsar BTC hacia arriba

Strategy (anteriormente MicroStrategy) amplió su capacidad de recaudación de fondos en el mercado el 23 de marzo, presentando nuevos programas para acciones comunes y dos valores preferentes, llevando la capacidad total activa de emisión de la compañía a más de $60 mil millones.

La presentación 8-K, que añadió nuevas líneas ATM mientras terminaba un programa anterior, señala una reconfiguración de la estructura de capital detrás de la estrategia de tesorería en Bitcoin de la firma.

Bajo la nueva estructura del programa, Strategy puede vender hasta $21 mil millones en acciones comunes Clase A de MSTR, hasta $21 mil millones en acciones preferentes STRC y hasta $2.1 mil millones en acciones preferentes STRK a través de un sindicato ampliado de agentes de ventas.

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17 de marzo de 2026 · Oluwapelumi Adejumo

La compañía añadió a Moelis, A.G.P./Alliance Global Partners y StoneX al grupo de ventas existente bajo su acuerdo de ventas global, según la presentación.

Mientras tanto, Strategy planea seguir usando su prospecto de acciones comunes anterior, que cubría aproximadamente $15.85 mil millones, y su prospecto anterior de STRC, que cubría $4.2 mil millones, hasta que esas acciones sean vendidas. La oferta anterior de STRK, que cubría aproximadamente $20.34 mil millones, fue terminada con efecto al 22 de marzo.

En total, eso deja a Strategy con una capacidad de emisión activa de aproximadamente $64.15 mil millones en programas de acciones comunes y STRC aún vigentes, junto con la nueva línea STRK.

Cabe destacar que la compañía no afirmó haber recaudado esa cantidad, y la 8-K presenta repetidamente los valores como valores que “pueden emitir y vender” con el tiempo.

Aun así, el documento probablemente será interpretado como un mapa de financiamiento para la próxima fase del plan de tesorería en Bitcoin de Strategy.

La compañía ha utilizado repetidamente la actividad en el mercado público para ampliar sus holdings de Bitcoin, y los cambios en su estructura de capital son observados de cerca para entender qué indican sobre su capacidad futura de compra, obligaciones de dividendos y riesgo de dilución.

Strategy es el mayor tenedor público de Bitcoin, con 762,099 BTC. Basándose en el costo total de adquisición de aproximadamente $57.7 mil millones, el precio promedio de adquisición está cerca de $75,700 por Bitcoin.

Datos de SaylorTracker muestran que la posición tiene una pérdida no realizada de más de $3 mil millones.

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STRC toma protagonismo mientras Strategy reconfigura la mezcla de acciones preferentes

La señal más clara en la presentación es el papel creciente de STRC, la acción preferente de tasa variable Serie A Perpetua Stretch de la compañía.

Strategy presentó un certificado para aumentar las acciones preferentes STRC autorizadas de 70,435,353 a 282,556,565, un incremento de 212,121,212 acciones.

Por contraste, la gestión de STRK se movió en la dirección opuesta. Strategy presentó un certificado de disminución para reducir las acciones preferentes STRK autorizadas de 269,800,000 a 40,270,744, una reducción de 229,529,256 acciones.

La divergencia es notable porque los dos instrumentos ocupan diferentes posiciones en la estructura de capital de Strategy.

La presentación del 23 de marzo identifica a STRK como la acción preferente de tasa variable Serie A Perpetua Strike del 8.00%, un valor convertible con una tasa de conversión inicial de 0.1000 acciones de acciones comunes Clase A por cada acción STRK, equivalente a un precio de conversión inicial de $1,000 por acción MSTR, sujeto a ajuste.

Esa opción de compra incorporada es única entre las ofertas de acciones preferentes de la compañía de STRD, STRK, STRE y STRC.

Curiosamente, STRK había atraído previamente la atención de los inversores por esa característica de conversión. En julio de 2025, STRK subió brevemente por encima de $129 por acción, un 29% por encima de su preferencia de liquidación de $100, sobre la cual la compañía paga un dividendo del 8%. Desde entonces, ha caído a $77 al momento de cerrar esta edición.

Al reducir tanto el número autorizado de acciones como el tamaño de la línea activa de emisión de STRK, Strategy disminuyó la escala de ese canal en relación con su nivel previo a la presentación.

Por su parte, STRC se ha convertido rápidamente en la acción preferente más líquida del mercado desde su lanzamiento en 2025, con un volumen de negociación diario promedio de aproximadamente $295.9 millones, según datos compartidos por el presidente Michael Saylor.

Esa liquidez ahora supera el volumen de negociación diario combinado de las siete emisiones preferentes más cercanas, incluyendo acciones preferentes de Boeing, KKR & Co. y Four Corners Property Trust.

El producto STRC ofrece a los inversores un rendimiento variable de dividendo del 11.5%, y ya ha atraído a tenedores institucionales, incluyendo el ETF de acciones preferentes y de ingresos de BlackRock, iShares, Anchorage y la firma de gestión de activos Strive.

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Datos de STRC.live indican que el programa ha financiado la adquisición de más de 50,000 BTC desde su inicio.

Adquisición de Bitcoin por Strategy desde STRC (Fuente: STRC.Live)

El analista de Bitcoin Adam Livingston argumentó que el programa ampliado de STRC tiene más poder de compra del que su cifra principal sugiere.

Explicó que cada $1 de emisión de STRC, en las condiciones actuales del balance, requiere aproximadamente $1.94 de emisión de MSTR para mantener constante la proporción de amplificación de la compañía.

Según él, si la emisión de STRC continúa a su ritmo reciente de unos $2 mil millones mensuales, la emisión correspondiente de acciones comunes necesaria para mantener esa proporción elevaría la tasa de adquisición total de BTC de Strategy a casi $5.9 mil millones por mes.

Con esas cifras, la implementación completa de los nuevos paquetes de $21 mil millones en STRC y $21 mil millones en MSTR podría financiar la compra de más de 450,000 BTC en aproximadamente cinco a siete meses, aunque la parte de MSTR probablemente actuaría como un cuello de botella en el ritmo de ejecución.

Crecimiento anual compuesto de compra de Bitcoin de Strategy de $42 mil millones (Fuente: Adam Livingston)

Carga de dividendos de STRC y la cuestión del capital a largo plazo

Sin embargo, la flexibilidad incorporada en los programas ATM ampliados conlleva un costo creciente.

Si el programa de $21 mil millones en STRC se utilizara en su totalidad, añadiría aproximadamente $2.4 mil millones en obligaciones anuales de dividendos, según el analista Ivan Wu de The Block.

La compañía ha reservado aproximadamente $2.25 mil millones en reservas en USD para financiar estas obligaciones, proporcionando un colchón ante el aumento de los costos de capital.

No obstante, los analistas de crédito tradicionales siguen siendo escépticos respecto a la mecánica subyacente.

Jeff Dorman, director de inversiones de Arca, argumentó que aunque el balance de Strategy parece seguro al comparar activos y pasivos, falla en la métrica de interés más crítica: la cobertura de intereses.

Según él, Strategy genera prácticamente cero ganancias antes de intereses e impuestos, lo que indica que no tiene cobertura de intereses.

Dorman escribió que si la compañía nunca vende Bitcoin, entonces la deuda y las acciones preferentes eventualmente incumplirán.

Por otro lado, si la compañía continúa vendiendo más acciones para financiar intereses y dividendos, las acciones comunes se diluirán. Si vende Bitcoin para financiar su estructura de capital, el activo subyacente sufrirá.

Concluyó:

“No puedes pagar las cuentas (pagos de intereses/dividendos) sin flujo de efectivo, y ese flujo de efectivo tiene que venir de algún lado.”

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Bitcoin Strategy Michael Saylor

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