【Huachuang Finance Xu Kang Team】CITIC Bank 2025: Revenue Growth Inflection Point Upward, Dividend Payout Ratio Raised to 31.75%

(Origen: Xiaokang Finance)

Asunto:

La noche del 20 de marzo, CITIC Bank divulgó su informe anual de 2025, logrando ingresos operativos de 2124.75 mil millones de yuanes en todo el año, con una disminución del -0.55% respecto al año anterior (1-3Q25 fue -3.46%); beneficio operativo de 836.74 mil millones de yuanes, un aumento del 3.39% interanual (1-3Q25 fue 4.7%); beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa cotizada de 706.18 mil millones de yuanes, un incremento del 2.98% (1-3Q25 fue 3.02%). La tasa de morosidad disminuyó 1 punto base hasta 1.15%, y la cobertura de provisiones bajó 0.6 puntos porcentuales hasta 203.6%.

Comentarios:

El punto de inflexión en el crecimiento de ingresos se ha revertido al alza, y la capacidad de ingresos principales continúa mejorando; la calidad de los activos se mantiene estable y en mejora, con una tasa de crecimiento del beneficio neto atribuible a los accionistas estable en torno al 3%. 1) Rendimiento en volumen y precio, otros ingresos no relacionados con intereses con gran aumento, apoyando un alto crecimiento en el cuarto trimestre de 2025. Los ingresos del cuarto trimestre crecieron un 8.6% interanual, con un aumento del 13.1% respecto al trimestre anterior, principalmente por la mejora continua en la capacidad de ingresos principales. La compañía mantiene una estrategia de precios diferenciados, y bajo la condición de “rendimiento en volumen y precio”, la tasa de crecimiento interanual del ingreso neto por intereses en el trimestre se volvió positiva, alcanzando 0.16%. Los otros ingresos no relacionados con intereses en el trimestre crecieron más del 50%; 2) La calidad de los activos se mantiene estable y en mejora, con un crecimiento estable en el beneficio neto atribuible a los accionistas. En 2025, el beneficio neto atribuible a los accionistas creció un 3.0% interanual, con un crecimiento casi sin cambios respecto al trimestre anterior. La tasa de morosidad disminuyó ligeramente 1 punto base hasta 1.15%, y la cobertura de provisiones solo cayó 0.6 puntos porcentuales hasta 203.6%. La tasa de generación neta de morosidad en el trimestre fue del 0.93%, mejorando tanto respecto al trimestre anterior como respecto al mismo período del año anterior, indicando un control de riesgos adecuado y una calidad de activos sólida.

El crédito corporativo muestra una fuerte expansión, aumentando la proporción de bonos. En 2025, los activos generadores de intereses y los préstamos totales crecieron un 6.23% y un 2.48% interanual, respectivamente, con una ligera disminución en la tasa de crecimiento respecto al trimestre anterior, principalmente debido a una menor demanda de créditos minoristas y a la reducción de notas de bajo rendimiento. Aprovechando la ventaja de la licencia completa de CITIC Group en “finanzas + industria”, CITIC Bank tiene una fuerte competitividad en financiamiento integral, y la creación de AIC (Xinying Jin Investment) fortaleció el modelo de “banco comercial + banco de inversión”. A finales de año, los préstamos corporativos (sin incluir notas) crecieron un 13.2% interanual. Además, el mercado de bonos aumentó su inversión en bonos en un 17.43% interanual, superando el ritmo de crecimiento de los primeros tres trimestres.

La estrategia de “cinco liderazgos” impulsa la elasticidad de los ingresos netos. CITIC Bank avanza en la transformación de gestión de patrimonio, alcanzando un AUM minorista de 5.36 billones de yuanes a finales de 2025, con un crecimiento del 14.29% interanual; las comisiones por gestión de fondos crecieron un 45.17%, y las comisiones por agencia un 24.77%, impulsando un crecimiento de los ingresos totales superior al 5%. La gestión de patrimonio y la gestión de activos, en doble motor, se han convertido en los principales impulsores del crecimiento de los ingresos netos, con perspectivas de mejorar el ROE en los próximos 1-3 años.

El costo de los depósitos en el lado pasivo se ha reducido, y la diferencia de interés se estabiliza en 2025. A finales de 2025, los datos divulgados por la compañía muestran un margen neto de interés y un margen neto de beneficios de 1.63% y 1.60%, respectivamente, ambos en línea con la primera mitad de 2025. Según nuestras estimaciones con datos de inicio y fin de período, en el cuarto trimestre de 2025, el margen neto de interés en el trimestre cayó solo 1 punto base respecto al anterior, hasta 1.62%, con un rendimiento de activos generadores de intereses y un costo de pasivos calculados en 3.03% y 1.44%, respectivamente, con una disminución de 12 y 10 puntos base respecto al trimestre anterior. La revaloración de depósitos a largo plazo con altos intereses seguirá contribuyendo positivamente al margen de interés.

La calidad de los activos se mantiene estable y la presión sobre la generación de morosidad se alivia. La presión general sobre la generación de morosidad de la compañía se ha reducido, con una tasa de morosidad del 1.15%, 1 punto base menos respecto al trimestre anterior, y la cobertura de provisiones se mantiene estable. La tasa de generación neta de morosidad en el trimestre fue del 0.93%, con una disminución de 30 y 3 puntos base respecto al trimestre anterior y al mismo período del año pasado, respectivamente. Las tendencias de indicadores prospectivos son positivas, con una reducción de 1 punto base en la tasa de atención a la morosidad hasta 1.62%, y una disminución de 7 puntos base en la tasa de incumplimiento hasta 1.43%. Desglosando, la mejora en la calidad de los activos de préstamos corporativos y la presión en la calidad de los préstamos minoristas sin garantía inmobiliaria son evidentes, con una tasa de morosidad en préstamos corporativos y minoristas en 2025 de 1.09% y 1.32%, respectivamente, con una reducción de 5 y 4 puntos base respecto a la primera mitad de 2025, destacando que la morosidad en préstamos hipotecarios bajó 9 puntos base hasta 0.41%.

Recomendación de inversión: Neutral.

Advertencias de riesgo: La insuficiencia del impulso económico puede seguir presionando el margen de interés del banco; la concesión de créditos puede ser menor a lo esperado.

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