【Centro de Investigación de Financiamiento e Inversión del Gobierno Local】 A inicios de 2026, ¿cuál es el progreso en la mitigación de deuda y transformación de las empresas de inversión urbana?

Resumen

¿cómo avanza la transformación de la deuda a principios de 2026?

Desactivación de deuda oculta:

1. Intercambio de bonos municipales: en enero y febrero, la emisión de bonos locales para la desactivación de deuda disminuyó en comparación con el año anterior, con Jiangsu, Zhejiang y Hunan como las regiones con mayores emisiones.

2. Cero deuda oculta: según estadísticas no completas, hasta finales de febrero de 2026, Guangdong, Beijing, Shanghái y Xinjiang, junto con 34 ciudades a nivel prefectura y 175 distritos y condados, han anunciado la finalización del proceso de eliminación de deuda oculta.

3. Retiro de plataformas y salida de provincias clave: en enero y febrero, 27 y 6 entidades respectivamente declararon que ya no asumían funciones de financiamiento gubernamental, una disminución respecto a diciembre del año pasado. Desde agosto de 2023, un total de 1028 entidades han retirado plataformas, siendo Jiangsu, Zhejiang, Shandong, Henan y Guizhou las principales. Además, en enero y febrero, aumentó el número de entidades que operan en mercado y declararon su gestión de forma comercial. En cuanto a provincias clave, Mongolia Interior y Jilin confirmaron su salida, y Ningxia ya cumple con los requisitos.

Desactivación de deuda operativa:

En bonos, en enero y febrero, la financiación neta de bonos de inversión urbana siguió siendo negativa y bajo presión, principalmente mediante nuevas emisiones para pagar deudas existentes. En deuda no estándar, se detectaron dos casos de resolución, ambos en Anhui. En préstamos conjuntos, en ese período, se emitió un solo bono de “préstamo y reembolso conjunto” por Guizhou Jinli Water Investment Co.

Cuentas por cobrar a empresas morosas:

El informe de trabajo del gobierno de este año sigue enfatizando la aceleración en la limpieza de cuentas por cobrar a empresas morosas. En enero y febrero, varias regiones continuaron promoviendo soluciones y anunciaron avances.

Seguimiento de la integración y transformación de plataformas de inversión urbana

1. Panorama de integración de plataformas urbanas: en enero y febrero, se registraron 33 y 19 eventos de integración, respectivamente, con una tendencia a desacelerar. Jiangsu sigue siendo la región más activa, seguida por Zhejiang, Fujian, Shandong, Anhui y Hunan. La mayoría de las integraciones incluyen: creación de nuevas plataformas de inversión industrial o gestión de activos estatales mediante integración de activos; consolidación de segmentos de negocio para optimizar estructura, incluyendo reducción de activos, fusiones y reestructuración estratégica; y creación de entidades con alta calificación crediticia mediante integración regional. La profundización en la desactivación de deuda ha llevado a que muchas integraciones sean de la segunda categoría.

2. Nuevos emisores de bonos industriales: en enero y febrero, el número de nuevos emisores aumentó notablemente respecto a 2025, concentrándose en sectores como servicios sociales, finanzas no bancarias, construcción, servicios públicos y comercio minorista, aunque predominan los relacionados con plataformas similares a las de inversión urbana. En total, en estos meses, 85 entidades de inversión industrial, con activos pequeños y menor calificación crediticia, principalmente en Zhejiang, Jiangsu, Fujian, Tianjin, Sichuan, Guangdong, Shandong y Anhui, han iniciado operaciones. La mayoría de estas plataformas realizan inversiones en sectores estratégicos y recursos regionales, con modelos de negocio variados y en etapas de desarrollo.

【Autoría】

Wang Na, investigadora de Far East Credit

Wang Chen, directora del Centro de Investigación de Monedas y Tasas de Interés de Far East Credit

Luo Qiang, director general del Departamento de Financiamiento de Bonos de Ceda Securities