¿No solo mires Oriente Medio, ¿es el mercado de crédito privado de 2 billones de dólares de EE.UU. la próxima "bomba de tiempo"?

AI inestabilidad, ventas de software, escalada geopolítica… Mientras el capital global acelera su “huida” de Wall Street, el mercado de crédito privado de 2 billones de dólares en EE. UU. vuelve a estar en el punto de mira, y los inversores desatan una nueva ola de rescates, acelerando la propagación de una “tormenta de pánico”.

Según datos públicos, el mercado de crédito privado en EE. UU. se refiere principalmente a los préstamos que las instituciones financieras no bancarias otorgan directamente a las empresas, caracterizándose por no emitir en mercados públicos, sino por negociaciones directas entre las empresas y los prestatarios. Actualmente, el tamaño del mercado de crédito privado en EE. UU. ha superado los 2,3 billones de dólares, y el tamaño del mercado global de crédito privado ha alcanzado los 3,5 billones de dólares.

“Ola de rescates” y “restricciones de rescate” en doble golpe, el sector financiero de EE. UU. sufre fuertes caídas

Desde 2026, una dramática lucha por la liquidez, provocada por rescates masivos de inversores y restricciones pasivas por parte de las gestoras de fondos, se desarrolla intensamente en Wall Street.

Según Bloomberg, el 12 de marzo, el fondo insignia de crédito privado de Cliffwater LLC recibió en el primer trimestre de 2026 solicitudes de rescate que representaban el 14% del total, lo que llevó a la compañía a limitar su recompra al 7%. En una carta a los inversores, se indicó que la ventana de licitación del Cliffwater Corporate Lending Fund, que gestiona 33 mil millones de dólares, se cerró el 10 de marzo, local time.

Pocas horas después, Reuters informó que Morgan Stanley notificó a los inversores que había restringido los rescates del North Haven Private Income Fund (PIF), un fondo de crédito privado de 7.600 millones de dólares. En su comunicación, Morgan Stanley indicó que las solicitudes de rescate en el primer trimestre aumentaron casi un 11%, y que solo se pudo satisfacer aproximadamente el 45,8% de esas solicitudes, es decir, unos 169 millones de dólares. La entidad sugirió que la industria del crédito privado enfrenta múltiples desafíos, incluyendo la incertidumbre sobre la recuperación de fusiones y adquisiciones, especulaciones sobre el deterioro del crédito y la contracción de los rendimientos de los activos.

Además, el fondo de crédito privado HPS, gestionado por BlackRock, con aproximadamente 26.000 millones de dólares, también restringió algunas solicitudes de rescate, lo que ha generado una preocupación generalizada en el mercado sobre la liquidez en el sector del crédito privado en EE. UU.. Anteriormente, fondos de grandes gestores alternativos como Blackstone y Blue Owl también enfrentaron solicitudes masivas de rescate.

En medio de la pérdida interna de fondos, las fuentes externas de apalancamiento de las instituciones de crédito privado también están siendo puestas a prueba. El Financial Times del Reino Unido informó recientemente que JPMorgan Chase ha reducido la valoración de algunos préstamos empresariales en su cartera de fondos de inversión privada. Los análisis señalan que estos préstamos están concentrados principalmente en la industria del software, considerada especialmente vulnerable ante el impacto de la inteligencia artificial.

Tras la noticia de restricciones de rescate, que se difundió el 6 de marzo, el sector financiero en EE. UU. sufrió fuertes caídas. Tras el anuncio, BlackRock (BLK.N) cerró con una caída superior al 7%. Hasta el 13 de marzo, Blue Owl (OWL.N) ha caído más del 40% desde principios de año, Ares Management (ARES.N) también ha bajado un 37%, Carlyle Credit (CCIF.N) cerca del 30%, y KKR (KKR.N) más del 30%. Desde principios de año, el sector financiero en EE. UU. ha estado bajo una presión significativa: Goldman Sachs (GS.N) y JPMorgan Chase (JPM.US) han caído más del 10%, y American Express (AXP.N) casi un 20%.

Múltiples riesgos entrelazados encienden el detonante del crédito privado en EE. UU.

De hecho, desde el año pasado, el mercado de crédito privado en EE. UU. ha visto frecuentes quiebras. Entre septiembre y octubre de 2025, First Brands y Tricolor entraron en procedimientos de bancarrota sucesivamente. En ese mismo período, Zions reveló pérdidas relacionadas con fraudes por unos 50 millones de dólares, y Western Alliance reclamó cerca de 100 millones de dólares en préstamos, acusando a los prestatarios de fraude.

El 25 de febrero de 2026, la firma británica de préstamos inmobiliarios Market Financial Solutions Ltd (MFS) quebró por sospechas de doble hipoteca. La “valoración real” de los préstamos, que ascendían a aproximadamente 1.160 millones de libras, solo estaban respaldados por garantías valoradas en unos 230 millones, dejando un posible déficit de 930 millones de libras. Los prestamistas de MFS incluyen Jefferies, Barclays, Santander, Wells Fargo y Apollo Group, con una exposición total superior a 2.000 millones de libras. Una serie de quiebras y fraudes emblemáticos han erosionado la confianza de los inversores, acelerando aún más la crisis en el sector.

Por otra parte, desde 2022, la Reserva Federal ha subido rápidamente los tipos de interés y los ha mantenido en niveles relativamente altos durante mucho tiempo. Aunque la Fed ha iniciado un ciclo de bajada de tipos, la tasa de fondos federales se mantendrá en torno al 3,5% - 3,75% hasta finales de 2025. Las altas tasas de interés aumentan significativamente la carga de intereses para los prestatarios de préstamos de tasa variable existentes, y el mantenimiento prolongado de tasas elevadas sigue erosionando su capacidad de pago. En enero, la tasa de incumplimiento de crédito privado de Fitch (PCDR) alcanzó el 5,8%, muy por encima del 2% - 4% de 2023 y 2024.

Desde 2026, las acciones del sector software en EE. UU. han sufrido una profunda corrección. Solo en enero de 2026, el valor de mercado del sector se evaporó en aproximadamente 1 billón de dólares. Los análisis del mercado señalan que la causa inmediata de esta caída fue la publicación de nuevas herramientas por parte de Anthropic, una startup de IA estadounidense, que aumentó las preocupaciones de los inversores sobre la posible destrucción del sector del software tradicional por la IA, provocando ventas masivas y poniendo en duda la capacidad de generación de flujo de caja y de pago de deuda de muchas empresas. Varios expertos advierten que el impacto de la IA en la industria del software será a largo plazo y estructural. A largo plazo, la mayoría de las empresas tradicionales de software podrían enfrentarse a desafíos severos, y solo unos pocos gigantes con capacidades de innovación y recursos sólidos podrán transformarse con éxito.

Al cierre del cuarto trimestre de 2025, las instituciones financieras especiales conocidas como BDC (Business Development Companies) tenían una exposición del 20,2% en servicios de software. Un informe de Morgan Stanley señaló que la mayor parte del riesgo en el sector del software está relacionado con calificaciones crediticias bajas, donde el 50% de los préstamos tienen una calificación “B-” o peor, el 20% son “B”, el 26% “CCC” y solo el 7% tiene una calificación más alta de “BB”. Morgan Stanley advierte que las preocupaciones sobre la posible destrucción del sector del software por parte de la IA ya están extendiéndose al mercado del crédito, que representa aproximadamente el 16% del mercado de préstamos en EE. UU., y más del 80% de estos préstamos son otorgados por empresas privadas.

Desde 2026, el conflicto en Oriente Medio se ha intensificado, añadiendo aún más combustible a un mercado de crédito en EE. UU. ya frágil. El aumento de los precios del petróleo y los riesgos geopolíticos están transmitiendo sus efectos a través de los precios energéticos hacia las perspectivas macroeconómicas. El 6 de marzo, la directora del FMI, Georgieva, afirmó que si los precios del petróleo suben un 10% en un año, el crecimiento económico se desaceleraría en un 0,1% - 0,2%, y la inflación aumentaría en 0,4 puntos porcentuales. Para un mercado de crédito privado en EE. UU. ya en un entorno de altas tasas, la estanflación significa una doble presión sobre los beneficios empresariales y los costes de financiación.

¿Es una “tormenta en la tetera” o la “próxima gran bomba”?

En realidad, las “alitas de mariposa” de la IA podrían estar alimentando un “huracán de crédito” en Wall Street. Ya en octubre del año pasado, tras una serie de casos de fraude crediticio en EE. UU., el CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, advirtió que podría haber “más cucarachas” en el mercado de crédito, potencialmente fuente de ansiedad para los inversores. Dimon afirmó que, cuando ves una cucaracha, no es solo una, sino que probablemente hay muchas más escondidas, lo que indica un riesgo sistémico en el mercado de crédito privado estadounidense.

¿Podría el riesgo en el mercado de crédito privado desencadenar un efecto dominó que se extienda a todo el sistema financiero? La opinión generalizada en la industria es que, actualmente, los riesgos en el mercado de crédito privado en EE. UU. se están transmitiendo a través de pérdidas bancarias, ventas de activos y reevaluaciones de riesgos, y aunque es poco probable que se convierta en un riesgo sistémico, no se puede ignorar el potencial de contagio.

Un informe de Huatai Securities señala que el mercado de crédito privado en EE. UU., con un tamaño superior a 2,3 billones de dólares, enfrenta múltiples shocks: altas tasas, aumento de incumplimientos, reevaluación por IA y rescates por parte de inversores minoristas, lo que ha incrementado su vulnerabilidad. Actualmente, se encuentra en una “fase de limpieza”; si se mantiene un aterrizaje suave, la propagación al exterior del sistema sería controlable, más bien una “tormenta en la tetera”. Sin embargo, si la economía entra en stagflación o si la burbuja de IA estalla, la alarma de este “canario” se amplificará de repente, pudiendo derivar en un riesgo sistémico.

Mientras los mercados globales se concentran en el conflicto en Oriente Medio, las cucarachas que acechan en los sótanos de Wall Street quizás sean la próxima “bomba” que los inversores deben vigilar.