Ganando netos 30 millones diarios, el gigante de "Baofeng Energy" de cien mil millones en el desierto de Ningxia "imprime dinero"

¿Cómo construir la ventaja de costos de AI · Baofeng Energy?

Reportero de 21st Century Business Herald, Ling Chen

Recientemente, el desempeño de Baofeng Energy (600989.SH) en el mercado secundario se ha convertido en el centro de atención en el sector de la química del carbón moderna.

El 16 de marzo, su precio de acción alcanzó un máximo histórico de 36.49 yuanes en intradía. Al cierre de ese día, Baofeng Energy cerró a 34.13 yuanes por acción, con una capitalización de mercado que superó los 250 mil millones de yuanes de manera rápida.

Detrás de esta popularidad, Baofeng Energy presentó un impresionante informe de resultados para 2025. Según se informa, la compañía logró ingresos operativos de 48,038 millones de yuanes en todo el año, un aumento del 45.64% respecto al año anterior, y una utilidad neta atribuible a la matriz de 11,350 millones de yuanes, un incremento del 79.09% interanual.

En el último año, Baofeng Energy ha acelerado su desarrollo. La construcción y puesta en marcha del proyecto de olefinas de 3 millones de toneladas en Mongolia Interior, la instalación OCC del proyecto de olefinas de la fase tres en Ningdong, la producción formal del proyecto de ácido acético vinílico, la puesta en producción de la línea de coque needle, y el logro de los objetivos de progreso del proyecto de olefinas de 500,000 toneladas en Ningdong fase cuatro… Baofeng Energy ha continuado ampliando su cuota de mercado durante este ciclo de expansión.

Baofeng Energy indica que 2025 y 2026 serán los años pico de producción de nuevas instalaciones en este ciclo de expansión de capacidad. Posteriormente, a medida que los proyectos en construcción en la industria entren en la fase final de producción, se espera que la velocidad de expansión de capacidad en la industria disminuya significativamente a partir de 2027.

La compañía también señala que, con la desaceleración significativa en el crecimiento de la capacidad adicional nacional después de 2026, y la retirada progresiva de capacidades de alto costo en el extranjero y capacidades atrasadas en China, la oferta y demanda del mercado nacional de poliolefinas probablemente mejorará notablemente, haciendo que 2026 sea un año de recuperación para la industria de las poliolefinas.

En 2025, la industria de las poliolefinas en China experimentó una profunda reorganización en medio de un año de expansión de capacidad.

Según datos de Jinlianchuang, al final de 2025, la capacidad nacional de poliolefinas alcanzó los 88.095 millones de toneladas, con una tasa de crecimiento anual del 12.9%, siendo la tasa de crecimiento de la capacidad de polietileno aún más alta, alcanzando el 13.8%.

Frente a la rápida expansión de la oferta y la volatilidad de los precios del mercado, los informes financieros de Baofeng Energy muestran cierta resiliencia “contracíclica”: ingresos anuales de 48,038 millones de yuanes, un aumento del 45.64%, y una utilidad neta atribuible a la matriz de 11,350 millones de yuanes, un aumento del 79.09%.

Este fenómeno de un crecimiento de beneficios mucho mayor que el crecimiento de los ingresos refleja el poder de fijación de precios de Baofeng Energy en el control de costos.

En la cadena de la industria de las poliolefinas, el costo de las materias primas siempre es la línea de supervivencia. Actualmente, la capacidad de polietileno y polipropileno en China todavía depende en gran medida de rutas basadas en petróleo, con porcentajes del 63% y 55%, respectivamente. Esto significa que, cuando los precios internacionales del petróleo fluctúan drásticamente como costo marginal, el margen de beneficio de las rutas químicas tradicionales se ve fácilmente comprimido.

En comparación, Baofeng Energy afirma en su informe anual que su “costo operativo es aproximadamente un 30% más bajo que el de la industria”, lo cual en esencia es una forma extrema de “arbitraje geográfico” y una experiencia de integración de la cadena industrial.

Su principal distribución de activos se encuentra en las regiones de Ningdong y Ordos, conocidas como los “Triángulos de Oro” energéticos. Esta ventaja de ubicación no solo implica costos de adquisición de materias primas y auxiliares muy bajos, sino que también, mediante la expansión de los proyectos en Mongolia Interior, acorta el radio logístico hacia los mercados de consumo clave en el norte y este de China.

En un ciclo en el que muchas empresas reducen capacidad debido a la disminución de márgenes de ganancia, Baofeng Energy optó por una estrategia de “producción a plena capacidad”. Con la seguridad adicional proporcionada por sus propias minas de carbón, mantuvo un equilibrio entre producción y ventas, elevando la tasa de ventas directas de poliolefinas al 15.33%, y logrando una entrada en el mercado internacional con productos EVA.

Esta ventaja estructural en beneficios se refleja finalmente en la recuperación del balance. Los datos financieros muestran que el flujo de caja operativo neto de la compañía en 2025 fue de 16,851 millones de yuanes, un aumento del 89.39% respecto al año anterior.

Al cierre del año, su ratio de deuda a activos se había optimizado al 46.32%, una reducción significativa de 5.66 puntos porcentuales respecto al año anterior. En un sector químico de activos pesados y alto apalancamiento, esta capacidad de reducir el apalancamiento mediante beneficios internos es la lógica central que hace que el mercado de capitales la considere una “inversión segura”.

En medio de la concentración de nuevas capacidades en China, la primera fase de la base de Baofeng en Mongolia Interior logró una producción completa.

Este proyecto de olefinas de carbón de 3 millones de toneladas por año elevó la capacidad total de la compañía a 5.2 millones de toneladas anuales. Con esto, la cuota de Baofeng en el mercado nacional de olefinas de carbón alcanzó aproximadamente el 34%, posicionándola como líder en la industria.

A diferencia de las rutas tradicionales basadas en petróleo, el núcleo de la expansión de Baofeng radica en el efecto de integración de “escala de unidad ultra grande”. A través de una planificación integral y una distribución concentrada en la cadena industrial, busca romper con los costos asociados a construcciones fragmentadas.

Por ejemplo, en la base de Mongolia Interior, la compañía utilizó la tecnología DMTO-Ⅲ del Instituto de Química de Dalian de la Academia de Ciencias de China, con una tasa de localización de equipos que supera el 98%. La integración profunda de “producción, academia, investigación y aplicación” permite reducir los costos de inversión en más del 30% en comparación con proyectos de similar escala en ese momento. La menor presión por depreciación y los costos de capital le proporcionan una base de costos en el nivel más bajo de la industria por tonelada de producto.

Además de la inversión, la eficiencia operativa en sinergia es otro pilar que respalda sus beneficios de miles de millones. En la base de Ningdong, las instalaciones de olefinas de la fase tres y el proyecto de ácido acético vinílico ya están en producción formal, y la fase cuatro de 500,000 toneladas por año avanza según lo planeado.

Este ritmo de “puesta en marcha inmediata” depende de un ciclo altamente concentrado en el cierre de la cadena industrial. En el sistema industrial de Baofeng Energy, los productos de los niveles superiores son las materias primas de los niveles inferiores, lo que reduce significativamente el consumo de energía y los costos de logística secundaria.

Cabe destacar que, frente a la volatilidad del mercado por exceso de oferta, Baofeng no ha adoptado una estrategia defensiva de reducción.

A través de la penetración en canales y análisis de primera línea, ha desarrollado 88 nuevos clientes para sus productos de poliolefinas. En el campo del coque, la proporción de ventas directas a terminales metalúrgicos ha aumentado al 99.7%. La estrategia de cultivar clientes estratégicos en grandes empresas siderúrgicas asegura una operación con “bajo inventario” durante el ciclo de expansión, y valida la eficiencia de rotación de su ecosistema industrial ante condiciones de mercado extremas.

En marzo de 2026, Baofeng Energy superó la marca de 250 mil millones de yuanes en valor de mercado en medio de la volatilidad. Este salto en el centro de valoración refleja una reevaluación del mercado de capitales sobre las propiedades de activos líderes en química del carbón: de un enfoque inicial de “procesamiento de recursos” a uno de “barrera de costos”.

De hecho, en el sector químico de activos pesados, la velocidad de expansión a menudo está negativamente correlacionada con la salud financiera. Sin embargo, en 2025, un año de gran inversión en capital, Baofeng Energy no mostró la presión de deuda que se esperaba tradicionalmente. Al cierre del año, su ratio de deuda a activos se redujo a 46.32%, una disminución de 5.66 puntos porcentuales respecto al año anterior.

Esta capacidad de desendeudamiento proviene de su fuerte flujo de caja operativo interno. Los 16,851 millones de yuanes en flujo de caja operativo garantizan un equilibrio entre dividendos y pagos de deuda. En 2025, la compañía distribuyó dividendos por 5,091 millones de yuanes, una estrategia de alta rentabilidad que proporciona un colchón de valoración para mantener su valor de mercado en los 250 mil millones de yuanes en el sector químico.

Frente a las restricciones a largo plazo impuestas por la estrategia de “doble carbono”, Baofeng Energy está intentando mitigar riesgos mediante la integración tecnológica, utilizando recursos eólicos y solares en Ningdong y Ordos para producir hidrógeno mediante electrólisis, sustituyendo parcialmente los reductores fósiles. Esto no solo optimiza las métricas de carbono, sino que también actúa como una cobertura anticipada ante el aumento de los costos de comercio de carbono en el futuro.

Es importante señalar que, aunque los resultados de 2025 con beneficios de 11 mil millones de yuanes son destacados, aún persisten restricciones estructurales en la rentabilidad de Baofeng Energy como gigante químico.

Primero, la rentabilidad de Baofeng Energy depende en gran medida de la diferencia de precios entre petróleo y carbón. Cuando los precios internacionales del petróleo caen, su ventaja competitiva se ve comprimida. Segundo, actualmente, la mayor parte de sus productos se venden en China, con solo un 0.04% de ingresos en el extranjero, lo que limita su resistencia ante la competencia en el mercado interno saturado.

El rendimiento de 2025 fue una liberación concentrada en el ciclo especial de oferta y demanda de la química moderna del carbón en China.

Tras alcanzar un valor de mercado de 250 mil millones de yuanes, los desafíos que enfrenta Baofeng Energy también son evidentes. ¿Cómo resolver su deficiencia estructural en la participación en mercados internacionales? ¿Cómo garantizar que “hidrógeno verde”, como narrativa emergente, no solo sea un referente tecnológico sino también la opción más económica? La respuesta a estas preguntas determinará si en la futura competencia por valoraciones de billones, será un “guardian” de la química del carbón tradicional o un “líder” en la nueva energía.