"Oro en marzo y plata en abril" acercándose, ¿por qué los metales no ferrosos tienen un desempeño deficiente?

¿De qué manera puede la percepción del riesgo de estanflación mejorar la valoración de los metales preciosos?

Desde marzo, el mercado de metales no ferrosos ha mostrado un rendimiento general débil, con el índice de metales no ferrosos de Shenwan cayendo un 3.7% la semana pasada; los subsectores secundarios también han bajado, con los metales pequeños cayendo un 9.0% y los nuevos materiales metálicos un 4.8%. Esta corrección se ha visto principalmente influenciada por la oscilación en las expectativas macroeconómicas y el aumento del sentimiento de refugio.

El informe de Guosheng Securities del 15 de marzo señala que, aunque las tensiones geopolíticas afectan la confianza de los alcistas, todavía mantienen una visión optimista sobre las oportunidades en los metales preciosos durante el ciclo de estanflación. Actualmente, la persistente escalada del riesgo geopolítico en Oriente Medio, el bloqueo del estrecho de Hormuz elevando los precios internacionales del petróleo y las preocupaciones por una recuperación inflacionaria han reducido las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal. Las expectativas de un doble recorte de tasas en el año, que se tenían a principios de año, se han debilitado claramente. Además, el entorno monetario flexible que apoyaba a los sectores de metales no ferrosos se ha reducido, y los fondos se han vuelto más cautelosos, con algunas ganancias saliendo de estos sectores y moviéndose hacia energías, productos químicos y activos en dólares.

En cuanto al rendimiento sectorial, los conflictos geopolíticos y el aumento en los precios de la energía han tenido un impacto estructural en los precios de los metales. En el caso de los metales preciosos, aunque a corto plazo puedan verse afectados por retroalimentaciones de activos de riesgo, en un contexto de aumento del riesgo de estanflación, sus atributos de refugio y protección contra la inflación sostienen una lógica alcista a mediano plazo.

Los metales básicos muestran una tendencia diferenciada: el aluminio, impulsado por las perturbaciones en el suministro en Oriente Medio, presenta una volatilidad alcista a corto plazo; el cobre, estaño y otros siguen esperando que la temporada tradicional de demanda en marzo y abril (“marzo de oro y abril de plata”) confirme su fortaleza, y la demanda de industrias emergentes como energías renovables y AI será un factor clave en el futuro cercano.

Para los inversores, es importante estar atentos a los riesgos de volatilidad derivados de las fluctuaciones del sentimiento macroeconómico. Si los precios de la energía continúan descontrolados, los activos que han tenido un aumento significativo podrían experimentar correcciones. Se recomienda buscar oportunidades de posicionamiento en metales preciosos en niveles bajos y seguir de cerca la evolución de la situación en Oriente Medio y los datos de inflación en EE. UU. para entender las expectativas de política monetaria.

Metales preciosos: presión a corto plazo pero perspectiva alcista a mediano plazo, con oportunidades en ciclo de estanflación

La semana pasada, el mercado de metales preciosos sufrió ventas, con el oro en COMEX bajando un 3.1% a 5023 dólares por onza, y la plata en COMEX cayendo un 4.8% a 80.71 dólares por onza; en la Bolsa de Futuros de Shanghai (SHFE), el oro bajó un 0.7% a 1133 yuanes por gramo y la plata un 3.8% a 20923 yuanes por kilogramo.

La causa inmediata de la corrección fue la preocupación de los inversores de que los altos precios del petróleo puedan generar retroalimentaciones en los activos de riesgo globales, llevando a algunos fondos alcistas a retirarse temporalmente. Sin embargo, Guosheng Securities señala que estas perturbaciones a corto plazo no alteran la lógica alcista a mediano plazo.

El conflicto radica en que el riesgo de estanflación se está haciendo evidente. La semana pasada, los datos de empleo no agrícola en EE. UU. fueron mucho peores de lo esperado, y los precios del petróleo permanecieron elevados debido al bloqueo del estrecho de Hormuz. La combinación macroeconómica de “alta inflación + bajo crecimiento” es precisamente el escenario en el que los metales preciosos han mostrado su mayor fortaleza en la historia.

La situación en Oriente Medio ha superado las expectativas, y la persistencia y gravedad del riesgo geopolítico continúan en aumento, reforzando aún más la lógica de refugio de los metales preciosos.

Aluminio: el conflicto en Oriente Medio impacta directamente en la oferta, y los precios del aluminio suben en contra de la tendencia

En un contexto general de debilidad y volatilidad en los metales básicos, el aluminio ha mostrado un comportamiento independiente, con un aumento semanal del 1.0% en SHFE a 24,960 yuanes por tonelada.

El impulso principal de esta fortaleza proviene de las perturbaciones geopolíticas en la oferta. Oriente Medio representa aproximadamente el 9% de la capacidad mundial de aluminio electrolítico. Con la escalada del conflicto entre EE. UU., Israel e Irán, y el bloqueo del estrecho de Hormuz, se ha afectado directamente la importación de alúmina y la exportación de productos de aluminio en la región. Algunas plantas de aluminio en Baréin y Qatar ya han reducido su producción, causando una perturbación significativa en el suministro global de aluminio primario.

En China, la oferta de aluminio electrolítico ha aumentado ligeramente, pero la reactivación de las empresas en la cadena de producción ha llevado a una mayor utilización de la capacidad. Aunque los precios elevados actualmente limitan la demanda, las existencias sociales continúan acumulándose, aunque en menor medida. Con el suministro externo restringido y las expectativas macroeconómicas internas optimistas, se espera que los precios spot del aluminio se mantengan en una tendencia alcista a corto plazo.

Cobre y estaño: la demanda aún muestra resiliencia, a la espera de la validación de la temporada “marzo de oro y abril de plata”

La semana pasada, los precios del cobre y el estaño cayeron, con el cobre en SHFE bajando un 0.7% y el estaño un 5.0%. El informe indica que el aumento en las tensiones geopolíticas ha generado preocupaciones sobre la demanda relacionada con AI y semiconductores.

El inventario en bolsas de valores globales aumentó en 1.8 millones de toneladas, y las expectativas de aranceles han impulsado la entrada de inventarios en EE. UU., con un aumento de 0.9 millones de toneladas en el almacén de Nueva Orleans en LME. Sin embargo, la demanda sigue mostrando resistencia, y con la reanudación de la producción, el mercado spot ha pasado de estar en descuento a estar en prima. Se anticipa un aumento en la producción de cables, láminas y tubos de cobre, manteniendo una base sólida. La perturbación geopolítica a corto plazo no altera la tendencia positiva a largo plazo.

En el caso del estaño, las expectativas de recuperación en la oferta minera aumentan, con avances en la extracción en la zona de Wapung y la publicación de una cuota anual de 65,000 toneladas en Indonesia, aunque aún se necesita tiempo para que la oferta llegue al mercado. La demanda, afectada por la consolidación de precios y altos inventarios, muestra poca intención de reposición por parte de los consumidores. Actualmente, el precio del estaño se mantiene en un rango amplio, sin una dirección clara, en un escenario de lucha entre compradores y vendedores.

En general, la demanda de metales básicos se está diversificando, con sectores emergentes como vehículos eléctricos, energía eólica, fotovoltaica y almacenamiento de energía mostrando una fuerte demanda de cobre y aluminio, mientras que los sectores tradicionales mantienen una postura cautelosa. La fortaleza de la temporada “marzo de oro y abril de plata” dependerá de la concreción de pedidos en sectores de alta demanda como equipos eléctricos y baterías de almacenamiento.

Los precios de litio continúan en rebote tras la reducción de inventarios, y el mercado de cobalto espera una ruptura en la demanda

La semana pasada, el precio del carbonato de litio para baterías subió moderadamente un 2.3% a 158,000 yuanes por tonelada. La oferta se mantiene con un ligero aumento, con una producción de carbonato de litio que creció un 3.1% respecto a la semana anterior, alcanzando 23,700 toneladas, mientras que las existencias continúan reduciéndose, con una disminución de 52 toneladas a 101,000 toneladas.

En cuanto a la demanda, el mercado de baterías de energía mostró una recuperación estable en marzo, y el sector de almacenamiento de energía también está en auge. Aunque las ventas de vehículos eléctricos en enero y febrero disminuyeron en comparación con el año anterior, el aumento significativo en la capacidad por vehículo —con un crecimiento del 53% y 27.5% en febrero respecto a los meses anteriores— respalda la producción de baterías. En conjunto, se espera que los precios del litio se mantengan en un rango de volatilidad a corto plazo.

El mercado de cobalto continúa en una tendencia débil, con precios internos de cobalto electrolítico bajando un 0.3% a 427,000 yuanes por tonelada. La oferta está limitada por los costos de materia prima y la restricción en la producción, mientras que la demanda muestra una actitud de espera, con los compradores centrados en absorber inventarios. Se prevé que los precios del cobalto sigan en rango de oscilación en el corto plazo, a la espera de una demanda sustancial que impulse un aumento real.