El oro cae en un mercado técnico bajista, Wall Street mantiene una visión alcista contracorriente: la lógica a largo plazo no ha cambiado, las correcciones son oportunidades de compra

El escenario en Oriente Medio sacude los mercados mundiales de materias primas, pero el oro no ha logrado cumplir con su función tradicional de refugio, sino que ha caído junto con los activos de riesgo. Sin embargo, varias analistas de instituciones de Wall Street consideran que esta venta masiva es una dislocación a corto plazo y mantienen una postura alcista a medio y largo plazo.

Hasta el momento de la publicación, el precio spot del oro se sitúa en 4424.51 dólares por onza, tras una caída cercana al 21% desde el máximo histórico de 5594.82 dólares a finales de enero, confirmándose técnicamente en mercado bajista. La causa inmediata de esta caída ha sido la fortaleza del dólar combinada con una fase de alivio en la tensión geopolítica: Trump anunció que pospondría una operación de cinco días contra infraestructuras energéticas en Irán, lo que provocó que algunos inversores tomaran ganancias.

Aunque el precio del oro se aleja del escenario alcista que Wall Street había perfilado anteriormente, varios analistas consideran que esta corrección representa una oportunidad de compra y no un cambio de tendencia. Ed Yardeni, presidente de Yardeni Research, mantiene su previsión a largo plazo de que el oro alcanzará los 10,000 dólares a finales de esta década, aunque ha reducido ligeramente su objetivo para fin de año a 5000 dólares (desde 6000 dólares). Standard Chartered espera que, tras la finalización de este ciclo de desleveraging, el precio del oro pueda rebotar hasta 5375 dólares en los próximos tres meses. Bank of America también prevé que el precio medio del oro en el segundo a cuarto trimestre de 2026 subirá gradualmente, situándose entre 4500 y 5750 dólares.

El oro y los activos de riesgo caen juntos, emergen los responsables

La caída simultánea del oro con los activos de renta variable rompe con la expectativa tradicional de que el oro actúe como refugio en tiempos de turbulencias, reflejando una lógica profunda en la estructura de las posiciones.

Un informe de Citigroup del 23 de marzo señala que, en los últimos 12 meses, la compra de impulso liderada por inversores minoristas y fondos cotizados en bolsa (ETFs) ha sido el motor principal del aumento del precio del oro desde 2500 dólares por onza, mientras que las compras de bancos centrales han permanecido estables en los últimos dos o tres años.

Esta estructura de posiciones dominada por minoristas y fondos de impulso hace que el oro sea muy vulnerable a seguir la caída de los activos de riesgo en grandes ventas. Citigroup cita datos históricos que muestran que, tras la burbuja de internet, la crisis financiera de 2008 o el impacto de la pandemia, el oro suele caer primero y recuperarse después en las fases iniciales de una corrección del mercado, tocando fondo antes que las acciones.

Justin Lin, estratega de Global X ETFs, afirma que la actual venta “está impulsada por la sensibilidad a las tasas de interés a corto plazo, el reequilibrio de carteras provocado por la caída del mercado y una cierta complacencia respecto al conflicto en Irán”, y califica esta caída como una “oportunidad atractiva de compra” y mantiene su previsión de fin de año en 6000 dólares por onza.

Citigroup también señala que la subida de las tasas reales y la fortaleza del dólar también han presionado a la baja el precio del oro, sumado a la reducción pasiva de posiciones por parte de numerosos minoristas y ETFs, haciendo que la correlación “cíclica” del oro con otros activos de riesgo sea más extrema que en el pasado.

Factores estructurales respaldan la postura alcista a medio plazo

A pesar de la fuerte caída reciente, los analistas institucionales mantienen una visión optimista sobre la tendencia intermedia, basada en varios factores estructurales.

Justin Lin de Global X ETFs explica que su postura alcista “no depende de un riesgo de prima relacionado con la guerra, sino que se basa en la persistente incertidumbre geopolítica, la demanda continua de bancos centrales y la entrada estable de inversores en ETFs de oro en Asia”. Añade que, con la corrección del precio, es muy probable que los bancos centrales aumenten sus compras, lo que podría ofrecer un soporte al mercado.

Rajat Bhattacharya, estratega senior de inversión en Standard Chartered, afirma que el banco mantiene una postura constructiva a largo plazo respecto al oro, sustentada en factores estructurales como la fuerte demanda de bancos centrales en mercados emergentes y la diversificación de carteras de los inversores ante riesgos geopolíticos. También destaca que la debilidad del dólar debería seguir apoyando el precio del oro, y que las expectativas de que la Reserva Federal reduzca las tasas en última instancia son un catalizador importante para el debilitamiento del dólar.

Citigroup señala que, con el aumento de los riesgos geopolíticos y económicos derivados del conflicto en Irán, la probabilidad de que se materialice la visión “de la chica rubia” de tasas de interés en EE. UU. y crecimiento global se ha reducido, y su postura intermedia respecto al oro se ha vuelto más optimista. Su escenario base (50% de probabilidad) prevé que el cotizado pueda rebotar hasta 5000 dólares. En un escenario de conflicto prolongado que genere una estanflación similar a la de los años 70, con una probabilidad del 30%, el oro podría subir incluso a 6000 o 7000 dólares.

El fondo de la corrección del oro: “más camino que precio”, con fundamentos de largo plazo

Aunque la tendencia a medio plazo está bastante clara, instituciones como Citigroup advierten que el momento de compra del oro depende de la evolución del conflicto geopolítico, no solo de niveles de precio específicos.

Maximilian Layton, director de investigación de materias primas en Citigroup, afirma en su informe que “el momento de compra del oro depende del camino, no del nivel de precio”. Si el conflicto en Irán termina en las próximas cuatro a seis semanas, recomienda esperar a que los activos de riesgo se estabilicen y las acciones toquen fondo antes de entrar; si la duración se extiende, la caída en las tasas reales o una reversión técnica en el momentum del oro serán señales más fiables de compra.

A largo plazo, Citigroup destaca que los “frenos” que impulsan una tendencia alcista duradera en el oro siguen presentes: riesgos de deuda soberana, preocupaciones por la dilución pasiva del crédito en dólares, el ahorro de los residentes chinos en oro y la demanda de diversificación de reservas en bancos centrales emergentes, que constituyen fuerzas de soporte duraderas. Según las previsiones de BofA, el precio objetivo para fin de año es de 5750 dólares, con una media en el primer trimestre de 2027 en torno a 5200 dólares, aunque los riesgos a la baja aumentan si el conflicto se desescalara más rápido de lo esperado.

En conjunto, la profunda corrección del oro crea un espacio de entrada más atractivo para inversores a medio y largo plazo, pero antes de que la evolución del conflicto sea clara y los activos de riesgo se estabilicen, la mayoría de las instituciones recomiendan mantener la prudencia y esperar a que las condiciones sean favorables.