Estrategia Guotai Haitong: El mercado de valores chino espera un fondo importante y un punto de entrada

Fuente: Yiguan Dashi

Autor: Fang Yi / Guo Yihan / Tian Kaixuan / Su Hui

Punto clave: Las perturbaciones microeconómicas en las transacciones no durarán mucho, la posición actual no es propicia para vender en pánico, se espera que el mercado de acciones de China alcance un fondo importante y una zona de recuperación. La postura de apoyo flexible de China y la diversificación de reservas y crecimiento ayudan a romper más rápidamente la narrativa de riesgo.

Puntos de inversión

▶ Se espera que el mercado de acciones de China alcance un fondo importante y un punto de recuperación, la estabilidad es la base, la confianza es clave. El índice SSE ha roto niveles clave, aunque el retroceso del CSI 300 y del índice del GEM no fue grande, en realidad la diferenciación es significativa, con una caída media del 9% en el índice A y un 10% en el CSI 1000. La reciente corrección del mercado se debe a dos razones: primero, riesgos de inflación y expectativas de contracción financiera. La incertidumbre en la dirección de EE. UU. e Irán, junto con la inflación energética derivada, generan preocupaciones sobre una contracción financiera. Segundo, la estructura micro de las transacciones en el mercado de acciones se ha flexibilizado. Aunque los conflictos externos no afectan directamente a China, las expectativas de incertidumbre reducen la disposición a asumir riesgos. La reciente corrección conjunta de acciones y bonos, la reducción de ganancias flotantes en productos de renta fija y similares, y el aumento en las pérdidas flotantes, generan restricciones de inversión para instituciones con pasivos relativamente rígidos y posiciones altas desde principios de año. Se espera que el impacto de las perturbaciones micro en las transacciones no sea prolongado, y que la posición actual no sea para vender en pánico. Se prevé que el mercado de acciones de China alcance un fondo importante y una zona de recuperación. Aunque los riesgos de inflación aún no han alcanzado su pico, también hay que reconocer que los activos chinos, con mayor productividad tecnológica y una situación de seguridad relativamente estable, así como la economía, sociedad y mercado de capitales, son recursos escasos a nivel global. La diversificación de reservas energéticas y el crecimiento diversificado de China también son ventajas.

▶ ¿Cómo se valorarán los riesgos de impacto energético y expectativas de contracción financiera? La evolución en tres fases: impacto esperado, impacto real y regreso a la lógica de crecimiento. En nuestras recientes presentaciones, algunos inversores expresaron preocupaciones profundas sobre el impacto en los precios energéticos y las expectativas de contracción financiera. Un referente histórico importante es que, en 2022, las acciones estadounidenses mostraron resistencia y rebotes fuertes durante las turbulencias por el conflicto Rusia-Ucrania y varias subidas de tasas de la Fed, sin colapsar. La valoración del riesgo se divide en tres fases: primera, impacto esperado. De marzo a junio de 2022, estalló el conflicto Rusia-Ucrania, los precios del petróleo se dispararon, y la Fed inició subidas de tasas; las acciones estadounidenses cayeron. Segunda, impacto real. Después de junio de 2022, aunque el conflicto continuó, su intensidad no aumentó, los precios del petróleo comenzaron a bajar desde niveles altos, y la valoración del riesgo prácticamente terminó. Sin embargo, debido a la persistencia de la inflación y las subidas de tasas, las acciones estadounidenses continuaron en rebotes y oscilaciones. Tercera, regreso a la lógica de crecimiento. Desde enero de 2023, la industria de IA en EE. UU. avanzó activamente, y el aumento en gastos de capital y resultados impulsó la subida del mercado. De este proceso, se extraen dos enseñanzas sobre la valoración del mercado: 1) La valoración del riesgo no termina cuando se ve que el riesgo ha cesado, sino cuando la intensidad deja de aumentar. 2) Tras la finalización de la valoración del riesgo, lo clave es si el mercado tiene capacidad de crecimiento. Actualmente, EE. UU. tolera más la inflación o incluso más, y el Banco Central de China también enfatiza una postura monetaria de apoyo, con mayor certeza de flexibilización y mayor inversión en tecnología y estabilidad interna, lo que ayuda a romper más rápidamente la narrativa de riesgo.

▶ Comparación sectorial: finanzas y estabilidad siguen siendo prioritarios, la manufactura tecnológica y la estabilidad interna son clave para romper la narrativa de riesgo de estanflación. 1) Sector financiero y de estabilidad: estabilizadores importantes del mercado, con alto rendimiento por dividendo y valor de asignación, recomendados: bancos, electricidad, autopistas, carbón. 2) Manufactura tecnológica y transición energética: empresas de bienes de capital y equipos con ventaja competitiva y costo en China, beneficiadas por impacto energético y transición, recomendados: equipos eléctricos, vehículos de nueva energía, maquinaria de ingeniería. El espacio de IA es amplio, y para 2026, con mayor inversión en tecnología en China, se espera impulsar el crecimiento acelerado de la producción nacional. Recomendados: semiconductores, equipos de comunicación, maquinaria. 3) Valor de la demanda interna: políticas que estabilizan la inversión, junto con la recuperación de la inflación, pueden impulsar la reposición de inventarios, recomendados: materiales de construcción, construcción, hoteles, bienes de consumo masivo.

▶ Recomendaciones temáticas: 1) Transición energética: disturbios geopolíticos afectan el suministro clave de energía, políticas enfocadas en construir un sistema energético nuevo y futuro, con énfasis en infraestructura de energía limpia, equipos avanzados y energía de fusión nuclear. 2) Sinergia entre computación y energía: conectar capacidad de cálculo, electricidad y fuente-red-carga-almacenamiento, con énfasis en infraestructura digital, operadores de energía verde y computación. 3) Token en expansión global: modelos grandes nacionales con volumen de llamadas global en aumento, con potencial en modelos grandes, AIDC, y recursos de computación nacionales. 4) Aeroespacial comercial: impulsar la industria emergente de aeroespacial, con énfasis en fabricación y lanzamiento de cohetes de tamaño medio y grande.

▶ Riesgos: recesión económica global superior a lo esperado, incertidumbre en la geopolítica mundial.

Índice

01

Se espera que el mercado de acciones de China alcance un fondo importante y un punto de recuperación, la estabilidad es la base, la confianza es clave

Se espera que el mercado de acciones de China alcance un fondo importante y un punto de recuperación, la estabilidad es la base, la confianza es clave. El índice SSE ha roto niveles clave, aunque el retroceso del CSI 300 y del GEM no fue grande, en realidad la diferenciación es significativa, con una caída media del 9% en el índice A y un 10% en el CSI 1000. La reciente corrección del mercado se debe a dos razones: primero, riesgos de inflación y expectativas de contracción financiera. La incertidumbre en la dirección de EE. UU. e Irán, junto con la inflación energética derivada, generan preocupaciones sobre una contracción financiera. Segundo, la estructura micro de las transacciones en el mercado de acciones se ha flexibilizado. Aunque los conflictos externos no afectan directamente a China, las expectativas de incertidumbre reducen la disposición a asumir riesgos. La reciente corrección conjunta de acciones y bonos, la reducción de ganancias flotantes en productos de renta fija y similares, y el aumento en las pérdidas flotantes, generan restricciones de inversión para instituciones con pasivos relativamente rígidos y posiciones altas desde principios de año. Se espera que el impacto de las perturbaciones micro en las transacciones no sea prolongado, y que la posición actual no sea para vender en pánico. Se prevé que el mercado de acciones de China alcance un fondo importante y una zona de recuperación. Aunque los riesgos de inflación aún no han alcanzado su pico, también hay que reconocer que los activos chinos, con mayor productividad tecnológica y una situación de seguridad relativamente estable, así como la economía, sociedad y mercado de capitales, son recursos escasos a nivel global. La diversificación de reservas energéticas y el crecimiento diversificado de China también son ventajas.

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¿Cómo se valorarán los riesgos de impacto energético y expectativas de contracción financiera? La evolución en tres fases: impacto esperado, impacto real y regreso a la lógica de crecimiento

¿Cómo se valorarán los riesgos de impacto energético y expectativas de contracción financiera? La evolución en tres fases: impacto esperado, impacto real y regreso a la lógica de crecimiento. En nuestras recientes presentaciones, algunos inversores expresaron preocupaciones profundas sobre el impacto en los precios energéticos y las expectativas de contracción financiera. Un referente histórico importante es que, en 2022, las acciones estadounidenses mostraron resistencia y rebotes fuertes durante las turbulencias por el conflicto Rusia-Ucrania y varias subidas de tasas de la Fed, sin colapsar. La valoración del riesgo se divide en tres fases: primera, impacto esperado. De marzo a junio de 2022, estalló el conflicto Rusia-Ucrania, los precios del petróleo se dispararon, y la Fed inició subidas de tasas; las acciones estadounidenses cayeron. Segunda, impacto real. Después de junio de 2022, aunque el conflicto continuó, su intensidad no aumentó, los precios del petróleo comenzaron a bajar desde niveles altos, y la valoración del riesgo prácticamente terminó. Sin embargo, debido a la persistencia de la inflación y las subidas de tasas, las acciones estadounidenses continuaron en rebotes y oscilaciones. Tercera, regreso a la lógica de crecimiento. Desde enero de 2023, la industria de IA en EE. UU. avanzó activamente, y el aumento en gastos de capital y resultados impulsó la subida del mercado. De este proceso, se extraen dos enseñanzas sobre la valoración del mercado: 1) La valoración del riesgo no termina cuando se ve que el riesgo ha cesado, sino cuando la intensidad deja de aumentar. 2) Tras la finalización de la valoración del riesgo, lo clave es si el mercado tiene capacidad de crecimiento. Actualmente, EE. UU. tolera más la inflación o incluso más, y el Banco Central de China también enfatiza una postura monetaria de apoyo, con mayor certeza de flexibilización y mayor inversión en tecnología y estabilidad interna, lo que ayuda a romper más rápidamente la narrativa de riesgo.

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Comparación sectorial: finanzas y estabilidad siguen siendo prioritarios, la manufactura tecnológica y la estabilidad interna son clave para romper la narrativa de riesgo de estanflación

Comparación sectorial: finanzas y estabilidad siguen siendo prioritarios, la manufactura tecnológica y la estabilidad interna son clave para romper la narrativa de riesgo de estanflación. 1) Sector financiero y de estabilidad: estabilizadores importantes del mercado, con alto rendimiento por dividendo y valor de asignación, recomendados: bancos, electricidad, autopistas, carbón. 2) Manufactura tecnológica y transición energética: empresas de bienes de capital y equipos con ventaja competitiva y costo en China, beneficiadas por impacto energético y transición, recomendados: equipos eléctricos, vehículos de nueva energía, maquinaria de ingeniería. El espacio de IA es amplio, y para 2026, con mayor inversión en tecnología en China, se espera impulsar el crecimiento acelerado de la producción nacional. Recomendados: semiconductores, equipos de comunicación, maquinaria. 3) Valor de la demanda interna: políticas que estabilizan la inversión, junto con la recuperación de la inflación, pueden impulsar la reposición de inventarios, recomendados: materiales de construcción, construcción, hoteles, bienes de consumo masivo.

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Recomendaciones temáticas: energía/transición energética /sinergia computación-energía / Token en expansión / aeroespacial comercial

Recomendaciones temáticas: energía/transición energética /sinergia computación-energía / Token en expansión / aeroespacial comercial

1. Transición energética: disturbios geopolíticos afectan el suministro clave de energía, políticas enfocadas en construir un sistema energético nuevo y futuro, con énfasis en infraestructura de energía limpia, equipos avanzados y energía de fusión nuclear.
   Inversión recomendada: construcción de infraestructura energética limpia, equipos de energía avanzada y energía de fusión nuclear, aprovechando la aceleración en proyectos de gran escala y tecnologías clave.

2. Sinergia entre computación y energía: conectar capacidad de cálculo, electricidad y fuente-red-carga-almacenamiento, con énfasis en infraestructura digital, operadores de energía verde y computación.
   Inversión recomendada: infraestructura de computación a gran escala, redes digitales, operadores de energía renovable y centros de datos.

3. Token en expansión global: modelos grandes nacionales con volumen de llamadas global en aumento, con potencial en modelos grandes, AIDC, y recursos de computación nacionales.
   Inversión recomendada: empresas de modelos grandes, equipos de energía y computación, plataformas de IA y recursos de computación nacionales.

4. Aeroespacial comercial: impulsar la industria emergente de aeroespacial, con énfasis en fabricación y lanzamiento de cohetes de tamaño medio y grande.
   Inversión recomendada: fabricación y lanzamiento de cohetes, infraestructura de apoyo y tecnologías de vanguardia.

05

Riesgos: recesión económica global superior a lo esperado, incertidumbre en la geopolítica mundial.