2 Razones por las que No He Comprado Peloton Interactive, y No Planeo Hacerlo...Nunca

No hay duda de que Peloton Interactive (PTON +2.21%) es la marca principal y premium en fitness interactivo. De hecho, fue pionera en la industria cuando en 2012 lanzó su primer equipo de ejercicio conectado. Desde entonces, probablemente ha mantenido el estándar alto, creciendo hasta convertirse en la empresa de 1.600 millones de dólares que es hoy, con 2.500 millones de dólares en ventas en el último año fiscal. Incluso volvió a obtener beneficios en el último trimestre de ese año (que finalizó en junio).

Sin embargo, todavía tengo un par de grandes problemas filosóficos con el negocio de esta compañía, ninguno de los cuales es su constante lucha por mantenerse en positivo y no en rojo.

Fuente de la imagen: Getty Images.

2 problemas ineludibles

No malinterpretes. Peloton Interactive puede llegar a ser y mantenerse viable financieramente algún día, recompensando a los accionistas pacientes.

Desde una perspectiva de riesgo versus recompensa, sin embargo, todavía creo que hay demasiado riesgo y no suficiente recompensa.

Pero primero lo primero.

Expandir

NASDAQ: PTON

Peloton Interactive

Cambio de hoy

(2.21%) $0.09

Precio actual

$3.92

Datos clave

Capitalización de mercado

$1.6B

Rango del día

$3.83 - $4.00

Rango de 52 semanas

$3.65 - $9.20

Volumen

240K

Volumen promedio

12M

Margen bruto

50.14%

El modelo de negocio de Peloton Interactive es de dos caras. Obviamente fabrica bicicletas de ejercicio, cintas de correr y máquinas de remo. También vende acceso a clases en línea dirigidas por instructores, que es la fuente de ingresos más grande y con mayor margen de sus dos negocios, representando más del 90% del beneficio bruto del año pasado. Por supuesto, los productos físicos y digitales trabajan en conjunto. Desde esa perspectiva, en realidad es un modelo de negocio bastante brillante, similar al que Apple creó alrededor de su iPhone de precio premium.

Sin embargo, este modelo tiene dos fallos evidentes.

El primero es la falta de una barrera que proteja su posición en el mercado. Claro, el nombre “Peloton” está registrado, y algunos elementos de su equipo y aplicaciones están protegidos por derechos de autor y/o patentes. Pero toda su propuesta de negocio es fácil de replicar y ya ha sido replicada. Nautilus, iFIT, Echelon y Technogym ofrecen cada uno algún tipo de equipo de fitness interactivo que sería una alternativa aceptable — y más asequible — a las opciones de Peloton.

El otro obstáculo es la naturaleza misma de la industria del fitness. En el mejor de los casos, es altamente cíclica. En el peor, no es muy pegajosa, lo que significa que los consumidores no están interesados en seguir siendo suscriptores pagos de un servicio que probablemente dejarán de usar.

Y todas las métricas clave de Peloton han confirmado estos desafíos. El pico de membresía provocado por la pandemia a finales de 2022, con 7 millones de personas, ha ido disminuyendo de manera constante hasta los 5.8 millones del último trimestre, en línea con caídas similares en suscripciones de fitness conectados, suscripciones a aplicaciones y, lo más importante, en los ingresos totales. Los ingresos del año fiscal pasado, de 2.500 millones de dólares, representan una caída respecto al pico de más de 4.000 millones en 2021. Los analistas pronostican otra ligera disminución en las ventas para el año fiscal que termina en junio.

Una solución que impulse un cambio radical es poco probable

Es comprensible que los accionistas, que han esperado y todavía esperan grandes cosas de esta empresa, estén frustrados. Como la mencionada Apple, Peloton Interactive fabrica el mejor producto en general en su sector. El problema es simplemente el negocio en sí: ni los consumidores ni los gimnasios necesitan ni quieren pagar un precio premium por lo que ofrece esta compañía cuando una alternativa más económica basta. Y ese es un problema para los inversores, porque hay muchas alternativas más baratas disponibles.

Nunca digas nunca. Pero parece poco probable que alguna vez exista una solución revolucionaria que cambie las reglas del juego aquí. La mejor esperanza para los accionistas en este momento es que una gran empresa tecnológica adquiera a Peloton, principalmente por su marca. Aunque eso también parece una apuesta arriesgada, dado lo saturado que está el mercado de equipos de fitness.