Yang Derong: El fortalecimiento del tipo de cambio del yuan es beneficioso para elevar el nivel de valoración de los activos denominados en yuan

El mercado de acciones A en este mes ha sido significativamente afectado por el conflicto en Oriente Medio, experimentando en ocasiones ajustes de gran magnitud y un cambio en el estilo del mercado. Los sectores tecnológicos que habían tenido un aumento considerable previamente han mostrado una caída notable, con características de toma de beneficios bastante evidentes. Al mismo tiempo, los sectores tradicionales de blue chips, representados por activos HALO, han mostrado una tendencia de estabilización y recuperación.

Los activos HALO son un concepto propuesto por grandes bancos de inversión internacionales, que se refieren a industrias de activos intensivos y baja tasa de eliminación, que poseen características como una gran inversión en activos fijos, altas barreras de entrada y dificultad para ser sustituidos por IA, incluyendo principalmente sectores como metales no ferrosos, carbón, logística ferroviaria, equipos eléctricos y energía eléctrica. Este tipo de activos sigue teniendo una posición importante en la era de la IA, y debido a su naturaleza de activos pesados, resulta difícil atraer nuevos competidores, por lo que se convierten en uno de los extremos de la estrategia de “sordos” (dumbbell) de este año. El otro extremo sigue siendo el sector de innovación tecnológica. Hace poco, el informe de trabajo del gobierno volvió a enfatizar el desarrollo vigoroso de nuevas formas de productividad, y en el plan de desarrollo “14º Plan Quinquenal” aprobado en las dos sesiones, se mencionan en particular áreas como robots humanoides, chips y semiconductores, algoritmos de computación, fusión nuclear controlada, exploración espacial comercial, almacenamiento de energía y biomedicina, que probablemente seguirán siendo líneas principales de inversión en el futuro. Por lo tanto, considero que la estrategia de “sordos” de este año puede resumirse como “Tecnología + Activos HALO”, y se espera que esto también sea una característica importante del mercado durante todo el año.

En respuesta a la preocupación general del mercado sobre si el conflicto en Oriente Medio terminará con la tendencia de mercado de lento pero sostenido crecimiento, afirmo claramente que no será así. El conflicto en Oriente Medio es solo un factor de perturbación a corto plazo y no tendrá un impacto sustancial en la tendencia a largo plazo del mercado de acciones A. La tendencia de mercado de lento y largo crecimiento ya está consolidada, y la lógica que la respalda no ha cambiado fundamentalmente. Las políticas continúan apoyando el desarrollo del mercado de capitales; durante las dos sesiones, Wu Qing, presidente de la Comisión Reguladora de Valores, enfatizó aún más en responder a los periodistas que se apoyará la profundización de las reformas del mercado de capitales, y se flexibilizarán aún más las condiciones para que las empresas innovadoras tecnológicamente puedan cotizar en el mercado de crecimiento (ChiNext), abriendo canales preferenciales para las verdaderamente prometedoras empresas de innovación tecnológica. Esta importante declaración ha infundido confianza en el mercado. Aunque la ofensiva de primavera se vio temporalmente interrumpida por el conflicto en Oriente Medio, con la llegada de la temporada de publicación de informes anuales, los sectores y acciones con resultados por encima de las expectativas están convirtiéndose en los nuevos líderes, con potencial para reactivar la ofensiva de primavera y experimentar una fuerte recuperación. Por lo tanto, en esta etapa, los inversores deben mantener la confianza y la paciencia.

En cuanto al tipo de cambio del renminbi, como predije en las 10 principales predicciones de 2026, bajo la tendencia de caída del dólar estadounidense, el tipo de cambio del renminbi se apreciará. El año pasado, anticipé que el tipo de cambio USD/RMB rompería la barrera de 7, y este año se apreciará aún más, regresando a aproximadamente 6.8. Esta predicción ya ha sido confirmada. A finales del año pasado, el USD/RMB llegó a caer por debajo de 7, y recientemente se ha recuperado a alrededor de 6.85, acercándose cada vez más a 6.8. La apreciación del renminbi está dentro de lo esperado, ya que la tendencia a largo plazo del tipo de cambio está estrechamente relacionada con el crecimiento económico, el comercio de importación y exportación, y la política monetaria.

Las principales razones de la apreciación del renminbi son las siguientes: primero, la Reserva Federal está en un ciclo de reducción de tasas, y se espera que el índice del dólar estadounidense disminuya gradualmente, impulsando la apreciación de las monedas no estadounidenses, incluido el renminbi. En el último año, la Fed ha reducido las tasas varias veces, aunque este año la reducción podría retrasarse; en marzo se espera que mantenga las tasas sin cambios, pero en la segunda mitad del año podría considerar nuevas reducciones. Segundo, la economía china muestra signos de mejora marginal. Tras una serie de políticas para estabilizar el crecimiento económico, los datos económicos han comenzado a mejorar claramente. Los datos publicados recientemente para enero y febrero muestran mejoras marginales en precios, valor agregado industrial, comercio exterior, inversión en activos fijos, lo que ha dado cierto soporte al tipo de cambio del renminbi. Tercero, actualmente las acciones estadounidenses están en niveles elevados, mientras que las valoraciones de las acciones A y de Hong Kong siguen siendo relativamente bajas, atrayendo a muchos capitales internacionales a buscar oportunidades en estos mercados. Para invertir en acciones A, es necesario cambiar divisas, lo que también aumenta la demanda de renminbi. Además, algunas empresas de comercio exterior que en años anteriores no liquidaron sus divisas oportunamente, al apreciarse el renminbi, han liberado esa demanda concentrada, impulsando también la recuperación del tipo de cambio. Considero que mantener una estabilidad razonable en el rango de apreciación del renminbi es lo ideal, evitando una apreciación demasiado rápida o una depreciación excesiva. Recientemente, la Administración de Divisas anunció que la tasa de reserva de depósitos en divisas se reducirá del 20% a 0%, con el fin de evitar una apreciación demasiado rápida del renminbi y mantener una fluctuación razonable. En general, en el rango de apreciación del renminbi, suele atraer más inversión extranjera en activos denominados en renminbi, lo que favorece la reevaluación del valor de estos activos.

El mercado ya ha superado gradualmente la fase de volatilidad a corto plazo provocada por el conflicto en Oriente Medio y está volviendo a su ritmo normal de operación. Sobre el futuro, creo que los inversores deben mantener la confianza y la paciencia. Las oportunidades de inversión para todo el año siguen siendo numerosas, pero es fundamental adherirse a la inversión basada en el valor, partiendo de los fundamentos para identificar oportunidades. Comprar en alza y vender en baja, así como realizar operaciones frecuentes, suelen ser las principales causas de pérdidas para muchos inversores. En los últimos diez años, he asistido siete veces en persona a la Asamblea de Accionistas de Berkshire Hathaway en Omaha, presentando en primera mano a los inversores nacionales la filosofía de inversión en valor de Buffett, además de proponer una teoría de inversión en valor con características propias de China, que ha sido ampliamente reconocida. Este Día del Trabajador, continuaré liderando a algunos inversores a Omaha para asistir a la Asamblea de Berkshire Hathaway en 2026, y posteriormente visitaré Wall Street en Nueva York para reunirme con grandes bancos de inversión internacionales como Morgan Stanley, con la esperanza de seguir difundiendo la filosofía de inversión en valor de Buffett y lograr que esta filosofía eche raíces y florezca en el mercado de acciones A. Estoy convencido de que mantener una inversión en valor es la mejor manera de curar la ansiedad por invertir; los inversores deben fortalecer continuamente su confianza y aprovechar las oportunidades desde una perspectiva a largo plazo.