Ganancia neta se desploma 80% alcanzando mínimo desde salida a bolsa, Nankang Foods enfrenta dificultades en transición generacional bajo presión de costos

Fuente de la imagen: Visual China

Blue Whale News, 12 de marzo (reportero Dai Ziting) La empresa que se conoce como la “primera acción en grasas para hornear” enfrenta el año más difícil desde su salida a bolsa.

El 10 de marzo, Nanyao Food (605339.SH) publicó su peor informe anual: en 2025, ingresos operativos de 3,065 millones de yuanes, una caída del 2.99% respecto al año anterior; beneficio neto atribuible a la matriz de 40.668 millones de yuanes, una disminución del 79.81%; beneficio neto deducido de elementos extraordinarios de 36.869 millones de yuanes, una caída del 79.80%; flujo de caja neto de actividades operativas de 52.926 millones de yuanes, una disminución del 77.14%. Aunque los ingresos solo disminuyeron ligeramente, las ganancias se redujeron en más del 70%, lo que revela múltiples presiones en costos, estructura de productos y competencia en canales para esta empresa líder en ingredientes para hornear.

El 11 de marzo, la compañía también divulgó que los ingresos consolidados de febrero de 2026 fueron de 198 millones de yuanes, una reducción del 6.20% respecto al año anterior, evidenciando una presión continua en sus operaciones.

Capacidad de rentabilidad en presión

Según el informe anual, el problema principal de Nanyao Food en 2025 no radica en los ingresos, sino en la disminución de su rentabilidad. La utilidad bruta total de su negocio principal de grasas para hornear fue solo del 19.11%, una reducción de 4.98 puntos porcentuales respecto al año anterior.

Por producto, los ingresos por grasas para hornear alcanzaron 1,405 millones de yuanes, una caída del 8.86%, con un margen bruto del 25.21%; los ingresos por crema ligera fueron de 515 millones de yuanes, una disminución del 1.64%, con un margen del 23.54%; los ingresos por productos lácteos fueron de 639 millones de yuanes, una caída del 7.00%, con un margen del 12.61%; los productos horneados preelaborados, aunque lograron 480 millones de yuanes, un crecimiento del 26.49%, su margen bruto fue solo del 6.80%, una caída de 5.71 puntos respecto al año anterior. Es decir, el negocio de mayor crecimiento no ha sido un motor para la recuperación de beneficios, sino que, por su alto crecimiento en ventas, bajo margen y caída en la rentabilidad, no logra compensar la presión general en beneficios.

Tanto el flujo de caja como las cuentas por cobrar también son preocupantes. El informe muestra que el flujo de caja neto de actividades operativas en 2025 fue solo de 52.926 millones de yuanes, una caída del 77.14%; las cuentas por cobrar al cierre del año sumaron 218 millones de yuanes, por encima de los 199 millones del año anterior. A partir de los datos del informe, esta escala de cuentas por cobrar equivale aproximadamente a 5.35 veces la utilidad neta atribuible a la matriz de ese año, lo que indica que, en un contexto de beneficios en caída, la capacidad de recuperación y generación de efectivo también está siendo presionada.

Algunos expertos del sector señalaron a Blue Whale que, para una empresa intensiva en materias primas, la deterioración de estos indicadores suele significar una reducción adicional en la flexibilidad operativa futura.

A largo plazo, desde su ingreso en A股 en 2021, Nanyao Food ha mostrado una gran volatilidad en sus beneficios, pero 2025 sin duda fue su peor informe anual desde la salida a bolsa. Los expertos mencionaron que la caída de beneficios supera ampliamente la reducción de ingresos, lo que indica que la situación actual de la empresa no se debe solo a fluctuaciones en la demanda, sino también a impactos en costos, cambios en la estructura de productos y aumento de la competencia en canales.

Presión de costos y ajustes estratégicos en marcha

En su informe anual, Nanyao Food afirmó que uno de los principales motivos de la presión en beneficios en 2025 fue el aumento interanual en los precios de las principales materias primas, que elevó los costos de producción; además, la disminución en la proporción de ingresos por productos de alto margen, como las grasas para hornear, también presionó aún más el margen bruto total. El informe también indica que los costos de materiales directos en su negocio de grasas para hornear alcanzaron 1,98 mil millones de yuanes, el 80.03% del costo de ese negocio, lo que para una empresa dependiente de materias primas significa que cada fluctuación en los precios de los insumos se transmite rápidamente a la rentabilidad.

Según el informe, los principales insumos de la compañía son aceite de palma, soja y coco. Blue Whale observó que, en el mercado global, los precios del aceite de palma y del coco han estado en niveles elevados en los últimos dos años, siendo el del coco más volátil. Datos del Banco Mundial muestran que el precio anual del aceite de coco subió de 1075 dólares/tonelada en 2023 a 1519 dólares/tonelada en 2024, y en 2025 alcanzó 2480 dólares/tonelada; en el tercer trimestre de 2025, el precio promedio fue de 2727 dólares/tonelada.

En comparación, el precio anual del aceite de palma subió de 886 dólares/tonelada en 2023 a 963 dólares/tonelada en 2024, y en 2025 subió a 1007 dólares/tonelada, aunque con un incremento menor que el del coco, ambos en niveles relativamente altos. Para Nanyao Food, que utiliza aceite de palma, coco y grasas lácteas importadas, esta volatilidad en los precios de las materias primas afecta casi todos sus productos clave.

Blue Whale también detectó que, al analizar en detalle, la presión de costos se refleja directamente en la estructura de insumos de productos clave. Según el informe de 2025, los productos principales de crema ligera incluyen Qiao Yi 800, Qiao Yi crema ligera (para pasteles), Ji Yue crema ligera, Qiao Bai Le crema líquida, Viteli crema líquida y Ai Yi Chun crema líquida, entre otros. La crema ligera para pasteles (Qiao Yi) usa leche fresca como principal insumo, y Ai Yi Chun es elaborada con leche cruda, con un contenido de grasa láctea del 36%. La definición de crema ligera en la empresa es “principalmente hecha con grasas alimenticias y productos lácteos”. Además, en los productos horneados preelaborados, la masa congelada tiene como ingredientes principales cereales, grasas y agua.

En otras palabras, tanto en productos lácteos como en productos horneados preelaborados, la dependencia de insumos como lácteos, grasas vegetales y harina es muy alta. Cuando los costos de compra de coco, palma, mantequilla natural importada y otros productos aumentan, los costos de producción de estos productos clave se elevan directamente, haciendo más evidente la presión sobre los márgenes.

Nanyao Food también mencionó en su informe que la caída en el margen de beneficios de la crema ligera está relacionada con el aumento sostenido en los precios del coco y su nivel histórico, así como con el incremento en los precios de las mantequillas naturales importadas; la presión en los márgenes de productos lácteos también se debe a la subida de precios de compra y a la desfavorable variación del tipo de cambio del euro. Aunque la empresa intenta compensar estos costos mediante ajustes de precios y cambios en la estructura de productos, en un contexto de recuperación del consumo débil, mayor sensibilidad de precios en la cadena de valor y competencia en canales, los aumentos de precios no logran trasladar completamente los incrementos de costos, y la transmisión es lenta.

De hecho, esta tendencia de costos crecientes no es exclusiva de Nanyao. En su previsión de resultados de 2025, Huirong Technology (300915.SZ) mencionó que el aumento en los precios del aceite de palma y de la manteca vegetal con grasa láctea elevó los costos de producción, y que la débil demanda en canales tradicionales de hornear también afectó sus resultados; Jiaye Food (605300.SH) indicó en sus previsiones y en reuniones con inversores que los precios de insumos como el aceite de palma y coco han subido en fases, elevando claramente los costos. En resumen, la caída en beneficios de Nanyao refleja la difícil situación de toda la cadena de ingredientes para hornear en un entorno de altos costos y márgenes en declive.

En este contexto, Nanyao Food también está acelerando sus ajustes. Por un lado, continúa desarrollando y produciendo ingredientes lácteos para hornear, lanzando productos como Qiao Bai Le crema líquida, Viteli crema líquida, Ai Yi Chun crema líquida, así como mantequilla fermentada Qiao Bai Le y mantequilla fermentada Nanyao. Por otro lado, los productos horneados preelaborados siguen siendo una segunda línea de crecimiento, aunque con una calidad de beneficios no muy estable. El informe muestra que, aunque los ingresos por estos productos crecen en cifras de dos dígitos, los costos aumentan aún más, y el margen bruto ha caído a solo el 6.80%.

Desde la perspectiva del sector, el mercado de hornear en China ha pasado de un crecimiento acelerado a una etapa de crecimiento estable. Según datos de Euromonitor citados en el informe, la tasa de crecimiento anual compuesta del sector en 2020-2025 fue aproximadamente del 2.2%, mucho menor que el 11.1% de 2010-2020; en 2025, el mercado minorista de hornear en China alcanzó aproximadamente 259.500 millones de yuanes, y se espera que en 2030 llegue a 302.200 millones.

Sucesión familiar y cambios en la divulgación de información

En comparación con la presión en resultados, los cambios en la gobernanza también son relevantes. En febrero, Nanyao Food anunció que uno de sus controladores, Chen Feilong, falleció recientemente. La compañía indicó que Chen Feilong no ocupaba cargos en la empresa y que su fallecimiento no afectará significativamente las operaciones.

Tras su fallecimiento, la estructura de control actual está conformada por Chen Zhengwen, Chen Yuwen, Chen Yuwen y Chen Yongwen, siendo Chen Zhengwen el presidente, encargado de la gestión diaria. Esto marca una transición clara hacia la “sucesión de segunda generación”, en un momento en que la empresa enfrenta presión en beneficios y aumento de la competencia.

Cabe destacar que, quizás por la presión operativa, los salarios de la “segunda generación” también han disminuido. En 2025, el salario de Chen Zhengwen bajó de 440 millones de yuanes en 2024 a 186 millones, una caída del 58%. El total de remuneraciones del equipo directivo pasó de 13.65 millones en 2024 a 8.95 millones en 2025, una reducción de aproximadamente el 34%. En contraste, el número de empleados se mantuvo estable, con un ligero aumento del 1.6% en el salario promedio, hasta 211,800 yuanes.

Otra tendencia que ha llamado la atención del mercado es la modificación en la divulgación de información. La compañía anunció que, dado que desde enero de 2026, el accionista controlante indirecto, Nanyao Investment, dejará de divulgar mensualmente los datos de beneficios netos, y considerando que todas las empresas del grupo Nanyao mantienen una política de divulgación coherente, se suspenderá la publicación voluntaria de estos datos. Los últimos datos muestran que los ingresos consolidados de febrero de 2026 fueron de 198 millones de yuanes, una reducción del 6.20%. Algunos expertos señalaron a Blue Whale que, en un contexto de caída significativa en resultados, reducir la transparencia en la divulgación puede generar preocupación entre los inversores sobre la transparencia financiera.

Frente a estos desafíos, la segunda generación de la dirección de Nanyao Food intenta encontrar soluciones mediante ajustes estratégicos. En productos, la empresa continúa desarrollando ingredientes lácteos para hornear, lanzando series como Qiao Bai Le crema líquida, Viteli crema líquida, Ai Yi Chun crema líquida, además de mantequilla fermentada Qiao Bai Le y mantequilla fermentada Nanyao. En canales, sigue optimizando su distribución, profundizando en el mercado interno y expandiendo en el extranjero, logrando un crecimiento del 13.41% en ingresos internacionales en 2025.

De cara al futuro, en un entorno de cambios en los escenarios de consumo en la industria de hornear, volatilidad en los precios de materias primas y competencia creciente, el éxito de Nanyao Food como líder en grasas para hornear dependerá no solo de la gestión, sino también de la resiliencia y capacidad de adaptación de esta empresa familiar.