Huì Tōng Energía, tras incursionar en la industria de semiconductores, presenta su peor rendimiento en tres años; hay que prestar atención a tres detalles importantes de su desarrollo

Periodista de Ji Mian Xin Wen | Guo Jingjing

Un año después de su transición al sector de semiconductores, Hui Tong Energy (600605.SH) presenta su primer informe de resultados.

El informe anual muestra que en 2025, Hui Tong Energy alcanzó ingresos de 103 millones de yuanes, una disminución del 24.48% respecto al año anterior; beneficio neto atribuible a la matriz de 24.117 millones de yuanes, una caída del 74.64%; beneficio neto después de excluir elementos no recurrentes de 17.722 millones de yuanes, un aumento del 2.13%; y un flujo de caja neto generado por actividades operativas de -1.63 mil millones de yuanes, en comparación con los 72.431 millones de yuanes del mismo período del año anterior.

Sin la compensación por expropiación y demolición, Hui Tong Energy presenta su peor resultado anual en casi tres años. La compañía explica que la caída en ingresos se debe a la reducción del negocio de renovación de viviendas de bajo margen de beneficio; mientras que el flujo de caja neto de actividades operativas fue negativo principalmente por el pago del impuesto por traslado de políticas.

En 2024, una propiedad de Hui Tong Energy fue expropiada, con una compensación de 251 millones de yuanes, de los cuales 82.588 millones de yuanes se contabilizaron como ingresos extraordinarios.

A pesar de los malos resultados, Hui Tong Energy mantiene su política de dividendos. La compañía planea distribuir un dividendo en efectivo de 0.4 yuanes por cada 10 acciones (impuestos incluidos), con un total de aproximadamente 8.2513 millones de yuanes (impuestos incluidos), lo que representa el 34.21% del beneficio neto atribuible a la matriz.

Hui Tong Energy realmente cuenta con “bastante capital propio”. El 10 de marzo, anunció que planea gestionar en efectivo hasta 1.2 mil millones de yuanes de fondos propios ociosos, invirtiendo en productos de gestión de efectivo seguros, de bajo riesgo y alta liquidez.

“Depender de los fondos propios no es una estrategia a largo plazo.” En 2025, la mayor acción de Hui Tong Energy será su incursión en la industria de semiconductores.

Hui Tong Energy tiene sus orígenes en la empresa estatal Shanghai Light Industry Machinery. En diciembre de 2024, el anterior controlador real, Tang Yuxiang, salió oficialmente, y Huang Ying tomó el control.

Nacida en 1976, Huang Ying ha estado en inversión de riesgo durante más de diez años, principalmente en TMT, salud y manufactura inteligente. La empresa que dirigió, Shanghai Weihao Chuangxin Investment Management Co., Ltd., recibió inversión del grupo Wise (603501.SH, también conocido como Will Semiconductor).

Tras tomar el control de Hui Tong Energy, Huang Ying lideró la estrategia de la compañía para ingresar en la industria de semiconductores. Sin embargo, según el informe anual, en su primer año de transición, las nuevas operaciones aún están en etapas iniciales, y revertir la tendencia negativa de resultados requiere más tiempo.

A continuación, se destacan tres aspectos clave en el desarrollo de la compañía.

Detalle 1: Inversión directa de casi 200 millones en Xinghua Xin, aún sin beneficios

En agosto de 2025, Hui Tong Energy anunció la adquisición del 7.43% de Xinghua Xin (Shaoxing) Semiconductor Technology Co., Ltd. por 185 millones de yuanes. Esta operación generó gran interés en el mercado.

“Es un paso crucial hacia la industria de tecnología dura y real.” afirmó Hui Tong Energy. El informe anual indica que la adquisición aún está en proceso, con avances en el cambio de registro comercial.

Hui Tong Energy señala que, cuando la línea de producción de Xinghua Xin alcance su capacidad total mensual, la compañía planea aumentar su inversión en Xinghua Xin o adquirir más acciones a un precio no superior a 2 yuanes por acción.

Fundada en noviembre de 2022, Xinghua Xin se dedica a la fabricación de máscaras (máscaras de fotolitografía) para semiconductores. Su accionista mayoritario, Shaoxing Xinxing Enterprise Management, está controlada por Zhang Rujing, conocido como el “padrino de los chips”, quien fundó anteriormente SMIC (688981.SH), Xinsheng Semiconductor y Qingdao Xin’en.

Tras su entrada en Hui Tong Energy, Huang Ying ha dirigido la estrategia de la compañía para ingresar en la industria de semiconductores. Sin embargo, según el informe anual, en su primer año de transición, las nuevas operaciones aún están en etapas iniciales, y revertir la tendencia negativa de resultados requiere más tiempo.

Xinghua Xin comenzó a producir y vender a finales de 2024. Actualmente, desarrolla y produce máscaras para procesos de 40 nm y superiores, con capacidad estable para producción en masa de máscaras para procesos de 55 nm y superiores, y se espera que en 2026 entregue productos para procesos de 28 nm.

Su capacidad y ventas aún están en fase de crecimiento, con expectativas de alcanzar la producción en masa en el primer trimestre de 2026, y ya ha iniciado un proyecto de expansión de la segunda fase, prevista para completarse en el cuarto trimestre de 2026, alcanzando una capacidad total de 3000 máscaras por mes.

Según el anuncio de Hui Tong Energy, al 30 de septiembre de 2025, Xinghua Xin tenía activos totales de 1,33 mil millones de yuanes y patrimonio neto de 1,039 millones de yuanes; en 2024 y hasta septiembre de 2025, la compañía reportó ingresos de 5.0973 millones y 21.2279 millones de yuanes respectivamente, con pérdidas de 45.284 millones y 68.0817 millones de yuanes.

Esto requiere paciencia. “Xinghua Xin sigue avanzando en su desarrollo de I+D y producción, y aún necesita tiempo para crecer.” afirmó un representante de Hui Tong Energy a Ji Mian Xin Wen.

Las máscaras para semiconductores, como la “película negativa” en el proceso de litografía, son el tercer mayor consumible en la fabricación de semiconductores. Según la Asociación Internacional de la Industria de Semiconductores (SEMI), el costo de las máscaras representa más del 10% del costo de los materiales en la fabricación de obleas.

El proceso de 28 nm marca un punto de inflexión. Debido a la complejidad de los procesos avanzados por debajo de 28 nm, las máscaras asociadas contienen secretos industriales importantes. Fabricantes como Intel, Samsung, TSMC y SMIC producen sus propias máscaras en sus fábricas, mientras que los fabricantes de chips que buscan reducir costos prefieren comprar a proveedores independientes.

Actualmente, el mercado global de máscaras para semiconductores está dominado por empresas extranjeras. Según SEMI, el 65% de las máscaras se producen en fábricas integradas de las propias fundiciones, y el 35% en proveedores externos, con las principales empresas siendo Photronics (EE. UU.), Toppan (Japón) y DNP (Japón), que controlan el 80% del mercado.

Los principales actores en el mercado nacional incluyen Qingyi Optoelectronics (688138.SH), Luwei Optoelectronics (688401.SH) y Longtu Mask (688138.SH). “Actualmente, la tasa de localización de máscaras para semiconductores en China es de aproximadamente el 10%,” afirmó Qingyi Optoelectronics en una reciente consulta con inversores.

No obstante, la competencia en el mercado doméstico se intensifica. Longtu Mask informó que en 2025 su beneficio neto atribuible a la matriz cayó un 36.86% respecto al año anterior, alcanzando 57.985 millones de yuanes. La compañía señaló que la competencia en máscaras para procesos de 130 nm y superiores se ha intensificado, y que ha reducido estratégicamente los precios para algunos clientes, lo que ha reducido el margen de ganancia en su fábrica en Shenzhen.

“El sector de máscaras para semiconductores requiere altas inversiones de capital, tiene barreras tecnológicas elevadas y depende en gran medida de tecnologías propias,” indicó Huajin Securities. Con el rápido crecimiento del sector, la demanda de máscaras nacionales aumenta rápidamente; sin embargo, si los competidores extranjeros o los principales rivales internos aumentan sus inversiones o recurren a guerras de precios, la competencia se intensificará.

Hui Tong Energy debe seguir de cerca el desarrollo de Xinghua Xin. “Las actividades de I+D, mercado, producción y gestión del objetivo siguen siendo responsabilidad de su equipo directivo actual, y esta inversión conlleva ciertos riesgos de gobernanza y control,” advirtió Hui Tong Energy.

Detalle 2: Entrada rápida en el comercio de chips de memoria, ¿aprovechando la tendencia alcista?

Frente a la tendencia alcista en los precios de los chips de memoria, Hui Tong Energy ha decidido incursionar en el comercio de chips.

Desde la segunda mitad de 2024, los precios de los chips de memoria han subido rápidamente. Por ejemplo, el precio de un chip DDR4 16Gb (2GX8) 3200 aumentó de 6.2 dólares en junio de 2025 a casi 77 dólares en febrero de 2026.

“Esta tendencia está impulsada por una demanda real. El mercado ya se ha convertido en un mercado de vendedores, todos están apurándose a comprar,” afirmó un experto en chips de memoria a Ji Mian Xin Wen.

En noviembre de 2025, Hui Tong Energy adquirió el 51% de Shenzhen Hui Zhuan Semiconductor Technology Co., Ltd., para acelerar su entrada en el comercio de chips de memoria, incluyendo productos como chips de memoria (DDR4, DDR5, LPDDR5X) y módulos de memoria.

El informe anual indica que en 2025, Hui Tong Energy generó ventas relacionadas por 11.3544 millones de yuanes (impuestos incluidos), con ingresos reconocidos de 485,7 mil yuanes. Hasta el 31 de diciembre de 2025, la compañía aún mantenía inventarios de chips de memoria y módulos valorados en 48.73 millones de yuanes.

Fuente de la imagen: Informe anual 2025 de Hui Tong Energy

En 2025, Hui Zhuan Semiconductor obtuvo un beneficio neto atribuible después de excluir elementos no recurrentes de 178,3 mil yuanes.

No obstante, con la subida de precios, aumenta el riesgo de burbujas. Southwest Securities advirtió que “debido a la explosión de precios de los chips de memoria, existe cierta especulación y acumulación en los canales de distribución, y si la especulación excesiva afecta la demanda downstream, existe el riesgo de caída de precios.”

Hui Tong Energy también invierte en fondos de inversión en la industria para ampliar su cadena de semiconductores. En abril de 2025, planeó invertir 30 millones de yuanes en el fondo de capital privado Anhui Gaoxin Yuanhe Puhua, invirtiendo 15 millones de yuanes hasta fin de año; en mayo, invirtió otros 30 millones en el fondo de capital privado Guoyi (Ningbo), aunque aún no ha realizado inversiones.

Es importante señalar que, como empresa tradicional de bienes raíces, Hui Tong Energy carece de experiencia en operación, gestión y talento en la industria de semiconductores. “Existe el riesgo de que las inversiones en nuevos campos no tengan un conocimiento suficiente del entorno del mercado, las políticas industriales o el nivel tecnológico,” admitió Hui Tong Energy.

Detalle 3: El control accionarial en venta continua, y la caída del precio de las acciones

Respecto a la estrategia de diversificación de Hui Tong Energy, el mercado mantiene dudas.

Durante todo 2025, el precio de las acciones de la compañía mostró una tendencia a la baja, con una caída cercana al 14% respecto a principios de año, y un descenso de casi un 30% desde el pico de 43.28 yuanes por acción a principios de diciembre de 2024, cuando cambió el control real. Desde principios de 2026, el precio continúa en descenso, con una caída adicional del 6% hasta el 11 de marzo.

Las ventas continuas por parte de los principales accionistas también generan preocupación. Hui Tong Energy anunció el 12 de febrero que el fondo de inversión Ningbo Hutong, que posee aproximadamente el 6% de las acciones, planea reducir su participación en no más de 2.0628 millones de acciones. Anteriormente, el 21 de enero de 2026, otro gran accionista, Shanghai Hongying Investment, redujo 900 mil acciones, obteniendo 27.3469 millones de yuanes en efectivo.

Hasta ahora, los accionistas controladores, Tibet Dejin, han pledgado un total de 34.4 millones de acciones, lo que representa el 62.2% de su participación.

Se ha informado que, en los próximos seis meses, las acciones pledgadas por Tibet Dejin vencerán en conjunto 19.42 millones, representando el 35.11% de sus acciones en la compañía y el 9.41% del capital total, con un saldo de financiamiento de 223 millones de yuanes; en el próximo año, las acciones pledgadas que vencerán suman 32.8 millones, el 59.31% de sus acciones, y representan el 15.9% del capital total, con un saldo de financiamiento de 368 millones de yuanes.