IPO de Caicai Technology: Los hijos menores de edad poseen cerca del 30% de las acciones, con datos financieros claramente anómalos

¿De qué manera la alta participación familiar en AI · CaiKe Technology afecta la transparencia en la IPO?

Electric Eel Finance / Electric Eel Channel

La compañía Hebei CaiKe New Materials Technology Co., Ltd. (en adelante, “CaiKe Technology”) después de que su solicitud de IPO fuera aprobada en la reunión del 10 de marzo, publicó el 20 de marzo una versión actualizada de las respuestas a las consultas de la primera y segunda ronda (versión actualizada de los datos financieros del informe anual 2025). Tras investigar, Electric Eel Finance encontró que las autoridades regulatorias señalan problemas relacionados con la sostenibilidad del alto crecimiento, la veracidad de las ventas y la equidad en las transacciones relacionadas. La empresa presenta muchas dudas en su prospecto, y la repetición de las respuestas a las consultas no disipará las inquietudes existentes.

Participación indirecta del 27.5% entre dos hijos menores

Tras analizar la estructura accionarial, se revela que el control real de CaiKe Technology lo ejerce Ge Yi, quien también controla CaiKe New Energy Technology Co., Ltd., y es CEO, director ejecutivo y presidente del consejo de administración, responsable de la estrategia general del grupo CaiKe New Energy. Anteriormente, la Bolsa de Beijing solicitó que, considerando la residencia habitual de Ge Yi y su esposa Qi Lin, así como su participación en la gestión y control de la empresa y sus accionistas controladores, se aclare si la identificación del control real es precisa.

La esposa de Ge Yi, Qi Lin, es la controladora, accionista mayoritaria y presidenta de Beijing Chexun Internet Co., Ltd., responsable de la estrategia general de Chexun Internet.

La compañía respondió que, por conveniencia laboral y de vida, tanto Ge Yi como Qi Lin residen principalmente en Beijing.

Hasta el 30 de junio de 2025, Ge Yi no posee acciones directas en la empresa, pero indirectamente controla el 13.73% de las acciones de CaiKe Hong Kong; Qi Lin tampoco posee acciones directas, pero indirectamente controla el 13.73% de CaiKe Hong Kong. Ge Yi y Qi Lin son pareja. Los menores Ge Chengyu y Ge Chenghui no poseen acciones directas, pero indirectamente controlan en conjunto el 27.46% de CaiKe Hong Kong, sumando un total del 27.46% de participación indirecta.

Ge Yi no ocupa un cargo específico en CaiKe Technology, pero mediante la transferencia de derechos de voto, controla el 67.9923% de las acciones de la empresa controladora CaiKe Hong Kong, lo que le permite decidir en las asambleas de accionistas, nombrar y remover directores, supervisores y altos ejecutivos, y afectar directamente o indirectamente las decisiones clave de gestión de la empresa.

La ventaja de las empresas familiares radica en la concentración del control y la alta eficiencia; sin embargo, también presenta desventajas evidentes: si el poder dentro de la empresa se concentra demasiado, la supervisión puede verse comprometida. Expertos señalan que una alta concentración accionarial (es decir, “una sola acción dominante”) tiene efectos negativos, como el vaciamiento de la empresa cotizada, transferencias de beneficios y falsificación de datos financieros, perjudicando a los pequeños inversores. Como inversores comunes, nos preguntamos: ¿es posible que las empresas familiares encuentren un equilibrio entre el desarrollo y la protección de intereses?

Datos financieros claramente anómalos

Entre 2022 y la primera mitad de 2025, los gastos de compras relacionadas de CaiKe Technology fueron de 69.12 millones, 75.16 millones, 66.76 millones y 35.67 millones de yuanes, representando entre el 28% y el 33% del costo de ventas. De estos, el 75% de las compras relacionadas fueron de vapor y tratamiento de aguas residuales a CaiKe Huayu.

Las autoridades regulatorias exigen que CaiKe Technology explique las razones y la razonabilidad de mantener altos niveles de compras relacionadas durante el período, y si las medidas futuras para reducir estas transacciones son factibles. Además, deben aclarar los principios de fijación de precios para vapor, tratamiento de aguas residuales, electricidad y otros servicios, las causas de cambios durante el período, y si existen variaciones significativas en los montos antes y después de los ajustes, así como su razonabilidad. También deben analizar si las cotizaciones de terceros y los precios de compra relacionados de la empresa difieren considerablemente, y si los precios de compra relacionados son justos.

Asimismo, se requiere que CaiKe cuantifique si el crecimiento de ingresos en 2024 y la primera mitad de 2025 se corresponde con el aumento en compras relacionadas de vapor, tratamiento de aguas residuales, electricidad y otros insumos.

En las respuestas, la compañía afirma que mantener altos niveles de compras relacionadas de 2022 a 2025 es razonable y que ha tomado medidas como pagar tarifas eléctricas independientes para reducir progresivamente estas transacciones.

Electric Eel Finance también observó que la tasa de margen bruto de CaiKe es notablemente anómala, superior a la de sus pares y con tendencia opuesta.

Durante el período (2022-2024), los ingresos de CaiKe Technology fueron de 360.7581 millones, 376.9603 millones y 454.4598 millones de yuanes, con beneficios netos ajustados de 75.5431 millones, 78.7012 millones y 113.3689 millones, mostrando un crecimiento rápido. La tasa de margen bruto en estos años fue de 30.63%, 33.12% y 36.12%, por encima del promedio del sector (22.32%, 20.75% y 19.83%). En el informe anual 2025, la tasa de margen bruto alcanzó el 40.09%.

El presidente enfrenta más de 100 riesgos

Según Tianyancha, el presidente Liu Wei tiene actualmente 4 cargos, siendo accionista en 1 empresa y directivo en 2.

Destacan 17 riesgos en su entorno, con 141 advertencias y alertas.

En cuanto a riesgos, su anterior participación en Shaanxi Zhongxin Construction Group Co., Ltd. ha tenido cambios en la participación accionarial; también hay información sobre procedimientos judiciales, incluyendo casos de incumplimiento de pago y conductas ilícitas, y la empresa está listada como deudora en registros de incumplimiento de pago y conducta deshonesta por el Tribunal Supremo.

En materia legal, la misma empresa ha sido demandada por responsabilidad en daños a trabajadores y por disputas contractuales.

¿Cómo proteger los intereses de los inversores y garantizar una IPO exitosa son cuestiones que Liu Wei debe considerar cuidadosamente.