Zijin Mining supera por primera vez los 50.000 millones de yuanes en beneficios netos, enfrentándose a una prueba cíclica en la "era post-Chen Jinghe"

¿Cómo puede la nueva dirección de AI enfrentar el desafío de la volatilidad de los precios de los commodities?

Recientemente, Zijin Mining (601899.SH) publicó su informe anual de 2025, y gracias a la tendencia de aumento en los precios y la producción de productos principales como oro y plata, la compañía superó por primera vez los 500 mil millones de yuanes en beneficios netos en un año.

El informe muestra que Zijin Mining alcanzó unos ingresos operativos de 349.08 mil millones de yuanes en 2025, un aumento del 15% respecto al año anterior; y un beneficio neto atribuible a la matriz de 51.8 mil millones de yuanes, un incremento del 61.55%. Detrás de estos resultados destacados está el efecto de aumento en volumen y precio de metales principales como oro, plata y cobre durante un “mercado alcista completo” en 2025. La compañía planea distribuir un dividendo en efectivo de 3.8 yuanes por cada 10 acciones (impuestos incluidos), sumando a los 5.85 mil millones de yuanes en dividendos intermedios ya distribuidos, el total de dividendos en efectivo para el año alcanzará los 15.95 mil millones de yuanes, estableciendo un nuevo récord desde su cotización.

Sin embargo, justo antes de la publicación del informe anual, el mercado del oro sufrió una fuerte volatilidad. Las señales hawkish de la Reserva Federal, combinadas con el conflicto entre EE. UU. e Irán, hicieron que los precios del oro y la plata cayeran a niveles de principios de año en una sola noche. Los ciclos de materias primas siempre han sido muy volátiles, representando un reto real para las empresas mineras. 2026 será el primer año completo tras la transferencia del fundador Chen Jinghe, y la nueva dirección enfrentará desafíos diferentes a los anteriores.

Un año de “cosecha” con aumento en volumen y precio: avances en recursos y en la expansión de capital

2025 fue un año destacado para la industria de metales no ferrosos, y para gigantes como Zijin Mining también fue un año de cosecha. El crecimiento de los resultados de la compañía mostró un patrón de “multiplicidad de puntos de crecimiento”, siendo el aumento explosivo en oro y plata los aspectos más destacados.

El informe indica que la producción total de oro mineral en 2025 fue de aproximadamente 89.5 toneladas, un aumento del 22.77% respecto al año anterior. El precio del oro subió un 65% en 2025, alcanzando récords históricos. La expansión en volumen y precio del oro fue la principal fuerza impulsora del aumento de beneficios de Zijin Mining el año pasado. El margen bruto de lingotes de oro mineral alcanzó el 58.79%, un aumento de 12.63 puntos porcentuales respecto al año anterior; el margen bruto de concentrados de oro alcanzó el 73.89%, un aumento de 5.25 puntos porcentuales.

En cuanto a la plata, Zijin Mining produjo 4.39 millones de toneladas en 2025, un aumento de 30,000 toneladas respecto al año anterior, con un margen bruto del 69.15%, un incremento de 8.15 puntos porcentuales, consolidándose como la mayor productora de plata mineral en China.

El cobre sigue siendo una ventaja tradicional de Zijin Mining, desempeñando un papel de “ lastre” en su portafolio. En 2025, la producción minera de cobre fue de 1.085 millones de toneladas, un aumento del 1.56%, manteniéndose como la primera en Asia y entre las cuatro principales a nivel mundial por tercer año consecutivo. Aunque el ritmo de crecimiento de la producción se desaceleró, el beneficio bruto de la producción minera de cobre se mantuvo en niveles altos gracias a los precios elevados durante todo el año.

Es importante destacar que la segunda fase de expansión de la mina de cobre Jilong en Tíbet se completará y entrará en operación en enero de 2026, lo que será un motor clave para el crecimiento explosivo de la producción de cobre en el futuro. Tras alcanzar su plena capacidad, la mina Jilong tendrá una producción anual de 300,000 a 350,000 toneladas, y con la planificación de la tercera fase, podría convertirse en la mayor mina de cobre en escala de extracción y procesamiento del mundo.

En el segmento de litio, Zijin Mining logró una ruptura estratégica de “0 a 1” en 2025. Durante el período, las minas de litio en el lago salino de Laguocuo, la salina 3Q y la mina de litio de roca dura de Xiangyuan entraron en operación, elevando la producción de carbonato de litio equivalente de cero a 25,500 toneladas. Según el plan, para 2028 la capacidad alcanzará entre 270,000 y 320,000 toneladas.

En 2025, el precio del carbonato de litio experimentó una fuerte volatilidad, desde niveles bajos hasta un repunte en la segunda mitad del año, impulsado por el crecimiento sostenido en vehículos eléctricos y la demanda de almacenamiento de energía, aunque la oferta global de litio mostró incertidumbre.

Además, la expansión del “imperio Zijin” en capital se acelera. Durante el período, Zijin Mining adquirió con éxito la minera Zangge Mining (000408.SZ), la mayor inversión individual en su historia, y también dividió con éxito Zijin Gold International (02259.HK) en una cotización en H-shares, recaudando 28.7 mil millones de HKD, posicionando a la compañía entre las principales empresas mineras de metales a nivel mundial.

El juego entre altas expectativas y ciclos: el primer gran reto tras Chen Jinghe

Zijin Mining estableció metas de producción para 2026: 105 toneladas de oro mineral, 520 toneladas de plata mineral, 1.2 millones de toneladas de cobre mineral y 120,000 toneladas de carbonato de litio equivalente. Esto implica que, partiendo de los altos niveles de 2025, la compañía planea aumentar en doble dígito la producción de oro, plata y cobre, con crecimientos del 17%, 18% y 11%, respectivamente.

No obstante, los mercados de oro y plata han sufrido ajustes recientes que han presionado las acciones de Zijin Mining a corto plazo y generado dudas sobre si la tendencia de aumento en volumen y precio puede continuar. En marzo, las señales hawkish de la Reserva Federal provocaron una caída significativa en los precios del oro y la plata, con una mayor presión por la salida de capital. El 22 de marzo, el oro spot en Londres cerró en 4491.67 USD/oz, con una caída del 3.42% en un solo día, alcanzando su nivel más bajo desde el 12 de enero. La plata spot en Londres cerró en 67.9 USD/oz, con una caída acumulada del 27.6% en marzo, borrando todas las ganancias de enero y febrero. Como resultado, las acciones de Zijin en A-shares cayeron un 20% en marzo, alcanzando su nivel más bajo desde el 19 de diciembre del año anterior.

Más preocupante aún, la función de refugio del oro se vio completamente erosionada en esta corrección. La escalada del conflicto entre EE. UU. e Irán, el casi bloqueo del estrecho de Hormuz, y el aumento del Brent por encima de 110 USD/barril, generaron preocupaciones sobre las tasas de interés mucho más allá de los riesgos geopolíticos. La propiedad financiera del oro prevaleció sobre su función de refugio, formando una cadena de transmisión que llevó a una fuerte presión en los precios del oro, con políticas hawkish, aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro y ventas masivas de oro.

Para Zijin Mining, los cambios en el entorno macroeconómico y la volatilidad de los precios de los commodities representan un reto para sus resultados. El crecimiento de beneficios en 2025 depende en gran medida del aumento en los precios del oro y la plata, pero en 2026, es probable que estos metales preciosos no repitan el brillo del año pasado.

La compañía también mencionó en su informe que, aunque los fundamentos macroeconómicos que sustentan la tendencia alcista del oro siguen siendo sólidos, en el margen, es necesario monitorear de cerca las presiones inflacionarias en EE. UU., los riesgos de liquidez local y las posibles perturbaciones políticas que puedan surgir.

Aparte del oro y la plata, Zijin Mining prevé que en 2026, la tendencia del mercado del cobre estará marcada por “estrategias macro” y “escasez estructural”. La transición energética, la electrificación y la infraestructura de inteligencia artificial (IA) ofrecen caminos de crecimiento estructural claros, ayudando a contrarrestar las fluctuaciones cíclicas tradicionales. En cuanto al zinc, la tendencia principal en 2026 será de exceso de oferta, con precios que podrían fluctuar a la baja, y se espera que a partir del segundo semestre los precios de zinc entren en una fase de tendencia a la baja.

Entre los principales productos de Zijin Mining, la producción de litio en carbonato crece más rápido, y en un contexto de alta demanda en almacenamiento de energía, este negocio recibe mucha atención del mercado. De cara a 2026, Zijin considera que la industria del litio está pasando de un exceso aparente a un equilibrio ajustado, y que los precios del litio podrían comenzar a revertir su tendencia. La demanda global por energía y la transformación energética mundial siguen siendo impulsores clave, mientras que la oferta presenta crecimiento y riesgos. Grandes proyectos en Australia, África y Sudamérica están en fase de ramp-up, siendo fuentes principales de incremento en la oferta.

En 2026, Zijin Mining enfrentará su primer año en la “era post-Chen Jinghe”, tras la jubilación del fundador en noviembre del año pasado. Frente a la mayor volatilidad de precios, la complejidad de las operaciones globales, la incertidumbre política en países extranjeros y la escalada de tensiones geopolíticas, el nuevo presidente Zou Laichang enfatizó en su discurso anual que la empresa “transitará de una estrategia de liderazgo en escala a una estrategia de liderazgo en valor”, y propuso la estrategia de “mejorar calidad, aumentar producción, controlar costos y mejorar eficiencia”.

¿Podrá el crecimiento en producción de oro y plata, la liberación de capacidad en carbonato de litio y la expansión de la mina de cobre Jilong cumplir con las expectativas? ¿Qué impacto tendrá en los resultados de 2026? ¿Y la gestión del nuevo equipo ante estos desafíos? Estas son las principales incógnitas que definirán el desempeño de Zijin Mining en los próximos años.