【Reporte de Mercado】¡La Reserva Federal mantiene la línea, M-Square proporciona la trayectoria del precio del petróleo, la inflación y las tasas de interés!

Lo que queremos que sepas es:
En marzo, la Reserva Federal mantuvo la tasa de interés en el rango de 3.50% a 3.75%, y el gráfico de puntos de tasas también mantuvo la trayectoria de una bajada de 1 punto en 2026. En un contexto de incertidumbre en Oriente Medio, los miembros ajustaron ligeramente al alza las estimaciones SEP para economía, inflación y productividad, y el mercado financiero recibió información sobre los precios del petróleo, las expectativas de inflación y el desarrollo de las tasas de interés.

Punto clave del artículo:

2. En esta reunión, los miembros aprobaron por 11:1 mantener la tasa en el rango de 3.50% a 3.75%, y el comunicado añadió un alto nivel de incertidumbre en Oriente Medio.

3. El gráfico de puntos mantiene la trayectoria de una bajada de 1 punto en 2026 y 2027, transmitiendo que la postura de la Fed respecto a bajar tasas no ha cambiado.

4. La SEP ajustó ligeramente al alza las estimaciones para 2026: crecimiento del 2.4% (antes 2.3%), inflación y inflación subyacente del 2.7% (antes 2.4% y 2.5%), indicando que los miembros consideran que el impacto del conflicto entre EE. UU., Irán e Israel en la inflación será de corto plazo. Además, revisaron al alza la estimación de crecimiento económico de EE. UU., reflejando mejoras en productividad en los últimos años.

5. En la conferencia, Powell mantuvo una postura neutral y dijo que la alta incertidumbre en Oriente Medio hace difícil predecir, y que la Fed decidirá en las próximas 6 semanas según la evolución de los hechos. Al ser consultado sobre subir tasas, enfatizó que, aunque los miembros discutieron esa posibilidad, no es la postura base de la Fed.

1. La Reserva Federal mantiene la tasa en marzo sin cambios, atento a la incertidumbre en Oriente Medio

En esta reunión, los votantes de la Fed aprobaron por 11:1 mantener la tasa en el rango de 3.50% a 3.75%, y el comunicado afirmó que la actividad económica sigue siendo sólida, además de añadir que la influencia de la situación en Oriente Medio en la economía estadounidense presenta una alta incertidumbre. Esto indica que la Fed adoptará una postura de observación en las próximas semanas. Resumimos los puntos clave del comunicado:

Perspectiva sobre economía e inflación: economía sólida, atención a la incertidumbre en Oriente Medio

En cuanto a la economía, el comunicado no cambió mucho respecto a la última vez, manteniendo que la actividad económica sigue siendo sólida. La descripción del desempleo pasó de “señales de estabilización” a “poca variación en los últimos meses”. Además, en el párrafo sobre doble mandato, no se volvió a mencionar un aumento en el riesgo de caída del empleo, lo que indica que la Fed no ve un riesgo de debilitamiento adicional en el mercado laboral.

Respecto a la inflación, la Fed mantiene que sigue siendo algo elevada, y añadió que la influencia del conflicto en Oriente Medio en la economía estadounidense es altamente incierta.

Guía de política de tasas: postura sin cambios respecto a recortes

El párrafo de guía de tasas no cambió, manteniendo la posibilidad de recortes adicionales desde septiembre de 2025, y reinsertando en diciembre de 2025 la frase “una evaluación más prudente de la magnitud y el momento”, lo que indica que la Fed mantiene la intención de terminar con la serie de recortes, pero en dirección a una bajada de tasas.

Narrativa de política monetaria: seguir las tendencias futuras de inflación

Los 11 miembros de la FOMC acordaron mantener la tasa en el rango de 3.50% a 3.75%, salvo el miembro Stephen I. Miran, nominado por Trump, quien apoyó continuar con un recorte de 1 punto (había apoyado 2 puntos en ocasiones anteriores). La mayoría, como Powell en la conferencia, prefieren actuar según la evolución de la situación en Oriente Medio y los datos económicos, adoptando una postura de cautela en política monetaria.

2. El gráfico de puntos mantiene recortes de 1 punto en 2026 y 2027

La reunión más observada fue la de la trayectoria de tasas para este año. En el gráfico de puntos de marzo, la distribución de los miembros en 2026 está más concentrada: 7 apoyan sin recortes, 7 apoyan un recorte de 1 punto, 2 apoyan 2 puntos, y 3 apoyan más de 2 puntos. La mediana se mantiene en un recorte de 1 punto, en el rango de 3.25% a 3.50%, aunque la estimación de recortes ha disminuido en magnitud.

Para 2027, la tasa se mantiene en el rango de 3.00% a 3.25%, con una estimación de un recorte de 1 punto. Para 2028, la mediana también se mantiene en ese rango, sugiriendo que se terminarían los recortes. La tasa a largo plazo se ajustó ligeramente al alza a 3.125%, y el gráfico de puntos sigue mostrando una curva invertida, indicando que la mayoría considera que el impacto del conflicto en Oriente Medio en la inflación será de corto plazo, y que en el futuro, con la inflación bajando, habrá espacio para reducir las tasas.

En general, los recortes de 1 punto en 2026 y 2027 se mantienen, transmitiendo que la Fed sigue en la dirección de bajar tasas. Sin embargo, hay dos aspectos destacados:

2. Un miembro de la Fed en 2027 apoyó un rango de aumento de tasas, lo que fue tema de consulta en la conferencia. Powell dijo que se discutió esa posibilidad, pero no es la postura base.

3. La tasa a largo plazo (tasa neutral) se ajustó nuevamente a 3.125%, reflejando que los miembros consideran que la productividad ha aumentado, lo que puede moderar la inflación y apoyar el crecimiento económico.

Se profundizará en estos puntos en la conferencia.

3. La Fed ajusta ligeramente al alza sus estimaciones de economía e inflación, destacando la mejora en productividad

Es importante notar que la actualización de proyecciones SEP elevó ligeramente la estimación de crecimiento del PIB para 2026 a 2.4% (antes 2.3%), manteniendo la tasa de desempleo en 4.4%. En inflación, las estimaciones subieron ligeramente a 2.7% para inflación general y subyacente (antes 2.4% y 2.6%). La bajada de tasas en 2025 refleja que los miembros consideran que el impacto del conflicto en la inflación será de corto plazo, y que aún hay espacio para recortar en 2026. Además, las estimaciones a largo plazo para crecimiento y tasa neutral subieron a 2% y 3.1%, respectivamente, reflejando mejoras en productividad.

Proyecciones de la Fed para 2026-2028:

• Crecimiento del PIB: 2.4% (antes 2.3%), 2.3% (antes 2.0%), 2.1% (antes 1.9%), con la estimación a largo plazo en 2.0%.

• Tasa de desempleo: 4.4% (sin cambios), 4.3%, 4.2%.

• Inflación PCE: 2.7% (antes 2.4%), 2.2%, 2.0%.

• Inflación subyacente PCE: 2.7% (antes 2.5%), 2.2%, 2.0%.

• Trayectoria de tasas: sin cambios, en 3.4%, 3.1%, 3.1%, con la tasa a largo plazo ajustada a 3.1% (antes 3.0%).

4. La Fed continúa comprando bonos del Tesoro mensualmente para inyectar liquidez

Tras anunciar en octubre de 2025 el fin del proceso de reducción de balance y en diciembre de 2025 la compra de bonos a corto plazo, la Reserva Federal de Nueva York comenzó en diciembre de 2025 a realizar compras de bonos del Tesoro con vencimiento de un año o menos, y en caso necesario, bonos con vencimiento de hasta 3 años. La operación se publica cada mes en el noveno día hábil, y se espera mantener compras de aproximadamente 400 millones de dólares mensuales hasta la declaración de impuestos en abril, para absorber liquidez adicional.

Según el balance de la Fed, las tenencias de bonos del Tesoro aumentaron de 4.19 billones a 4.35 billones, con un incremento mensual promedio de 435 millones desde diciembre de 2025. Esto ha evitado que el balance vuelva a mínimos, y refleja que la compra de bonos a corto plazo ha expandido el balance y aportado liquidez al mercado. La conferencia posterior no aclaró si estas compras continuarán en el mismo nivel después de abril, por lo que se recomienda seguir de cerca, ya que será clave para la política de tasas y la liquidez del mercado en un escenario de cautela para recortes.

Nota: La compra de bonos a corto plazo busca mantener niveles adecuados de reservas, ya que la Reserva Federal necesita comprar bonos para mantener la liquidez y evitar volatilidad en las tasas a corto plazo, que son cruciales para la credibilidad de la política monetaria.

5. Puntos destacados de la conferencia de Powell

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