¿ Cómo ha reconstruido Zhang Bo la lógica de valoración del Grupo Weiqiao a través de operaciones de capital?

Bajo el impulso del ciclo de auge del sector del aluminio, en los últimos años, el precio de las acciones de China Hongqiao ha aumentado un 500%, con un valor de mercado que supera los 300 mil millones de HKD. Como sucesor de la segunda generación, Zhang Bo no solo ha mantenido el imperio industrial fundado por sus padres, sino que también ha liderado a este gigante privado del aluminio en una reestructuración sistemática de la valoración de activos, la capacidad productiva y la actualización industrial, manteniendo la rentabilidad central.

El rey del aluminio, sigue siendo ese rey.

El 20 de marzo por la tarde, China Hongqiao, plataforma principal de cotización en Hong Kong del activo de aluminio del Grupo Weiqiao (en adelante, “Grupo Weiqiao”), anunció sus resultados anuales, con ingresos totales de 1623.53 mil millones de yuanes en 2025, un aumento del 3.96% respecto al año anterior, y un beneficio neto de 226.36 mil millones de yuanes, un incremento marginal del 1.18%.

El día del anuncio, el precio de cierre de China Hongqiao fue de 34.5 HKD, con un valor de mercado de aproximadamente 344.3 mil millones de HKD. Cabe destacar que, desde 2024, el precio de las acciones de China Hongqiao ha estado en ascenso constante, alcanzando un aumento superior al 500% hasta el 20 de marzo de este año.

Este salto en la escala del precio de las acciones de China Hongqiao se debe tanto al ciclo favorable del sector del aluminio como al sólido desempeño operativo de la compañía, además de una operación interna de capital valorada en 63.5 mil millones de yuanes, que ha reconstruido completamente la lógica de valoración de los activos del grupo.

01. Crear al rey mundial del aluminio

La historia del Grupo Weiqiao comienza con Zhang Shiping.

En 1981, a los 35 años, Zhang Shiping fue nombrado director de la Quinta Fábrica de Aceite y Algodón en el condado de Zou, Shandong. En ese momento, esta pequeña fábrica de 61 empleados enfrentaba pérdidas severas. Tras implementar reformas drásticas, no solo logró revertir las pérdidas, sino que en pocos años se convirtió en el campeón de beneficios en la industria del algodón y lino del sistema de distribución nacional.

En 1985, debido a la caída en las ventas de algodón, Zhang Shiping decidió construir su propia fábrica de toallas y hilandería, transformando las materias primas en productos terminados. En 1993, la fábrica de aceite y algodón cambió su nombre a Fábrica de Algodón y Textiles de Weiqiao en Zou (predecesora de Weiqiao Textiles). Gracias a su precisión en la percepción de las tendencias políticas y los ciclos del mercado, Weiqiao Textiles creció rápidamente; en 2003, salió a bolsa en Hong Kong y en 2005 se convirtió en la mayor empresa textil de algodón del mundo.

Por ello, Zhang Shiping fue apodado “Rey del Algodón de Asia”.

Durante la rápida expansión del negocio textil, la demanda de electricidad creció continuamente. Zhang Shiping tomó una decisión audaz: establecer plantas de energía propias para resolver los cuellos de botella en el suministro eléctrico. En 1999, se puso en marcha la primera central eléctrica de Weiqiao Group.

Con la planta eléctrica en funcionamiento, Zhang Shiping empezó a buscar otra industria con alta demanda de electricidad, y su atención se dirigió al sector del aluminio. En 2002, se fundó Weiqiao Aluminum (predecesora de China Hongqiao), especializada en aluminio electrolítico.

En la industria del aluminio electrolítico, los costos de electricidad representan entre el 40% y el 50%. Una diferencia de 0.1 yuan en el costo por kWh puede significar una diferencia de 1500 a 2000 yuanes por tonelada de aluminio. En ese momento, el precio de la electricidad de Weiqiao Group era casi un tercio más barato que el de la red eléctrica estatal, lo que permitió a Weiqiao Group crecer rápidamente en el sector del aluminio electrolítico gracias a su ventaja de costos.

Basándose en esto, Weiqiao Group continuó extendiendo su cadena de valor: hacia arriba, en la producción de alúmina y bauxita; hacia abajo, en procesamiento de aluminio y nuevos materiales, formando finalmente un ciclo cerrado de “autoabastecimiento de energía + integración de toda la cadena industrial”, conocido como el “modelo Weiqiao”.

En marzo de 2011, China Hongqiao salió a bolsa en la Bolsa de Hong Kong. En 2015, China Hongqiao alcanzó la posición de líder mundial en producción de aluminio, y Zhang Shiping fue reconocido como el “Rey Mundial del Aluminio”.

En septiembre de 2018, a los 72 años, Zhang Shiping dejó su cargo, siendo reemplazado por su hijo Zhang Bo como presidente del Grupo Weiqiao. En mayo de 2019, Zhang Shiping falleció. Tras varias reestructuraciones, su participación accionarial quedó en manos de sus tres hijos: Zhang Bo, Zhang Hongxia y Zhang Yanhong.

Zhang Bo tomó las riendas de un vasto imperio que combina textiles y aluminio. En ese momento, el Grupo Weiqiao contaba con tres plataformas cotizadas: Weiqiao Textiles (que posteriormente privatizó y salió de bolsa), China Hongqiao y Hongchuang Holdings. Antes de eso, Zhang Bo había trabajado en el grupo durante más de 20 años, impulsando la salida a bolsa de Weiqiao Textiles, participando en el crecimiento del segmento del aluminio y liderando la expansión internacional del grupo.

02. La segunda generación en la línea de sucesión

Tras asumir el liderazgo, Zhang Bo llevó a Weiqiao Group a un crecimiento sustancial: en 2018, los ingresos alcanzaron 2835 mil millones de yuanes; en 2022, superaron los 5000 mil millones; y en 2024, llegaron a 5585.33 mil millones de yuanes. Para Zhang Bo, todo esto no fue fácil.

Al momento de su sucesión, Weiqiao Group atravesaba momentos difíciles. En 2017, el grupo fue sancionado por exceso de capacidad en la industria del aluminio electrolítico, con 2.68 millones de toneladas de producción no autorizada, de las cuales casi un tercio fue eliminada; además, fue criticado por problemas ambientales en sus plantas de energía propias. Al mismo tiempo, la industria textil enfrentaba una crisis de sobrecapacidad.

Zhang Bo recuerda que en ese momento la presión era enorme, pero “la realidad no se podía resistir, solo seguir la corriente”. Esto marcó el inicio de la transformación del grupo hacia la “alta gama, inteligencia y sostenibilidad”.

El primer paso fue reestructurar la matriz energética. En 2019, Weiqiao anunció la transferencia de capacidad de producción de aluminio a Yunnan, aprovechando los recursos hidroeléctricos locales, con un plan para transferir 3.96 millones de toneladas, el 60% de la capacidad aprobada. Para fines de 2025, ya había puesto en operación 2.176 millones de toneladas en Yunnan.

Al mismo tiempo, Weiqiao comenzó a desplegar proyectos de energía fotovoltaica distribuida en tejados en la región del Mar de Bohai, conectados a la red desde principios de 2020, ahorrando anualmente 103,4 mil toneladas de carbón estándar. En 2025, profundizó su colaboración con la red eléctrica estatal, abordando problemas como la proporción de energía verde y la absorción de energía limpia, transformando su imagen de alta energía y consumo en un referente en aluminio verde.

Además de trasladar la producción upstream, Zhang Bo también expandió su alcance hacia sectores de alta gama como la automoción ligera, trenes de alta velocidad, 5G y aeroespacial militar. La movilidad eléctrica se convirtió en un foco clave. Actualmente, los productos de aluminio ligero de Weiqiao, como chasis y chasis de vehículos eléctricos, ya suministran a varias marcas de vehículos eléctricos. “En solo 12 minutos, un coche completamente de aluminio puede ensamblarse”.

Esta estrategia de “traslado de capacidad upstream + desarrollo profundo de la industria downstream” ha consolidado la base industrial de Weiqiao y China Hongqiao.

En los últimos años, el rendimiento y la valoración de China Hongqiao también han sido impulsados por los ciclos del mercado. De 2024 a 2025, la industria mundial del aluminio experimenta un período favorable. La demanda de vehículos eléctricos, fotovoltaica y actualización de redes eléctricas es fuerte, mientras que la capacidad de producción de aluminio electrolítico en China alcanza un “techo” de 45 millones de toneladas. La oferta limitada y la explosión de demanda han impulsado los precios del aluminio electrolítico desde 18,000 yuanes/tonelada en 2023 hasta 22,000 yuanes/tonelada en 2025.

03. Movimientos en el mercado de capitales

Con una base sólida en la industria, Zhang Bo lideró la operación de capital de mayor escala en la historia del grupo.

A finales de 2025 y principios de 2026, se llevó a cabo una operación de capital de tipo “serpiente que devora un elefante” dentro del grupo. La plataforma A-share Hongchuang Holdings, con activos totales de 3 mil millones de yuanes, adquirió por 63.5 mil millones de yuanes la participación total en China Hongqiao, que incluye la participación en Shandong Hongtuo Industrial, la principal filial de aluminio de Weiqiao.

La operación no fue en efectivo, sino mediante la emisión de 11.9 mil millones de acciones adicionales. Tras la emisión, los hermanos Zhang siguen siendo los controladores efectivos de Hongchuang Holdings.

El objetivo profundo de esta operación fue la reconstrucción de los activos de aluminio de Weiqiao en plataformas A+H. Históricamente, el mercado de Hong Kong ha sido más conservador en la valoración de empresas de activos pesados, mientras que en A-share se tiende a valorar con mayor prima las “recursos + crecimiento”.

Tras la operación, la estructura de activos de aluminio del grupo quedó claramente definida: Hongchuang Holdings en A-shares gestiona los activos de producción y operación nacionales, mientras que China Hongqiao en Hong Kong mantiene la participación mayoritaria del grupo y los recursos mineros en el extranjero.

Este movimiento de capital cambió las expectativas del mercado: desde que se anunció la adquisición en diciembre de 2024, el precio de las acciones de Hongchuang Holdings se multiplicó por más de dos, alcanzando un valor de mercado que superó los 430 mil millones de yuanes, y el valor de China Hongqiao también se elevó en consecuencia.

El 30 de enero de 2026, Hongchuang Holdings cambió oficialmente su símbolo bursátil a “Hongqiao Holdings”.

Para los empleados del grupo, Zhang Bo cada vez se parece más al “viejo presidente” Zhang Shiping. Como sucesor de la segunda generación, no solo ha protegido el imperio industrial heredado, sino que también ha liderado la reestructuración sistemática de la valoración de activos, la capacidad productiva y la actualización industrial de esta gigante privada del aluminio.

Pero el camino de Zhang Bo aún no ha terminado. El mercado ya tiene altas expectativas, y la incorporación de Hongtuo Industrial a la operación será clave para verificar si puede cumplir con las promesas de rendimiento y determinar el éxito o fracaso de esta operación de capital.

（Autor | Fan Lan, Edición | Lang Ming, Fuente de la imagen | Visual China, Este contenido proviene de WEEKLY de Finanzas y Economía）