¿El aumento de ingresos sin aumento de ganancias es solo un dolor de crecimiento temporal? ¿Líning recupera el reconocimiento del mercado a través de pistas profesionales?

Listado|Zhongfang Wang

Revisión|Li Xiaoyan

En el contexto en que la industria mundial de ropa deportiva entra en una competencia de stock y la industria de la moda nacional enfrenta una presión general, el gigante deportivo chino Li Ning presenta un informe anual que combina resiliencia y crecimiento. El 19 de marzo, Li Ning publicó sus resultados para 2025, logrando ingresos operativos de 29,598 millones de yuanes, un aumento del 3.2% interanual, alcanzando un récord histórico en ingresos; el flujo de caja operativo fue de 4,852 millones de yuanes, y el flujo de caja neto de 19,97 mil millones de yuanes, manteniendo una base financiera sólida. Aunque enfrenta desafíos temporales de aumento de ingresos sin aumento de beneficios, la implementación efectiva de su estrategia deportiva profesional, la continua optimización de la estructura de canales y la respuesta positiva del mercado de capitales sientan una base sólida para un desarrollo de alta calidad en el nuevo ciclo olímpico.

En 2025, el desempeño general de la industria textil y de la moda en China fue débil. Según la Oficina Nacional de Estadísticas, las ventas minoristas de productos de ropa en unidades por encima del tamaño límite aumentaron solo un 2.8% interanual, y los ingresos y beneficios de las empresas de ropa por encima del tamaño de la escala disminuyeron un 12.67% y un 27.34%, respectivamente. En este ciclo de caída de la industria, Li Ning logró un crecimiento positivo en ingresos y alcanzó un nuevo récord histórico, demostrando una fuerte resiliencia operativa de la marca. Los datos financieros muestran que la utilidad neta atribuible a la matriz fue de 2,936 millones de yuanes, con un margen bruto del 49%, solo una ligera caída de 0.4 puntos porcentuales; en la segunda mitad del año, la utilidad neta creció un 13% interanual, logrando por primera vez desde la segunda mitad de 2022 un crecimiento interanual en beneficios semestrales, señal clara de recuperación de beneficios.

Tras la publicación de estos resultados, el mercado de capitales no reaccionó negativamente a la fase de aumento de ingresos sin aumento de beneficios. El 20 de marzo, las acciones de Li Ning en Hong Kong abrieron con una subida significativa, alcanzando un aumento del 13% en intradía, cerrando con un incremento del 8.56%, y el valor de mercado subió a 55.4 mil millones de dólares de Hong Kong, lo que refleja el reconocimiento del mercado por la estrategia y el valor a largo plazo de la compañía. Varias instituciones financieras internacionales también emitieron informes positivos. Daiwa Securities señaló que los resultados de Li Ning en 2025 superaron significativamente las expectativas del mercado, otorgándole una calificación de “Compra”; Crédit Agricole consideró que las ventas y beneficios netos en la segunda mitad del año superaron las expectativas, y la velocidad de recuperación de beneficios fue mayor de lo esperado.

El fenómeno de aumento de ingresos sin aumento de beneficios en Li Ning es un resultado temporal de la superposición de ciclos de la industria y ajustes estratégicos. Entre 2020 y 2022, bajo la tendencia de la moda nacional, Li Ning expandió rápidamente sus tiendas físicas, pero los cambios en el entorno del mercado posteriormente ejercieron presión sobre el inventario. Desde 2024, la compañía ha iniciado activamente la optimización de canales, racionalizando tiendas ineficientes y ajustando la matriz de tiendas, además de realizar una limpieza moderada de inventarios. La recuperación de la tendencia de moda nacional y la racionalización de productos enfrentan desafíos a corto plazo en la capacidad de sobreprecio. Sin embargo, la dirección mantiene una línea de negocio firme, dejando claro que no buscará crecer mediante descuentos excesivos, sino que se centrará en mantener la estabilidad del margen bruto. Esta estrategia prudente protege la base de beneficios a largo plazo.

Frente a los cambios en el panorama competitivo de la industria, Li Ning se ha comprometido firmemente a transformar su enfoque de marketing de tendencia a una orientación profesional deportiva, utilizando recursos de eventos de primer nivel para fortalecer la percepción de la marca en el ámbito profesional. En 2025, la compañía obtuvo la importante asociación oficial con la Comisión Olímpica China, convirtiéndose en socio estratégico oficial del Medio Maratón de Beijing, y continúa invirtiendo en categorías clave como baloncesto, carrera, tenis de mesa y bádminton. La dirección afirmó que el patrocinio de eventos de alto nivel se centra en la construcción de marca a medio y largo plazo, en lugar de la conversión de ventas a corto plazo. Aunque esto puede generar presión financiera temporal, se puede absorber mediante la mejora de la eficiencia operativa. Esta estrategia ya muestra resultados: los productos profesionales se han convertido en el motor principal del crecimiento, con un rendimiento destacado en categorías como correr y bádminton, y la imagen de marca profesional continúa profundizándose.

La doble vía de canales y productos proporciona un soporte sólido para el crecimiento de los ingresos de Li Ning. En cuanto a canales, los distribuidores autorizados siguen siendo un pilar clave, con un aumento del 6.3% en ingresos interanuales y una participación que alcanza el 46.6%; el comercio electrónico aprovecha las nuevas oportunidades de tráfico, con un crecimiento del 5.3%, y productos IP clave como “追风” y “利刃” mantienen posiciones de liderazgo en sus segmentos. Para fines de 2025, el número de puntos de venta de Li Ning alcanzó 7,609, un aumento neto de 24 tiendas, y la tienda independiente de outdoor “COUNTERFLOW溯” se implementó con éxito, enriqueciendo la oferta de tiendas. En cuanto a productos, los ingresos por calzado alcanzaron 14,65 mil millones de yuanes, y los de ropa 12,33 mil millones, ambos con ligeros incrementos; los ingresos en equipos y accesorios sumaron 2,62 mil millones, logrando un desarrollo equilibrado en todas las categorías.

El flujo de caja y la política de dividendos también reflejan la solidez financiera de Li Ning. En 2025, el flujo de caja neto de actividades operativas fue de 4,852 millones de yuanes, con un período de rotación de inventarios de solo 64 días, situando a la compañía en un nivel de eficiencia superior en la industria y con alta seguridad financiera. A pesar de la caída temporal en beneficios netos, Li Ning mantiene una estrategia de dividendos elevada, con un dividendo por acción de 56.95 centavos de yuanes, y una tasa de distribución del 50%, devolviendo valor a los inversores con dinero real y demostrando la confianza de la gestión en el desarrollo a largo plazo de la empresa.

De cara a 2026, Li Ning ha presentado una orientación positiva de resultados, con la dirección estableciendo metas de crecimiento de ingresos y márgenes de beneficios netos de doble dígito alto, lo que sugiere una posible reversión sustancial del escenario de aumento de ingresos sin aumento de beneficios. El nuevo ciclo olímpico 2026-2028 se inicia oficialmente, y como socio oficial de la Comisión Olímpica China, Li Ning apoyará a la delegación en la equipación, con la exposición de marca en los Juegos de Invierno de Milán ya mostrando efectos preliminares, con potencial para convertir esto en un aumento de cuota de mercado y valor de marca. Además, el sector textil y de moda en China presenta una ventana de oportunidad para inversiones en niveles bajos, y la recuperación del consumo interno supera las expectativas, creando un entorno favorable para la recuperación de los resultados de Li Ning.

Desde la tendencia de moda nacional hasta la especialización profesional, Li Ning ha completado una transformación estratégica en medio de las fluctuaciones del ciclo de la industria. En 2025, alcanzó un récord de ingresos, mantuvo un flujo de caja sólido y la estrategia profesional dio frutos, demostrando que la compañía ha superado la fase de ajuste de inventarios. En el nuevo patrón de competencia basada en stock, Li Ning se centra en la profesionalización, con eventos deportivos como alas y canales como base, liberando gradualmente su potencial de crecimiento a largo plazo. Con la recuperación del mercado de consumo y la liberación de beneficios olímpicos, esta marca deportiva nacional tiene altas probabilidades de lograr un crecimiento simultáneo en beneficios y escala en el nuevo ciclo, regresando a la vía de desarrollo de alta calidad.