Cotización LPR de marzo se mantiene sin cambios. Expertos: El ritmo de la flexibilización de políticas depende de la recuperación de la economía real, entre otros factores

¿Detrás de la estabilidad en la cotización del LPR, qué indicadores macroeconómicos muestran un rendimiento destacado?

Cada día, reportero: Zhang Shoulin    Editor: Huang Bowen

El 20 de marzo, el Banco Popular de China autorizó al Centro Nacional de Interbancario para Operaciones de Préstamos a Publicar que la tasa de interés de referencia del mercado de préstamos (LPR) para ese día era: 3.0% para el plazo de 1 año y 3.5% para más de 5 años. Estas tasas de LPR serán válidas hasta la próxima publicación.

La cotización más reciente se mantiene igual que la anterior. Wang Qing, Li Xiaofeng y Feng Lin de Dongfang Jincheng coinciden en que, desde principios de año, la cotización del LPR ha permanecido sin cambios, y la razón fundamental es que la economía macroeconómica de principios de año comenzó con fuerza, mientras que la demanda para estabilizar el crecimiento no es alta en este momento.

El equipo del economista jefe de CITIC Securities, Ming Ming, analiza que, en el nivel de políticas, la postura de flexibilización total está clara, pero en realidad, el ritmo de flexibilización depende de la recuperación de la economía real y del progreso en la expansión del crédito, y se decide de manera flexible según la situación.

La política monetaria actual está en período de observación

Las cotizaciones del LPR para dos plazos en marzo permanecieron sin cambios, en línea con las expectativas del mercado. Wang Qing, Li Xiaofeng y Feng Lin de Dongfang Jincheng coinciden en que hay dos razones directas detrás de esto.

Primero, la base de fijación de precios del LPR no ha cambiado. Desde la última cotización del LPR, la tasa de interés política (la tasa de recompra inversa de 7 días del banco central) se ha mantenido estable, lo que significa que la base de fijación del precio del LPR en marzo no ha cambiado, lo que en gran medida indica que la cotización del LPR en ese mes se mantendrá sin cambios.

Segundo, actualmente no hay motivación para reducir activamente la cotización del LPR. Debido a la influencia del banco central antes del Año Nuevo Lunar, mediante MLF (Facilidad de Préstamo Medio Plazo) y operaciones de recompra inversa a gran escala que inyectaron 1.9 billones de yuanes en liquidez a medio plazo, las tasas de interés de mercado a mediano y largo plazo, incluyendo los rendimientos de los certificados de depósito interbancarios de un año de bancos comerciales (grado AAA), han mostrado una ligera caída. Sin embargo, los datos más recientes muestran que, a finales del cuarto trimestre de 2025, el margen neto de interés de los bancos comerciales se mantuvo en un mínimo histórico de 1.42%, y considerando los factores de reajuste de tasas en los préstamos a principios de año, en el primer trimestre de 2026, el margen neto de interés aún enfrenta cierta presión de reducción. Esto significa que, en el corto plazo, la ligera caída en los costos de financiamiento mayorista en el mercado monetario no ha sido suficiente para impulsar una reducción activa en la cotización del LPR por parte de las instituciones.

Wang Qing, Li Xiaofeng y Feng Lin consideran que, desde principios de año, la cotización del LPR se ha mantenido sin cambios, y la razón fundamental es que, debido a las expectativas de exportaciones significativamente superiores a lo esperado a principios de año, la recuperación en el consumo interno, la inversión y el desarrollo de nuevas capacidades productivas, incluyendo la manufactura de alta tecnología, han sido rápidas, lo que indica un inicio fuerte en la macroeconomía de 2026 y una demanda de estabilización del crecimiento que no es alta en este momento. Además, en enero, el banco central ya lanzó un paquete de políticas monetarias estructurales para fortalecer el apoyo a áreas clave de la economía, como la innovación tecnológica y las pequeñas y microempresas, lo que también indica que la política monetaria está en período de observación, y las tasas de interés y la cotización del LPR en el primer trimestre permanecen estables.

El equipo del economista jefe de CITIC Securities, Ming Ming, analiza que, hasta ahora, la postura del banco central respecto a las herramientas de política monetaria en volumen sigue siendo “una utilización flexible y eficiente de reducciones de reservas y recortes de tasas”, y que el objetivo intermedio en términos de precios es “promover que los costos de financiamiento social se mantengan en niveles bajos”. Por lo tanto, aunque la postura de flexibilización total está clara, en realidad, el ritmo de flexibilización depende de la recuperación de la economía real y del progreso en la expansión del crédito, y se decide de manera flexible según la situación. “Al observar los datos fundamentales publicados en marzo, la inflación, las exportaciones, los créditos y otros indicadores económicos muestran puntos destacados; en otras palabras, la urgencia de reducir las tasas puede no ser muy alta.”

Continuar implementando una política monetaria moderadamente flexible

El informe de trabajo del gobierno de este año menciona que se continuará implementando una política monetaria moderadamente flexible. Se priorizará promover un crecimiento económico estable y una recuperación razonable de los precios, utilizando de manera flexible y eficiente diversas herramientas de política, como recortes de reservas y tasas, manteniendo una liquidez adecuada, de modo que el tamaño del financiamiento social, la oferta monetaria y las expectativas de inflación se ajusten al crecimiento económico y a las metas de nivel general de precios.

Wang Qing, Li Xiaofeng y Feng Lin de Dongfang Jincheng analizan que, considerando en conjunto las tendencias macroeconómicas y financieras, es probable que se implemente una reducción general de tasas en política, probablemente antes de mediados de año, con una disminución de entre 10 y 20 puntos básicos, lo que impulsará una reducción en la cotización del LPR. “Este será un punto clave para estimular el consumo, ampliar la inversión y contrarrestar eficazmente la incertidumbre externa.”

El equipo mencionado de Dongfang Jincheng opina que, debido a las fluctuaciones en la situación geopolítica y a la continuación de las políticas anti-inflación interna, los niveles de precios en 2026 probablemente aumentarán de manera moderada, pero la tasa de inflación del IPC (Índice de Precios al Consumidor) seguirá siendo baja, y la política monetaria tendrá suficiente espacio para una flexibilización moderada, incluyendo recortes de tasas. Además, en 2026, la Reserva Federal de EE. UU. en general continuará bajando las tasas, y el impacto de los tipos de cambio en la flexibilidad de la política monetaria doméstica también se reducirá.

El equipo también señala que en 2026 será importante estabilizar el mercado inmobiliario, y se espera que las autoridades reguladoras puedan guiar de manera específica una caída significativa en la cotización del LPR a más de 5 años, combinando con subsidios fiscales y otras medidas, para promover una reducción más significativa en las tasas de interés de los préstamos hipotecarios residenciales. Esto será clave para aliviar los altos costos de los préstamos hipotecarios, estimular la demanda de compra de viviendas y revertir las expectativas del mercado inmobiliario.

El equipo del economista jefe de CITIC Securities, Ming Ming, estima que el ciclo de flexibilización del banco central probablemente continuará, pero, ante la influencia de los precios del petróleo y otras presiones inflacionarias importadas, el uso de herramientas de flexibilización total puede centrarse en momentos oportunos adecuados.

El reportero de “Daily Economic News” señala que el Banco Popular de China anunció el 19 de marzo que continuará implementando una política monetaria moderadamente flexible, priorizando la estabilidad del crecimiento económico y la recuperación de precios, aprovechando la sinergia entre políticas incrementales, políticas existentes, y la integración de políticas monetarias y fiscales. Se emplearán de manera integral herramientas como el coeficiente de reservas, la compra y venta de bonos del Estado, MLF y operaciones de recompra inversa a corto y mediano plazo, para mantener una liquidez adecuada, asegurando que el crecimiento del financiamiento social y la oferta monetaria se ajusten a las metas de crecimiento económico y niveles de precios. Además, se ajustarán y regularán las tasas de interés según las condiciones macroeconómicas, reforzando la implementación y supervisión de las políticas de tasas, y regulando los costos intermedios de financiamiento para promover que los costos totales de financiamiento social se mantengan en niveles bajos.

Daily Economic News