Los fondos públicos afirman que los reembolsos de "renta fija+" tienen un impacto limitado en el mercado A, mientras que fondos aíslan al mercado

Periódico Securities Times, Wu Qi

En los últimos días, debido a la caída de los mercados externos, el mercado de A-shares ha experimentado ajustes consecutivos. Al mismo tiempo, circulan rumores en el mercado como “‘Rescate +’ de fondos de renta fija provocando retrocesos”, “los fondos públicos se ven obligados a vender acciones, bonos convertibles y ETF”, que se dicen ser las principales causas de la caída del mercado de A-shares. Al respecto, una fuente del sector de fondos públicos comentó a Securities Times que, en efecto, algunos productos de “renta fija+” y varios ETF han experimentado reembolsos netos de fondos, pero el impacto es muy limitado y no tiene carácter persistente.

Al mismo tiempo, el mercado también muestra algunas señales positivas. Los ETF amplios en los que la “reserva estatal” tiene una gran participación, como el ETF del CSI 500 de Southern y el ETF del CSI 300 de Huatai Bairui, han vuelto a recibir entradas netas de fondos en la última semana. Además, desde marzo, los fondos de acciones activas han recaudado un total de 28.532 millones de yuanes, lo que también aportará fondos adicionales al mercado de A-shares.

La variación en la escala de “renta fija+” tiene un impacto limitado en A-shares

Recientemente, el rendimiento del mercado de acciones ha sido pobre, lo que ha provocado fluctuaciones en el valor neto de los fondos de “renta fija+”.

Según Wind, si se define un producto con una participación en acciones del 10% al 30% como “renta fija+”, el rendimiento mediano de los más de 1,000 productos públicos de “renta fija+” en el mercado en la última semana fue de -0.86%, con solo 11 productos logrando rendimientos positivos, lo que indica una amplia caída.

Un representante de ventas de fondos comentó: “La mayoría de los inversores en productos de renta fija+ son de bajo riesgo. La reciente debilidad del mercado de acciones ha afectado el rendimiento de estos fondos, pero aunque los inversores enfrentan cierta presión, los reembolsos se concentran en un pequeño grupo y no ha habido reembolsos masivos.”

Sobre los rumores de que “los seguros venden ‘renta fija+’ causando una reacción en cadena”, un analista de banca de inversión no bancaria dijo que algunos fondos de seguros han reducido sus participaciones en renta fija+ debido a presiones de solvencia, lo cual es una ajuste normal en la industria; además, estas reducciones representan una proporción muy baja del total de fondos, por lo que no pueden impactar significativamente en el mercado de acciones, y no corresponden a la afirmación de “vender en masa” que circula.

Aunque el valor neto de los fondos de renta fija+ ha fluctuado claramente en las últimas semanas, su rendimiento general en lo que va de año sigue siendo resistente. Wind muestra que más del 70% de los fondos han obtenido rendimientos positivos en el año, con una mediana de retorno del 0.68%, superando el rendimiento promedio de los fondos de bonos puros y acercándose al índice de fondos mixtos de acciones y bonos, que tiene un rendimiento anual del 0.9%.

Un inversor dijo a este periódico: “El producto de renta fija+ que compré para mi madre ha bajado durante 6 días consecutivos, con una caída acumulada del 0.81%. En solo unos días, ha eliminado la mitad de su rendimiento en el año.” Este inversor agregó que, actualmente, el rendimiento en lo que va del año de ese producto aún es del 0.82%, superior a la mayoría de los fondos de bonos puros, y no tiene intención de vender.

De hecho, desde el nivel de datos, los productos de renta fija+ han ganado la confianza de muchos inversores, y su escala ha ido en aumento en los últimos años, casi duplicándose el año pasado. Al cierre del año pasado, superó los 1.5 billones de yuanes.

Aunque la escala de renta fija+ supera el billón de yuanes, su participación en acciones es solo del 10% al 30%, y al cierre del año pasado, el valor de mercado de las participaciones en acciones era inferior a 3000 millones de yuanes. Por lo tanto, incluso si hay reembolsos concentrados a corto plazo en estos fondos, el impacto en el mercado de A-shares es muy limitado.

Reembolsos netos en ETF que habían tenido un gran crecimiento anteriormente

En relación con los rumores de que “los fondos públicos se ven obligados a vender acciones, bonos convertibles y ETF”, se supo que, en los últimos días, solo algunos ETF con altos rendimientos han mostrado señales de tomar ganancias, concentrándose en ETF temáticos sectoriales y ETF de bonos convertibles, sin que se hayan producido reembolsos masivos en todo el mercado de ETF.

Entre ellos, el ETF de productos químicos ha sido el que más reembolsos netos ha registrado recientemente, con reembolsos netos durante 8 días consecutivos, acumulando 6,21 mil millones de yuanes, siendo el de mayor reembolso neto en ese período. Sin embargo, en cuanto a rendimiento a largo plazo, este ETF ha tenido una rentabilidad del 42.69% en el último año. Aunque en los últimos días ha habido grandes salidas netas, en el último año todavía ha recibido entradas netas de 21.7 mil millones de yuanes, creciendo desde los 1.4 mil millones a finales del segundo trimestre del año pasado hasta un pico histórico de 37.8 mil millones en marzo. Esto indica que los reembolsos de decenas de miles de millones en los últimos días representan una pequeña proporción de su tamaño total y tienen un impacto limitado en el mercado.

“El buen rendimiento del sector no ha podido detener las ventas a corto plazo”, dijo un inversor en ETF de productos químicos. Desde la perspectiva de las instituciones, actualmente el sector químico está en un ciclo de reducción masiva de inventarios a nivel global, y se espera que en el futuro los precios del petróleo y los márgenes de productos químicos continúen expandiéndose, mejorando la rentabilidad. Este inversor opina que, a largo plazo, los fundamentos del sector químico son sólidos, y las salidas recientes de fondos se deben más a las emociones del mercado, causando correcciones en los ETF del sector químico. Wind muestra que este ETF ha bajado durante 7 días consecutivos, con una caída acumulada del 11.73%, casi borrando todas las ganancias del año pasado.

Además del ETF de productos químicos, el ETF de metales no ferrosos ha sufrido reembolsos netos durante 7 días consecutivos, con un total de 4.521 mil millones de yuanes; el ETF de petróleo ha tenido reembolsos netos durante 9 días, con un total de 4.482 mil millones de yuanes. Además, el ETF de bonos convertibles de Bosera, desde el 9 de marzo, ha tenido reembolsos netos en 9 de los 10 días de negociación, acumulando más de 3 mil millones de yuanes en reembolsos.

En general, estos 4 ETF han tenido reembolsos netos acumulados inferiores a 20 mil millones de yuanes, y en los últimos días, los reembolsos netos en ETF de acciones en todo el mercado han sido solo de 27 mil millones de yuanes. Comparado con el volumen diario de transacciones en A-shares, que supera los 2 billones de yuanes, estos flujos de fondos tienen un impacto muy limitado en el mercado, y la afirmación de que “ventas masivas de ETF provocan caídas en el mercado” no se sostiene.

Un grupo de fondos apoya en contra tendencia

Recientemente, la tendencia del mercado se ha centrado en la escalada de conflictos militares entre EE. UU. e Irán. A medida que la tensión continúa, el sentimiento de refugio en los mercados globales se ha intensificado rápidamente.

Se considera que la lógica principal de negociación en el mercado de A-shares en estos días es el doble impacto de los riesgos geopolíticos y las expectativas de liquidez. En este contexto, el mercado de A-shares muestra características de volumen reducido y preferencia por sectores defensivos, reflejando un fuerte sentimiento de espera de los inversores.

Un analista de banca de inversión dijo que los niveles actuales de A-shares ya no son adecuados para seguir bajando, y que las perturbaciones a corto plazo en la negociación y en los fondos probablemente se disiparán rápidamente, permitiendo que el mercado recupere gradualmente la confianza.

De hecho, en los últimos días, varios fondos han aumentado sus posiciones en contra de la tendencia para aprovechar las oportunidades de compra. Desde la perspectiva de los fondos ETF, los ETF amplios en los que la reserva estatal tiene una gran participación han vuelto a recibir entradas de fondos: el ETF del CSI 500 de Southern y el ETF del CSI 300 de Huatai Bairui han recibido, en la última semana, 4.45 mil millones y 4.33 mil millones de yuanes en entradas netas, poniendo fin a 8 semanas consecutivas de salidas netas. El ETF de la Bolsa de Shanghái 50 también recibió 3.056 mil millones de yuanes en la última semana, terminando con 10 semanas consecutivas de salidas. Además, fondos como el ETF del índice compuesto de Shanghái, el ETF del STAR Market y el ETF del CSI 1000 también han recibido más de 1 mil millones de yuanes en entradas en la última semana, mostrando una clara tendencia de inversión.

Desde marzo, los fondos de acciones activas han recaudado en total 28.532 millones de yuanes, lo que también aportará fondos adicionales al mercado de A-shares.

Sobre cuándo el mercado podrá reanudar su impulso, Great Wall Fund señaló que hay que observar tres puntos clave: primero, la disminución de las perturbaciones por conflictos geopolíticos; segundo, la caída en la volatilidad de los precios del petróleo; y tercero, la aparición de catalizadores industriales sostenibles y una mejora en la apetencia por el riesgo. A largo plazo, China tiene una cadena de suministro estable, reservas de petróleo suficientes y un impacto relativamente limitado de los altos precios del petróleo en la economía interna, lo que le confiere una mayor resistencia al riesgo; tras las caídas emocionales a corto plazo, el riesgo del mercado se irá liberando gradualmente, y se espera que los fondos a largo plazo comiencen a distribuirse, sin necesidad de ser demasiado pesimistas.

El gerente de fondos de Inversión Internacional de Invesco, Zhou Hanying, señaló que el mercado actual está principalmente en una fase de negociación de una guerra que se espera termine en menos de un mes; si el conflicto se intensifica, podría desencadenar riesgos de estanflación global y recesión económica. En la asignación de carteras, se recomienda ajustar las posiciones, asignar activos de flujo de caja de calidad y activos con alto ROE (retorno sobre patrimonio), y combinar activos de alto capitalización y baja tasa de eliminación (HALO) para hacer frente a la volatilidad del mercado.

El analista de fondos de Fuguo Fund, Zhang Shengxian, analizó que el entorno macroeconómico interno y externo es favorable para la subida de precios, y que el aumento de los precios de la energía impulsará la inflación, con un posible momento de recuperación del PPI (índice de precios al productor) que podría superar las expectativas del mercado. Según experiencias históricas, durante las fases de aumento del PPI, los sectores cíclicos como química, acero, construcción, transporte, petróleo y petroquímica, y metales no ferrosos, tienden a rendir mejor y a beneficiarse primero. A medida que los valores de estos sectores cíclicos se recuperan, el estilo de mercado podría cambiar de un enfoque en IA (inteligencia artificial) a un modo de doble impulso de “IA + aumento de precios” y “tecnología + ciclo”.