¡Romper la convención de "reducción de tarifas"! Jiangsu "aumenta salario" para inversión temprana: el límite de tarifa de gestión se eleva al 3%, la financiación gubernamental puede alcanzar hasta el 70%

Cada día, el periodista: Yao Yanan    Editor del diario: Peng Shuiping

Recientemente, Jiangsu publicó las “Opiniones sobre la promoción del desarrollo de alta calidad de los fondos de inversión del gobierno de Jiangsu” (en adelante, las “Opiniones”), proponiendo varias medidas para impulsar el desarrollo de alta calidad de los fondos de inversión gubernamentales.

Cabe destacar que, para los fondos de inversión en etapas tempranas y con mayor riesgo, como los fondos de capital de riesgo, las “Opiniones” establecen que la proporción de gestión de tarifas puede aumentarse hasta el 3% anual, y la proporción de inversión de los gobiernos en todos los niveles puede elevarse hasta el 70%. En un contexto donde las tarifas de gestión en la industria están en descenso y los mecanismos de cálculo se vuelven más estrictos, este avance ha generado atención en el mercado.

“Esto equivale a que el gobierno paga con dinero real por la profesionalidad en las inversiones tempranas”, comentó un inversor a este diario. Invertir en proyectos en etapas iniciales requiere una mayor percepción del sector, ciclos de incubación más largos y más servicios post-inversión, por lo que los costos de gestión ya son más altos. Una tarifa de gestión más alta permite que el equipo GP no tenga que preocuparse por los ingresos a corto plazo de tarifas de gestión, y así puedan apostar con mayor firmeza y paciencia en proyectos que requieren incubación a largo plazo.

Límite de tarifas de gestión elevado al 3% anual, “apoyo” a las inversiones tempranas

Recientemente, las “Opiniones” de Jiangsu propusieron una serie de medidas relacionadas con la definición del posicionamiento de los fondos, la creación de mecanismos de gestión diferenciados y clasificados, y otras acciones para promover el desarrollo de alta calidad de los fondos de inversión del gobierno.

Es importante destacar que las “Opiniones” mencionan la gestión diferenciada de diversos tipos de fondos. Para fondos de capital de riesgo con buen impacto social y beneficios sociales, con poca participación de capital social y en etapas tempranas con mayor riesgo, la proporción de inversión del gobierno puede elevarse hasta el 70%, y la tarifa de gestión puede aumentarse hasta el 3% anual, además de extender el período de vigencia y el ciclo de evaluación del rendimiento.

Las tarifas de gestión y las comisiones por rendimiento son las principales fuentes de ingreso de los GP. El esquema “2+20” es común: “2” indica que los gestores del fondo cobran un 2% anual sobre el tamaño del fondo para cubrir costos operativos y de gestión; “20” significa que los gestores reciben el 20% de las ganancias del fondo como comisión por rendimiento.

En los últimos uno o dos años, la tendencia general ha sido una reducción en las tarifas de gestión, y los mecanismos de cálculo se han vuelto más estrictos. Anteriormente, algunas regiones en China anunciaron que las tarifas de gestión en fondos subsidiarios durante la inversión se aplicaban a un 0.5‰ del capital desembolsado anualmente; durante la fase de salida, se aplicaba también un 0.5‰ sobre el costo inicial de inversión del proyecto. Para inversiones directas, las tarifas durante la fase de inversión se calculaban en un 1.5% del capital desembolsado anualmente, y en un 1.5% sobre el costo inicial en la fase de salida, sin tarifas adicionales en los períodos de extensión.

Luego, algunas regiones publicaron nuevas regulaciones que establecen que las tarifas de gestión deben pagarse con los beneficios o intereses del fondo, y en principio no deben deducirse del capital principal. Si el fondo aún no genera beneficios o intereses, se puede adelantar desde el capital principal y luego reembolsar cuando el fondo produzca beneficios o intereses.

El Centro de Investigación de Fondos Madre publicó anteriormente el “Informe panorámico de fondos madre en China en la primera mitad de 2025”, señalando que la tarifa del 2% anual en fondos de inversión directa, común en el pasado, está siendo superada. La mayoría de los fondos directos con participación de LP gubernamentales solo cobran entre 1% y 1.5%, e incluso en algunos lugares se ha reducido a 1%. Además, algunos fondos guía vinculan las tarifas de gestión con el rendimiento, adoptando pagos fraccionados y liquidaciones posteriores, y en ciertos lugares se especifica que si no se cumplen los avances de inversión o los retornos, se deben devolver las tarifas ya pagadas.

En vista de ello, el aumento del límite de tarifas de gestión al 3% anual en Jiangsu es de los más altos a nivel nacional. Un inversor que sigue de cerca las tecnologías duras en la región del Delta del Río Yangtze comentó a este diario que esto equivale a que el gobierno reconoce con dinero real el valor profesional de las inversiones tempranas. Invertir en proyectos en etapas iniciales requiere una percepción más profunda del sector, ciclos de incubación más largos y más servicios post-inversión, por lo que los costos de gestión ya son elevados. Una tarifa más alta permite que los equipos GP no tengan que preocuparse por los ingresos a corto plazo y puedan concentrarse en investigar y acompañar el crecimiento de las empresas.

Límite de inversión aumentado al 70%, “dinero real” para invertir temprano y en pequeñas cantidades

Además de aumentar las tarifas de gestión, las “Opiniones” también proponen un avance en el porcentaje de inversión del gobierno. Se menciona que, para fondos de capital de riesgo con buen impacto social y beneficios, con poca participación de capital social y en etapas tempranas con mayor riesgo, la proporción de inversión del gobierno puede elevarse hasta el 70%, un nivel también alto a nivel nacional.

Antes, los fondos de orientación del gobierno solían invertir entre el 30% y el 40% en fondos subsidiarios. Ahora, el límite superior de inversión se ha elevado en varias regiones hasta el 70% o más, mostrando un apoyo continuo a las inversiones tempranas.

Estos avances en tarifas y proporciones de inversión liberan recursos para “invertir temprano y en pequeñas cantidades”, y los beneficios políticos rápidamente se reflejan en industrias específicas. Como informó el diario, recientemente, el Departamento de Industria y Tecnología de la Información de Jiangsu y otros nueve departamentos emitieron el “Plan de acción para el desarrollo innovador de la industria de interfaces cerebro-máquina en Jiangsu”, que destaca el papel de los fondos madre estratégicos en la promoción de la industria, apoyando fondos especializados y fondos subsidiarios en proyectos de interfaces cerebro-máquina con amplio potencial de aplicación y fuerte crecimiento. Se fomenta que regiones con condiciones establezcan fondos de inversión en la industria de interfaces cerebro-máquina, atrayendo capital social y ayudando a que empresas en etapas iniciales y de semilla crezcan. Bajo la influencia de los fondos madre provinciales, una serie de fondos complementarios enfocados en nichos específicos están acelerando su llegada.

La resonancia entre políticas e industrias finalmente se refleja en la actividad del mercado de capitales. El informe “Perspectiva del mercado de inversión en acciones en China en 2025” de Cinda Group muestra que, en 2025, Jiangsu lideró en número de casos de inversión en todo el país, con 1876 casos, y una inversión total que superó los 100 mil millones de yuanes.

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