Coinbase's VanGrack Enfrenta a Reguladores Estatales Sobre la Autoridad del Mercado de Predicciones

Coinbase está intensificando su batalla legal contra los reguladores estatales que desafían la iniciativa de mercado de predicción de la compañía con Kalshi. Ryan VanGrack, vicepresidente de Asuntos Legales y jefe global de litigios de Coinbase, ahora confronta directamente lo que describe como exceso regulatorio, acusando a los estados de distorsionar la ley federal para justificar su intervención.

El conflicto gira en torno a quién tiene el derecho de supervisar los contratos de eventos deportivos negociados en plataformas como Kalshi. Cuando Coinbase lanzó estos mercados de predicción, estados como Connecticut, Illinois, Michigan y Nevada respondieron rápidamente—emitiendo órdenes de cese y desistimiento y advertencias públicas alegando que los contratos constituían apuestas ilegales. Ante estas amenazas, Coinbase presentó demandas en tribunales federales buscando claridad sobre la jurisdicción regulatoria.

La disputa principal: autoridad federal vs. control estatal

El argumento central de VanGrack gira en torno al papel establecido desde hace mucho tiempo de la Comisión de Comercio de Futuros de Commodities (CFTC) en la supervisión de los mercados de derivados. Rechaza la afirmación de los funcionarios de Illinois de que, sin intervención estatal, estos mercados carecerían de supervisión debido a los recursos limitados de la CFTC. Según VanGrack, esta caracterización falsea la capacidad real de la agencia—la CFTC supervisa regularmente mercados de derivados por trillones de dólares y recientemente ha demostrado una aplicación activa en casos de uso de información privilegiada en contratos de eventos.

La base legal se sustenta en la Ley de Intercambio de Commodities, que VanGrack argumenta otorga a la CFTC jurisdicción exclusiva sobre swaps y derivados, incluidos los contratos de eventos. La ley incluye lo que él llama una “regla especial” que reserva la autoridad de la CFTC—no de los estados—para restringir los contratos de eventos de juego por motivos de política pública. Según esta interpretación, los estados no pueden excluir unilateralmente los contratos deportivos de la ley federal de derivados mediante una interpretación selectiva.

Cómo difieren los mercados de predicción negociados en bolsa de las casas de apuestas deportivas

Una distinción clave en la defensa de Coinbase separa los contratos negociados en bolsa de las apuestas deportivas tradicionales. En un mercado de contratos designado como Kalshi, compradores y vendedores independientes establecen precios en una bolsa sujeta a la supervisión de la CFTC. Las casas de apuestas tradicionales operan de manera fundamentalmente diferente—los operadores fijan las cuotas y asumen la posición opuesta en cada apuesta, una estructura que históricamente ha sido regulada por los estados individuales.

VanGrack enfatiza que nadie disputa la autoridad estatal sobre las casas de apuestas tradicionales. La disputa solo concierne a si la ley federal de derivados se aplica a los contratos de eventos negociados en bolsa—una cuestión que, según él, la ley responde claramente a favor de la supervisión federal.

El problema más amplio de fragmentación regulatoria

Más allá de la disputa legal inmediata, VanGrack enmarca los riesgos en términos de integridad del mercado. Someter a los mercados nacionales de derivados a un “parche de 50 reguladores” corre el riesgo de fragmentar la supervisión y socavar la confianza de los inversores y la estabilidad del mercado, argumenta. El Congreso estableció hace décadas un marco federal unificado para los derivados precisamente para evitar esa fragmentación.

Reconoce que los estados mantienen una autoridad legítima sobre la protección del consumidor y la prevención del fraude en sus jurisdicciones. Sin embargo, permitir que los estados regulen individualmente lo que el Congreso definió como mercados de derivados federales contradice la intención legislativa detrás de la Ley de Intercambio de Commodities y amenaza la coherencia de la infraestructura financiera nacional.