SEC Nombra a Bitcoin, Ether, Solana y 13 Criptoactivos Más como Commodities Digitales — No Valores

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La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Commodities (CFTC) trazaron una línea el 17 de marzo que la industria de las criptomonedas había estado solicitando durante más de una década. Un comunicado interpretativo conjunto de 68 páginas nombró explícitamente 16 activos criptográficos como commodities digitales — y por lo tanto no valores — bajo la ley federal.

Una lista de ejemplo, declarada directamente en el documento, es: Bitcoin, Ether, Solana, XRP, Dogecoin, Cardano, Avalanche, Chainlink, Polkadot, Hedera, Litecoin, Bitcoin Cash, Shiba Inu, Stellar, Tezos y Aptos.

El comunicado organiza todos los activos criptográficos en cinco categorías: commodities digitales, coleccionables digitales, herramientas digitales, stablecoins y valores digitales.

Las primeras tres no son valores en sí mismas. Un commodity digital se define en el documento como un activo criptográfico intrínsecamente vinculado y que deriva su valor del funcionamiento programático de un sistema criptográfico funcional, así como de la oferta y demanda, en lugar de expectativas de ganancia derivadas de los esfuerzos gerenciales esenciales de otros.

Tres actividades que habían generado años de incertidumbre regulatoria ahora se abordan directamente. La minería de protocolos — el trabajo computacional que realizan los validadores en redes de prueba de trabajo — se clasifica como una actividad administrativa o ministerial, no una transacción de valores. El staking de protocolos en redes de prueba de participación recibe el mismo tratamiento en cuatro modelos de staking: staking en solitario, staking con custodia propia con un tercero, arreglos de custodia y staking líquido. Las distribuciones gratuitas (airdrops) de activos criptográficos no considerados valores a destinatarios que no proporcionan dinero, bienes, servicios u otra contraprestación a cambio, también están fuera de la ley de valores, porque el primer elemento de la prueba de Howey — una inversión de dinero — simplemente no se cumple.

El documento es un comunicado interpretativo, no una ley. Las agencias lo reconocen directamente, describiéndolo como un primer paso y señalando que complementa los esfuerzos del Congreso para codificar un marco completo de estructura de mercado en la ley.

Ese marco es la Ley CLARITY, el proyecto de ley sobre la estructura del mercado de activos digitales que convertiría en ley la clasificación de commodities versus valores que la SEC y la CFTC acaban de emitir como interpretación. El proyecto de ley fue aprobado en la Cámara en julio de 2025 y pasó por el Comité de Agricultura del Senado en enero de 2026, pero aún no se ha convertido en ley. La revisión en el Comité de Banca del Senado es el próximo paso requerido.

El comunicado del 17 de marzo no llegó en aislamiento. Seis días antes, el 11 de marzo, las dos agencias firmaron un Memorando de Entendimiento (MOU) que establece una Iniciativa de Armonización Conjunta para coordinar la supervisión en la formulación de políticas, inspección y cumplimiento. La iniciativa está copresidida por Robert Teply en la SEC y Meghan Tente en la CFTC. Sus objetivos declarados incluyen aclarar definiciones de productos mediante interpretaciones y reglamentos conjuntos, reducir fricciones para intercambios e intermediarios doblemente registrados, y construir un marco regulatorio para activos criptográficos y tecnologías emergentes.

El presidente de la SEC, Paul Atkins, describió décadas de guerras regulatorias entre las dos agencias como un obstáculo para la innovación y un impulso para que los participantes del mercado se trasladen al extranjero. El presidente de la CFTC, Michael Selig, calificó el MOU como la base para un marco armonizado que moderniza la supervisión para que coincida con cómo operan realmente los mercados.

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