Shenwan Hongyuan: ¿Continúa la perturbación en Oriente Medio, se presenta una oportunidad para una nueva narrativa de activos chinos?

Fuente: Shenwan Hongyuan Securities

¿El disturbio en Oriente Medio continúa, y podría ofrecer una oportunidad para una nueva narrativa en los activos chinos?

Del 16 al 20 de marzo de 2026

Opiniones de asesores de fondos

Esta semana, los conflictos geopolíticos continúan, los activos de riesgo globales siguen presionados, el índice de Shanghai perdió soporte en 4000 puntos en varias sesiones consecutivas, y el precio internacional del oro cayó significativamente. A continuación, se destacan algunos aspectos importantes del mercado:

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En cuanto a acciones, esta semana el mercado A-shares mostró volatilidad a la baja, el índice de Shanghai perdió soporte en 4000 puntos en varias sesiones, el índice de Shenzhen también ajustó, pero en menor medida, y el índice de ChiNext subió un 1.26% en contra de la tendencia. El mercado mostró una marcada diferenciación estructural, que es precisamente lo que debemos prestar más atención. Solo los sectores bancario y de telecomunicaciones subieron esta semana, siendo el sector de telecomunicaciones el que subió un 2.10% en contra de la tendencia, lo que fue una de las causas directas del aumento en el índice de ChiNext. En cuanto a estilos, el índice de valor y el índice de crecimiento de Guozheng cayeron en general, aunque el de crecimiento tuvo mejor desempeño. En general, los fondos prefieren activos de refugio.

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En el mercado de bonos, la semana mostró una diferenciación en el rendimiento, con los bonos de tasa de interés bajando, mientras que los bonos de crédito y los futuros de bonos del gobierno tuvieron mejor desempeño. En cuanto a la liquidez, la situación fue equilibrada en general, salvo una ligera tensión en fondos de corto plazo. Desde el punto de vista fundamental, aunque los datos económicos mejoraron, la presión sobre el mercado de bonos fue relativamente controlable. En política monetaria, la Reserva Federal mantuvo las tasas sin cambios, con una postura hawkish que impacta la liquidez. En cuanto a sentimientos, el conflicto en Oriente Medio no se resuelve rápidamente, la volatilidad del precio del petróleo aumenta y genera perturbaciones en el mercado de bonos.

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En commodities, el mercado de oro en COMEX mostró una volatilidad intensa, con una caída de hasta -4.99% en un solo día el 19 de marzo, probablemente debido a la postura hawkish de la Fed y las preocupaciones por el aumento de los precios de la energía que impulsa la inflación. Técnicamente, el volumen de operaciones aumentó ese día, posiblemente por la ruptura del nivel psicológico de 5000 dólares, lo que activó órdenes de stop-loss programadas y generó un efecto de “matanza de largos”.

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En el extranjero, los mercados bursátiles globales han oscilado a la baja en medio de la incertidumbre en Oriente Medio. Desde el viernes pasado hasta el jueves, el índice S&P 500 cayó aproximadamente un 1%, aunque con menor caída que la semana anterior. La estructura mostró un aumento en los sectores de energía y servicios públicos, mientras que los materiales cayeron por la corrección en oro y metales no ferrosos. El índice de semiconductores de Filadelfia se mantuvo estable. A nivel macro, el conflicto en Oriente Medio sigue elevando los precios del petróleo, alimentando preocupaciones inflacionarias y de refugio, lo que reduce las expectativas de recortes de tasas por parte de la Fed. La reunión de política monetaria mantuvo las tasas sin cambios, destacando que la situación en Oriente Medio aún no está clara. El índice del dólar tuvo una ligera tendencia a la baja, y los bonos del Tesoro a corto plazo subieron.

En cuanto a diferentes activos,

nuestras perspectivas de esta semana son las siguientes:

Acciones

El mercado A-shares cayó mucho esta semana, con el índice de Wind All A bajando un 4.13%. ¿Cómo interpretarlo? Desde la perspectiva del rendimiento de activos globales, el mercado está anticipando una “estanflación”. Sin embargo, en el mercado chino, sectores beneficiados por la inflación no subieron mucho, lo que indica que hay una mayor preocupación por una rápida escalada de la inflación que podría frenar la demanda y, en consecuencia, saltarse la fase de estanflación para entrar directamente en recesión. Esa podría ser la principal razón de la caída reciente del mercado chino. ¿Significa esto que los activos chinos ya no tienen valor de inversión? La respuesta es claramente no. Aunque el riesgo de guerra es incontrolable, el impacto de este evento geopolítico puede debilitar la oferta global, y China, como la economía con la capacidad de suministro más estable, tiene un valor de asignación en aumento. Desde una perspectiva global, todavía tiene ventajas. A corto plazo, se recomienda estar atento a los riesgos y, una vez que la preferencia por el riesgo se recupere, centrarse en las áreas de ventaja de China para aprovechar oportunidades estructurales.

Bonos

A corto plazo, se espera que el mercado sea principalmente de oscilaciones, con estrategias centradas en bonos a mediano y corto plazo con enfoque en cupón. Actualmente, los puntos clave son: primero, la evolución del conflicto en Oriente Medio; si la tensión en el estrecho de Hormuz se intensifica, los precios del petróleo y las expectativas inflacionarias subirán, afectando negativamente las tasas a largo plazo; segundo, la tendencia de los datos de inflación doméstica, con el IPC de febrero ya en alza, y si la inflación continúa superando las expectativas, esto presionará el mercado de bonos a mediano plazo; tercero, la volatilidad en la liquidez de fin de trimestre, con una fuerte demanda de toma de ganancias por parte de las instituciones. A largo plazo, se mantiene la expectativa de un entorno macro de tasas bajas, aunque la competencia en el mercado de bonos y la mayor volatilidad reducirán los rendimientos potenciales.

Commodities

A medio y largo plazo, la lógica de inversión en oro sigue vigente, ya que la situación geopolítica global se vuelve más compleja, y la deuda estadounidense supera los 39 billones de dólares, con el riesgo de crédito en dólares aún respaldando el oro. A corto plazo, en un contexto de sobrecarga de posiciones, el precio del oro refleja principalmente su atributo financiero, y la fortaleza del dólar en el corto plazo lo presiona, por lo que se recomienda observar y esperar a que se estabilice en niveles clave.

Activos en el extranjero

Desde una perspectiva macro, la dirección de las expectativas inflacionarias es crucial. La gráfica de puntos de la reunión de la Fed aún indica una posible bajada de tasas este año y otra el próximo, además de mejorar las expectativas de crecimiento del PIB en EE. UU. y las expectativas de inflación para este y el próximo año, lo que sugiere que el mercado está negociando un escenario de estanflación con mayor volatilidad. Se recomienda seguir de cerca los movimientos del precio del petróleo, los datos de inflación y las expectativas de inflación, y mantener un equilibrio regional y sectorial en las inversiones. Los activos en el extranjero siguen siendo una parte importante de nuestra diversificación, y en un entorno con límites en las suscripciones diarias de fondos QDII, los inversores pueden considerar participar mediante una asignación diversificada en diferentes regiones y estilos.

El contenido adicional de esta semana incluye un resumen de datos cuantitativos del mercado, que se invita a consultar.

Situación del mercado de acciones

Principales índices

Esta semana, el mercado A-shares en su totalidad mostró una corrección. Los índices amplios, como el CSI 500 y el Guozheng 2000, registraron las mayores caídas semanales.

Nota: La relación P/E (TTM) = ∑ (valor de mercado de los componentes) / ∑ (beneficio neto atribuible a los accionistas de los componentes, TTM)

Percentil histórico del P/E = (i-1)/(n-1)*100, donde i es la posición del valor actual en la clasificación de P/E (de menor a mayor), y n es el total de días desde 2005. Este indicador muestra la posición del P/E en la distribución histórica.

Actividad de negociación

En términos de volumen de transacciones, la comparación con la semana anterior muestra una disminución en ambas bolsas. En cuanto a la estructura, el porcentaje de transacciones de los componentes del CSI 300 en relación con el total de ambas bolsas aumentó respecto a la semana pasada, mientras que los componentes del CSI 500, CSI 1000 y otras acciones disminuyeron en proporción.

En cuanto a la rotación, los promedios semanales del CSI 300, CSI 500 y CSI 1000 bajaron respecto a la semana anterior, aunque sus niveles actuales siguen por encima de la media de los últimos tres años.

Nota: La proporción de transacciones del índice = transacciones de los componentes del índice / transacciones totales de ambas bolsas;

La rotación = (volumen de transacciones de los componentes del índice en la muestra * 100) / total de acciones en circulación de los componentes del índice.

Volatilidad del índice

En cuanto a la volatilidad, los promedios semanales de la volatilidad de 20 días del CSI 300, CSI 500 y CSI 1000 disminuyeron respecto a la semana pasada. La volatilidad de 20 días del CSI 300 está por debajo de la media de los últimos tres años, mientras que la del CSI 500 y CSI 1000 está por encima.

Nota: La volatilidad se calcula como la desviación estándar de los retornos de los últimos 20 días.

Desempeño sectorial de la semana

En los sectores de primer nivel del Shenwan, telecomunicaciones, banca y alimentos y bebidas mostraron mejor rendimiento, con variaciones de +2.10%, +0.36% y -0.48%, respectivamente.

Eventos destacados en el mercado de acciones esta semana

【Banco Popular de China: Mantener firmemente la estabilidad de los mercados financieros de acciones, bonos y divisas】 El 18 de marzo, el Comité del Banco Popular de China celebró una reunión ampliada, reafirmando la función del banco central en la gestión macroprudencial y la estabilidad financiera, y su compromiso de mantener la estabilidad en los mercados de acciones, bonos y divisas.

【Israel suspende temporalmente los ataques a instalaciones energéticas en Irán】 El 20 de marzo, el primer ministro Netanyahu afirmó que Israel cumplirá con la solicitud del presidente Trump de “suspender” los ataques a instalaciones energéticas en Irán.

【Demanda de capacidad de cálculo en IA en auge: Alibaba Cloud y Baidu Cloud aumentan precios simultáneamente】 El 18 de marzo, Alibaba Cloud y Baidu Cloud anunciaron aumentos en los precios de sus productos relacionados con la capacidad de cálculo en IA, confirmando la tendencia al alza en los costos de infraestructura en China.

【Nueva política de hidrógeno activa aplicaciones industriales clave, beneficiando a vehículos de pila de combustible, amoníaco verde y otros sectores】 El 18 de marzo, el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información, el Ministerio de Finanzas y la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma emitieron conjuntamente una notificación sobre la realización de pilotos de aplicaciones integradas de hidrógeno.

【Oficina de Estadísticas: crecimiento del 6.3% en el valor agregado industrial de enero a febrero; inversión en activos fijos cambia de caída a aumento】 El 16 de marzo, la Oficina Nacional de Estadísticas informó que, en enero y febrero, el valor agregado industrial creció un 6.3% interanual, acelerando respecto a diciembre. La inversión en activos fijos (excluyendo hogares rurales) fue de 52.721 billones de yuanes, con un aumento del 1.8% interanual, tras una caída del 3.8% en todo el año pasado. Excluyendo la inversión en desarrollo inmobiliario, la inversión en activos fijos creció un 5.2%.

【Discurso de Jensen Huang en GTC: ingresos de billones, LPU, chips espaciales】 El 17 de marzo, el CEO de Nvidia, Jensen Huang, en una conferencia de dos horas y media, realizó una “explosión de conceptos” sobre hardware y software en la industria de IA.

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Situación del mercado de bonos

Desempeño del mercado de bonos

Esta semana, la liquidez en los mercados interbancario y de bolsa se relajó, los bonos de tasa de interés bajaron, los bonos de crédito y los futuros del gobierno subieron, mostrando una tendencia mixta.

Periodo de datos: del 13 al 19 de marzo de 2026

Eventos destacados en el mercado de bonos

【Datos económicos de enero y febrero】 El 16 de marzo, la Oficina de Estadísticas publicó que, en enero y febrero, las ventas minoristas aumentaron un 2.8% interanual, frente a un 0.9% anterior; la inversión en activos fijos creció un 1.8%, frente a una caída del 3.8%; la inversión en desarrollo inmobiliario cayó un 11.1%, frente a un descenso del 17.2%; la venta de viviendas nuevas cayó un 13.5%, frente a un descenso del 8.7%; el valor agregado industrial creció un 6.3%, frente a un 5.2% anterior.

【La Fed mantiene las tasas sin cambios】 El 18 de marzo, la Reserva Federal celebró la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) y publicó un comunicado, manteniendo las tasas sin cambios.

【Datos fiscales de enero y febrero】 El 19 de marzo, el Ministerio de Finanzas informó que, en enero y febrero, los ingresos fiscales totales disminuyeron un 1.4% interanual, frente a una caída del 18.5%; los gastos fiscales aumentaron un 6.1%, frente a una disminución del 0.7%; los ingresos fiscales generales subieron un 0.7%, frente a una caída del 25%; los ingresos por fondos gubernamentales cayeron un 16%, frente a una disminución del 11.7%; los gastos en fondos gubernamentales aumentaron un 3.6%, frente a una caída del 1.8%.

【La tasa LPR se mantiene sin cambios】 El 20 de marzo, el Banco Popular de China anunció que las tasas de interés de referencia a un año y a cinco años se mantienen en 3% y 3.5%, respectivamente, por décimo mes consecutivo.

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Situación del mercado de commodities

Desempeño de los commodities esta semana

El índice de commodities de Nanhua cayó un 2.42% semanalmente. Por sectores, los que subieron fueron: índice de commodities energéticos +1.64%, índice de commodities de metales negros +0.08%. Los que bajaron fueron: índice de metales preciosos -11.29%, índice de metales no ferrosos -4.10%, índice de productos agrícolas -1.90%.

El oro en Shanghai cayó un 8.97% en la semana, mientras que el petróleo subió un 7.23%.

Nota: La variación semanal del Brent se calcula con el precio a las 15:00 (hora china) del día de cierre y la misma hora una semana antes.

Shenwan Hongyuan Securities Wealth Management Department

Zhao Wei, Licencia de asesor de inversión en valores: S0900624090004

Zhu Yongjia, Licencia de negocios de valores general: S0900123080002

Liu Yalei, Licencia de negocios de valores general: S0900120110067

Yu Zizhen, Licencia de asesor de inversión en valores: S0900623030004

Meng Di, Licencia de asesor de inversión en valores: S0900624050022

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