Revelando el mercado de stablecoins por valor de $300 millones: flujos de fondos, demanda del mercado y expansión global, incluida la Naira

En esta era digital, las stablecoins se han convertido en la columna vertebral de la infraestructura financiera blockchain. Sin embargo, cuando la gente habla de un mercado de stablecoins que alcanza los 300 mil millones de dólares, ¿realmente entienden qué sucede detrás de esas cifras? Dune Analytics, en colaboración con Steakhouse Finance, ha publicado un análisis profundo que revela la verdadera demanda del mercado, los flujos de fondos complejos y por qué las stablecoins no son solo sobre la cantidad de suministro en circulación, sino sobre cómo se utilizan realmente estos activos en todo el ecosistema blockchain.

Panorama de la Oferta: Cuando USDT y USDC Dominan, Aparecen Nuevos Competidores

En enero de 2026, la oferta total de las 15 stablecoins principales en blockchain EVM, Solana y Tron alcanzó los 304 mil millones de dólares, un aumento del 49% respecto al año anterior. Pero estas cifras esconden una historia mucho más interesante.

USDT de Tether sigue siendo el gigante con 197 mil millones de dólares, mientras que USDC de Circle llega a 73 mil millones. Estas dos stablecoins controlan el 89% del mercado total. Pero eso es solo la mitad de la historia. Mientras USDT y USDC continúan creciendo, 2025 marcó el resurgir de los nuevos competidores.

USDS de Sky Ecosystem/MakerDAO explotó un 376%, alcanzando los 6,3 mil millones. PYUSD de PayPal creció de manera muy agresiva, un 753%, llegando a 2,8 mil millones—aunque datos recientes de marzo de 2026 muestran una corrección en volumen a aproximadamente 967 millones, reflejando alta volatilidad del mercado. RLUSD de Ripple creció un 1,803%, de 58 millones a 1,1 mil millones. Incluso proyectos nuevos como USD1 de World Liberty Financial saltaron de cero a 5,1 mil millones en un año—aunque los datos de marzo muestran una corrección a 2,15 mil millones.

El crecimiento varía según la estrategia de cada uno. USDe de Ethena, tras casi triplicar su tamaño, cerró el año con un aumento del 23%, con una oferta estable en torno a 5,82 mil millones. En cambio, USD0 cayó un 66%, demostrando que no todos los competidores logran sobrevivir en un mercado tan competitivo.

¿Quiénes Realmente Poseen los 300 Mil Millones en Stablecoins?

Una pregunta crucial que rara vez se hace: ¿quién tiene en realidad todas estas stablecoins? La oferta en sí no cuenta toda la historia.

Al rastrear etiquetas de direcciones en EVM y Solana, Dune revela una estructura de propiedad fascinante. Las plataformas centralizadas (CEX) son los mayores poseedores identificados, con 80 mil millones de dólares, creciendo desde 58 mil millones del año anterior. Esto refleja el papel crítico de las stablecoins como medio de liquidación y como infraestructura de comercio en los exchanges globales.

Las billeteras de ballenas poseen 39 mil millones, una cantidad significativa pero aún menor que las CEX. Mientras tanto, los protocolos de yield farming casi se han duplicado, llegando a 9,3 mil millones, reflejando estrategias cada vez más sofisticadas de gestión de activos en el ecosistema on-chain.

Lo más sorprendente: las direcciones emisoras—contratos de creación y quema de stablecoins—se multiplicaron por 4.6, pasando de 2.2 mil millones a 10.2 mil millones. Esto indica directamente la entrada de nuevas ofertas al mercado. Además, solo el 23% del total de la oferta está en direcciones no identificadas, un nivel de reconocimiento muy alto para datos on-chain, que proporciona una transparencia sin precedentes sobre dónde realmente reside el riesgo de estabilidad.

Concentración de la Propiedad: 172 Millones de Titulares, Pero Riesgo Altamente Concentrado

Hasta febrero de 2026, existían 172 millones de direcciones únicas que poseían al menos una de las 15 stablecoins principales. La cifra suena impresionante—hasta que se analiza su distribución.

USDT abarca 136 millones de direcciones, USDC 36 millones, y DAI 4.7 millones. Estas stablecoins muestran una distribución muy dispersa: las 10 principales billeteras solo poseen entre el 23% y el 26% del suministro, con un índice de Herfindahl-Hirschman (HHI, que mide la concentración económica, donde 0 es distribución perfecta y 1, una sola entidad) por debajo de 0.03. Esto indica una distribución saludable para activos con cientos de miles de millones en circulación.

Pero cada otra stablecoin cuenta una historia muy diferente. USDS, con 6.9 mil millones en circulación, tiene un 90% concentrado en 10 billeteras (HHI 0.48). USDF es aún más extremo: las 10 principales billeteras controlan el 99% del suministro (HHI 0.54). USD0 llega a un extremo: las 10 principales controlan el 99%, con un HHI de 0.84—lo que significa que incluso entre los mayores, casi todo el suministro está en una o dos billeteras.

Esto no implica que estas stablecoins tengan problemas fundamentales. Muchas son relativamente nuevas, y otras están diseñadas específicamente para inversores institucionales. Sin embargo, al interpretar sus datos de oferta, hay que adoptar un enfoque muy diferente al de USDT o USDC. La alta concentración aumenta el riesgo de deslistado, limita la profundidad de mercado y plantea si esa “oferta” refleja la demanda real del mercado o simplemente la actividad de unos pocos grandes participantes.

Flujos de Fondos Alcanzan los 10.3 Trillones: La Demanda Real del Mercado

Aquí es donde Dune realmente brilla. En enero de 2026, el volumen de transacciones de stablecoins en EVM, Solana y Tron alcanzó los 10.3 trillones de dólares—más del doble respecto a enero de 2025. Para ponerlo en contexto: esto es 34 veces la oferta total en circulación.

Pero la distribución por blockchain es sorprendente y muy diferente a la de la oferta:

• Base lidera con 5.9 trillones en volumen, aunque su oferta es solo de 4.4 mil millones. Esto indica una actividad DeFi de alta frecuencia.
• Ethereum registra 2.4 trillones en volumen.
• Tron alcanza 682 mil millones, siendo un centro principal de pagos transfronterizos.
• Solana con 544 mil millones, en crecimiento constante.
• BNB Chain con 406 mil millones en actividad comercial.

Desde la perspectiva del token, la imagen es inversa: USDC domina con 8.3 trillones en volumen transferido—casi cinco veces más que USDT, con 1.7 trillones—a pesar de que su oferta es 2.7 veces menor. Esto revela un hecho fundamental: la velocidad y frecuencia de transferencia de USDC es mucho mayor que la de USDT.

El volumen de transferencias de DAI alcanza los 138 mil millones, USDS 92 mil millones, y USD1 43 mil millones—cada uno reflejando la demanda real del mercado para estas stablecoins alternativas.

Es importante destacar: estos datos son intencionadamente neutrales. El conjunto no filtra las transferencias según interpretaciones fijas de “actividad económica real”, por lo que el total puede incluir arbitraje, trading con bots, rutas internas o comportamientos automáticos. Esto ofrece una visión objetiva completa de la actividad on-chain, permitiendo a los usuarios aplicar sus propios filtros.

Uso Real de las Stablecoins: Desde Liquidez en DEX hasta Liquidación Cross-Chain

Aquí es donde el análisis de Dune alcanza una profundidad genuina. Las transferencias ya no se limitan a ser “volumen de transacción”, sino que se clasifican en categorías específicas de actividad on-chain.

En enero de 2026, los 10.3 trillones de dólares se distribuyen así:

Infraestructura de Mercado (Trading y Liquidez)

• Provisión de liquidez en DEX y extracción de pools: 5.9 trillones. La mayor parte, reflejando el papel de las stablecoins como columna vertebral del market making on-chain.
• Intercambios DEX directos: 376 mil millones. Volumen real de trading en AMMs.

Estas categorías muestran que las stablecoins funcionan principalmente como garantía para el comercio y como infraestructura de liquidez. Curiosamente, el volumen se concentra en actividades incentivadas (minería de liquidez, optimización de capital activo) más que en demanda de trading puro.

Apalancamiento y Eficiencia de Capital

• Préstamos flash: 1.3 trillones. Arbitraje automático y ciclos de liquidación.
• Actividad de préstamos (depositar, tomar prestado, pagar, retirar): 137 mil millones. La capa que refleja eficiencia de capital a corto plazo y créditos estructurados en on-chain.

Canales de Acceso (CEX y Puentes Cross-Chain)

• Flujos en CEX (depósitos, retiros, transferencias internas): 599 mil millones. Stablecoins como canales de entrada y salida en exchanges centralizados.
• Puentes cross-chain: 28 mil millones. Movimiento de stablecoins entre diferentes blockchains.

Operaciones de Emisión

• Creación, quema y balanceo de holdings: 106 mil millones—casi cinco veces más que los 42 mil millones del año anterior. Refleja cómo los emisores gestionan activamente la oferta.

Protocolo de Yield

• Eventos de ingresos del protocolo: 2.7 mil millones. Segmento menor pero estructuralmente importante, ligado a estrategias de yield farming.

En conjunto, el 90% del volumen de transferencias fluye a través de estas categorías—ofreciendo una visión detallada de los flujos de stablecoins en cada capa del ecosistema blockchain.

Velocidad: La Misma Token, Mundos Diferentes

Una métrica poco aprovechada en el análisis de stablecoins es la velocidad—el número de transferencias dividido por la oferta. Indica qué tan activamente se usan las stablecoins como instrumentos de intercambio frente a simplemente almacenarlas.

USDC: La Mayor Velocidad en Layer 2 y Solana En Base, la velocidad diaria de USDC alcanza 14 veces—una cifra sorprendente, impulsada por actividad DeFi de alta frecuencia. En Solana y Polygon, la velocidad se mantiene en torno a 1 vez por día. Incluso en Ethereum, USDC llega a 0.9 veces, lo que significa que casi toda su oferta circula cada día. Los datos recientes confirman que USDC sigue siendo la stablecoin más activa en uso.

USDT: La Opción para Transacciones de Pago USDT circula más rápido en BNB Chain (1.4 veces) y Tron (0.3 veces), reflejando su papel como principal canal de pagos transfronterizos estable. Pero en Ethereum, la velocidad de USDT es solo 0.2 veces—con más de 100 mil millones en oferta, en su mayoría inactivos. Esto indica que USDT en Ethereum funciona más como reserva de valor que como instrumento de intercambio activo.

USDe y USDS: Diseñadas para Yield, No para Velocidad USDe y USDS tienen velocidades más bajas por su diseño. La velocidad diaria de USDe en Ethereum es solo 0.09 veces, y USDS 0.5 veces. Ambas están pensadas como stablecoins generadoras de rendimiento: USDe en staking como sUSDe para aprovechar estrategias de Ethena, y USDS en Sky Savings Rate para yield de protocolos. La mayor parte de su oferta permanece en contratos de ahorro, en plataformas de préstamos como Aave, o en ciclos de yield estructurado. Aquí, la baja velocidad no es un problema—es una característica intencionada.

PYUSD: Cambios Drásticos por Ecosistema PYUSD en Solana tiene una tasa de rotación diaria de 0.6 veces—más de cuatro veces más rápida que en Ethereum (0.1). La misma token, patrones de uso completamente diferentes, dependiendo del ecosistema en que opere. La infraestructura blockchain subyacente suele ser más importante que el token en sí.

Más Allá del Dólar: Stablecoins en Naira, Euro y Monedas Locales

Este análisis se centra principalmente en 15 stablecoins en dólares, pero el dataset completo de Dune es mucho más amplio. Rastrea más de 200 stablecoins que representan más de 20 monedas fiduciarias diferentes.

Crecimiento de Stablecoins No Dólar

• Euro: 17 tokens con una oferta de 990 millones de dólares.
• Real brasileño: 141 millones.
• Yen japonés: 13 millones.
• Otras monedas: Incluyen NGN (Naira Nigeria), KES (Chelín Keniano), ZAR (Rand sudafricano), TRY (Lira turca), IDR (Rupia indonesia), SGD (Dólar singapurense), entre otras.

El total de oferta de stablecoins no dolarizadas es solo de 1.2 mil millones, pero 59 tokens ya están activos en seis continentes—casi el 30% del dataset de Dune. La infraestructura para stablecoins fiat locales se está construyendo en varias cadenas, y los datos para rastrearlas ya están disponibles. El crecimiento de stablecoins respaldadas en naira y otras monedas locales indica una demanda creciente por acceso financiero sin depender del dólar estadounidense—un cambio importante para los mercados globales.

Conclusión: Más que solo 300 Mil Millones

Los datos de Dune revelan que el mercado de stablecoins por valor de 300 mil millones de dólares es mucho más que la oferta en circulación. Se trata de quién los posee, cómo fluyen, qué velocidad tienen y por qué se usan.

Las stablecoins no son solo instrumentos de pago—son infraestructura de comercio, mecanismos de apalancamiento, canales de acceso y, cada vez más, generadores de rendimiento. Cada stablecoin cumple un rol diferente: USDT y USDC como estándares de la industria, USDS y USDe para yield, y stablecoins locales como las valoradas en naira para inclusión financiera.

El dataset de Dune-Steakhouse apenas rasca la superficie. Con más de 200 stablecoins en más de 30 cadenas, con 9 categorías de clasificación para cada transacción y seguimiento de los titulares, se pueden responder preguntas más profundas: ¿Qué billeteras acumulan stablecoins antes de su listado? ¿Cómo cambian las concentraciones antes de un de-peg? ¿Cómo se relacionan los patrones de creación y quema con la presión del mercado?

La profundidad ya está aquí. La verdadera demanda del mercado de stablecoins ha sido revelada—y es mucho más compleja, más interesante y más importante que la simple cifra de 300 mil millones.