Tras la aprobación del ETF, la aceleración del cambio de estrategia de los inversores institucionales—Los ETF spot de Bitcoin y Ethereum transforman significativamente la estructura del mercado

La semana pasada, en el mercado de ETFs de criptomonedas físicas, continuó la fuerte entrada de fondos en el ETF de Bitcoin spot de EE. UU., mientras que las estrategias de los inversores institucionales, principalmente fondos de cobertura, han cambiado significativamente. A medida que la aprobación de ETFs se consolida en el mercado, se ha vuelto evidente un fenómeno donde las instituciones tradicionales y las nuevas gestoras toman decisiones de inversión diferentes.

Flujos de fondos en ETFs físicos de EE. UU.—Un punto de inflexión en las estrategias institucionales

En los tres días de la semana pasada, el ETF de Bitcoin físico de EE. UU. registró una entrada neta de 870 millones de dólares, alcanzando un valor neto de activos de 834 mil millones de dólares. La entrada proveniente de IBIT, GBTC y BITB fue de 503 millones, 89 millones y 68 millones de dólares respectivamente, indicando que varios actores concentraron fondos simultáneamente. Por otro lado, el ETF de Ethereum físico también tuvo una entrada neta de 80 millones de dólares, alcanzando un valor total de 10.96 mil millones de dólares. La entrada desde Grayscale ESTHE fue de 40.5 millones, mostrando una mayor concentración que en Bitcoin.

Fuente de datos: Farside Investors

Este movimiento contradictorio refleja, por un lado, la democratización del mercado gracias a la aprobación de ETFs y, por otro, la selección cuidadosa de asignaciones por parte de los inversores institucionales. Con la aprobación de ETFs físicos, las estrategias de inversión de las gestoras también se diversifican.

Expansión de ETFs físicos en Hong Kong—Impacto de la aprobación en Asia

El ETF de Bitcoin físico en Hong Kong también registró la entrada de 12.73 bitcoins la semana pasada, alcanzando un total de activos de 26.2 millones de dólares. La cantidad de Bitcoin en posesión de Jiabi disminuyó a 219.69, mientras que Huaxia aumentó a 2510, evidenciando un desplazamiento de fondos entre productos. Al mismo tiempo, el ETF de Ethereum físico recibió una entrada neta de 908.78 ETH, con un valor neto de 6.54 millones de dólares, reflejando un creciente interés en los ETFs de criptomonedas en toda la región.

Fuente de datos: SoSoValue

Sentimiento del mercado reflejado en las opciones—Aumento en la demanda de coberturas bajistas

Al 27 de febrero, el volumen nominal total de opciones del ETF de Bitcoin físico en EE. UU. fue de 1,04 mil millones de dólares, con una proporción de posiciones totales de 1.44. Como indicador más relevante, al 26 de febrero, el total nominal de posiciones alcanzaba los 22.35 mil millones de dólares, con una relación long/short de 1.53. Sin embargo, la actividad en operaciones a corto plazo ha disminuido y la volatilidad implícita en las opciones de 50.36%, sugiriendo un sentimiento general bajista.

De particular interés es que los principales tenedores de ETFs de Bitcoin y las instituciones financieras están comprando concentradamente opciones put con precios de ejercicio por debajo de 60,000 dólares y vencimientos a 6 meses y 1 año en Deribit. Según la plataforma, las posiciones con precio de ejercicio de 60,000 dólares han alcanzado aproximadamente 1.5 mil millones de dólares, el nivel más alto registrado, indicando un aumento notable en la demanda de coberturas bajistas a medio y largo plazo.

Actualmente, el precio de Bitcoin ronda los 67,000 dólares, y la volatilidad implícita de las opciones put a 30 días, en relación con las calls, es aproximadamente un 7% superior, lo que refleja que el mercado sigue priorizando la protección bajista.

Fondos universitarios cambian a nuevas asignaciones tras la aprobación de ETFs—Transformación en la estructura de inversión institucional

Según el análisis del analista de ETFs de Bloomberg, James Seffarth, en el cuarto trimestre de 2025 ocurrió un cambio importante. Los fondos institucionales en su conjunto redujeron sus posiciones en ETFs de Ethereum físico, y los fondos de cobertura vendieron en masa debido a la disminución de los beneficios en operaciones de spread. En contraste, los fondos tradicionales y de largo plazo aumentaron sus compras, siendo el fondo de donaciones de Harvard el mayor comprador en ese período.

Este fenómeno simboliza la bifurcación en las estrategias de los inversores institucionales en el mercado de ETFs. En un entorno donde los retornos de activos tradicionales disminuyen, varios fondos universitarios están reestructurando sus carteras. Harvard y Brown han divulgado en sus últimos informes 13F sus posiciones en ETFs de Bitcoin y Ethereum.

El CEO de Columbia Investment Management, Kim Ryu, afirmó: “Dado que las expectativas de retorno y alfa de las clases de activos tradicionales se comprimen, los inversores institucionales deben explorar nuevas estrategias”. Carlos Rangel, de la Fundación W.K. Kellogg, señaló: “Si no se logra un rendimiento del 8%, el modelo tradicional de fundaciones será insostenible”. La aprobación de ETFs y el acceso formal al ámbito de las criptomonedas están transformando el núcleo de la inversión institucional.

Aprobación de nuevos ETFs de staking—Sui y Ethereum en la próxima generación de productos

Según anuncio oficial de la Fundación Sui, 21Shares ha lanzado un ETF spot de SUI (código NASDAQ: TSUI) en NASDAQ, permitiendo a los inversores estadounidenses acceder a exposición directa y regulada a SUI a través de sus cuentas en brokers tradicionales.

Además, BlackRock, a través de iShares, ha presentado una solicitud para listar en NASDAQ el ETF “iShares Staked Ethereum Trust” (código: ETHB). Este ETF mantiene ETH y participa en staking mediante nodos de terceros como Coinbase, generando recompensas de staking para los inversores.

La aceleración en los procesos de aprobación de ETFs hace que las recompensas de staking, antes reservadas para inversores institucionales, sean ahora más accesibles para inversores minoristas. La tarifa básica es del 0.25% anual, pero durante los primeros 12 meses tras la cotización, se reducirá al 0.12% para los primeros 2.5 mil millones de dólares en activos, en un esquema competitivo.

Por otro lado, Nasdaq ha presentado la solicitud para listar el ETF VanEck JitoSOL, que invierte en tokens de staking líquidos basados en Solana. Según Brian Smith, presidente de Jito Foundation, si se aprueba, las recompensas de staking no se distribuirán individualmente, sino que se reflejarán en el valor neto del fondo.

Retiro acelerado de fondos de fondos de cobertura—Ajustes de posiciones en el cuarto trimestre

Según Bloomberg, los fondos de cobertura que impulsaron el auge del ETF de Bitcoin en EE. UU. están retirándose rápidamente. Datos de CF Benchmarks revelan que la mayor posición en ETF de Bitcoin de los principales fondos ha disminuido un 28%.

Gabe Selby, responsable de investigación de CF Benchmarks, comentó: “La principal tendencia en los últimos dos trimestres ha sido la reducción de riesgos por parte de los fondos de cobertura. La caída tras la subida de octubre parece haber provocado ventas sistemáticas”.

Destaca especialmente la acción de Brevan Howard, que ajustó significativamente su posición en BlackRock’s Bitcoin Trust, siendo el mayor vendedor en el cuarto trimestre. Sus holdings cayeron aproximadamente un 86%, a 5.5 millones de acciones, y el valor de la posición se redujo de unos 2.4 mil millones a 275 millones de dólares.

Con la caída del precio de Bitcoin y los riesgos macroeconómicos, algunos experimentaron caídas aún mayores a las previstas. En este proceso, la narrativa de Bitcoin como cobertura contra la inflación, devaluación y presión en los mercados bursátiles se ha debilitado.

Al mismo tiempo, el analista de Bloomberg, James Seffarth, señala que en el cuarto trimestre de 2025, los inversores institucionales que presentaron informes 13F a la SEC en EE. UU. en general redujeron sus posiciones en ETFs de Bitcoin. Las dos principales instituciones, fondos de inversión y fondos de cobertura, fueron los principales vendedores, vendiendo en total unas 25,000 millones de dólares en equivalentes en ETF de Bitcoin.

Sospechas de manipulación del mercado y desafíos en la estructura de ETFs—Impacto de los Authorized Participants en la formación de precios

Continúa el debate sobre las sospechas de manipulación del mercado por parte de Jane Street en el mecanismo de los ETFs de Bitcoin. Jeff Park, de Bitwise Advisors, afirmó: “La cuestión de si el precio de Bitcoin está siendo suprimido por Jane Street no depende de una sola entidad, sino de las características estructurales del ETF de Bitcoin”.

Los Authorized Participants (AP) de Jane Street Capital, Morgan Stanley y Goldman Sachs tienen el derecho de emitir y redimir acciones del ETF, lo que les permite comprar Bitcoin físico o usar futuros y derivados para cubrir posiciones, manipulando potencialmente el descubrimiento de precios. Esto, debido a exenciones regulatorias y la aprobación de la SEC para entregas físicas, puede alterar el mecanismo natural de formación de precios.

Aunque no hay evidencia clara de que los AP hayan manipulado los precios, la estructura actual puede modificar el proceso de descubrimiento de precios. Esto llama la atención de reguladores e inversores.

Eric Balchunas, analista de Bloomberg, comentó: “Este mecanismo es difícil de entender y genera sospechas sobre patrones de compra y venta que aparecen y desaparecen de repente, y quién o qué fuerzas están detrás”. Samson Mou, CEO de la empresa de tecnología Bitcoin Jan3, afirmó: “Ser AP no es la única estrategia para suprimir precios; lo importante es cuán extensas son las operaciones y coberturas no públicas que realizan, lo que casi elimina los costos de capital”.

Cambio en las decisiones de inversión institucional—Nuevas perspectivas en el mercado de ETFs

El analista senior de Bloomberg, Eric Balchunas, reportó que el reciente ETF de Bitcoin atrajo aproximadamente 500 millones de dólares en solo dos días, sumando unos 750 millones en total, en medio de un mercado pesimista. Describió esta entrada como “como dar un jonrón en medio de una racha baja”.

Por otro lado, Nate Geraci, presidente de The ETF Store, comentó: “Para los inversores a largo plazo en Bitcoin, una caída del 50% no es inusual y probablemente no será la última”. Lo importante es que, pese a la caída significativa, no se observan signos de pánico entre los inversores en ETFs de Bitcoin físicos, y los datos de entrada de fondos siguen siendo estables.

Según el informe de James Seffarth, analista de Bloomberg, desde principios de año, la salida neta acumulada en ETFs de Bitcoin en EE. UU. ha sido inferior a 2 mil millones de dólares, pero no está claro si esto indica un rebote real o solo una “falsa recuperación”. La estructura del mercado, con la aprobación de ETFs, está en proceso de consolidación y formando nuevos criterios de inversión.

Camino hacia la confirmación del suelo—Formación de niveles clave de soporte

Según un informe de Bitfinex Alpha, la entrada en ETFs de Bitcoin físico es débil y los grandes inversores continúan vendiendo, por lo que el mercado sigue en una tendencia bajista en marcos temporales mayores. Aunque Bitcoin se recuperó un 20% desde su mínimo del 5 de febrero, aún no se ha confirmado un fondo.

Desde principios de año, los ETFs de Bitcoin físico en EE. UU. han registrado una salida neta total de 2.6 mil millones de dólares, aumentando la presión vendedora de los inversores institucionales. Los datos en cadena muestran que aproximadamente el 64% de los fondos que entran en los exchanges provienen de grandes tenedores (ballenas), alcanzando el nivel más alto desde octubre de 2015.

Por la política arancelaria de EE. UU. y la incertidumbre macroeconómica, los operadores en opciones están pagando primas por riesgos a la baja. La percepción del mercado es cautelosa. El precio de 53,000 dólares en el mercado de futuros se considera un soporte clave a mediano plazo.

Futuro del mercado de ETFs—Construcción de nuevas estructuras financieras

A medida que avanza la aprobación de ETFs de activos digitales, el mercado atraviesa una fase de gran transformación. Desde fondos universitarios hasta fondos de cobertura emergentes, diferentes filosofías de inversión compiten en la misma plataforma.

La aparición de productos de próxima generación, como ETFs de staking, no solo diversifica la oferta, sino que también indica una democratización en la gestión de activos digitales y cambios en los fundamentos institucionales. La regulación y la clarificación del marco legal impulsan la entrada de inversores institucionales a largo plazo, aunque también aumentan la complejidad de la estructura del mercado a corto plazo.

Con el nivel de soporte en los 53,000 dólares y la posible recuperación por encima de ese nivel, será crucial observar cómo funciona el nuevo mecanismo de descubrimiento de precios impulsado por la aprobación de ETFs en los próximos meses.