¡De los recortes de tasas al aumento de tasas! El mercado de bonos experimenta un cambio histórico en las expectativas sobre la trayectoria de política de la Reserva Federal

¿Por qué el cambio de política del Banco Central del Reino Unido impacta en el mercado de bonos de EE. UU.?

El mercado global de bonos está experimentando una profunda reestructuración de expectativas. Afectados por el giro hawkish del Banco Central del Reino Unido, los operadores han eliminado por completo la posibilidad de un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal en 2026, y algunos inversores incluso han comenzado a cubrirse ante la posibilidad de un aumento de tasas en los próximos meses.

El Comité de Política Monetaria del Banco Central del Reino Unido aprobó por unanimidad el jueves mantener la tasa de interés sin cambios, al mismo tiempo advirtiendo que está “preparado para actuar en cualquier momento” para hacer frente a los riesgos de aumento de la inflación provocados por la guerra en Oriente Medio.

Esta formulación desencadenó una reacción en cadena: los bonos del gobierno británico fueron vendidos, y el rendimiento de los bonos a dos años del Reino Unido subió más de 35 puntos básicos en un solo día hasta el 4.46%. El mercado de bonos europeos cayó en consecuencia, transmitiendo la presión al mercado de bonos del gobierno estadounidense. El rendimiento de los bonos a dos años de EE. UU. subió inmediatamente 11 puntos básicos hasta el 3.89%.

Mientras tanto, el número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo del Departamento de Trabajo de EE. UU. cayó inesperadamente, debilitando aún más la justificación de la Reserva Federal para mantener una postura acomodaticia. El mercado de swaps ha retirado todas las expectativas de flexibilización de la Reserva Federal para este año, y el volumen de negociación de futuros de bonos del Tesoro de EE. UU. también se ha ampliado significativamente con el aumento de los rendimientos.

El Banco Central del Reino Unido cambia hacia una postura de halcón, desencadenando una revalorización en el mercado de deuda global

Hace menos de tres semanas, el mercado esperaba en general que el Banco Central del Reino Unido anunciara una reducción de tasas en esta reunión, ya que en ese momento el mercado laboral británico continuaba debilitándose. Sin embargo, la situación dio un giro repentino. El petróleo Brent superó los 118 dólares por barril el jueves, lo que representa una presión inflacionaria importada especialmente notable para Europa y el Reino Unido, economías dependientes de las importaciones de energía.

El gobernador del Banco Central del Reino Unido, Andrew Bailey, declaró que la política monetaria debe “responder al riesgo de un impacto más duradero en la inflación del IPC del Reino Unido”. Actualmente, el mercado de swaps ha cotizado tres aumentos de tasas por parte del Banco Central del Reino Unido para este año, cada uno de 25 puntos básicos, con la primera acción prevista para el próximo mes.

La estratega global principal de Principal Asset Management, Seema Shah, dijo: “El comité de política monetaria se vio obligado a realizar un giro rápido. Incluso la miembro más dovish del comité, Swati Dhingra, votó a favor de mantener las cosas sin cambios, lo que es suficiente para mostrar la alta vigilancia del Banco Central sobre el problema de la inflación.”

El director ejecutivo y fundador de LB Macro SA, Luigi Buttiglione, señaló que “el mercado claramente estaba demasiado complacido antes, aún fantaseando con un Banco Central que se preocupara más por la producción que por la inflación. Pero para una institución como el Banco Central del Reino Unido, que tiene un objetivo de inflación, esto no se alinea con su genética operativa frente a choques de oferta.”

Aparecen posiciones de cobertura ante el aumento de tasas de la Reserva Federal, las expectativas de la trayectoria de políticas se ajustan drásticamente

El presidente de la Reserva Federal, Powell, dijo el miércoles después de la decisión sobre las tasas de interés que una mayor reducción de los costos de endeudamiento dependerá de la tendencia de la inflación, y el lenguaje ya ha mostrado un claro sesgo hacia la cautela.

Tom di Galoma, Director General de Mischler Financial Group, afirmó que “todo esto está impulsado por la decisión de la tasa de interés del Banco Central del Reino Unido, y el mercado actualmente está valorando un aumento de 50 puntos básicos en 2026. El mercado de deuda europeo está en caída libre, lo que a su vez ha elevado el rendimiento de los bonos estadounidenses.”

Él también señaló que la característica del actual patrón de liquidez del mercado es “la casi ausencia de compras, con las ventas dominando todo”, y que el sentimiento del mercado está condicionado por la expectativa de la continuación del conflicto. “La opinión dominante en este momento es que la guerra en Irán podría durar varios meses en lugar de semanas.”

El número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE.UU. publicado recientemente por el Departamento de Trabajo sorprendió al caer, proporcionando más impulso a la venta en el mercado de bonos. Los sólidos datos del mercado laboral indican que la economía estadounidense puede que ya no necesite tasas de interés bajas para sostener el empleo, y el mercado de swaps rápidamente descontó cualquier forma de flexibilización por parte de la Reserva Federal este año.

Las características del ajuste en el mercado global de deuda en esta ronda: el conflicto en Oriente Medio eleva los precios de la energía, los precios de la energía refuerzan las expectativas de inflación, las expectativas de inflación presionan al Banco Central a adoptar una postura más estricta, lo que a su vez provoca una revalorización sistemática de los activos sensibles a las tasas de interés. En solo unas pocas semanas, la narrativa del mercado ha cambiado de “¿cuándo habrá recortes en las tasas?” a “¿habrá aumentos en las tasas?”, y la velocidad y magnitud de este cambio han superado las expectativas anteriores.