Lo que realmente merece atención detrás de la corrección del oro: el aflojamiento del antiguo sistema

Original | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

Autor｜Xiaofei

Hoy en día, muchos bloggers intentan usar los eventos de 1979 para entender la tendencia de retroceso del oro en los últimos días, como si fuera una especie de “marcar el barco para buscar la espada” en un intento de predicción.

El camino parece realmente similar: conflicto en Oriente Medio, aumento en los precios del petróleo, inflación en ascenso, el oro sube primero y luego cae. Al comparar simplemente los gráficos de velas, parece que se puede señalar el rumbo.

Pero en realidad, la lógica de funcionamiento del mundo y las expectativas macroeconómicas han cambiado radicalmente. Discutir solo en papel y trazar líneas en los gráficos no tiene sentido; sin embargo, explorar los fundamentos subyacentes nos permite vislumbrar una visión más clara.

Tomando la historia como espejo: lo ocurrido en 1979

Lo clave en 1979 fueron dos eventos tras la revolución en Irán.

El primero fue que la Reserva Federal, con una política de tasas de interés extremas, cambió las reglas del juego. Después de que Volcker asumió el cargo, elevó las tasas hasta casi el 20%. Con ese nivel de interés, mantener efectivo era la mejor inversión, y activos sin rendimiento como el oro fueron sistemáticamente abandonados.

El segundo fue que los fondos globales volvieron a confiar en el sistema crediticio de EE. UU. Durante la distensión de la Guerra Fría, la confrontación entre EE. UU. y la URSS dejó de intensificarse, y EE. UU. empezó a consolidar su liderazgo unipolar. Hacia 1982, el mercado operaba con la expectativa de que EE. UU. estabilizaría el orden mundial, los fondos retornaron a activos en dólares, y el soporte para el oro se desvaneció.

Por ello, tras un gran aumento, el precio del oro en ese entonces cayó, debido a que las tasas de interés se dispararon y la confianza en la solvencia de EE. UU. era fuerte, lo que llevó a que el sistema de autoridad reestructurara los precios a la baja.

Hoy y mañana: el sistema se está aflojando

Usando la misma lógica para analizar hoy, los variables clave son exactamente opuestos: estamos en el otro lado de la montaña, al borde del precipicio.

La realidad actual es que la deuda estadounidense ha alcanzado límites extremos, el déficit fiscal ha estado fuera de control por mucho tiempo, y todo el sistema financiero es muy sensible a las tasas de interés. No bajar las tasas ya se considera una política de endurecimiento.

Un cambio estructural aún más importante es que, en su momento, la caída del oro se debió a que los fondos globales volvieron a confiar en EE. UU.

Pero la naturaleza del conflicto en Oriente Medio hoy es completamente diferente. No es solo un evento local que pueda resolverse rápidamente mediante negociaciones (aunque Trump a veces diga tonterías), sino que se ha convertido en un sistema que se refuerza a sí mismo. Este conflicto genera ciclos de resultados, con efectos acumulativos: energía afectada, rutas marítimas perturbadas, costos elevados, finanzas arrastradas, todos atrapados en esta estructura.

Además, este conflicto toca la parte más central del sistema del dólar: la energía. Si EE. UU. pierde control en Oriente Medio, si el petróleo deja de estar estable y en dólares, o si los países relevantes empiezan a cambiar sus métodos de liquidación, el problema no será solo el precio del petróleo, sino que el ciclo del petrodólar en sí mismo podría tambalearse.

Este quiebre en la narrativa socava la base de la confianza en el dólar. La narrativa tradicional de “el oro como refugio” es en realidad una cobertura contra este sistema de crédito.

Este contraste resulta muy interesante.

Hace más de cuarenta años, la corrección del oro ocurrió porque ese sistema era más fuerte. Ahora, la caída sucede en medio de un sistema que está siendo desafiado y subvertido. Entonces, “el flujo de fondos” se convirtió en “los fondos buscan un nuevo ancla”.

El oro hoy se asemeja más a una liberación temporal: las grandes subidas ya han descontado los conflictos y la inflación, y en el corto plazo, los fondos están realizando ganancias, llevando al mercado a un proceso de reequilibrio.

Variables en cambio

Volviendo al principio, comparar el gráfico de oro de 1979 con el de hoy no tiene mucho valor, pero las “variables en cambio” sí merecen una reflexión profunda.

En 1979, el dólar era la respuesta; en 2026, el dólar también está siendo reevaluado.

Cómo el conflicto se transmite a través de la energía hacia la inflación, cómo la inflación afecta las tasas de interés, y cómo estas cambian la valoración de los activos, ya no siguen la misma lógica. El mundo de hoy es más absurdo y complejo; ya no es un mundo en el que una subida extrema de tasas pueda restablecer el orden rápidamente.

El conflicto se desborda, Trump cambia de opinión constantemente, los precios de la energía permanecen altos, EE. UU. ya no tiene la capacidad de controlar la inflación solo con tasas, y quizás el mundo esté en proceso de reevaluar todo el sistema de crédito.

En ese momento, el oro también adquirirá un nuevo papel.