Opinión de Xuanyuan Investment en marzo: Esperar la nueva línea principal del nuevo ciclo y nueva capacidad

**　Parte 1 Situación del mercado**

**　01 Variación de los principales índices**

**　02 Valoración de los principales índices (rango de los últimos diez años)**

**　　03 Comentario breve del mercado**

El mercado en febrero mostró una tendencia alcista. El índice All A cerró con un aumento del 2.34%, con una mediana de crecimiento del 2.46%. Entre los principales, el certificado de valor nacional 2000, el índice de China Securities 1000, el de China Securities 500 y el CSI 300 subieron un 4.07%, 3.71%, 3.44% y 0.09% respectivamente, mientras que el SSE 50, el índice de Innovación y Emprendimiento y el STAR 50 cayeron un 0.88%, 1.08% y 1.42%.

En el nivel sectorial, los sectores de acero, materiales de construcción y maquinaria lideraron las ganancias, mientras que medios de comunicación, finanzas no bancarias y servicios al consumidor lideraron las caídas. En términos de fondos, el volumen de negociación diario promedio en febrero fue de 2.31 billones de yuanes, un 24% menos que en enero, indicando una reducción en la actividad del mercado.

**　Parte 2 Análisis macroeconómico**

En el extranjero, la tensión en Oriente Medio continúa, impulsando un aumento notable en los precios de productos industriales como el petróleo, reavivando las preocupaciones por la inflación futura. Además, el mercado está atento al ritmo de reducción de balance de la Fed tras la asunción de Powell. En la reunión de estrategia anual, señalamos que las tendencias impulsadas por la liquidez excesiva en los últimos años podrían enfrentar problemas este año. Actualmente, las expectativas para la narrativa de IA son más estrictas, y algunos fondos privados extranjeros están redimiendo fondos. Este año, se debe prestar atención a los riesgos derivados de la recuperación de liquidez.

En China, las dos sesiones están próximas, con un enfoque en el plan quinquenal 14. La política y las reformas marginales son clave. El año pasado, las exportaciones superaron las expectativas, mientras que el consumo y la inversión estuvieron por debajo de lo esperado. Este es el año de inicio del plan quinquenal 14, con la expectativa de que grandes proyectos comiencen tras las dos sesiones, generando trabajo tangible.

**　Parte 3 Tendencias sectoriales a mediano plazo**

En IA, en el extranjero, antes y después del Año Nuevo chino, el sector de software sufrió caídas adicionales, especialmente en modelos de negocio B2B, expandiéndose desde SaaS a servicios financieros, logística y grandes empresas (como IBM). El mercado compara esta fase con la aparición de los medios digitales, donde los periódicos y medios tradicionales mantienen sus ganancias pero sufren por valoraciones bajas. Por otro lado, Nvidia superó las expectativas en resultados y orientación, pero tras el informe financiero, su precio cayó. Recientemente, Coreweave reportó resultados que generaron preocupación por la alta deuda de IDC, provocando una caída significativa en el mercado. La atención se centra en 2026, cuando los precios siguen en aumento pero la brecha entre oferta y demanda es estrecha, especialmente en almacenamiento, fibra óptica, componentes ópticos y tejidos electrónicos. En China, la información sobre el chip Ascend 950 y el próximo lanzamiento de DeepSeek V4, que prioriza la compatibilidad con chips nacionales como Huawei y Cambrian, refuerza la capacidad de cálculo nacional. La base fundamental en chips de computación y sus componentes ya está en una fase de crecimiento acelerado, con ritmo y objetivos de inversión definidos.

En equipos semiconductores, las inversiones de Chang Sun Chang Xin y SMIC en capacidad avanzada podrían superar ampliamente las expectativas, sumándose a la resonancia global. Hay suficiente espacio para un crecimiento sistemático en inversiones trimestrales en equipos semiconductores, aunque en ciclos cortos no es la mejor opción. Tras la salida a bolsa de las dos principales memorias, se esperan nuevas señales para la próxima fase de mercado. La posición en equipos se transfiere gradualmente a “sell” y “test”.

Sectores no relacionados con IA como metales, química, acero y materiales de construcción, con menor volatilidad en commodities, continúan mostrando tendencias fuertes en segmentos con aumento de volumen, incluyendo tierras raras y algunos metales industriales.

En consumo y farmacéutica, se mantiene un enfoque desde abajo hacia arriba, centrado en oportunidades específicas de acciones y segmentos.

**　Parte 4 Estructura de negociación microeconómica**

En febrero, la rotación del mercado disminuyó respecto al mes anterior. En términos de volumen de negociación diario, los sectores de materiales de construcción y carbón aumentaron ligeramente, mientras que electrónica, computación y defensa militar mostraron mayores caídas.

Parte 5 Estrategia

Desde la perspectiva del ciclo de volumen y precio a corto plazo, la reciente presión macroeconómica ha limitado la expansión del mercado, que no ha logrado un volumen esperado y carece de una línea principal fuerte. Actualmente, estamos en la fase final del ciclo emocional anterior, en espera de un nuevo ciclo y nuevas líneas de capacidad.