¿Cuándo terminará el ajuste saludable actual del mercado A? Llegan las estrategias de los diez principales brokers

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Fuente: Caixin

Caixin, 22 de marzo (editado por Lachen) Las principales estrategias y opiniones de las diez principales corredurías ya están disponibles, a continuación los detalles:

CITIC Securities: Algunas controversias clave sobre el impacto del conflicto en Oriente Medio. La respuesta llegará paulatinamente en abril.

Sobre las controversias principales del impacto del conflicto en Oriente Medio, en abril se irán aclarando las respuestas. Las respuestas a las cuestiones centrales del mercado se irán implementando en abril. Antes de eso, el mercado seguirá en una fase de disputa narrativa, reflejando características de retirada de liquidez. La tasa de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU. aún sube rápidamente, con el rendimiento a 10 años pasando del 3.97% a finales de febrero al 4.39% actual, alcanzando el nivel más alto desde agosto del año pasado. Desde la perspectiva del panorama global, tras la disminución del sentimiento de refugio, los países están reforzando la seguridad energética y acelerando la electrificación, lo cual se ha convertido en una nueva tendencia. La competitividad de la manufactura china, en términos de poder de fijación de precios y márgenes de beneficio, apenas comienza a transformarse. Desde la lógica del mercado, el aumento de precios y la recuperación del PPI son señales continuas. La única preocupación actual es que los precios upstream tienen dificultades para transmitirse hacia abajo. En las etapas medias y altas, ya se están implementando aumentos de precios, pero en las etapas inferiores aún se observa una actitud de espera y absorción de inventarios. Solo con el tiempo y la reducción de la volatilidad de los productos, la demanda en las etapas inferiores se normalizará. La cuestión de si podrán mantener los precios, expandir los márgenes y convertir la cuota en poder de fijación de precios aún no tiene una conclusión definitiva. Mientras tanto, los inversores deben mantener la paciencia y afrontar con calma las fluctuaciones del mercado. De abril a mayo será el período decisivo. En los primeros tres meses del año, la rotación sectorial impulsada por narrativas y las subidas y bajadas, aunque no hayan asegurado beneficios mediante operaciones, no son un problema mayor. De hecho, la rentabilidad mediana de los fondos de acciones activas ya ha vuelto a 0.7% en lo que va del año.

Mantener una estrategia centrada en la fijación de precios de la manufactura china con una reevaluación. La base recomendada sigue siendo sectores con ventaja en cuota de mercado en China, con altos costos de reconfiguración de capacidad en el extranjero y una oferta sensible a políticas, como energías renovables, química, equipos eléctricos y metales no ferrosos. La reciente conmoción de liquidez ha llevado a que muchas valoraciones vuelvan a niveles bajos, similares a las de las salidas al extranjero después del 7 de abril del año pasado, generando expectativas y valoraciones bajas. Sobre esta base, se recomienda aumentar la exposición a factores de baja valoración, especialmente en seguros, corredurías y energía eléctrica. Desde una perspectiva de señales de prosperidad a corto plazo, el aumento de precios sigue siendo la “arma más afilada”. La probabilidad de que el comercio del PPI sea la línea principal durante todo el año está en aumento, y abril-mayo será el período decisivo. Se pueden priorizar varias oportunidades estructurales: 1) productos químicos con sustitutos o rutas alternativas en respuesta a shocks en los precios del petróleo (los productos chinos suelen tener mayor contenido de carbón que los extranjeros); 2) productos con alta participación de capacidad en Oriente Medio y Europa Occidental, donde interrupciones en el suministro pueden generar expectativas de aumento de precios; 3) productos cuyo aumento de precios está influenciado por costos y que experimentan mayor demanda; 4) productos que ya están en una tendencia alcista y donde el aumento de costos ofrece oportunidades de transmisión de precios en un equilibrio delicado.

HuaXi Securities: Invertir en bancos y otros sectores, esperando nuevas políticas de “estabilización del mercado”

HuaXi Securities señala que esta semana la mayoría de los mercados bursátiles globales cayeron, con las caídas más pronunciadas en las acciones de A y en Europa. Por un lado, la situación geopolítica entre EE. UU. e Irán sigue sin resolverse, y la tendencia futura del petróleo y la inflación presenta gran incertidumbre, aumentando el riesgo de estanflación. Por otro lado, la Reserva Federal mantuvo las tasas sin cambios en la reunión de marzo, pero con una postura hawkish y sin descartar nuevas subidas, lo que genera preocupación por un endurecimiento del dólar. Bajo la presión de la aversión al riesgo, el mercado de A ha retrocedido, con una disminución en el volumen de operaciones, reflejando un enfriamiento en la confianza en medio de rotaciones rápidas sectoriales. En cuanto a la estructura, sectores defensivos como alimentos y bebidas, bancos, así como áreas de alta prosperidad como almacenamiento y AI, muestran mejor desempeño.

Perspectiva del mercado: invertir en bancos y otros sectores, esperando nuevas políticas de “estabilización del mercado”. La persistente escalada del conflicto EE. UU.-Irán y las expectativas de recortes de tasas en el extranjero aún afectan la aversión al riesgo global. En comparación, el entorno político interno es más estable, con señales claras de que las autoridades buscan “estabilizar el mercado de capitales”. Se esperan políticas como fondos de estabilización, optimización de herramientas estructurales, entrada de fondos a mediano y largo plazo y políticas contracíclicas para estabilizar el mercado. Además, la inflación importada tiene un impacto limitado en la política monetaria interna, y un entorno de liquidez flexible continuará. La política fiscal activa también ayudará a restaurar las expectativas de los consumidores.

HuAn Securities: ¿Cuándo terminará la corrección saludable actual?

Los riesgos externos continúan acumulándose, con la situación entre EE. UU. e Irán sin resolverse y preocupaciones inflacionarias que llevan a la Fed a ser más hawkish. La probabilidad de nuevas subidas de tasas en EE. UU. aumenta, pero el mercado interno probablemente mantendrá una tendencia de debilidad y volatilidad. En cuanto a la asignación, los activos de dividendos a corto plazo como bancos, servicios públicos y sectores con potencial de aumento de precios, como química, maquinaria y almacenamiento, seguirán mostrando buen rendimiento. La estrategia de estilo de crecimiento, como línea principal a mediano plazo, permanece, aunque en una fase de ajuste a corto plazo. Se espera que tras esta corrección, el mercado entre en una segunda fase de recuperación impulsada por beneficios, por lo que se denomina esta corrección como “saludable”.

La tensión entre EE. UU. y Irán aún no muestra signos claros de aliviarse, y la postergación de la visita de Trump a China también indica que las perturbaciones externas continuarán a corto plazo. La subida del petróleo genera preocupaciones inflacionarias, y en la reunión de la FOMC de marzo, la postura fue hawkish, con mayor probabilidad de futuras subidas de tasas. Por ello, las perturbaciones externas persisten. Durante la primera corrección saludable del ciclo de prosperidad en industrias de crecimiento, aunque no sea muy larga, los sectores principales y los activos representativos suelen experimentar un patrón de “caída→rebote→caída” en tres fases, con movimientos amplios en alza y baja. La fuerte recuperación de sectores como tecnología y telecomunicaciones en este entorno indica un rebote en medio de estas fases. Es probable que en el futuro, algunos activos de crecimiento y el sector de telecomunicaciones puedan experimentar una última caída, consolidando la base para una nueva tendencia alcista.

Dongfang Securities: La economía interna sigue en una fase de evaluación de riesgos a la baja, con una preferencia de riesgo que se mueve desde los extremos hacia el centro

A corto plazo, la evaluación de riesgos globales aumenta, las tasas libres de riesgo suben, la preferencia de riesgo disminuye y las expectativas de beneficios se revisan a la baja. Los mercados globales enfrentan desafíos considerables. Sin embargo, en China, no hay que preocuparse demasiado. En los últimos años, el impacto negativo de los riesgos geopolíticos en el mercado de acciones doméstico ha sido cada vez menor. La evaluación de riesgos sigue en una tendencia a la baja, moviéndose desde los extremos hacia el centro.

En la intersección de la seguridad energética y la manufactura tecnológica, se destacan los equipos fotovoltaicos. La línea principal de seguridad se centra en la seguridad energética global; desde la perspectiva de cambio de estilo, sectores como equipos eléctricos y maquinaria son relevantes. Al analizar la intersección y evaluar en términos de beneficios y valoraciones, los equipos fotovoltaicos están en una zona relativamente infravalorada.

China Galaxy Securities: La duración y la trayectoria de evolución del conflicto geopolítico aún son inciertas

“Dos cambios” y “dos invariantes”: “Dos cambios” incluyen la tensión en el estrecho de Hormuz y la escalada del conflicto EE. UU.-Irán, con una tendencia de aumento en la confrontación y expansión de objetivos militares en infraestructura energética regional, generando efectos de riesgo geopolítico. También, la liquidez global se está ajustando de forma cíclica, con expectativas de recortes en las tasas y un entorno de liquidez más restrictivo, presionando los activos de riesgo. “Dos invariantes” son: 1) las expectativas de política permanecen sin cambios, con la banca central reafirmando la estabilidad del mercado financiero; 2) la tendencia de liquidez a mediano y largo plazo sigue siendo favorable, con una mejora en la oferta de fondos a largo plazo y en la inversión institucional en acciones.

Perspectiva de inversión en A: La duración y la trayectoria del conflicto geopolítico aún son inciertas, y las perturbaciones en los activos globales no desaparecerán en el corto plazo. Se espera que los mercados de acciones globales continúen con alta volatilidad. Sin embargo, bajo el soporte de la lógica de China, el espacio de caída en A es relativamente limitado, y el mercado probablemente se ajustará mediante una rotación estructural y oscilaciones. En cuanto a la estructura, la atención se centrará en la dinámica inflacionaria y en cómo los cambios en los precios del petróleo afectarán la estructura del mercado a corto plazo. En la asignación, se recomienda: 1) ante la escalada del conflicto EE. UU.-Irán, fortalecer la demanda de energía y sustitutos, con énfasis en carbón, petróleo, puertos y gas; 2) en metales no ferrosos, carbón, acero y química, tras las recientes correcciones, evaluar las valoraciones y la relación costo-beneficio; 3) en activos defensivos como finanzas, servicios públicos y transporte; 4) en sectores tecnológicos, incluyendo equipos eléctricos, energías renovables, almacenamiento, semiconductores, infraestructura de comunicaciones; y 5) en consumo, con especial atención a agricultura, comercio minorista, alimentos y bebidas, y productos farmacéuticos.

CICC Securities: La narrativa del auge de los activos físicos globales aún no ha terminado

Esta semana, los principales activos globales cayeron en general, principalmente por preocupaciones sobre la desaceleración de la demanda. Sin embargo, la contradicción central radica en que la escalada del conflicto EE. UU.-Irán ha revertido la narrativa previa de “dólar débil”. Antes del conflicto, el dólar se debilitaba, y los fondos salían de activos en dólares, con un rendimiento superior en commodities con mayor valor por tonelada, muy sensible al dólar. Los países con alta sensibilidad al dólar (medido por la beta del índice bursátil respecto al dólar) lograron mayores ganancias a principios de año. Internamente, las acciones tecnológicas principales fueron superadas por infraestructura y pequeñas empresas, y el proceso de centrarse en EE. UU. se revirtió. Tras la escalada, el dólar se fortaleció, con fondos retornando a EE. UU., y los activos en dólares y commodities con mayor valor por tonelada cayeron más, aunque los metales industriales como cobre y aluminio cayeron menos que el oro. La catalización en EE. UU. en inteligencia artificial también favoreció a las tecnológicas, con el Nasdaq recuperando terreno respecto al Russell 2000. En China, la cadena de computación relacionada con EE. UU. también mostró mejor desempeño. La preocupación por la estanflación y la recesión globales es superficial, ya que la redistribución de liquidez en activos financieros, impulsada por la dinámica del dólar, es un factor clave que influye en el mercado.

La narrativa del auge de los activos físicos globales continúa; solo despejando la niebla del dólar se puede entender la realidad mundial. Recomendamos: 1) en medio de la turbulencia global, la seguridad energética se vuelve crucial, priorizando petróleo, transporte de petróleo, carbón, cobre, aluminio, oro y caucho; 2) la manufactura china sigue siendo el pilar mundial, aunque el movimiento de activos físicos es más lento que el financiero, esperando una reevaluación; 3) en la reversión de factores restrictivos, buscar oportunidades estructurales en consumo, como turismo, productos fermentados, cerveza y bebidas alcohólicas, productos farmacéuticos y cosméticos.