Cambio en la estructura monetaria del G10: El ciclo global de aumento de tasas impulsa el liderazgo de las monedas de materias primas

El mercado de divisas ha mostrado un cambio de tendencia evidente en los últimos tiempos, con las economías de los países de las monedas G10 con exposición a commodities destacándose. El dólar australiano, la corona noruega y el dólar neozelandés han subido aproximadamente un 6%, 5% y 4% respectivamente este año, liderando las ganancias entre las monedas G10. Este giro se debe a una reevaluación por parte de los operadores respecto a las políticas de los bancos centrales mundiales: las principales economías están pasando de una política de recortes de tasas continuos a reactivar los aumentos, reforzando las expectativas del mercado de luchar contra la inflación.

La Reserva Federal de Australia inicia el ciclo de subidas de tasas, las monedas de commodities reaccionan al alza

La RBA inició en febrero un nuevo ciclo de aumentos de tasas. Los últimos datos de inflación muestran que la inflación preferida por el banco, la “media truncada”, subió al 3.4%, muy por encima del objetivo del 2%. Esto ha fortalecido las expectativas de un nuevo aumento en mayo. Al mismo tiempo, el Banco de Noruega ha sido valorado en el mercado con una subida de tasas en la primera mitad del año debido a una inflación superior a las expectativas; las expectativas de aumento de tasas del Banco de Nueva Zelanda también se han intensificado.

Estas tres economías, conocidas como “monedas de commodities”, están estrechamente vinculadas a sus exportaciones de materias primas. Los recientes aumentos en los precios del petróleo, cobre y otros commodities han incrementado directamente las expectativas de ingresos por exportaciones en Australia, Noruega y Nueva Zelanda, apoyando la apreciación de sus monedas. La combinación de expectativas de aumento de tasas y la subida de precios de los commodities ha impulsado la correlación positiva entre estas monedas dentro del grupo G10.

La reversión en las tasas de interés atrae flujos de capital, el dólar se debilita relativamente

Una lógica más profunda radica en el cambio en los flujos de capital globales. Las tasas en Australia han superado por primera vez desde 2017 a las de Estados Unidos, marcando un momento histórico que refleja una reevaluación de los rendimientos relativos por parte de los inversores. Con el dólar debilitándose y aumentando la demanda de diversificación por parte de los inversores globales, el capital comienza a fluir hacia economías con fundamentos fiscales relativamente sólidos y exposición a commodities, precisamente Australia, Noruega y Nueva Zelanda.

Este cambio en la asignación de capital refleja una transformación fundamental en la percepción del mercado: tras más de dos años de ciclo de recortes, los bancos centrales del G10 están reevaluando los riesgos de inflación y adoptando posturas más hawkish, en contraste con el entorno de política monetaria expansiva de los últimos años.

La Reserva Federal, una excepción en el “nuevo era hawkish”, genera divergencias

No obstante, cabe destacar que las expectativas del mercado respecto a la Reserva Federal aún presentan divergencias. Aunque la mayoría espera que la Fed reduzca las tasas en dos o tres ocasiones este año, algunas instituciones consideran que la Fed podría mantener las tasas sin cambios durante todo el año. Esta diferencia surge de la realidad de que la inflación en EE. UU. sigue por encima del objetivo del 2%, aunque haya bajado desde niveles altos, todavía hay una brecha respecto a la zona de confort de la autoridad monetaria.

En este contexto, el mercado empieza a debatir sobre la llegada de una “nueva era hawkish”. Esto implica que los bancos centrales globales están alineándose hacia una postura más restrictiva, formando un escenario de política diferente al entorno de flexibilización de los últimos años. La diferencia en el desempeño de las monedas G10 refleja esta divergencia en las posturas de política monetaria durante este ciclo global de subidas de tasas y la dinámica de los inversores.