¡Se vendieron 5000 cajas! A 5800 yuanes por unidad aún se agotan, ¿¿llega Luokang Pharma a su producto estrella de mil millones?

¿por qué la crema de Rucotinib puede llenar rápidamente el vacío en el tratamiento de la vitíligo?

Producción | Zhongfang Wang

Revisión | Li Xiaoyan

El 17 de marzo, Kangzhe Pharmaceutical, de Hong Kong, publicó su informe financiero anual de 2025, presentando un rendimiento estable y en recuperación, con una estructura optimizada: ingresos anuales de 8,212 millones de yuanes, un aumento del 9.9% respecto al año anterior; debido a un pago único de impuestos, la ganancia neta en libros cayó un 10.5%, pero excluyendo ese factor, la ganancia neta creció un 3.6% interanual. Tras dos años consecutivos de caída de beneficios de dos dígitos, la compañía ha eliminado por completo la sombra de las compras centralizadas, con medicamentos innovadores y exclusivos como motores principales, sumando productos estrella como la crema de Rucotinib, que se ha lanzado con éxito en ventas. Kangzhe Pharmaceutical está experimentando una doble recuperación en rendimiento y valoración, y la dirección afirma que “2025 será el inicio de un nuevo crecimiento a largo plazo”.

Kangzhe Pharmaceutical comenzó como agencia farmacéutica, en los años 90 consolidándose en China con los productos exclusivos Dailixin y Yousifu, estableciéndose como líder en el sector CSO (Contract Sales Organization). Sus ventajas tradicionales incluyen cardiocerebrovascular y digestivo/autoinmune. Desde 2022, Dailixin, Yousifu y Boyiding han sido sometidos a compras centralizadas, afectando severamente su rendimiento, con ingresos en 2024 de solo 2,691 millones de yuanes, un descenso cercano al 30% interanual, siendo estos los principales factores que frenan el crecimiento de la empresa.

En 2025, los efectos negativos de las compras centralizadas se han disipado, y los negocios tradicionales muestran signos de recuperación. Los informes muestran que los ingresos en cardiocerebrovascular y digestivo/autoinmune aumentaron un 2.3% y un 3.3% respectivamente, contribuyendo con más del 76% del total, proporcionando una base estable de flujo de caja y beneficios. Tras dos años de ajustes, el impacto de las compras centralizadas se ha liberado completamente, la caída de productos antiguos se ha controlado y el negocio en general vuelve a una trayectoria de crecimiento saludable.

Un hito aún más importante es el cambio radical en la estructura de productos: en 2025, los ingresos por medicamentos innovadores y exclusivos aumentaron un 44.1% interanual, representando el 59.8% del total de ingresos, convirtiéndose por primera vez en el motor principal del rendimiento. Esto marca un éxito decisivo en la transformación estratégica de Kangzhe Pharmaceutical, de depender de productos antiguos de agencia a impulsar el crecimiento con innovación y productos exclusivos, mejorando significativamente la calidad del crecimiento.

Mientras el negocio en general se estabiliza, el segmento de salud de la piel de Kangzhe ha emergido como una unidad de crecimiento más rápida y con mayor potencial. En 2025, los ingresos en salud de la piel alcanzaron los 1,07 mil millones de yuanes, un aumento del 73.2% interanual, superando la línea oftalmológica y convirtiéndose en la segunda curva de crecimiento de la compañía.

El principal producto en salud de la piel es Derma, que actualmente planea su separación y cotización independiente. Con productos clave como Anshuxi, Xiliatuo y Yilvqu, tiene una estructura de línea de productos bien desarrollada. Yilvqu (inmunoglobulina anti-IL-23, adalimumab) es el principal impulsor del crecimiento, dirigido a psoriasis moderada a grave, y fue incluido en el seguro médico en enero de 2024. Su ventaja principal es la administración de larga duración: mientras que los biológicos tradicionales para psoriasis requieren cada 4 semanas, Yilvqu puede administrarse cada tres meses, mejorando significativamente la adherencia del paciente. Se estima que su pico de ventas podría alcanzar los 2 mil millones de yuanes.

Anshuxi, un producto de esclerosis de polidocanol, fue adquirido por Kangzhe en 2021 y ha mostrado una tasa de crecimiento compuesta superior al 50% entre 2022 y 2024; Xiliatuo, un producto clásico para uso externo cubierto por seguro, ha visto un aumento en volumen tras la ampliación de capacidad en Derma a principios de 2025. La colaboración de estos tres productos, junto con la inversión en I+D, ha establecido un patrón saludable de “productos maduros con crecimiento estable y productos innovadores con explosión de crecimiento”.

El aumento significativo en inversión en I+D refuerza aún más la base de innovación. En 2025, Kangzhe invirtió 585 millones de yuanes en I+D, un aumento del 77.3% respecto al año anterior. Excluyendo el impacto de impuestos únicos, la utilidad neta aún mostró crecimiento positivo, demostrando la determinación y confianza de la compañía en su transformación hacia una empresa de medicamentos innovadores.

El mayor foco para 2026 será la comercialización de la crema de Rucotinib. En enero, recibió la aprobación de la Administración Nacional de Productos Médicos, convirtiéndose en el primer medicamento tópico en China para tratar la vitíligo, llenando un vacío clínico. El 12 de marzo, se lanzó oficialmente en JD Pharmacy, con un precio de 5800 yuanes por unidad, y aún así fue muy demandado por los pacientes, con ventas en 12 horas que superaron las 5000 cajas. Hasta el 17 de marzo, las ventas en JD superaron las 8000 cajas, superando ampliamente las expectativas del mercado.

En China, hay aproximadamente 10.3 millones de pacientes con vitíligo, sin medicamentos aprobados previamente para su tratamiento, por lo que la demanda clínica es extremadamente urgente. Ya en agosto de 2023, la crema de Rucotinib fue aprobada para su venta en la Zona de Libre Comercio de Hainan, atrayendo a más de 7000 pacientes y vendiendo más de 10,000 unidades, demostrando su valor clínico y aceptación en el mercado.

Además de la vitíligo, la solicitud de aprobación para el uso en dermatitis atópica de la crema de Rucotinib fue aceptada en febrero de este año. Con más de 70 millones de pacientes en China, los medicamentos tópicos son más fáciles de aceptar para niños y adolescentes en comparación con las inyecciones, ampliando aún más el mercado. El CEO de Derma, Huang Anjun, estima que las ventas en 2026 podrían alcanzar entre 500 millones y 1 mil millones de yuanes, con un pico potencial de 6 a 10 mil millones, convirtiéndose en el primer producto de mil millones en la historia de Kangzhe.

El éxito de la crema de Rucotinib no solo aportará directamente a los resultados, sino que también acelerará el proceso de separación y cotización de Derma. Como plataforma innovadora centrada en la salud de la piel, su cotización independiente permitirá obtener una valoración más alta, desbloqueando aún más el valor del negocio dermatológico y creando un ciclo positivo de “ventas de productos—valoración de capital—retroalimentación en I+D”.

El repunte en resultados en 2025 es solo el comienzo; la línea de innovación de Kangzhe ya entra en una fase de cosecha intensiva, con múltiples productos que podrían lanzarse en 2026, impulsando el crecimiento continuo. En marzo, se aprobó la comercialización de Dextrotyrosine para anemia en CKD, con una predicción de ventas máximas que superan los 1,000 millones de yuanes; también se espera que productos de inmunidad pasiva contra tétanos y rabia, en colaboración con Zhixiang Jintai, se lancen en el mismo año.

La dirección afirma que las inversiones estratégicas en socios en años anteriores entrarán en una “fase de resultados” en 2026, con beneficios de inversión y sinergias comerciales que comenzarán a mostrarse. Además, la capacidad de comercialización continúa fortaleciéndose, con presencia en 30 provincias, mil instituciones médicas y 1300 farmacias, además de colaboraciones profundas con plataformas como JD Pharmacy, asegurando una red de ventas multicanal para impulsar nuevos productos.

Desde una perspectiva objetiva, Kangzhe todavía enfrenta desafíos a corto plazo: el impacto del pago único de impuestos en las ganancias, la alta inversión en I+D que puede presionar los beneficios a corto plazo, mayores costos de promoción de nuevos productos, entre otros, que podrían causar volatilidad en los resultados. Además, la competencia en el sector de la piel, la presión en negociaciones de precios con seguros médicos y la incertidumbre en la separación de Derma son riesgos a vigilar.

Pero a largo plazo, la lógica de crecimiento de la compañía está claramente definida: eliminación de la sombra de las compras centralizadas + estabilización del negocio tradicional + crecimiento acelerado de medicamentos innovadores + lanzamiento de productos de mil millones + cumplimiento continuo de la línea de productos, con cinco fuerzas motrices que impulsan la transformación completa de Kangzhe de una CSO tradicional a una farmacéutica innovadora. La inflexión en resultados de 2025 ya es evidente, y en 2026, con la expansión de la crema de Rucotinib y Dextrotyrosine, el crecimiento puede acelerarse aún más.

Desde la perspectiva del sector, en un contexto de innovación en la industria farmacéutica y demanda creciente de atención médica, Kangzhe, con su estrategia diferenciada en salud de la piel, fuerte capacidad de comercialización y continua inversión en línea de productos, se encuentra en un nuevo punto de partida para un crecimiento a largo plazo. Para esta farmacéutica que ha atravesado dificultades y logrado una exitosa transformación, la victoria clave ya está asegurada, y su futuro de crecimiento es prometedor.