Lo que el auge de las stablecoins en África significa para su sistema financiero

En 2014, dos pioneros de la blockchain se propusieron resolver un problema que enfrentaba el ecosistema de criptomonedas en sus primeros días: la extrema volatilidad del precio de Bitcoin y la primera generación de altcoins, lo que dificultaba su uso para transacciones diarias y los hacía poco prácticos como medio de intercambio confiable.

Su respuesta vino de una plataforma blockchain experimental llamada BitShares, donde se diseñó un token conocido como BitUSD para seguir el valor del dólar estadounidense.

Los usuarios podían crear el token bloqueando la criptomoneda nativa de la red, BitShares (BTS), como garantía dentro de un contrato inteligente, con la idea de que el sistema mantendría un valor equivalente al dólar mediante sobrecolateralización e incentivos de mercado.

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Durante un tiempo, el modelo pareció funcionar. BitUSD se convirtió en la primera stablecoin del mundo y circuló dentro de un ecosistema pequeño pero en crecimiento de intercambios de criptomonedas tempranos, como una forma para que los traders se movieran entre activos sin volver al sistema bancario.

Pero debido a que BitUSD estaba respaldado por BitShares, las fuertes fluctuaciones en el precio del token subyacente socavaron el mecanismo destinado a mantener la paridad, y para 2018, el sistema entró en liquidación forzada tras quedar subcolateralizado.

La paridad se rompió y el token gradualmente perdió relevancia, uniéndose a una lista creciente de intentos tempranos de dólares digitales que resultaron ser más frágiles de lo que sus diseñadores esperaban. Sin embargo, la idea sobrevivió al fracaso. Si algo, BitUSD demostró que la demanda de una representación digital del dólar dentro de las redes financieras era real, incluso si los primeros intentos de diseñarla no fueron lo suficientemente robustos para sostenerla.

Hoy en día, el mercado de stablecoins está en auge, especialmente en África.

Según un nuevo informe de BVNK, la oferta de stablecoins ha aumentado más del 500% en los últimos cinco años, impulsando el valor total del mercado por encima de los US$300 mil millones.

El informe también encontró que la propiedad de stablecoins es más extendida en economías de ingresos bajos y medianos (60%) que en las de ingresos altos (45%), con África liderando con un 79%. En los últimos 12 meses, el continente también ha registrado el crecimiento más rápido en holdings de stablecoins, impulsado principalmente por la actividad en Nigeria y Sudáfrica.

Datos de Yellow Card indican la misma tendencia en todo el continente. En 2024, las stablecoins representaron el 43% del volumen total de transacciones de criptomonedas en África subsahariana. Nigeria emergió como el mercado más grande, con transacciones por casi US$22 mil millones entre julio de 2023 y junio de 2024.

Mientras tanto, Sudáfrica ha visto cómo las stablecoins desplazaron al bitcoin como su activo digital más utilizado, con volúmenes creciendo alrededor del 50% mes a mes desde octubre de 2023.

Gran parte de esta adopción proviene de fricciones de larga data en la forma en que el dinero se mueve en los mercados africanos.

En economías donde el acceso a moneda fuerte es limitado, las stablecoins se están usando como un canal adicional para mantener y transferir valor denominado en dólares. También están reduciendo los costos y el tiempo asociados con remesas y pagos transfronterizos, permitiendo que los fondos se muevan entre individuos y empresas sin pasar por múltiples capas de liquidación.

Para las empresas de pagos que operan en varias jurisdicciones, se están usando como una herramienta de tesorería para mover liquidez entre mercados sin inmovilizar capital de trabajo en cuentas prefinanciadas.

También están apareciendo en el mercado laboral, donde profesionales africanos que trabajan para empresas internacionales reciben su remuneración directamente en dólares digitales, preservando el valor de sus ganancias en entornos de moneda volátil.

Estos casos de uso también comienzan a intersectarse con la infraestructura de pagos existente en todo el continente. Especialmente en África Oriental, las stablecoins aparecen junto a plataformas de dinero móvil, ya que los proveedores de infraestructura construyen puentes entre dólares digitales y monedas locales que permiten mover fondos dentro de los mismos flujos de pago utilizados para transacciones diarias.

La adopción también cuenta con el apoyo de un entorno regulatorio que se está formando gradualmente en todo el continente. Mauricio fue uno de los primeros en establecer marcos para negocios de activos digitales, mientras que Kenia y Ghana han introducido regímenes regulatorios para Proveedores de Servicios de Activos Virtuales. Uganda y Sudáfrica avanzan hacia una mayor claridad en la supervisión, y en muchos otros mercados los reguladores están interactuando directamente con los participantes de la industria mediante mesas redondas y demostraciones en vivo de cómo operan estos sistemas en la práctica.

Esto no significa que no existan preocupaciones legítimas sobre la regulación, la protección del consumidor y el posible impacto de las stablecoins denominadas en USD en la política monetaria interna. Sin embargo, la trayectoria sugiere que los responsables de la formulación de políticas reconocen a las stablecoins como una característica duradera del panorama financiero. La tarea ahora es crear marcos proporcionales que gestionen estos riesgos y permitan que la tecnología se desarrolle dentro del sistema financiero del continente.

A corto plazo, varios desarrollos probablemente determinarán la próxima fase de adopción de stablecoins en el continente. La integración con billeteras, operadores de redes móviles y la aparición de stablecoins en moneda local, podrían profundizar el uso doméstico al aprovechar los hábitos de pago existentes.

Al mismo tiempo, la innovación orientada al consumidor que elimine la complejidad técnica será importante; la mayoría de los usuarios no necesitarán entender las blockchains para beneficiarse de ellas. Una integración más profunda con los bancos podría ser el verdadero punto de inflexión, especialmente a medida que los servicios de custodia, provisión de liquidez y tesorería comiencen a escalar las aplicaciones de stablecoins en áreas como financiamiento del comercio y pagos en la cadena de suministro.

Si el ecosistema madura en una red cohesionada también dependerá de la interoperabilidad entre fintechs, bancos y proveedores de infraestructura, en lugar del desarrollo de sistemas fragmentados.

Adesoji Solanke es el Jefe de Banca de Inversión en Fintech y Bancos en Absa CIB

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