Jim Chanos lamenta como "farsa cómica": La adquisición de Nakamoto desata controversia de dilución accionaria

Famoso bajista Jim Cernos criticó abiertamente las últimas acciones de Nakamoto Inc., calificándolas de “teatro absurdo”. La crítica apunta a una importante adquisición anunciada por David Bailey a través de su empresa pública Nakamoto, que incluye la compra de BTC Inc, propietaria de Bitcoin Magazine, y del fondo de cobertura centrado en Bitcoin UTXO Management. A simple vista, parece una integración empresarial razonable, pero los detalles detrás de la operación y los problemas señalados por críticos como Jim Cernos revelan que esta transacción podría perjudicar a los accionistas existentes.

La “Dinastía de Inventario” de Bailey en dificultades

Recordando el pasado, David Bailey recaudó 710 millones de dólares en la ola de comercio de inventarios de Bitcoin, con la intención de construir una “dinastía de inventario de Bitcoin”. Sin embargo, nueve meses después, este ambicioso plan enfrentó dificultades, ya que la compañía que controlaba sufrió una caída significativa. Ahora, Bailey está usando la estructura de esta empresa para adquirir otras dos compañías bajo su control, una práctica que ya ha generado dudas en el mercado.

La emisión de 3.6 mil millones de acciones genera una crisis de dilución para los accionistas

La parte más controvertida es la estructura de la operación. Nakamoto planea emitir 3.636 mil millones de nuevas acciones para adquirir BTC Inc y UTXO Management, casi duplicando el número de acciones en circulación. Según un acuerdo aprobado por los accionistas en 2025, estas nuevas acciones se valoraron en 1.12 dólares por acción, un precio que en ese momento tenía cierta referencia. Con esto, el valor nominal de la operación sería de aproximadamente 407 millones de dólares.

Pero la diferencia entre el valor nominal y el valor real es impactante. Tras el anuncio, las acciones de Nakamoto cayeron rápidamente, cerrando el miércoles en 0.29 dólares, lo que implica que las 3.636 mil millones de acciones en realidad valdrían solo 107 millones de dólares en transacciones reales, menos de una cuarta parte del valor nominal. Luego, el precio cayó aún más, llegando a 0.24 dólares el viernes. Los accionistas existentes enfrentan una grave dilución de sus derechos.

Esta no es la primera vez que Bailey destruye el valor para los accionistas. El año pasado, durante la liberación de acciones PIPE (inversión privada en acciones públicas), el precio de Nakamoto cayó un 96%. En ese momento, Bailey incluso sugirió a los accionistas que buscaban una transacción que salieran de sus posiciones. Ahora, cinco meses después, está usando estas acciones ya muy diluidas para adquirir su propia compañía, un ciclo que genera inquietud entre los inversores.

La discrepancia en los datos de ingresos genera sospechas de exageración

Lo que también preocupa es la inconsistencia en los datos de ingresos. Al día siguiente del anuncio, Bailey afirmó en un espacio en X organizado por Bitcoin Magazine que BTC Inc y UTXO Management lograron más de 100 millones de dólares en ingresos en 2025. Sin embargo, en un documento 8-K presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) solo un día después, la cifra de ingresos reportada fue de 78 millones de dólares, una diferencia de 22 millones.

Esta discrepancia en los datos ha generado dudas en el mercado sobre si Bailey está exagerando. Reportar datos falsos en la comunicación con los inversores, independientemente de la magnitud de la diferencia, puede constituir una forma de engaño.

La advertencia del bajista: un patrón que se repite

Jim Cernos ha estado atento a este tipo de transacciones durante mucho tiempo. Este famoso bajista siempre ha criticado las operaciones de inventario y ha tomado posiciones en opciones en contra de ellas. Tras el anuncio de la adquisición por Nakamoto, Cernos no dudó en calificarla de “teatro absurdo”, reflejando su profunda incredulidad respecto a la lógica de toda la operación.

Su cautela se debe a que ha observado un patrón recurrente: emisión de nuevas acciones para adquirir, caída del precio, dilución de los derechos de los accionistas y luego usar acciones aún más diluidas para la siguiente adquisición. Este ciclo es una pesadilla para los inversores minoristas, y las críticas de Cernos buscan alertar al mercado.

Nakamoto y David Bailey aún no han respondido a las solicitudes de comentarios. Pero, independientemente de su respuesta, esta operación ya se ha convertido en un caso importante para observar la protección de los accionistas en el mercado.