La respuesta común del círculo de inversión: Unitree

Autor: Li Bing, Rongzhong Finance

Título original: La mitad del círculo de inversión está agradeciendo a Yushu

“La primera acción de robots humanoides en A-shares”,

está llegando.

“Gracias por darnos la oportunidad de invertir en Yushu hace cinco años.”

En la presentación de Xiaomi el 19 de marzo, Lei Jun, frente a toda la audiencia, le dijo esto a Wang Xingxing que estaba a su lado. Al día siguiente, el 20 de marzo, en la página oficial de la Bolsa de Shanghai se mostró que la solicitud de IPO de Yushu Technology en el mercado de ciencia y tecnología fue aceptada formalmente.

El momento fue tan preciso que no se puede evitar decir: —Lei Jun realmente tiene un ojo agudo. El dinero invertido hace cinco años está a punto de convertirse en una acción que todos quieren poseer.

Esto no es exageración. Según datos de IT Juzi, hasta el 20 de marzo de 2026, en el sector de robots en China, ya se han registrado 207 eventos de financiamiento este año, de los cuales 133 son de robots humanoides, con un total de 115 empresas que han obtenido fondos. Entre todas estas empresas de primer mercado, Yushu es la única que ya es rentable, con un margen de beneficio bruto cercano al 60%, la primera en volumen de envíos de robots humanoides a nivel mundial y que ha abierto oficialmente la puerta a las acciones en A-shares.

El folleto de emisión lo explica claramente: para 2025, los ingresos serán aproximadamente 1,708 millones de yuanes, un aumento del 335% respecto al año anterior; el beneficio neto después de deducir elementos no recurrentes superará los 600 millones de yuanes; planea recaudar 4,202 millones de yuanes. Lo más destacado es que Yushu logrará rentabilidad en 2024, con un margen bruto en 2025 que alcanzará el 60.27%, con márgenes brutos en robots humanoides y cuadrúpedos superiores al 60%. La mayoría de sus competidores aún están en pérdidas o con márgenes inferiores al 30%. De los 4,2 mil millones de yuanes en fondos, más de 2 mil millones se destinarán a tecnologías clave como modelos de gran escala, además de ampliar la capacidad de producción a 75,000 robots humanoides y 115,000 robots cuadrúpedos al año.

Mientras otros aún queman fondos de inversores en prototipos, Yushu ya ha vendido 5,500 robots humanoides, con un precio medio de 167,600 yuanes, manteniendo un margen bruto del 62.9%.

Esta es la dura ley de la tecnología avanzada: quien pueda convertir primero la tecnología de laboratorio en productos que los usuarios quieran comprar, podrá obtener la mayor valoración en el mercado de capitales.

De cuadrúpedos a humanoides, la “transición de productos” de Yushu

Al analizar la estructura de ingresos de Yushu, se puede ver una trayectoria clara de transformación estratégica.

En 2022, los ingresos principales de la compañía fueron de 121 millones de yuanes, con los robots cuadrúpedos representando el 76.57%, siendo su principal negocio. En ese entonces, la impresión que daba Yushu era la de “fabricar perros robots”. Hasta ahora, Yushu ha vendido más de 30,000 robots cuadrúpedos, siendo líder mundial, con flujo de caja estable y producción en masa.

En agosto de 2023, Yushu lanzó su primer robot humanoide de tamaño completo, H1, pero ese año solo vendió 5 unidades, con ingresos de 2.967 millones de yuanes, prácticamente insignificantes.

En 2024, se inició la producción en masa del robot humanoide mediano G1, con un precio inicial de 99,000 yuanes, convirtiéndose en el primer robot humanoide de uso general en el mercado a gran escala, marcando un paso clave en la comercialización de robots humanoides. Ese año, Yushu alcanzó la rentabilidad.

El punto de inflexión ocurrió en 2025. A principios de año, 16 unidades del robot H1 participaron en la Gala de Primavera de CCTV, realizando una danza en grupo totalmente impulsada por IA en el programa “YANG BOT” dirigido por Zhang Yimou, con la participación personal del fundador Wang Xingxing. De la noche a la mañana, “robots humanoides” se convirtieron en un tema candente en la tecnología.

Hasta el tercer trimestre de 2025, los ingresos por ventas de robots humanoides alcanzaron los 595 millones de yuanes, representando el 51.53%, superando por primera vez a los robots cuadrúpedos (488 millones, 42.25%). En volumen, se vendieron 3,551 unidades, 8.6 veces más que en todo 2024.

De 5 a 3,500 unidades en solo dos años.

Y lo más importante, la curva de precios. El precio medio del robot humanoide bajó de 593,4 mil yuanes en 2023 a 260,7 mil en 2024, y a 167,6 mil yuanes en los primeros tres trimestres de 2025. En el folleto, Yushu explica que esto se debe tanto a la estructura de productos (el G1 tiene un precio más bajo) como a una estrategia activa de ajuste de precios, con el objetivo de “construir ventajas competitivas a largo plazo”.

Intercambiar escala por costo-beneficio, escala por datos, datos por iteraciones tecnológicas: esa es la velocidad de su estrategia.

Este enfoque ya ha sido probado en el mercado de robots cuadrúpedos. Yushu ha vendido más de 30,000 unidades, liderando el mercado global. Ahora, están replicando este camino en el sector de robots humanoides.

La ambición de Wang Xingxing no termina ahí. En una reciente charla pública, afirmó: “Los robots humanoides superarán a Bolt en 2026.” La marca mundial de 100 metros de Bolt es 9.58 segundos, con una velocidad de aproximadamente 10.4 m/s. Yushu H1 ha alcanzado en pruebas una velocidad superior a 5 m/s.

¿Será posible? Al menos, Yushu ya ha logrado que el mercado crea en esa posibilidad.

Lista de accionistas de lujo: medio círculo de inversión en tecnología dura

La IPO de Yushu ha causado un impacto en toda la industria, no solo por sus resultados, sino también por la lista de accionistas, que puede considerarse una “lista de estrellas”.

Wang Xingxing, fundador, posee directamente el 23.82% de las acciones y indirectamente el 10.94%, siendo el accionista mayoritario. Sin embargo, mediante un acuerdo de derechos de voto especiales, controla en realidad el 68.78% de los votos.

En cuanto a inversores institucionales, el grupo Meituan (Han Hai Information, Galaxy Z, Chengdu Longzhu) posee aproximadamente el 9.6488%, siendo el mayor accionista aparte de Wang Xingxing y la plataforma de incentivos Shanghai Yuyi. Seisano China (Ningbo Seisano, Xiamen Yahan) tiene aproximadamente el 7.1149%. InnoVenture Capital (InnoVenture One, InnoVenture Three) posee alrededor del 5.4528%.

Más interesante aún, la entrada de gigantes tecnológicos. Tencent Technology posee directamente un 0.5986%, y también participan Alibaba (Hangzhou Haoyue) y Ant Group (Shanghai Yunrang). La presencia de estos dos grandes en la misma empresa de robots es muy rara en el mercado de capitales.

En cuanto a capital industrial, empresas como BYD, Geely, fondos de China Mobile, Beijing Robot Industry Development Fund, Shenzhen Chuangtou, Jingshi Investment (subsidiaria de CITIC Securities), entre otros, también han invertido. No falta ningún actor: Estado, industria y finanzas.

Esta lista envía dos señales clave:

Primero, el consenso en el sector ya está formado. Desde inversiones iniciales puramente financieras (Sowin, Seisano) hasta la participación de capital industrial (BYD, Meituan) y fondos estatales, indica que los robots ya son considerados una industria estratégica de Estado. La entrada de BYD sugiere potencial en escenarios automotrices, y la de Meituan apunta a la logística.

Segundo, la capacidad de valoración con prima. En un contexto de liquidez restringida en el mercado primario, la atracción de tanto capital demuestra la escasez de Yushu como líder del sector. Cuando se complete la ronda de financiamiento en la Serie C en 2025, la valoración post-inversión superará los 10 mil millones de yuanes. Ahora, con la preparación para IPO, se espera que la valoración sea aún mayor.

El dinero que Lei Jun invirtió hace cinco años a través de Sinoway Capital tendrá un retorno múltiple. No es de extrañar que Lei Jun agrade a Wang Xingxing en persona: esta probablemente sea una de las inversiones tempranas más exitosas de Xiaomi en los últimos años.

Yushu, la primera

Yushu es la primera empresa de robots humanoides en presentar oficialmente una solicitud en la Junta de Ciencia y Tecnología de Shanghai.

Según información pública, más de 20 empresas de robots, como Leju Robotics, Yunshenchu, Stand, Youai Zhihui, Luoshi, Xian Gong Intelligent, Atomu, Jiazhi Technology, Kanopu, Jiuwu Intelligent, ya tienen planes claros de cotizar. Yushu, como la primera en llegar a la meta, coincide con el décimo aniversario de su fundación en marzo de 2026.

¿Qué significa este “primero”?

Primero, la prima por ser la “primera acción de robots humanoides en A-shares”. Aunque en Hong Kong ya cotizan empresas como Ubtech (listada en diciembre de 2023) y Yuejiang (listada en diciembre de 2024), la lógica de valoración en el mercado de A-shares para empresas de tecnología dura es completamente diferente. La liquidez del mercado de ciencia y tecnología, la demanda de asignación institucional y la narrativa de “sustitución nacional” hacen que Yushu sea uno de los activos más escasos en la actualidad.

En segundo lugar, la definición del ancla de valoración del sector. El precio de emisión, el PER y la valoración de Yushu influirán directamente en las expectativas de valoración de las empresas que aún están en fila. Si Yushu logra obtener una alta prima, todo el sector se beneficiará; si la reacción del mercado es tibia, las empresas posteriores podrían verse obligadas a ajustar sus expectativas.

Tercero, la apertura de canales de salida de capital. En los últimos dos años, el financiamiento en el sector de robots ha sido intenso, pero las opciones de salida son limitadas. El éxito de la IPO de Yushu establece un ejemplo para los inversores tempranos, y las futuras rondas de financiamiento y fusiones y adquisiciones en el sector serán más activas.

Pero también existen riesgos. En el folleto, Yushu admite: “Dado que las tecnologías de modelos de gran escala con cuerpo en todo el mundo aún están en fase de investigación y prueba, durante el período del informe, no hemos aplicado aún nuestros modelos de cuerpo general desarrollados internamente en productos robot.” Sin embargo, Yushu ya ha preparado esto, abriendo código para WMA y VLA, dos grandes modelos de cuerpo, anticipándose a las futuras tendencias tecnológicas.

Este es un cuello de botella común en toda la industria. Yushu descompone la capacidad del robot en “cerebro” y “pequeño cerebro”: el pequeño cerebro controla el movimiento (correr, saltar, hacer volteretas), mientras que el cerebro grande se encarga de comprensión, interacción y decisiones autónomas. Actualmente, el pequeño cerebro de Yushu está en la cima del sector, pero el cerebro grande aún no está maduro. Sin un cerebro grande maduro, los robots solo pueden ejecutar instrucciones predefinidas, sin entender realmente el entorno ni planificar tareas de forma autónoma.

¿Cuándo se superará este cuello de botella tecnológico? Eso determinará si los robots generalistas podrán pasar de laboratorio a fábricas y hogares, y también marcará el techo de valoración de Yushu tras su salida a bolsa.

En 2026, las “financiaciones múltiples” de empresas estrella serán la norma

Si ampliamos la vista a todo el sector de robots, la ola de financiamiento en 2026 será vertiginosa.

Según datos de IT Juzi, hasta el 20 de marzo de 2026, en el sector de robots se han registrado 207 rondas de financiamiento, de las cuales 115 son de robots humanoides, con un total de 133 financiamientos.

Una tendencia notable es que el ritmo de financiamiento de las empresas estrella se acelera cada vez más, con montos cada vez mayores en cada ronda.

Zhiyuan Robotics, con una valoración superior a 15 mil millones de yuanes en la última ronda. Su negocio de robots de limpieza “Zhiding Robotics” completó en febrero una ronda A de varios millones de yuanes, con inversores como Shenzhen Investment Holdings, Leke Electric, entre otros.

Galaxy General Robotics completó en marzo una ronda B+ de 2.5 mil millones de yuanes, con una valoración post-inversión de 22.5 mil millones, con inversores como el Fondo Nacional de Industria de Circuitos Integrados, SMIC Juyuan, Yizhuang Guotou, Bank of China y Sinopec Capital, entre otros “jugadores estatales”.

Lingchuang Intelligent cerró en marzo una ronda Pre-A de 2 mil millones de yuanes, con una valoración post-inversión de 8 mil millones.

Pasiní completó en marzo una ronda B de 1 mil millones de yuanes, con una valoración post-inversión de 10 mil millones.

Star Motion Epoch cerró en marzo una ronda estratégica de 1 mil millones, con una valoración post-inversión de 10 mil millones.

Otro punto a destacar: el 18 de marzo, la plataforma de alquiler de robots “Qingtian Rental” completó una ronda de inversión ángel de varios millones de yuanes, con inversores como Lehua Entertainment y Mingjia Capital, fundados por Huang Xiaoming. Como agencia de talentos, Lehua Entertainment también empieza a apostar por el sector de alquiler de robots.

Tras la Gala de Primavera, las ventas de robots humanoides de Yushu se dispararon. Cuando los robots empiezan a bailar Yangge y a practicar artes marciales, se convierten en productos de consumo con atributos de entretenimiento y tráfico. El capital del entretenimiento ha olfateado esta oportunidad.

Las rondas de financiamiento también avanzan rápidamente. Muchas empresas en menos de un año completan varias rondas, desde Pre-A hasta A+ y más allá. Empresas como Shenqiong Xinghe, Lingyu Intelligent, Luobo Party, Gesome Technology, en marzo, completaron en masa rondas de inversión en etapa de ángel o Pre-A, con montos que van desde decenas de millones hasta varios cientos de millones de yuanes.

La lógica detrás de esto es: el sector está demasiado caliente, hay demasiado capital y muy pocos buenos proyectos. Las instituciones temen perderse la oportunidad, por lo que aceleran.

En conclusión

Volviendo al momento en que Lei Jun agradeció a Wang Xingxing.

A simple vista, parece que un inversor agradece a un fundador por la oportunidad de inversión. Pero en un nivel más profundo, significa: agradecer a Yushu por demostrar que el sector de robots humanoides realmente tiene valor, y a Wang Xingxing por hacer posible que las apuestas de todos tengan una oportunidad de retorno.

La IPO de Yushu ha abierto la imaginación del mercado de A-shares sobre las empresas de tecnología dura, y ha allanado el camino para más de 20 empresas en fila.

Por supuesto, los desafíos siguen siendo enormes. La tecnología del “cerebro” aún no está madura, el entorno comercial internacional es complejo, y la competencia en la industria se intensifica. Todos estos riesgos están claramente reflejados en el folleto. Pero el mercado está dispuesto a valorar estos riesgos, porque todos creen que: la inteligencia con cuerpo es la forma definitiva de IA.

En la declaración a los inversores del folleto, Wang Xingxing escribió: “2026 será el décimo aniversario de Yushu Technology. Durante estos diez años, hemos mantenido nuestro espíritu original, soñando con impulsar el progreso social con tecnología. Hoy, justo antes de un avance global en IA y tecnología de inteligencia con cuerpo, estamos en la víspera de una civilización más avanzada.”

Esta narrativa puede parecer grandilocuente, pero cuando la dice un fundador de una empresa que está a punto de cotizar, es difícil no sentirse inspirado. Después de todo, en 2025, Yushu vendió 5,500 robots, alcanzó ingresos de 1.7 mil millones y mantuvo un margen bruto del 60%.

Y para los inversores tempranos de Yushu, solo hay una cosa que hacer:

Agradecer a Wang Xingxing y esperar a contar el dinero.