¡Nuevamente aumentadas las expectativas de precios del petróleo! Última evaluación de Goldman Sachs: los precios altos del petróleo persistirán durante más tiempo, en dos escenarios el precio del petróleo alcanzará máximos históricos

Fuente: Wall Street Journal

A medida que el conflicto en Oriente Medio entra en su cuarta semana, los precios del crudo Brent y WTI en spot han subido a 112 dólares y 98 dólares respectivamente. Basándose en la prolongación del ciclo de interrupciones y en la reconfiguración de la lógica de seguridad energética global, Goldman Sachs ha revisado al alza sus expectativas de precios del petróleo para este y el próximo año, advirtiendo que en condiciones extremas los precios podrían alcanzar un récord histórico de 147 dólares.

Según información de Chase the Wind Trading Desk, el analista de Goldman Sachs Daan Struyven y su equipo publicaron el último informe sobre el mercado del petróleo crudo, señalando que, debido a la persistencia del conflicto en la Golfo Pérsico, la interrupción del tránsito en el estrecho de Ormuz es más grave de lo esperado, y el mercado está enfrentando una reevaluación estructural del riesgo de suministro.

La firma prevé que entre marzo y abril de este año, el precio medio del Brent alcanzará los 110 dólares (frente a la expectativa previa de 98 dólares), lo que representa un aumento significativo del 62% respecto al promedio de todo 2025. Además, la expectativa del precio medio del Brent para 2026 se ha elevado a 85 dólares, y para 2027 se mantiene en 80 dólares, en niveles elevados.

Lógica central: hipótesis de “corte de navegación” de 3 a 6 semanas + prima de seguridad estructural

En el informe, los analistas afirman que la principal razón para ajustar al alza los precios es la corrección en las expectativas sobre el flujo en el estrecho de Ormuz (SoH).

“Primero, ahora asumimos que el flujo en el estrecho de Ormuz se mantendrá en solo el 5% de su nivel normal durante hasta 6 semanas (anteriormente se esperaba un 10% durante 3 semanas), seguido de un período de recuperación lenta de un mes.”

Existen tres caminos teóricos para la recuperación del flujo en el estrecho de Ormuz: autorización parcial de paso por Irán, desescalada del conflicto, o escolta militar.

No obstante, los analistas enfatizan que la incertidumbre sigue siendo alta, pero su hipótesis de “6 semanas” se sitúa entre ambas posibilidades: por un lado, los responsables políticos de EE. UU. mencionan que las acciones militares podrían durar de 4 a 6 semanas; por otro, el mercado refleja una duración media del conflicto. El informe cita probabilidades del mercado de predicción: un 24% de que el conflicto termine antes del 15 de abril, un 39% antes del 30 de abril y un 50% antes del 15 de mayo.

Además de la hipótesis de interrupción más prolongada, otro aspecto clave del informe es la prima de seguridad estructural:

“En segundo lugar, el mercado ha reconocido los riesgos derivados de la alta concentración de producción y capacidad ociosa, lo que probablemente conducirá a una mayor reserva estratégica y a un aumento en los precios a largo plazo.”

El informe considera que “el mayor impacto en el suministro de petróleo” obligará a los responsables políticos y al mercado a reevaluar los riesgos de la alta concentración de capacidad en Oriente Medio: infraestructura energética vulnerable y producción y capacidad ociosa altamente concentradas, lo que llevará a una mayor acumulación de reservas estratégicas y a precios a futuro más altos, incluyendo una “prima de seguridad”. El informe también define la capacidad ociosa como aquella que puede ponerse en línea en 30 días y mantenerse al menos 90 días.

Escenarios extremos: ¿el precio del petróleo podría superar los 147 dólares?

Goldman Sachs evalúa en detalle dos escenarios de “desviación alcista”: si la interrupción en el estrecho de Ormuz se extiende a 10 semanas, los precios del petróleo a nivel mundial entrarían en un territorio desconocido.

“En estos dos escenarios de riesgo, es muy probable que el precio diario del Brent supere los 147 dólares, récord histórico de 2008.”

En un escenario “adverso”, tras la reapertura del estrecho, la oferta en Oriente Medio se recuperaría gradualmente, y el precio medio del Brent en abril podría llegar a 140 dólares. Luego, en respuesta a la oferta y demanda, los precios convergerían en el cuarto trimestre de 2026 a 100 dólares, y en el cuarto trimestre de 2027 a 90 dólares.

En un escenario “muy adverso”, si la capacidad de producción en Oriente Medio sufre una pérdida sostenida de 2 millones de barriles por día (una “herida en la producción”), considerando las cinco mayores interrupciones de suministro en los últimos 50 años, se estima que la producción media de los países afectados disminuirá en un 42% después de 4 años. Como contexto, Irán y otros siete países del Golfo Pérsico representaban en 2025 un 30% de la producción mundial de petróleo. En este escenario, el Brent subiría inicialmente de forma pronunciada, para luego converger en el cuarto trimestre de 2026 a 115 dólares, y en el cuarto trimestre de 2027 a 100 dólares.

El precio del petróleo se mantendrá elevado por más tiempo

Goldman Sachs enfatiza que, incluso si el estrecho se reabre finalmente, los precios no caerán rápidamente a niveles previos a la crisis. La firma ha revisado al alza su expectativa del precio medio del Brent en 2026 a 85 dólares por barril (desde 77 dólares), y del WTI a 79 dólares (desde 72 dólares).

El informe destaca que esta es la mayor interrupción en el suministro de petróleo en la historia. Hasta ahora, la brecha en las exportaciones de crudo en el Golfo Pérsico se estima en 17.6 millones de barriles diarios. Este riesgo extremo impulsará a los responsables políticos y al mercado a reevaluar los riesgos de la alta concentración de capacidad en Oriente Medio.

“La magnitud de esta interrupción es tan grande que las políticas, tanto durante la interrupción como después, no podrán compensarla completamente. Esperamos que los responsables políticos reconstruyan niveles más altos de reservas estratégicas tras la reapertura del estrecho, y que el mercado incluya en los precios futuros una prima de seguridad.”

Goldman Sachs atribuye la tendencia de precios “más largos y más altos” a:

2. Gran déficit en inventarios: se estima que para el cuarto trimestre de 2026, las reservas mundiales de petróleo comercial tendrán una pérdida neta de aproximadamente 510 millones de barriles.

3. Reconstrucción de reservas estratégicas: los responsables políticos de los países reforzarán de manera forzada sus reservas estratégicas (SPR) tras la reapertura del estrecho, para garantizar la seguridad energética, generando una demanda adicional a largo plazo.

4. Curva de precios a futuro elevada: debido a la vulnerabilidad de la infraestructura energética, el mercado incorporará en los precios futuros una prima de aproximadamente 4 dólares por barril, por “seguridad”.

Riesgos a la baja en los precios del petróleo: riesgo de restricciones en las exportaciones de EE. UU.

Mientras señala riesgos al alza, Goldman Sachs también advierte sobre posibles factores a la baja. Si el gobierno de EE. UU. detiene las operaciones militares en cualquier momento, la prima de riesgo disminuirá rápidamente. Además, aunque no es el escenario base, no descartan la posibilidad de que EE. UU. implemente restricciones a las exportaciones de petróleo.

El análisis señala que, aunque funcionarios de la administración Trump han declarado que no hay planes inmediatos de limitar las exportaciones energéticas, bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA), la autoridad para hacerlo recae en la administración.

Si EE. UU. limita las exportaciones de crudo y productos derivados, la diferencia de precios entre WTI y el precio de referencia global (Brent) se ampliará aún más, y los costos de las refinerías locales no necesariamente disminuirán con la caída del precio interno del petróleo, sino que podrían verse afectados por el exceso de inventario de diésel, lo que podría reducir la producción de las refinerías y, en última instancia, elevar los precios de la gasolina en EE. UU.