Tendido en la "máquina de imprimir dinero", Micron arrasó con 24 mil millones de dólares en un trimestre

¿ Cómo AI·HBM4 en producción masiva transformará el mercado de almacenamiento?

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Texto | Su Yang

Edición | Xu Qingyang

El 18 de marzo, hora local, tras el cierre, la compañía estadounidense de semiconductores Micron anunció sus resultados del segundo trimestre fiscal de 2026 (diciembre 2025 a febrero 2026), finalizado el 26 de febrero de 2026.

Los datos muestran que los ingresos del trimestre alcanzaron 23.86 mil millones de dólares, casi duplicando los del mismo período del año anterior, y las ganancias netas se dispararon de 1.58 mil millones a 13.79 mil millones de dólares. Ambos datos superaron ampliamente las expectativas de los analistas. Anteriormente, la media de analistas encuestados por LSEG estimaba ingresos de 20.07 mil millones y ganancias por acción de 9.31 dólares, mientras que Micron reportó unas ganancias ajustadas por acción de 12.20 dólares.

Datos clave del informe financiero de Micron

Lo que realmente sorprendió al mercado fue la perspectiva para el tercer trimestre.

La compañía estima que los ingresos del tercer trimestre alcanzarán aproximadamente 33.5 mil millones de dólares, con una variación de ±750 millones de dólares. En cuanto a las ganancias ajustadas por acción, Micron prevé 19.15 dólares, con una variación de ±0.40 dólares, superando ampliamente las expectativas.

Perspectiva de resultados del tercer trimestre de Micron

Sin embargo, tras el anuncio, el precio de las acciones de Micron cayó aproximadamente un 2% en las operaciones posteriores al cierre.

Este comportamiento inusual se debe a la divulgación simultánea de un plan agresivo de expansión: el gasto de capital para el año fiscal 2026 superará los 25 mil millones de dólares, frente a la previsión anterior de 20 mil millones, y los analistas estimaban 22.4 mil millones.

La reacción en el mercado refleja la preocupación de los inversores por la tendencia cíclica del sector de chips: “expansión - reducción de precios”. Por supuesto, también influyen otros factores no mencionados, como las recompras de acciones y cambios en el entorno macroeconómico.

Es importante destacar que el precio de las acciones de Micron se ha duplicado en 2025, con un aumento del 63% en lo que va de año. Entre las 10 mayores empresas tecnológicas en valor de mercado en EE. UU., Micron es la única que ha subido este año; Oracle cayó un 22%, y Microsoft y Tesla también registraron caídas de dos dígitos.

Frente a las preocupaciones del mercado, la junta directiva de Micron claramente mantiene confianza en el futuro.

El 18 de marzo, la compañía anunció un aumento del 30% en el dividendo trimestral, de 11.5 a 15 centavos por acción. Esta medida, en un contexto de aumento significativo del gasto de capital, refleja la confianza de la gerencia en la solidez del flujo de caja.

“En un entorno de demanda fuerte, suministro ajustado en la industria y con una ejecución sólida, Micron ha alcanzado récords en ingresos, margen bruto, ganancias por acción y flujo de caja libre en el segundo trimestre,” afirmó Sanjay Mehrotra, presidente y CEO de Micron, en el informe.

01 Un rendimiento “sin fallas”

Desde el punto de vista financiero, el desempeño del segundo trimestre de Micron casi puede describirse como “sin fallas”.

Los ingresos de 23.86 mil millones de dólares superaron no solo los 8.05 mil millones del mismo período del año anterior, sino también los 13.64 mil millones del trimestre anterior.

La ganancia neta fue de 13.79 mil millones, con una ganancia diluida por acción de 12.07 dólares; en términos no GAAP, la ganancia neta fue de 14.02 mil millones y la ganancia por acción de 12.20 dólares. El flujo de caja operativo alcanzó los 11.9 mil millones, frente a los 3.94 mil millones del mismo período del año anterior y los 8.41 mil millones del trimestre previo.

Más notable aún es la evolución del margen bruto, que pasó del 36.8% del año pasado al 74.4%, duplicándose en un solo año, algo muy raro en la industria de chips.

En términos no GAAP, el margen bruto de Micron fue aún mayor, alcanzando el 74.9%. En comparación, el margen bruto no GAAP del trimestre anterior fue del 56.8%. La continua subida del margen bruto confirma el impulso que los productos de memoria relacionados con IA están aportando a la rentabilidad general.

Los gastos operativos fueron de 1.62 mil millones de dólares, por debajo del crecimiento de los ingresos, con gastos operativos no GAAP de 1.42 mil millones. La rentabilidad operativa alcanzó el 67.6%, y la rentabilidad operativa no GAAP fue del 69%. Hace un año, estos números eran del 22% y 24.9%, respectivamente.

Al cierre del segundo trimestre, Micron poseía en efectivo, inversiones líquidas y efectivo restringido por un total de 16.7 mil millones de dólares, lo que garantiza fondos para una expansión masiva futura. Los gastos de capital netos del trimestre fueron de 5 mil millones, y el flujo de caja libre ajustado fue de 6.9 mil millones.

Cabe señalar que Micron no divulgó en este informe planes de recompra de acciones, lo que puede indicar que, en esta etapa, la estrategia prioriza la inversión en expansión en lugar de recompras.

02 La subida de precios en almacenamiento, Micron gana

Desde la perspectiva de las unidades de negocio, el crecimiento de Micron casi cubre todos los segmentos.

El negocio de computación en la nube generó 7.749 mil millones de dólares, con un aumento superior al 160% interanual. El margen bruto de este segmento fue del 74%, y la rentabilidad operativa del 66%, ambos significativamente superiores a los del trimestre anterior (66% y 55%).

El segmento de centros de datos reportó 5.687 mil millones de dólares, frente a 2.379 mil millones del trimestre anterior y 1.83 mil millones del mismo período del año pasado; el margen bruto fue del 74%, y la rentabilidad operativa del 67%.

El segmento de dispositivos móviles y clientes alcanzó 7.711 mil millones de dólares, frente a 2.236 mil millones del mismo período del año pasado y 4.255 mil millones del trimestre anterior. Su margen bruto fue del 79%, y la rentabilidad operativa del 76%. Hace un año, estos números eran del 15% y 1%, respectivamente. Esto indica que la ola de actualización de memoria impulsada por IA ya ha penetrado en el sector de electrónica de consumo, y Micron está disfrutando de los beneficios de la subida de precios en almacenamiento.

El segmento de automoción y embebidos reportó 2.708 mil millones de dólares, superior a los 1.720 mil millones del trimestre anterior y los 1.034 mil millones del año pasado, con potencial de crecimiento en proceso de liberación.

Micron afirmó en su informe: “Con el desarrollo de IA, prevemos que las arquitecturas de computación serán cada vez más dependientes de memoria. Creemos que Micron será uno de los mayores beneficiarios y promotores de la IA.”

En la conferencia telefónica, Mehrotra reveló avances más específicos. Los chips HBM4 diseñados para la plataforma Vera Rubin de Nvidia ya están en producción masiva en el primer trimestre, y los productos HBM4e de próxima generación estarán en volumen en 2027, eliminando dudas previas del mercado sobre la capacidad de Micron para suministrar HBM4.

Al mismo tiempo, el modelo de negocio en la industria de memoria está cambiando.

Antes, la memoria era un bien básico cíclico, con ciclos cortos y precios volátiles. Ahora, los clientes buscan garantías de suministro a largo plazo. Micron mencionó en su informe que en los últimos meses se han firmado más contratos a largo plazo para asegurar capacidad futura. Este cambio puede mejorar la estabilidad de resultados de los fabricantes de memoria y reducir la naturaleza cíclica del sector.

03 La nueva capacidad llegará en 2027

Frente a la demanda insatisfecha de chips de memoria, Micron ha iniciado planes de expansión.

La compañía anunció que el gasto de capital para 2026 superará los 25 mil millones de dólares, lo que implica que en los próximos meses, hasta agosto, invertirá mucho en equipos y plantas.

Mehrotra afirmó en la conferencia que, para 2027, el gasto de capital se “incrementará significativamente”, con costos de construcción que superarán en más de 10 mil millones de dólares a los de hace un año.

Estas inversiones masivas buscan hacer frente a una escasez de suministro que se prevé durará varios años.

Micron está construyendo dos nuevas fábricas en Idaho y Nueva York para aumentar su capacidad de fabricación de memoria en EE. UU. Mehrotra indicó que la planta en Idaho comenzará producción preliminar a mediados de 2027. En enero, comenzó la construcción del enorme complejo en Nueva York, con una inversión de 1000 millones de dólares, que tendrá hasta cuatro fábricas y se espera que produzca obleas a partir de la segunda mitad de 2028.

Mehrotra enfatizó: “En la era de la IA, la memoria se ha convertido en un activo estratégico para nuestros clientes, y estamos invirtiendo en bases de fabricación globales para apoyar su creciente demanda.”

La necesidad de ampliar capacidad se refleja en las previsiones de analistas del sector.

El analista de UBS, Srini Pajjuri, estima que la escasez de chips de almacenamiento continuará hasta 2027 o incluso 2028, y señala que cualquier posible reducción en la demanda de memoria en PC y teléfonos inteligentes “será ampliamente compensada por la demanda de IA y centros de datos.”

04 La clave son los pedidos de los grandes clientes

El mercado mundial de memoria HBM (memoria de alto ancho de banda) está dominado por tres empresas: Micron, Samsung y SK Hynix. Aunque todas están expandiendo capacidad, el crecimiento en suministro no alcanza a la explosión de demanda impulsada por IA.

Para Micron, además de que el HBM4 ya está en producción en masa, también está planificando la próxima generación.

Nvidia ha anunciado que en 2028 lanzará su GPU de próxima generación Feynman, que utilizará HBM personalizado. Esto significa que en los próximos años, la colaboración entre Micron y Nvidia será crucial. Cualquier decisión de Nvidia de reducir compras a Micron podría impactar significativamente a esta última.

Desde una perspectiva fundamental, la demanda de memoria para IA parece apenas comenzar a liberarse. Un sistema NVL72 de Nvidia Vera Rubin usa aproximadamente el triple de DRAM que un rack Grace Blackwell GB300. Un solo GPU Rubin Ultra tendrá 1TB de memoria HBM4e de alto rendimiento, más del triple que un solo GPU Rubin.

El CEO de Nvidia, Jensen Huang, estimó en la GTC del 17 de marzo que, para 2027, los pedidos totales de Blackwell y Vera Rubin alcanzarán 1 billón de dólares.

En diciembre pasado, Micron ya afirmó que toda la memoria de alta ancho de banda para 2026 estaba agotada, y esto se reflejó en sus resultados récord del segundo trimestre.

Hace tres meses, Wall Street calificó los resultados de Micron como “una de las mayores sorpresas en la historia de los chips en EE. UU.”, y probablemente esta sorpresa continuará por un tiempo.

Resumen de los resultados del segundo trimestre de Micron:

Mehrotra afirmó al inicio que el aumento en los resultados del trimestre se debió principalmente a la demanda de memoria impulsada por IA, restricciones estructurales en la oferta y la fuerte ejecución de la compañía. Destacó que la memoria se está convirtiendo en un activo estratégico en la era de la IA, y ya firmó su primer acuerdo estratégico a cinco años con un cliente.

En el aspecto técnico, la tasa de rendimiento de los nodos de DRAM de 1Y alcanzó un récord, y se espera que en 2026 se convierta en la principal fuente de producción, mientras que la 9ª generación de NAND 3D también logrará este objetivo en ese período, y la compañía planea introducir tecnología EUV avanzada en el nodo de 1b.

Debido a las restricciones de suministro, las ventas de PC y teléfonos inteligentes podrían caer en un dígito bajo.

En cuanto a productos, los productos HBM4 de 12 capas ya están en producción en masa, adaptados a la próxima plataforma de Nvidia, y los productos de 48GB de 16 capas ya están en muestra. La producción en volumen de HBM4E está prevista para 2027.

Para hacer frente al crecimiento de la demanda, Micron está acelerando su expansión global, habiendo completado la adquisición de la fábrica de semiconductores Powerchip en Taiwán, y comenzado la construcción de una planta NAND en Singapur, prevista para 2028.

En materia de inversión, Micron prevé que en 2026 el gasto de capital superará los 25 mil millones de dólares, y en 2027 aumentará aún más, con un incremento de más de 10 mil millones en construcción para apoyar inversiones a largo plazo en HBM y DRAM.

Preguntas y respuestas:

P: La guía del 81% de margen bruto es impresionante. ¿Cómo ven la sostenibilidad de este margen, especialmente con la incorporación de HBM4? ¿Qué esperan para el cuarto trimestre y siguientes?

CFO Murphy: Hemos dado una guía fuerte, con un aumento de 600 puntos básicos secuencial, pero, por principios de divulgación, no proporcionamos una cifra específica para el cuarto trimestre.

Es importante destacar que la tensión en el mercado continuará más allá de 2026. La rentabilidad en el cuarto trimestre y posteriores reflejará en esencia los beneficios de un ciclo de inversión plurianual impulsado por IA, y la mayor parte de este ciclo apenas comienza.

Asimismo, los factores de restricción en la oferta que hemos mencionado seguirán influyendo.

La guía del 81% ya contempla el impacto estructural de la gradual expansión de HBM4. A estos niveles, la subida de precios en sí misma tendrá un efecto marginal decreciente en el margen bruto general.

P: ¿En qué difiere el primer acuerdo estratégico a cinco años de los tradicionales? ¿Es una promesa de volumen y precio a largo plazo o una renegociación anual? ¿Qué pasa si se desacelera el ciclo, hay cláusulas de cancelación?

CEO Mehrotra: La diferencia esencial es que los acuerdos estratégicos son marcos plurianuales reales, no solo contratos de un año. En un mercado extremadamente ajustado, los clientes tienen una necesidad urgente de planificación a largo plazo. No solo buscan garantizar suministro, sino también tener una visión clara de la asignación de capacidad en los próximos años. Esa es la motivación principal para firmar estos acuerdos estructurales.

P: ¿Cómo ven la distribución en los mercados finales? ¿Temen que la demanda de PC y smartphones se vea afectada? ¿Cómo equilibran clientes grandes y pequeños?

CEO Mehrotra: Todos los mercados finales están enfrentando una oferta extremadamente ajustada, y la demanda sigue siendo fuerte. Aunque en el segmento de consumo, la subida de precios puede frenar cierta demanda sensible, en general, la demanda no se ha debilitado.

Nuestra estrategia es ser un proveedor diversificado en todos los mercados finales.

Desde la estructura del sector, los centros de datos están creciendo como una porción cada vez mayor del TAM, y una mayor proporción de suministro va hacia ellos, siendo el principal motor de crecimiento actual. Pero también seguimos enfocados en PC, smartphones, automoción e industrial, buscando mantener una cartera saludable y diversificada.

P: ¿Qué pasa con la demanda de algunos clientes que solo puede cubrirse en un 70%?

CEO Mehrotra: En la llamada anterior, mencionamos que para algunos clientes clave solo podemos satisfacer entre la mitad y las dos terceras partes de su demanda a medio plazo. La situación sigue siendo así.

P: ¿Hay mecanismos en los acuerdos estratégicos para limitar riesgos de margen en ciclos bajistas?

CEO Mehrotra: No puedo dar detalles. Los acuerdos son plurianuales, con compromisos específicos, diseñados para ofrecer visibilidad y estabilidad. Ya hemos cerrado uno con éxito y estamos en conversaciones con otros clientes.

P: ¿Qué alcance tienen estos acuerdos en cuanto a clientes? ¿Solo con grandes clientes? ¿Incluyen requisitos de inversión previa? ¿El precio se vincula a la rentabilidad de la inversión?

CEO Mehrotra: El primer acuerdo estratégico fue con un cliente líder. La clave es que nos permite planificar con mayor confianza futuras inversiones en capacidad. Incluye términos específicos que nos ayudan a entender mejor sus necesidades a medio y largo plazo. Actualmente, estamos en conversaciones similares con varias empresas en diferentes mercados.

P: ¿El mercado de HBM (memoria de alto ancho de banda) mantiene un crecimiento anual compuesto del 40% (el mercado actual ronda los 50 mil millones)? ¿Ven que los actores del sector tienden a mover capacidad de DDR5 a HBM?

CEO Mehrotra: Aunque la rentabilidad de productos no-HBM es actualmente superior, la demanda de HBM sigue siendo fuerte. No hemos cambiado nuestra perspectiva general del mercado de HBM. La demanda en centros de datos para DDR5, LPDDR y HBM continúa en auge.

Con la expansión de IA en centros de datos, ajustaremos dinámicamente nuestra cartera. Además de centrarnos en centros de datos, valoramos mantener cuotas en otros mercados clave. La línea completa de productos de centros de datos de Micron, incluyendo HBM, LPDDR, SoC-M, DDR5 y SSD, tiene un potencial de crecimiento sólido.

P: ¿El segmento de SSD empresarial, que antes representaba casi la mitad del negocio de NAND y crecía un 60% secuencialmente, sigue siendo así? ¿El aumento en G9 y la mejora continua en NAND ofrecerán nuevas oportunidades? ¿Qué opinan del nuevo concepto de memoria de alta ancho de banda (HBF)? ¿Invertirán en I+D en esta área?

CEO Mehrotra: Los SSD para centros de datos son un área de crecimiento fuerte. La oferta de NAND sigue siendo ajustada y la demanda, fuerte, siendo los SSD para centros de datos el principal motor.

Nuestro portafolio de SSD cubre diversas necesidades de capacidad y rendimiento, incluyendo productos TLC y QLC. Como parte de nuestra estrategia de mover ingresos hacia segmentos de mayor margen, seguiremos invirtiendo en SSD y estamos satisfechos con su desarrollo.

Sobre HBF, aunque tiene ventajas en capacidad, también enfrenta limitaciones físicas inherentes a NAND, como velocidad de escritura, consumo y durabilidad. En cargas de trabajo específicas, HBF puede ser una solución, pero aún es temprano para evaluarlo completamente.

P: ¿Los acuerdos plurianuales con clientes están motivados por necesidades específicas de GPU/XPU, que requieren colaboración a largo plazo y diseño conjunto? ¿Requieren que los clientes contacten con anticipación para el diseño, compartir IP y optimizar procesos?

CEO Mehrotra: No puedo revelar detalles específicos de clientes. Pero estos acuerdos fortalecen la relación, incluyendo colaboración en I+D y planificación de rutas tecnológicas, lo cual es una ventaja.

P: ¿Cómo ven la tendencia a mayor uso de SRAM y arquitectura LPU? ¿Qué opinan del mercado de memoria a largo plazo? ¿Se espera que otras memorias además de HBM sean relevantes? Dado que muchas demandas provienen de acuerdos a largo plazo y unos pocos clientes, ¿cómo miden la capacidad de expansión? ¿Tienen modelos internos o predicciones de aceleradores? ¿Mantienen comunicación con clientes para prever la oferta en 3-5 años y evitar exceso o escasez?

CEO Mehrotra: La aparición de arquitecturas tipo LPU hace que la infraestructura de IA sea más eficiente, ayudando a ampliar el mercado de IA.

Estas innovaciones buscan procesar cargas de trabajo de forma más eficiente, optimizar la economía de tokens, acelerar inferencias y reducir consumo.

Cualquier tecnología que aumente la eficiencia en IA, en última instancia, alimenta la demanda. Desde este punto de vista, LPU no reemplaza a HBM o DRAM, sino que los complementa.

Sin más memoria avanzada, la expansión de IA sería inviable. Un dato claro: la demanda de DRAM en aceleradores IA avanzados se ha duplicado respecto al año pasado, y la tendencia se replica en dispositivos edge, smartphones y PCs.

P: La guía del 81% de margen bruto, comparada con picos históricos en torno al 60%, ¿qué diferencias hay? ¿Qué enseñanzas ofrecen los ciclos pasados para los próximos trimestres? ¿Cómo reaccionan los clientes ante márgenes tan altos?

CFO Murphy: La restricción en la oferta y la tensión del mercado continuarán más allá de 2026, sustentando precios a corto y medio plazo. En cuanto a si volveremos a la media histórica, creemos que hay que verlo con una perspectiva renovada.

Memorias más eficientes reducen costos y consumo por token, aumentan el throughput y mejoran la inteligencia de los modelos IA. Esto impulsa a que los modelos aborden problemas más complejos y aplicaciones más inteligentes, generando mayor consumo de tokens y demanda de memoria.

El alto margen actual refleja una reevaluación del valor de la memoria, que se ha convertido en un vehículo eficiente para monetizar capacidades IA. Esta lógica se extiende desde centros de datos a edge computing, ampliando su alcance.

En más de un año, hemos reiterado que las restricciones en la oferta son multidimensionales y difíciles de resolver a corto plazo: inventarios bajos, la reducción en bits por oblea por avances en proceso, la ocupación de capacidad en HBM en aumento, y cualquier expansión requiere nuevas fábricas, con restricciones físicas que hacen que los ciclos de expansión duren años.

El valor estratégico de la memoria y los cuellos de botella estructurales en la oferta constituyen los pilares del mercado actual.

Estamos actuando en doble vía: invirtiendo en ampliar capacidad y en I+D para impulsar la innovación, elevando continuamente el valor de los productos de memoria. Confiamos en que estos esfuerzos sostendrán los márgenes futuros. Los clientes ya lo entienden, y esa es una de las razones por las que cada vez más clientes firman acuerdos estratégicos a largo plazo con nosotros.

Contribución especial de Jin Lu en la traducción de este artículo.