¡Aún no es el momento de "rendirse"! Goldman Sachs advierte: La IA podría ser la última fuente de ventas

Aunque el mercado ha avanzado en cierto grado de des-riesgo, todavía está lejos de una verdadera salida “rendirse” — lo que significa que la presión bajista aún no se ha despejado y la volatilidad podría continuar.

El director general de Goldman Sachs, Lee Coppersmith, advierte en su último informe que el mercado estadounidense muestra signos cada vez más frágiles. El índice S&P 500 cayó por debajo de la media móvil de 200 días la semana pasada, con un nivel actual cercano a los 6500 puntos. El mercado ya ha entrado en una zona de Gamma negativa, lo que amplifica tanto la presión de compra como la de venta en los flujos de opciones, ampliando significativamente el rango de distribución de la volatilidad de precios.

En este contexto, Coppersmith señala que las acciones relacionadas con IA y las “Mag7” siguen siendo algunos de los pocos sectores con posiciones cercanas a máximos históricos. Si los inversores necesitan recaudar más efectivo o reducir su exposición al riesgo, el conglomerado de IA será una de las últimas y mayores fuentes potenciales de venta.

¿Sobrevendido? Los datos aún no lo respaldan

“¿Ya estamos en sobreventa?” — esta es la pregunta más frecuente en el mercado actual, y las respuestas de los datos no son tranquilizadoras.

Desde la perspectiva de los indicadores de amplitud, solo aproximadamente el 14% de las acciones del S&P 500 están en niveles de sobreventa, mientras que en abril de 2025 esa cifra superó el 50%, y en el tercer trimestre de 2022 alcanzó más del 40%. Aunque puede haber rebotes tácticos, en general, el panorama aún no presenta las características de un fondo “rendirse”.

El indicador de sentimiento de Goldman Sachs (GS Sentiment Indicator) ha bajado de +1.40 a -0.32 desde principios de enero, lo que representa una reconfiguración significativa, pero aún está lejos de los niveles que marcan mínimos históricos en el mercado. Según experiencias en 2009, 2011, finales de 2018, 2022 y abril de 2025, los fondos sostenidos suelen aparecer cerca de -2 desviaciones estándar o menos. La lectura actual indica que los inversores ya no están en una postura agresiva de compra, pero aún no han reducido significativamente su exposición — el proceso de des-riesgo ha comenzado, pero no se ha completado.

El dinero sistémico se ha movido, pero los riesgos persisten

En cuanto a los fondos sistémicos, ya se ha iniciado un ajuste. Los asesores de comercio de productos básicos (CTA) en EE. UU. han cambiado a una posición netamente bajista, lo que sugiere que las ventas mecánicas iniciales ya se han establecido. Sin embargo, si el mercado entra en una tendencia bajista más sostenida, los CTA aún tendrían espacio para aumentar sus posiciones cortas.

Al mismo tiempo, los fondos de control de volatilidad y los fondos de paridad de riesgo no han reducido significativamente sus exposiciones. Coppersmith estima que, si la volatilidad continúa en ascenso o persisten shocks macroeconómicos, estas dos categorías de fondos podrían ejercer una presión adicional de oferta.

En el mercado de volatilidad, el mecanismo ha cambiado. La posición en VIX ha pasado de netamente corta a netamente larga, manteniéndose en compras durante esta semana — lo que indica que el mercado ha pasado de una situación de “falta de cobertura” a una de “compra activa de protección”. Los datos de los principales corredores (PB) de Goldman Sachs muestran que la escala de posiciones cortas está en su nivel más alto en cinco años, aunque concentrada en productos macro y en índices, mientras que en acciones individuales las posiciones cortas aún son limitadas.

Las acciones cíclicas enfrentan ventas continuas, mientras que las posiciones en IA permanecen intactas

Desde la perspectiva sectorial, las acciones cíclicas han soportado presión constante. Los fondos de cobertura han estado vendiendo en energía, materiales, industrial, finanzas y bienes raíces durante nueve semanas consecutivas, acelerando desde finales de febrero. La escala neta de compras se ha invertido casi por completo, y la relación entre posiciones largas y cortas en estos sectores cayó a 1.68, por debajo del máximo de 1.89 en enero, y es el nivel más bajo desde mayo de 2025.

En contraste, las posiciones netas en acciones relacionadas con IA (índice GSTMTAIP de Goldman Sachs) y las Mag7 siguen cerca de sus máximos históricos. Después de tocar mínimos históricos a finales de febrero, la exposición neta en software en EE. UU. se ha recuperado en las últimas semanas, impulsada principalmente por el recompra de cortos — aunque desde principios de año, las posiciones cortas en este sector aún predominan.

El conglomerado de IA: la próxima “última fortaleza” por descomprimir

Resumiendo las señales anteriores, Coppersmith concluye que: la fase de des-riesgo ya ha ocurrido, y el siguiente movimiento del mercado dependerá de qué decidan vender los inversores.

Tras una reducción sistemática en la mayoría de los sectores, el conglomerado de IA se ha convertido en la “última fortaleza” en términos de tamaño de posición y ganancias flotantes. Si el mercado necesita más financiamiento o reducir riesgos, el sector de IA será la fuente más lógica para vender.

La conclusión de Goldman Sachs es que: las acciones cíclicas se vuelven cada vez más atractivas cuando mejoran las noticias; mientras que el sector de IA, en esta etapa, funciona más como una opción de liquidación o financiamiento — un “destino de liquidación”.

Advertencias de riesgo y términos de exención

        El mercado tiene riesgos, invierta con precaución. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión personal y no considera los objetivos, situación financiera o necesidades específicas de ningún usuario. Los usuarios deben evaluar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones aquí presentados son adecuados para su situación particular. La responsabilidad por las decisiones de inversión recae en cada uno.