¡El índice de referencia de desempeño bajó casi 50%! ¿Es difícil anclar el desempeño de los productos de gestión patrimonial? ¿Cómo pueden los inversores evaluar claramente los rendimientos?

“Los productos de inversión que compré tienen un buen rendimiento de referencia, ¿por qué en realidad el rendimiento recibido es menor?” Esta es una duda común entre muchos inversores en productos bancarios en los últimos tiempos. Desde la implementación de las nuevas regulaciones de gestión de activos, la referencia de rendimiento ha reemplazado a la antigua “tasa de rendimiento esperada”, convirtiéndose en un criterio importante para que los inversores elijan productos financieros. Sin embargo, esta “herramienta” parece no ser muy fiable. Según Wind, en 2025, solo el 65.54% de los productos cerrados vencidos de 32 filiales de gestión de activos bancarios alcanzaron el límite inferior de la referencia de rendimiento (rendimiento anualizado, productos sin valor numérico de referencia no se incluyen).

Además, si los inversores no prestan atención, el “ancla” de sus productos puede haber cambiado. Desde 2026, según anuncios de las empresas, más de 10 gestoras como China Merchants Bank, Ping An, Xingye, Agricultural Bank, Bank of Communications, China Post, han anunciado ajustes a la referencia de rendimiento de varios de sus productos, algunos incluso reduciendo a la mitad el límite superior de la referencia. ¿Qué significa que los productos cambien “el ancla”? Los inversores deben aprender a entender el significado detrás de estos cambios para que sus decisiones sean más racionales.

Productos financieros “cambian de ancla”, con límites de referencia que se reducen casi un 50%

Desde 2026, las gestoras están ajustando y modificando intensamente la referencia de rendimiento de sus productos. Según anuncios, más de 10 gestoras, incluyendo China Merchants Bank, Ping An, Xingye, Agricultural Bank, Bank of Communications y China Post, han anunciado reducciones en la referencia de rendimiento de algunos productos, con algunos ajustes que parecen “caer en picado”.

Por ejemplo, el producto “Mejoramiento de renta fija de dos años de Gui Zhu” de Minsheng, vio su referencia de rendimiento reducirse drásticamente de 4%-6% a 2.6%-3.1%, casi a la mitad. Otros productos también han visto su límite inferior acercarse al 1%, como el producto “Ping An Qi Yuan Estable y Rentable Día Abierto 25” cuya referencia bajó de 1.50%-2.10% a 1.10%-1.70%. Este producto es de nivel R2 (riesgo medio-bajo).

El analista jefe de la consultora Broadcom, Wang Pengbo, afirmó a los periodistas que, en la práctica, la reducción de la referencia de rendimiento responde principalmente a la tendencia del mercado a la baja en las tasas de interés y a la caída en los rendimientos de los activos subyacentes, además de cumplir con los requisitos regulatorios sobre la veracidad y comparabilidad de las referencias.

Según la misma, China Post explicó en su anuncio que la reducción de la referencia se debe a que “los rendimientos de bonos y depósitos continúan bajando, con un rendimiento de los bonos del gobierno a 30 años de solo 2.3%. La volatilidad del mercado de acciones aumenta, reduciendo las probabilidades de obtener rentabilidad absoluta. Tras una recuperación previa, la valoración se ha estabilizado, y es probable que en el futuro haya movimientos de oscilación”.

Además de reducir los valores, varias gestoras también están ajustando la forma de la referencia, reemplazando algunas referencias de intervalo por referencias vinculadas a índices. Por ejemplo, el producto “Xingye Estable y Rentable Día a Día 100” cambió su referencia de 1.60%-2.50% anual a “Tasa de depósito a 7 días del Banco Popular de China”, que entró en vigor el 10 de marzo, o combinaciones como “Índice de riqueza integral de ChinaBond (1-3 años) 95% + índice CSI 300 5%”.

Wang opinó que, desde la perspectiva del funcionamiento del producto, ajustar la referencia para que esté vinculada a índices relacionados ayuda a reducir sesgos subjetivos y refleja más fielmente la estrategia de inversión. Este tipo de ajustes puede reducir directamente las expectativas de rentabilidad de los inversores y promover una gestión más regulada y basada en el valor neto.

¿Es difícil fijar una referencia de rendimiento? ¿Por qué “al ver altos rendimientos, no se recibe lo esperado”?

“¿Por qué, al ver altos rendimientos en los productos bancarios, no se recibe lo esperado?” Algunos inversores han planteado esta duda en redes sociales, generando discusión en los comentarios. La investigación revela que, al comprar productos financieros, además de revisar la rentabilidad pasada, la referencia de rendimiento ya se ha convertido en un “ancla” clave, siendo la forma más común de mostrar resultados en las promociones públicas de las gestoras.

Según datos de Tonghuashun iFinD, de más de 40,000 productos en existencia, más del 90% usan referencias numéricas (como 2.3%-3.2%), siendo las de intervalo las más comunes, y algunas usan valores absolutos (como 2.8%). Solo unos pocos productos usan referencias no numéricas, como las vinculadas a tasas de depósito o combinaciones de índices.

De acuerdo con regulaciones, actualmente todos los productos deben indicar claramente que: “La referencia de rendimiento no es la tasa de rendimiento esperada, no representa el rendimiento futuro ni los resultados reales del producto, y no constituye una promesa de rentabilidad.”

El subdirector del Laboratorio de Finanzas y Desarrollo de Shanghai y economista jefe de Zhaolian, Dong Ximiao, señaló que la referencia de rendimiento no implica una promesa de rentabilidad, pero si no se presenta de manera completa y precisa, puede inducir a los inversores a tener una “ilusión de rendimiento esperado”, e incluso puede dar una “impresión de garantía rígida”.

Esto lleva a algunos inversores a pensar que la referencia es una garantía de rentabilidad mínima, y cuando los resultados reales no alcanzan esa referencia, sienten una diferencia. Según Wind, en 2025, solo el 65.54% del rendimiento de los productos cerrados de 32 filiales bancarias alcanzó el límite inferior de la referencia, lo que significa que más de un tercio de los productos no cumplieron con esa referencia.

¿Cómo pueden los inversores entender mejor los rendimientos y mejorar su “sensación de obtención”?

Es importante destacar que la regulación sobre las referencias de rendimiento ya ha sido foco de atención de las autoridades regulatorias. En diciembre de 2025, la Administración Nacional de Supervisión Financiera publicó el “Reglamento de Información de Productos de Gestión de Activos de Instituciones Bancarias y de Seguros”, que entró en vigor el 1 de septiembre de 2026. Esta normativa exige que los gestores de productos, en principio, no ajusten la referencia de rendimiento. Si por cambios importantes en la estrategia o el alcance de inversión es necesario ajustarla, deben seguir un proceso interno de aprobación y divulgar los cambios en informes periódicos y en las fichas de productos.

Tras la entrada en vigor, será más difícil modificar la referencia de rendimiento, y con mayor volatilidad del mercado, si la referencia no es completa y precisa, la desviación entre el rendimiento real y la referencia puede aumentar. Según los anuncios, para adaptarse a la nueva norma de “no ajustes arbitrarios”, muchas gestoras están optando por cambiar la referencia de numérica a vinculada a tasas de depósito o índices de cartera, lo cual se vuelve una tendencia en nuevos productos.

Por otro lado, algunos inversores opinan que vincular la referencia a índices aumenta la dificultad de cálculo y comparación. Wang explicó que, en el contexto actual, cambiar la referencia a un índice puede complicar la comprensión y comparación para los inversores comunes, pero en esencia, hace que la referencia sea más cercana a la operación real del producto. Los inversores deben entender que la referencia es solo un indicador de referencia, no una promesa de rentabilidad.

Wang recomienda que, al escoger productos, los inversores presten especial atención a nivel de riesgo, destino de los activos, liquidez del producto y capacidad de gestión de la institución, y que hagan una elección racional considerando su propia tolerancia al riesgo y el ciclo de uso del capital.

Redacción: Periodista de Nandu·Wancai She Huang Shunwei