Los resultados de la cotización del LPR de marzo se mantienen sin cambios; expertos: el ritmo de flexibilización de la política depende de la recuperación de la economía real y otros factores.

El periodista de Daily Economic News | Zhang Shoulin | Editor de Daily Economic News | Huang Bowen

El 20 de marzo, el Banco Popular de China autorizó al Centro Nacional de Interbancario para Préstamos a Publicar la tasa de interés de referencia del mercado de préstamos (LPR) del día: la LPR a un año es del 3.0%, y la LPR a más de cinco años es del 3.5%. Estas tasas de LPR serán válidas hasta la próxima publicación.

La cotización más reciente se mantiene sin cambios respecto a la anterior. Wang Qing, Li Xiaofeng y Feng Lin de Dongfang Jincheng coinciden en que, desde principios de año, las cotizaciones de la LPR han permanecido estables, y la razón fundamental es que la economía macroeconómica de principios de año ha tenido un buen comienzo en 2026, mientras que la demanda para estabilizar el crecimiento no es alta en la actualidad.

El equipo del economista jefe de CITIC Securities, Ming Ming, analiza que, en el nivel de políticas, la postura de flexibilización total está clara, pero en realidad, el ritmo de flexibilización depende de la recuperación de la economía real y del progreso en la expansión del crédito, y se decide de manera flexible según la situación.

La política monetaria actual está en período de observación

Las cotizaciones de la LPR para dos plazos en marzo permanecieron sin cambios, en línea con las expectativas del mercado. Wang Qing, Li Xiaofeng y Feng Lin de Dongfang Jincheng coinciden en que hay dos razones directas detrás de esto.

Primero, la base de fijación de precios de la cotización de la LPR no ha cambiado. Desde la última cotización de la LPR, la tasa de interés política (la tasa de recompra inversa a 7 días del Banco Central) se ha mantenido estable, lo que significa que la base de fijación de precios de la LPR en marzo no ha cambiado, lo que en gran medida indica que la cotización de la LPR se mantendrá sin cambios en ese mes.

Segundo, en la actualidad, no hay motivación activa para reducir la cotización de la LPR. Debido a la influencia del Banco Central antes del Año Nuevo Lunar mediante la MLF (Facilidad de Préstamo a Medio Plazo) y la recompra inversa a gran escala, con una inyección de liquidez intermedia de 1.9 billones de yuanes, las tasas de interés de mercado a medio y largo plazo, incluyendo la rentabilidad de los certificados de depósito interbancarios de un año (grado AAA), han mostrado una ligera tendencia a la baja. Sin embargo, los datos más recientes muestran que, a finales del cuarto trimestre de 2025, el margen neto de interés de los bancos comerciales se mantiene en un mínimo histórico del 1.42%. Considerando los factores de reajuste de precios de los préstamos a principios de año, en el primer trimestre de 2026, el margen neto de interés aún enfrenta cierta presión de compresión. Esto significa que, en el corto plazo, la ligera caída en los costos de financiamiento mayorista en el mercado monetario de los bancos comerciales aún no es suficiente para impulsar una reducción activa en la cotización de la LPR.

Wang Qing, Li Xiaofeng y Feng Lin consideran que, desde principios de año, la cotización de la LPR ha permanecido sin cambios, y la causa principal es que la economía macroeconómica de principios de año ha tenido un buen comienzo en 2026, impulsada por un crecimiento significativo en las exportaciones, una mejora general en el consumo y la inversión en enero y febrero, así como en sectores de nueva productividad como la manufactura de alta tecnología. Además, la demanda para estabilizar el crecimiento no es alta en la actualidad; además, en enero, el Banco Central ya lanzó un paquete de políticas monetarias estructurales para fortalecer el apoyo a áreas clave de la economía nacional, como la innovación tecnológica y las pequeñas y microempresas. Todo esto indica que la política monetaria actual está en período de observación, y las tasas de interés políticas y las cotizaciones de la LPR se mantienen estables en el primer trimestre.

El equipo del economista jefe de CITIC Securities, Ming Ming, analiza que, hasta ahora, la postura del Banco Central respecto a las herramientas de política monetaria en volumen sigue siendo “una utilización flexible y eficiente de reducciones de reservas y recortes de tasas”, y que el objetivo mediador en términos de precios es “promover que los costos de financiamiento social se mantengan en niveles bajos”. Por lo tanto, aunque la postura de flexibilización total está clara, en realidad, el ritmo de flexibilización depende de la recuperación de la economía real y del progreso en la expansión del crédito, y se decide de manera flexible según la situación. “Al observar los datos fundamentales publicados en marzo, la inflación, las exportaciones, los créditos y otros indicadores económicos muestran puntos destacados; en otras palabras, la urgencia de reducir las tasas puede no ser muy alta.”

Continuar implementando una política monetaria moderadamente flexible

El informe de trabajo del gobierno de este año menciona que se continuará implementando una política monetaria moderadamente flexible. Se priorizará la promoción del crecimiento económico estable y la recuperación razonable de los precios, utilizando de manera flexible y eficiente diversas herramientas de política, como recortes de reservas y tasas, manteniendo una liquidez adecuada, de modo que el tamaño del financiamiento social y la oferta monetaria se ajusten a las expectativas de crecimiento económico y niveles de precios.

Wang Qing, Li Xiaofeng y Feng Lin de Dongfang Jincheng analizan que, considerando las tendencias macroeconómicas y financieras, es probable que se implemente una reducción general de tasas en política, probablemente antes de mediados de año, con una disminución de entre 10 y 20 puntos básicos, lo que también impulsará una reducción en las cotizaciones de la LPR. “Este será un punto clave para estimular el consumo, ampliar la inversión y contrarrestar eficazmente la incertidumbre externa.”

El equipo mencionado de Dongfang Jincheng opina que, debido a las fluctuaciones en la situación geopolítica y a la continuación de las políticas anti-involución, los niveles de precios en 2026 probablemente aumentarán de manera moderada, aunque la inflación medida por el IPC (Índice de Precios al Consumidor) seguirá siendo baja, y la política monetaria tendrá suficiente espacio para una flexibilización moderada, incluyendo recortes de tasas. Además, en 2026, la Reserva Federal de EE. UU. en general reducirá aún más las tasas, y el impacto de los factores de tipo de cambio en la flexibilidad de la política monetaria doméstica también disminuirá.

El equipo también señala que en 2026 será importante estabilizar el mercado inmobiliario, y se espera que las autoridades reguladoras puedan guiar de manera específica una reducción significativa en la cotización de la LPR a más de cinco años, combinando con subsidios fiscales y otras medidas, para promover una reducción más sustancial en las tasas de interés de los préstamos hipotecarios residenciales. Esto será clave para aliviar los altos costos de los préstamos hipotecarios actuales, estimular la demanda de compra de viviendas y revertir las expectativas del mercado inmobiliario.

El equipo del economista jefe de CITIC Securities, Ming Ming, opina que es probable que el ciclo de flexibilización del Banco Central continúe, pero, ante la influencia de los precios del petróleo y otros factores inflacionarios importados, el uso de herramientas de flexibilización total se centrará más en los momentos adecuados.

El periodista de Daily Economic News informa que, el 19 de marzo, el Banco Popular de China anunció que continuará implementando una política monetaria moderadamente flexible, priorizando la estabilidad del crecimiento económico y la recuperación de precios, aprovechando los efectos combinados de políticas incrementales y existentes, así como la integración de políticas monetarias y fiscales. Se emplearán de manera integral herramientas como el coeficiente de reserva, la compra y venta de bonos del Estado, la MLF, y las operaciones de recompra inversa a corto y medio plazo, para mantener una liquidez adecuada y que el tamaño del financiamiento social y la oferta monetaria se ajusten a las expectativas de crecimiento económico y niveles de precios. Además, se guiará y regulará adecuadamente las tasas de interés según las condiciones económicas y financieras, fortaleciendo la implementación y supervisión de las políticas de tasas, regulando los costos intermedios de financiamiento y promoviendo que los costos de financiamiento social se mantengan en niveles bajos.