【Reporte de Mercado】¡La Reserva Federal mantiene la línea, M-Square proporciona la trayectoria del precio del petróleo, la inflación y las tasas de interés!

Lo que queremos que sepas es:
En marzo, la Reserva Federal mantuvo la tasa de interés en el rango del 3.50% al 3.75%, y el gráfico de puntos de tasas también mantuvo la trayectoria de una bajada de 1 punto en 2026, además de que, en un contexto de incertidumbre en Oriente Medio, los miembros ajustaron ligeramente al alza las estimaciones SEP para economía, inflación y productividad. La plataforma financiera M² presenta escenarios sobre precios del petróleo, expectativas de inflación y desarrollo de tasas de interés.

Punto clave del artículo:

2. En esta reunión, los miembros aprobaron por 11:1 mantener la tasa en el rango del 3.50% al 3.75%, y en la declaración añadieron que existe una alta incertidumbre respecto a la situación en Oriente Medio.

3. El gráfico de puntos de tasas mantiene la trayectoria de una bajada de 1 punto en 2026 y 2027, transmitiendo que la postura de la Fed respecto a recortes de tasas no ha cambiado.

4. La SEP ajustó ligeramente al alza las estimaciones para 2026: crecimiento del 2.4% (antes 2.3%), inflación y inflación subyacente del 2.7% (antes 2.4% y 2.5%), mostrando que los miembros consideran que el impacto del conflicto entre EE. UU., Irán y Israel será de corto plazo. Además, revisaron al alza la estimación de crecimiento económico de EE. UU., reflejando mejoras en productividad en los últimos años.

5. En la conferencia, Powell mantuvo una postura neutral y dijo que la alta incertidumbre en Oriente Medio hace difícil predecir, y que la Fed decidirá en las próximas 6 semanas según la evolución de los hechos. Al ser consultado sobre posibles aumentos de tasas, enfatizó que, aunque hubo discusión, no es la postura base de la Fed.

Uno, La Reserva Federal mantiene la tasa en marzo sin cambios, atento a la incertidumbre en Oriente Medio

En esta reunión, la Fed aprobó por 11:1 mantener la tasa en el rango del 3.50% al 3.75%, y en la declaración reafirmaron que la actividad económica sigue sólida, además de añadir que la situación en Oriente Medio presenta una alta incertidumbre respecto a su impacto en EE. UU. La Fed adoptará una postura de observación ante la evolución de los hechos. Resumimos los puntos clave de la declaración:

Perspectiva económica e inflación: economía sólida, atención a la incertidumbre en Oriente Medio

En cuanto a la economía, la declaración no cambió mucho respecto a la anterior, manteniendo que la actividad económica sigue sólida. La descripción del desempleo pasó de “señales de estabilización” a “poca variación en los últimos meses”. Además, en el párrafo sobre doble mandato, no volvieron a incluir el riesgo de caída del empleo, indicando que la Fed no ve un riesgo de debilitamiento adicional en el mercado laboral.

Respecto a la inflación, la Fed mantiene que sigue en niveles elevados, y añadió que la incertidumbre en Oriente Medio tiene un impacto altamente incierto en la economía estadounidense.

Guía de tasas futuras: postura sin cambios respecto a recortes

El párrafo de guía de tasas no cambió, manteniendo la posibilidad de recortes adicionales desde septiembre de 2025, y reinsertando en diciembre de 2025 la frase “una evaluación más prudente de la magnitud y el momento” (the extent and timing). La postura sigue siendo de terminar con los recortes, pero en dirección a una bajada de tasas.

Política monetaria: seguir las tendencias futuras de inflación

Los 11 miembros de la FOMC acordaron mantener la tasa en el rango del 3.50% al 3.75%, salvo la nominada por Trump, Stephen I. Miran, que apoyó continuar con un recorte de 1 punto (había apoyado 2 en ocasiones anteriores). La mayoría, como Powell en la conferencia, prefieren actuar según la evolución en Oriente Medio y los datos económicos, adoptando una postura de cautela en política monetaria.

Dos, El gráfico de puntos mantiene recortes de 1 punto en 2026 y 2027

La reunión más observada fue la de la trayectoria de tasas para este año. En el gráfico de puntos de marzo, la distribución en 2026 se concentró más, con 7 miembros apoyando mantener tasas, 7 apoyando un recorte de 1 punto, 2 apoyando 2 puntos, y 3 apoyando recortes mayores a 2 puntos. La mediana se mantiene en un recorte de 1 punto, en el rango del 3.25% al 3.50%, aunque la estimación de recortes se redujo.

Para 2027, la tasa se mantiene en el rango del 3.00% al 3.25%, con una estimación de recorte de 1 punto. Para 2028, la mediana también en ese rango, con la expectativa de terminar con recortes. La tasa a largo plazo se ajustó ligeramente al alza, a 3.125%, y el gráfico de puntos sigue mostrando una curva invertida, indicando que la mayoría considera que el impacto en la inflación será de corto plazo, y que en el futuro puede haber una reducción gradual de tasas conforme la inflación disminuya.

En general, los recortes de 1 punto en 2026 y 2027 se mantienen, transmitiendo que la Fed sigue en la senda de bajar tasas. Sin embargo, hay dos aspectos destacados:

2. Un miembro apoyó en 2027 un aumento de tasas, lo que fue tema de consulta en la conferencia. Powell dijo que hubo discusión, pero no es la postura base.

3. La tasa a largo plazo (tasa neutral) se ajustó a 3.125%, reflejando que los miembros ya consideran la influencia del aumento de productividad, lo que puede moderar la inflación y apoyar el crecimiento.

Se profundizará en estos puntos en la conferencia.

Tres, La Fed revisa al alza sus estimaciones de economía e inflación, destacando mejoras en productividad

La proyección SEP revisó ligeramente al alza el crecimiento del PIB para 2026, del 2.3% al 2.4%, manteniendo la tasa de desempleo en 4.4%. En inflación, ajustaron al alza las estimaciones de inflación general y subyacente, del 2.4% y 2.6% a 2.7%. La bajada de tasas en 2026 refleja que consideran el impacto del conflicto como de corto plazo, y que aún hay espacio para recortes. Además, las estimaciones de crecimiento a largo plazo y tasa neutral subieron a 2% y 3.1%, respectivamente, reflejando mejoras en productividad.

Resumen de las expectativas de la Fed para 2026-2028:

• Crecimiento del PIB: 2.4% (antes 2.3%), 2.3% (antes 2.0%), 2.1% (antes 1.9%). La estimación a largo plazo subió a 2.0%.

• Desempleo: 4.4% (sin cambio), 4.3% y 4.2%.

• Inflación PCE: 2.7% (antes 2.4%), 2.2% y 2.0%.

• Inflación subyacente PCE: 2.7% (antes 2.5%), 2.2% y 2.0%.

• Tasas de interés: sin cambios, en 3.4%, 3.1% y 3.1%, con la tasa a largo plazo ajustada a 3.1%.

Cuatro, La Fed continúa comprando bonos del Tesoro mensualmente para inyectar liquidez

Tras anunciar en octubre de 2025 el fin del proceso de reducción de balance y en diciembre de 2025 la compra de bonos a corto plazo, la Reserva Federal empezó en diciembre de 2025 a realizar compras activas de bonos del Tesoro con vencimientos de un año o menos, y en algunos casos, de hasta 3 años. La operación se realiza cada mes, generalmente en el noveno día hábil, con un monto estimado de 400 millones de dólares mensuales hasta al menos el 15 de abril, para compensar el aumento en pasivos no reservados.

Desde la última revisión del balance, la tenencia de bonos del Tesoro aumentó de 4.19 a 4.35 billones de dólares, con un incremento mensual promedio de 435 millones desde diciembre de 2025. Esto ha evitado que el balance caiga a mínimos y ha aumentado la liquidez en el mercado.

El pasivo en cuenta de reserva también ha aumentado, alcanzando más de 3 billones de dólares, reflejando que las compras de bonos a corto plazo han expandido el balance y aportado liquidez. La conferencia posterior no aclaró si estas compras mensuales continuarán en el mismo nivel tras abril, por lo que se recomienda seguir de cerca este aspecto, clave para la política de tasas y liquidez.

Nota: La compra de bonos a corto plazo busca mantener niveles adecuados de reservas, evitando volatilidad en las tasas a corto plazo. La Fed prioriza el control de los límites de las tasas de política, y en caso de riesgos, puede actuar con decisión para mantener la credibilidad.

Cinco, Puntos destacados de la conferencia de Powell

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