Los fondos públicos afirman que los reembolsos de "renta fija+" tienen un impacto limitado en el mercado A, mientras que fondos aíslan al mercado

Fuente de datos: Wind Wu Qi / Tablas Imagen: Generada por IA

Periodista de Securities Times Wu Qi

En los últimos días, debido a la caída del mercado externo, el mercado de A-shares ha experimentado ajustes consecutivos. Al mismo tiempo, circulan rumores en el mercado como “el rescate de ‘fijo+’ provocó retrocesos”, “los fondos públicos se vieron obligados a vender acciones, bonos convertibles y ETF”, entre otros, que se dicen ser las principales causas de la caída del mercado. Al respecto, un profesional del sector de fondos públicos comentó a Securities Times que, en efecto, algunos productos de “fijo+” y varios ETF han experimentado reembolsos netos de fondos, pero el impacto es muy limitado y no tiene carácter persistente.

Al mismo tiempo, el mercado también muestra algunas señales positivas. Los ETF amplios en los que la “reserva estatal” tiene una gran participación, como el ETF del CSI 500 de Southern y el ETF del CSI 300 de Huatai Bairui, han recibido nuevamente fondos netos en la última semana. Además, desde marzo, los fondos de acciones activas han recaudado un total de 28.532 millones de yuanes, lo que también aportará fondos adicionales al mercado de A-shares.

Impacto limitado de los cambios en el tamaño de “fijo+” en A-shares

Recientemente, el rendimiento del mercado de acciones ha sido pobre, lo que ha provocado fluctuaciones en el valor neto de los fondos “fijo+”.

Según Wind, si se define un producto con una participación en acciones entre el 10% y el 30% como “fijo+”, el rendimiento mediano de más de 1000 fondos públicos “fijo+” en la última semana fue de -0.86%, con solo 11 productos logrando rendimientos positivos, lo que indica una caída generalizada.

Un representante de ventas de fondos afirmó: “Los inversores en productos ‘fijo+’ suelen ser de bajo riesgo, y la reciente debilidad del mercado de acciones ha afectado su rendimiento. Aunque los inversores enfrentan cierta presión, los reembolsos se concentran en un pequeño grupo y no ha habido reembolsos masivos.”

Sobre el rumor de que “las aseguradoras vendieron ‘fijo+’ provocando una reacción en cadena”, un analista de banca de inversión no bancaria dijo que algunas aseguradoras redujeron sus participaciones en ‘fijo+’ debido a presiones de solvencia, lo cual es una normalidad del sector; además, estas reducciones representan una proporción muy baja del total de fondos, por lo que no pueden impactar en el mercado de acciones, contradiciendo la idea de un “colapso” del mercado.

Aunque el valor neto de ‘fijo+’ ha mostrado volatilidad en las últimas semanas, su rendimiento general en lo que va del año sigue siendo resistente. Wind indica que más del 70% de los fondos han obtenido rendimientos positivos en el año, con una mediana de retorno del 0.68%, superando el rendimiento promedio de los fondos de bonos puros y acercándose al 0.9% del índice de fondos mixtos de acciones.

Un inversor afirmó: “El producto ‘fijo+’ que compré para mi madre ha bajado durante 6 días consecutivos, con una caída acumulada del 0.81%, eliminando en pocos días la mitad de su rendimiento anual.” Sin embargo, este producto aún tiene un rendimiento del 0.82% en lo que va del año, superior a la mayoría de los fondos de bonos puros, y no planea venderlo.

Desde una perspectiva de datos, los productos ‘fijo+’ han ganado la confianza de muchos inversores, y su tamaño ha ido en aumento en los últimos años, casi duplicándose el año pasado. Al cierre del año pasado, superaba los 1.5 billones de yuanes.

Aunque el tamaño de ‘fijo+’ supera el billón de yuanes, su participación en acciones es solo del 10% al 30%, y al cierre del año pasado, el valor de mercado de las participaciones en acciones era inferior a 3000 millones de yuanes. Por lo tanto, incluso si se producen reembolsos concentrados a corto plazo, el impacto en el mercado de A-shares sería mínimo.

Reembolsos netos en ETF que habían tenido un gran crecimiento

Respecto a los rumores de que “los fondos públicos se vieron obligados a vender acciones, bonos convertibles y ETF”, se supo que en las últimas semanas solo algunos ETF con altos rendimientos mostraron señales de tomar ganancias, concentrándose en ETF temáticos sectoriales y ETF de bonos convertibles, sin que se hayan producido reembolsos masivos en todo el mercado.

El ETF de química fue el que más reembolsos netos tuvo, con 8 días consecutivos de reembolsos, acumulando 6.21 mil millones de yuanes, siendo el de mayor reembolso en ese período. Sin embargo, en el último año, este ETF tuvo un rendimiento del 42.69%, y a pesar de las salidas recientes, en el último año todavía recibió 21.7 mil millones de yuanes, creciendo desde los 1.4 mil millones a finales del segundo trimestre del año pasado hasta un pico histórico de 37.8 mil millones en marzo. Esto demuestra que los reembolsos recientes, aunque de decenas de millones, representan una proporción pequeña de su tamaño total y tienen un impacto limitado en el mercado.

“Un sector con alta prosperidad tampoco pudo resistir las ventas a corto plazo”, afirmó un inversor en ETF de química. Desde la perspectiva de las instituciones, la industria química está en medio de un ciclo global de reducción de inventarios, y se espera que en el futuro los precios del petróleo y los márgenes de productos químicos mejoren, beneficiando a largo plazo. Este inversor opina que, aunque el sector tiene fundamentos sólidos a largo plazo, las salidas recientes se deben más a la volatilidad del mercado, causando correcciones en los ETF sectoriales. Wind muestra que este ETF ha bajado durante 7 días consecutivos, con una caída acumulada del 11.73%, casi borrando todas las ganancias del año pasado.

Además del ETF de química, el ETF de metales no ferrosos ha sufrido 7 días consecutivos de reembolsos netos, con un total de 4.521 mil millones de yuanes; el ETF de petróleo, 9 días consecutivos, con 4.482 mil millones de yuanes en reembolsos. También, el ETF de bonos convertibles de Bosera ha tenido 9 días de reembolsos en los últimos 10, con más de 3 mil millones de yuanes en total.

En conjunto, estos 4 ETF han tenido reembolsos netos por menos de 20 mil millones de yuanes, y en las últimas semanas, los ETF de acciones en todo el mercado solo han tenido reembolsos por 27 mil millones. Comparado con el volumen diario de transacciones en A-shares, que supera los 20 billones de yuanes, estos flujos de salida son insignificantes, y la idea de que “una gran venta de ETF provoca caídas en el mercado” no se sostiene.

Un grupo de fondos apoya en contra de la tendencia

Recientemente, el mercado ha estado influenciado principalmente por la escalada de conflictos militares entre EE. UU., Israel e Irán. A medida que la tensión aumenta, la aversión al riesgo en los mercados globales se intensifica rápidamente.

Se considera que la lógica principal del mercado de A-shares en estos días es el impacto doble del riesgo geopolítico y las expectativas de liquidez. En este contexto, el mercado muestra un patrón de consolidación con menor volumen y preferencia por sectores defensivos, reflejando un fuerte sentimiento de cautela entre los inversores.

Un analista de una firma de corretaje afirmó que los niveles actuales del mercado de A-shares ya no son adecuados para seguir bajando, y que las perturbaciones a corto plazo en las operaciones y en los fondos probablemente se disiparán rápidamente, permitiendo una recuperación del ánimo del mercado.

De hecho, en las últimas semanas, varios fondos han estado comprando en contra de la tendencia para aprovechar las caídas. Desde el lado de los fondos ETF, la “reserva estatal” ha vuelto a aumentar sus participaciones en ETF amplios, con el ETF del CSI 500 de Southern y el ETF del CSI 300 de Huatai Bairui recibiendo en la última semana 4.45 mil millones y 4.33 mil millones de yuanes, respectivamente, poniendo fin a 8 semanas consecutivas de salidas netas. El ETF de la Bolsa de Shanghái 50 también recibió 3.056 mil millones en la última semana, rompiendo una racha de 10 semanas de salidas. Además, fondos como el ETF de la Bolsa de Shanghái de Wuqiang, el ETF de la Bolsa de Shanghái de Kechuang y el ETF del CSI 1000 de Southern también recibieron más de 1 mil millones en la última semana, mostrando una clara tendencia de inversión.

Desde marzo, los fondos de acciones activas han recaudado 28.532 millones de yuanes, lo que continuará aportando fondos adicionales al mercado de A-shares.

Sobre cuándo el mercado podrá reanudar su ofensiva, Great Wall Fund señala que hay que observar tres aspectos clave: primero, la reducción de las perturbaciones geopolíticas; segundo, la disminución en la volatilidad de los precios del petróleo; y tercero, la aparición de catalizadores sostenibles en la industria y una mejora en la apetencia por el riesgo. A largo plazo, China tiene una cadena de suministro estable, reservas de petróleo suficientes y un impacto relativamente limitado del alto precio del petróleo en su economía, lo que le confiere una mayor resistencia al riesgo. Tras una caída emocional a corto plazo, el mercado puede liberar riesgos gradualmente y los fondos a largo plazo pueden comenzar a posicionarse, sin necesidad de ser demasiado pesimistas.

La gestora de fondos de China Orient Fund, Zhou Hanying, señaló que el mercado actual está principalmente en la fase de esperar que la guerra termine en menos de un mes; si el conflicto se intensifica, podría desencadenar riesgos de estanflación y recesión global. En la asignación de carteras, recomienda ajustar las posiciones, incluir activos con flujo de caja de calidad y alto ROE (retorno sobre patrimonio), y combinar activos de alto capital fijo y baja tasa de eliminación (HALO) para hacer frente a la volatilidad del mercado.

El gerente de fondos de Fuguo Fund, Zhang Shengxian, analiza que este año el entorno macroeconómico interno y externo favorece las operaciones de aumento de precios, y que el aumento de los precios de la energía puede impulsar la inflación, con un posible punto de inflexión en el PPI (índice de precios al productor) que podría superar las expectativas del mercado. Según experiencias pasadas, en las fases de subida del PPI, los sectores cíclicos como química, acero, construcción, transporte, petróleo y petroquímica, y metales no ferrosos, tienden a rendir mejor y beneficiarse primero. A medida que los valores de estos sectores se recuperan, la tendencia del mercado podría cambiar del enfoque en IA a un doble impulso de “IA + aumento de precios” y “tecnología + ciclo”.

(Continuará)