Zijin Mining: En camino de expansión, ¿podrá en el futuro crear otra vez una compañía sólida solo con su capacidad?

Recientemente, el rendimiento del sector minero en el mercado de capitales ha mostrado una marcada diferenciación. Bajo el contexto de una subida generalizada de los precios de los metales, algunas empresas han multiplicado su valor de mercado varias veces y aún mantienen niveles altos, mientras que Zijin Mining, aunque también ha subido, ha tenido un aumento claramente inferior al promedio del sector y ha experimentado una corrección más cercana a su punto de partida del año pasado. Este fenómeno refleja la lógica de valoración diferenciada en el mercado A-shares para empresas de diferentes tamaños y estructuras de negocio.

Las observaciones del mercado indican que las grandes empresas con valor de mercado superior a 1000 mil millones de yuanes generalmente muestran una reducción en la volatilidad. Tomando como ejemplo Zijin Mining, sus ingresos de 349.1 mil millones de yuanes y su beneficio neto de 51.8 mil millones de yuanes, aunque alcanzaron récords históricos, con un crecimiento del 15% en ingresos y del 62% en beneficios, aún están por debajo de las expectativas del mercado. En comparación, empresas como Chifeng Gold, centradas en un solo metal, aprovecharon su concentración en oro para lograr en un mes un aumento en el precio de sus acciones de 30 a 50 yuanes, evidenciando la preferencia del capital por la “pureza”.

La valoración de empresas diversificadas se refleja en sus datos de producción. Zijin Mining planea para 2025 producir 1.15 millones de toneladas de cobre y 85 toneladas de oro, pero solo cumple con la producción de oro, sin alcanzar las expectativas en cobre, zinc y plata. La producción de cobre disminuyó en 60,000 toneladas respecto al año anterior debido a la mina Kamoa, pero con la puesta en marcha de la fase dos de la mina Longhu y la expansión de la mina Pegi, los ejecutivos esperan que en 2026 la producción de cobre supere las 1.5 millones de toneladas.

La capacidad de control de costos es una diferencia clave en la competitividad central de las empresas. El presidente de Zijin Mining señaló que, cuando los precios de los metales vuelvan a la normalidad, la calidad del crecimiento interno será el factor decisivo para el valor a largo plazo. La compañía ha reducido los costos de extracción en la mina Zijinshan a un 60% del promedio del sector mediante innovación tecnológica, lo que ha permitido completar la adquisición conjunta de oro por 28 mil millones de yuanes y seguir impulsando estrategias de adquisición de recursos a nivel mundial.

La expansión de las reservas de recursos confirma la capacidad de ejecución de la estrategia empresarial. Según el último informe financiero, las reservas de cobre, oro y litio de Zijin Mining crecen a una tasa anual del 18%, con un aumento de 4.2 veces en reservas de litio en los últimos tres años. Aunque actualmente ocupa el quinto lugar en producción de oro y el cuarto en cobre a nivel mundial, los ejecutivos han establecido un objetivo de duplicar la producción de sus principales productos para 2028, con varias minas alcanzando posiciones entre las tres primeras del mundo.

La estrategia de asignación de capital refleja las características de la etapa de desarrollo de la empresa. En 2025, la distribución de dividendos de 15.9 mil millones de yuanes representa menos del 1% de rendimiento por dividendo, indicando que la compañía está en una fase de expansión rápida. En comparación con sus pares, Zijin Mining destina el 72% del flujo de caja operativo a la adquisición de nuevos derechos mineros, un modelo de “activos pesados y dividendos ligeros” que, aunque afecta los retornos a corto plazo, ha construido una red de recursos en 15 países, incluyendo minas de clase mundial en Congo (Kinshasa) y Serbia.

La lógica de valoración del mercado muestra diferencias evidentes. Los inversores de valor valoran su cuarta posición global en capacidad de cobre y su resistencia a los ciclos económicos, mientras que los fondos de inversión en operaciones se centran más en la elasticidad que ofrecen las fluctuaciones de los precios de los metales. Esta contradicción se refleja en la volatilidad del precio de las acciones: cuando el precio del cobre sube un 1%, el valor de mercado de la empresa teóricamente aumenta en 4.2 mil millones de yuanes, pero en la práctica, el rendimiento de las acciones a menudo se ve afectado por la complejidad del negocio. Los expertos recomiendan que, al evaluar este tipo de empresas, se debe ir más allá de los marcos tradicionales de valoración, enfocándose en variables como el costo de adquisición de recursos y la eficiencia en la conversión tecnológica.