# ¿El cañón suena y el oro brilla, pero esta vez no funciona? Último análisis

“Una explosión de cañón, mil millones en oro.” Desde el conflicto entre EE. UU. e Irán, esta frase parece haber dejado de ser efectiva. El precio del oro en Londres ha caído casi un 10% desde el conflicto, llegando a un mínimo de 4502 dólares por onza, y la barrera de los 4500 dólares estuvo en peligro en varias ocasiones.

Las instituciones consideran que, en la actualidad, el núcleo del movimiento del oro radica en la restricción adicional que la subida de los precios de la energía impone a las expectativas de tasas de interés. Con el conflicto en Oriente Medio persistiendo y los precios del petróleo manteniéndose en niveles altos, el mercado se muestra cada vez más cauteloso respecto a la trayectoria de la caída de la inflación, lo que debilita las expectativas de recortes de tasas, fortalece al dólar en fases y ejerce presión sobre el oro.

De cara a 2026, las instituciones indican que, aunque el déficit fiscal de EE. UU. sigue siendo alto y la tendencia de desdolarización a largo plazo (como la compra de oro por parte de bancos centrales globales) continúa, el precio del oro aún tiene espacio para subir a largo plazo. Sin embargo, en comparación con 2025, los cambios marginales en el ciclo de tasas de EE. UU. y el aumento de la fuerza de las fuerzas de mercado en 2026 podrían incrementar la volatilidad del oro, por lo que se recomienda fortalecer las estrategias de timing táctico.

El oro enfrenta una corrección continua

Desde el conflicto entre EE. UU. y Irán, el oro no ha seguido la tendencia alcista que el mercado esperaba, sino que ha experimentado una gran corrección.

El 18 de marzo, el precio del oro en Londres cayó un 3.86% hasta 4813.53 dólares por onza; el 19 de marzo, volvió a caer un 3.39% hasta 4650.50 dólares por onza, llegando a bajar en intradía a aproximadamente 4500 dólares. Aunque el 20 de marzo el oro mostró cierta recuperación, la corrección mensual superó aún el 10%.

Cinda Futures señala que, en la actualidad, el movimiento del oro sigue siendo principalmente restringido por la subida de los precios de la energía en relación con las expectativas de tasas de interés. Con el conflicto en Oriente Medio en curso y los precios del petróleo en niveles elevados —el crudo Brent se mantuvo por encima de 100 dólares—, las preocupaciones sobre la rigidez de la inflación aumentaron notablemente. En este contexto, las expectativas de caída de la inflación se vuelven más cautelosas, debilitando las expectativas de recortes de tasas, fortaleciendo al dólar en fases y ejerciendo presión sobre el oro.

Además, aunque los datos de empleo anteriores fueron débiles, las expectativas de inflación impulsadas por la energía están contrarrestando este efecto positivo, lo que en el corto plazo favorece una visión bajista del oro en su función financiera. En cuanto a política, el mercado espera que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios en la segunda reunión consecutiva, pero lo crucial será la orientación futura de las tasas, especialmente la evaluación de Powell sobre la inflación y el impacto del conflicto geopolítico, que influirá directamente en la percepción del ritmo de flexibilización monetaria.

CITIC Construction Investment analiza la situación revisando la historia. En su informe más reciente, señala que, contrariamente a la intuición, los conflictos geopolíticos no son un catalizador favorable para el precio del oro. Al revisar eventos históricos importantes relacionados con Oriente Medio, se observa que: un mes antes del estallido del conflicto, la probabilidad de que el oro subiera era alta, con un aumento promedio cercano al 4%; pero en los tres meses posteriores, la tendencia del precio del oro fue muy variable, sin un patrón claro de alza, e incluso la probabilidad de caída en un mes fue mayor, con un rendimiento promedio en descenso.

Al analizar los movimientos en intervalos de tiempo, también se puede notar que: en general, el precio del oro tendía a subir antes del conflicto, y tras su estallido entraba en una fase de consolidación o volatilidad. Conflictos más cercanos a Oriente Medio, como la guerra de Irak, guerras en el extranjero, la guerra entre Irán e Irak, o la guerra entre Rusia y Ucrania, mostraron una mayor probabilidad de que el precio del oro bajara tras el conflicto, con caídas que en el caso de la guerra entre Irán y Irak alcanzaron hasta un 15%.

“Tras el estallido de la guerra, la aversión al riesgo en el mercado se intensifica notablemente, y puede haber shocks de liquidez, lo que también provoca ventas de oro; antes del conflicto, el precio ya había subido, y tras el conflicto, las buenas noticias se consolidan”, explica CITIC.

Varias instituciones mantienen una visión optimista sobre el precio del oro

Aunque en las últimas semanas el precio del oro ha mostrado debilidad, muchas instituciones siguen siendo optimistas respecto a su futuro y el de las acciones relacionadas.

El economista jefe de Yuekai Securities, Luo Zhiheng, afirma que, a largo plazo, los factores que sustentan el precio del oro permanecen, y que la fuerte caída reciente no es señal de fin de mercado alcista, sino una corrección profunda en medio de una tendencia de ascenso. Analiza desde tres perspectivas:

Primero, la normalización de los riesgos geopolíticos globales, donde la política exterior de la administración Trump ha aumentado la frecuencia de conflictos y las reacciones en cadena, lo que seguirá debilitando la confianza en el dólar.

Segundo, la voluntad de los bancos centrales no estadounidenses de comprar oro sigue siendo fuerte, y se espera que continúe elevando el nivel central del precio del oro. En un entorno de riesgos geopolíticos en evolución, aumentar las reservas en oro se convierte en una estrategia clave para mitigar riesgos de sanciones y fortalecer la seguridad financiera. Los bancos centrales emergentes son particularmente activos, con espacio para seguir aumentando sus reservas.

Tercero, si la economía global pasa de un escenario de inflación a uno de estancamiento, el precio del oro podría mantenerse apoyado. Los precios energéticos elevados erosionan el poder adquisitivo de los consumidores y, al mismo tiempo, pueden forzar a los bancos centrales a endurecer la política monetaria, lo que podría reducir la demanda y frenar la inflación, llevando eventualmente a una desaceleración o recesión económica. En un entorno de estancamiento, el valor estratégico del oro se verá aún más destacado.

Desde una perspectiva histórica, durante las recesiones económicas, los activos tradicionales como acciones y bonos suelen experimentar caídas en beneficios y valoraciones, mientras que el oro mantiene una ventaja relativa en rendimiento.

Asimismo, la presión de la desaceleración económica puede impulsar a los bancos centrales a adoptar políticas monetarias más laxas. Si la Reserva Federal ajusta su postura por objetivos de empleo o por riesgos de recesión, las tasas de interés reales podrían entrar en una tendencia a la baja, reduciendo el costo de oportunidad de mantener oro y abriendo espacio para que los precios suban.

“Tras cada conflicto en Oriente Medio, la tendencia a medio plazo del oro sigue dependiendo de la confianza en el dólar y de los factores de liquidez”, señala CITIC Securities (600030). Anticipa que, en esta ronda de conflicto, la continuación de las tendencias de flexibilización de la liquidez y debilitamiento de la confianza en el dólar seguirán impulsando al alza el precio del oro.

Este banco también indica que, en el pasado, las ventajas en valoración o en niveles relativos de las acciones han fortalecido el potencial de crecimiento del sector del oro, y que actualmente las principales empresas cotizan a múltiplos de PE en torno a 15-20 veces, en mínimos históricos, considerando además que los picos recientes en precios de acciones y del oro han estado altamente sincronizados, lo que respalda la expectativa de nuevos máximos en el precio del oro y, en consecuencia, en los precios de las acciones relacionadas.