Los fondos públicos afirman que los reembolsos de "renta fija+" tienen un impacto limitado en el mercado A, mientras que fondos aíslan al mercado

Corresponsal del Securities Times Wu Qi

En los últimos días, debido a la caída de los mercados externos, el mercado de A-shares ha experimentado ajustes consecutivos. Al mismo tiempo, circulan rumores en el mercado como “‘Solid+’ rescates provocan retrocesos”, “Fondos públicos se ven obligados a vender acciones, bonos convertibles y ETF”, que se dicen ser las principales causas de la caída del mercado de A-shares. Al respecto, un profesional del sector de fondos públicos informó a un periodista del Securities Times que, en efecto, algunos productos de “Solid+” y varios ETF han experimentado rescates netos de fondos, pero el impacto es muy limitado y no tiene carácter persistente.

Al mismo tiempo, el mercado también muestra algunas señales positivas. Los ETF amplios en los que la “reserva estatal” tiene una gran participación, como el ETF CSI 500 de Southern y el ETF CSI 300 de Huatai Bairui, han vuelto a recibir entradas netas de fondos en la última semana. Además, desde marzo, los fondos de acciones activas han recaudado un total de 28.532 millones de yuanes, lo que también aportará fondos adicionales al mercado de A-shares.

La variación en la escala de “Solid+” tiene un impacto limitado en A-shares

Recientemente, el rendimiento del mercado de acciones ha sido pobre, lo que ha provocado fluctuaciones en el valor neto de los fondos “Solid+”.

Según Wind, si se define un producto con una participación en acciones del 10% al 30% como “Solid+”, actualmente, en la última semana, la mediana de rentabilidad de más de 1000 productos públicos “Solid+” en el mercado es de -0.86%, con solo 11 productos logrando rentabilidad positiva, lo que indica una amplia caída.

Un representante de ventas de fondos afirmó: “La mayoría de los inversores en productos ‘Solid+’ son de bajo riesgo, y la reciente debilidad del mercado de acciones ha afectado el rendimiento de estos fondos. Aunque los inversores enfrentan cierta presión, los rescates se concentran en un pequeño grupo y no ha habido rescates masivos.”

Sobre los rumores de que “los seguros venden ‘Solid+’ causando efectos en cadena”, un analista de una firma de corretaje no bancaria dijo que algunas aseguradoras han reducido sus participaciones en ‘Solid+’ debido a presiones de solvencia, lo cual es una ajuste normal en la industria; además, estas reducciones representan una proporción muy baja del total de fondos, por lo que no pueden impactar significativamente en el mercado de acciones, y no corresponden a la idea de “vender en masa” que circula en los rumores.

Aunque el valor neto de ‘Solid+’ ha mostrado volatilidad en las últimas semanas, su rendimiento general en lo que va de año sigue siendo resistente. Wind indica que más del 70% de los fondos han obtenido rentabilidad positiva en el año, con una mediana de retorno del 0.68%, superando el rendimiento promedio de los fondos de bonos puros y acercándose al 0.9% del índice de fondos mixtos de acciones.

Un inversor afirmó: “El producto ‘Solid+’ que compré para mi madre ha bajado durante 6 días consecutivos, con una caída acumulada del 0.81%, eliminando en pocos días la mitad de la rentabilidad del año.” Este fondo aún tiene una rentabilidad del 0.82% en lo que va del año y supera la mayoría de los fondos de bonos puros, por lo que no planea vender.

De hecho, desde los datos, ‘Solid+’ ha ganado la confianza de muchos inversores, y su escala ha ido en aumento en los últimos años, casi duplicándose el año pasado. A finales del año pasado, superó los 1.5 billones de yuanes.

Aunque la escala de ‘Solid+’ supera el billón de yuanes, su participación en acciones es solo del 10% al 30%, y a finales del año pasado, el valor de mercado de las participaciones en acciones era inferior a 3000 millones de yuanes. Por lo tanto, incluso si hay rescates concentrados a corto plazo, el impacto en el mercado de A-shares es muy limitado.

Rescates netos en ETF que habían subido mucho anteriormente

Respecto a los rumores de que “los fondos públicos se ven obligados a vender acciones, bonos convertibles y ETF”, se supo que en las últimas semanas solo algunos ETF con altos rendimientos han mostrado señales de tomar ganancias, concentrándose en ETF temáticos sectoriales y ETF de bonos convertibles, sin que haya rescates masivos en todo el mercado de ETF.

Entre ellos, el ETF de química ha sido el producto con mayor rescate neto en las últimas semanas, con rescates netos durante 8 días consecutivos, acumulando 6.21 mil millones de yuanes, siendo el mayor en ese período. Sin embargo, en cuanto a rendimiento a largo plazo, este ETF ha tenido una rentabilidad del 42.69% en el último año. Aunque en las últimas semanas ha habido salidas de fondos, en el último año todavía ha recibido entradas netas de 21.7 mil millones de yuanes, creciendo desde los 1.4 mil millones a finales del segundo trimestre del año pasado hasta un pico histórico de 37.8 mil millones en marzo. Esto muestra que las salidas de decenas de millones de yuanes representan una pequeña proporción de su tamaño total y tienen un impacto limitado en el mercado.

“El buen rendimiento del sector no ha podido detener las ventas a corto plazo”, afirmó un inversor en ETF de química. Desde la perspectiva de las instituciones, la industria química está en medio de un ciclo global de reducción de inventarios, y se espera que en el futuro los precios del petróleo y los márgenes de productos químicos mejoren, beneficiando a largo plazo. Este inversor opina que, aunque en el corto plazo hay salidas de fondos motivadas por el sentimiento del mercado, la tendencia general del sector sigue siendo positiva. Wind indica que este ETF ha bajado durante 7 días consecutivos, con una caída acumulada del 11.73%, casi borrando todas las ganancias del año pasado.

Además del ETF de química, el ETF de metales no ferrosos ha sufrido rescates netos durante 7 días consecutivos, con un total de 4.521 mil millones de yuanes; el ETF de petróleo ha tenido rescates durante 9 días consecutivos, con un total de 4.482 mil millones de yuanes. Asimismo, el ETF de bonos convertibles de Bosera, desde el 9 de marzo, ha tenido 9 días de rescates netos en 10 días, con un total de más de 3 mil millones de yuanes en rescates.

En conjunto, estos 4 ETF han tenido rescates netos por menos de 20 mil millones de yuanes, y en las últimas semanas, los rescates en ETF de acciones en todo el mercado han sido solo de 27 mil millones de yuanes. Comparado con el volumen diario de transacciones en A-shares, que supera los 2 billones de yuanes, estas salidas de fondos tienen un impacto muy limitado en el mercado, y la idea de que “una gran venta de ETF provoca caídas en el mercado” no se sostiene.

Un grupo de fondos apoya en contra de la tendencia

Recientemente, el mercado ha estado influenciado principalmente por la escalada de conflictos militares entre EE. UU., Israel e Irán. A medida que la tensión continúa, la aversión al riesgo en los mercados globales se intensifica rápidamente.

Se considera que la lógica principal del mercado de A-shares en estos momentos es el doble impacto de los riesgos geopolíticos y las expectativas de liquidez. En este contexto, el mercado muestra un patrón de volumen reducido y sectores defensivos dominantes, reflejando un fuerte sentimiento de espera por parte de los inversores.

Un analista de corretaje afirmó que los niveles actuales del mercado de A-shares ya no son adecuados para seguir bajando, y que las perturbaciones a corto plazo en el comercio y en los fondos probablemente se disiparán rápidamente, permitiendo una recuperación gradual del ánimo del mercado.

De hecho, ya hay fondos que están comprando en contra de la tendencia para aprovechar las caídas. Desde la perspectiva de los fondos ETF, la “reserva estatal” ha vuelto a aumentar sus participaciones en ETF amplios, con el ETF CSI 500 de Southern y el ETF CSI 300 de Huatai Bairui recibiendo en la última semana entradas netas de 4.45 mil millones y 4.33 mil millones de yuanes respectivamente, poniendo fin a 8 semanas consecutivas de salidas netas. El ETF de Huaxia SSE 50 también recibió 3.056 mil millones de yuanes en la última semana, terminando con 10 semanas consecutivas de salidas. Además, fondos como el ETF de índice de Shanghai de Wanguo, el ETF de STAR Market de Huaxia y el ETF CSI 1000 de Southern también recibieron más de 1 mil millones de yuanes en entradas netas, mostrando una clara tendencia de inversión.

Desde marzo, los fondos de acciones activas han recaudado en total 28.532 millones de yuanes, lo que también aportará fondos adicionales al mercado de A-shares.

Sobre cuándo el mercado podrá reanudar su impulso, Great Wall Fund señala que hay que observar tres puntos clave: primero, la disminución de las perturbaciones por conflictos geopolíticos; segundo, la reducción en la volatilidad de los precios del petróleo; y tercero, la aparición de catalizadores sostenibles en la industria y una mejora en la apetencia por el riesgo. A largo plazo, China tiene una cadena de suministro estable, reservas de petróleo suficientes y un impacto relativamente limitado de los altos precios del petróleo en la economía interna, lo que le confiere una mayor resistencia al riesgo. Tras una caída emocional a corto plazo, el mercado irá liberando riesgos gradualmente, y los fondos a largo plazo podrán comenzar a distribuirse, sin necesidad de ser demasiado pesimistas.

El gerente de fondos de China Orient Long-term Investment, Zhou Hanying, señaló que el mercado actual está principalmente operando bajo la expectativa de que la guerra terminará en menos de un mes; si el conflicto se intensifica, podría desencadenar riesgos de estanflación global y recesión económica. En la asignación de carteras, recomienda ajustar las posiciones, asignar activos con flujo de caja de alta calidad y activos con alto ROE (retorno sobre patrimonio), combinados con activos de alto capital (HALO, activos de gran tamaño y baja tasa de eliminación) para hacer frente a la volatilidad del mercado.

El gerente de fondos de Wanguo Fund, Zhang Shengxian, analiza que el entorno macroeconómico interno y externo favorece las operaciones de aumento de precios, y que el aumento de los precios de la energía puede impulsar la inflación, con lo que la recuperación del PPI (índice de precios al productor) podría superar las expectativas del mercado. Según experiencias pasadas, en las fases de aumento del PPI, los sectores cíclicos como química, acero, construcción, transporte, petróleo y petroquímica, y metales no ferrosos, tienden a rendir mejor y beneficiarse primero. A medida que los valores de estos sectores cíclicos se recuperan, el estilo de mercado podría cambiar de un enfoque en IA a un doble impulso de “IA + aumento de precios” y “tecnología + ciclo”.