Trump "ultimátum" con 24 horas restantes, mercados bursátiles globales y precios del petróleo tienen una apertura "conflictiva" el lunes

Las tensiones geopolíticas en Oriente Medio se intensificaron abruptamente durante el fin de semana, provocando una breve volatilidad en los mercados de activos de riesgo y materias primas al inicio de la lunes, para luego estabilizarse en un rango estrecho.

Debido a los duros intercambios de palabras entre las partes en conflicto durante el fin de semana, y a que la última advertencia de 48 horas del presidente estadounidense Trump expirará la noche del lunes, los precios del petróleo crudo se dispararon en los primeros momentos, y los futuros de las acciones en EE. UU. cayeron notablemente.

Pero tras la reacción inicial de pánico, tanto los precios del petróleo como los futuros de los índices bursátiles recuperaron parte de su volatilidad, y actualmente se mueven cerca del equilibrio, reflejando la profunda incertidumbre y duda del mercado sobre la duración de la guerra y sus posibles consecuencias económicas.

Siguiendo la caída del mercado estadounidense el viernes, los mercados asiáticos abrieron con fuertes caídas el lunes. El índice Nikkei 225 cayó hasta un 4% en el día, y la Bolsa de Corea activó el mecanismo de suspensión del KOSPI 200 tras una caída del 5% en los futuros, deteniendo las operaciones por 5 minutos.

El operador de Goldman Sachs, Shreeti Kapa, afirmó que el mercado ya empieza a reflejar el riesgo de inflación derivado de este impacto energético temporal, pero aún no ha incorporado completamente el riesgo de desaceleración del crecimiento a largo plazo. Esto contrasta claramente con el shock energético de 2022, cuando los rendimientos reales subieron drásticamente desde valores negativos, generando un impacto mayor en las tasas de interés.

Actualmente, la hipótesis implícita del mercado es que la guerra y la interrupción del suministro energético serán relativamente breves. Si esta suposición resulta falsa y los precios del petróleo continúan subiendo más allá de lo esperado, el mercado tendrá que reajustar sus valoraciones, enfrentando una mayor corrección en el crecimiento global y en las ganancias corporativas, con una caída más significativa en los mercados bursátiles mundiales.

Según el estratega macro de Bloomberg, Michael Ball, el aumento de los costos energéticos tiene un efecto inflacionario, similar a un impuesto sobre consumidores, beneficios empresariales y confianza del mercado. Esto explica por qué los principales bancos centrales han emitido señales más duras esta semana: el mercado rápidamente ajustó las expectativas de endurecimiento del Banco Central Europeo y del Banco de Inglaterra, y eliminó por completo las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal, incluso llegando a apostar por aumentos en las tasas.

Los bancos centrales no quieren repetir los errores de 2021 y 2022, cuando la lentitud en la acción y las evaluaciones equivocadas sobre la intensidad y duración de la inflación llevaron a aumentos de tasas. Sin embargo, con el crecimiento económico desacelerándose y el mercado laboral relajándose, la dificultad para subir tasas aumenta, especialmente porque antes de implementar la primera subida, el entorno financiero ya suele estar más restrictivo.

Kapa señala que el mercado de tasas ya empieza a mostrar esta tensión: la narrativa de reajuste en los plazos cortos domina sobre las ventas en los plazos largos, y comienzan a surgir temores de errores de política. Las declaraciones hawkish pueden elevar rápidamente los rendimientos a dos años, pero convencer a los inversores de que la economía puede soportar otra ronda completa de endurecimiento tras el impacto energético será mucho más difícil.

El estrecho de Ormuz: la única variable en la valoración del mercado

La situación actual se reduce a una cuestión central: ¿cuánto tiempo permanecerá cerrado el estrecho de Ormuz?

La respuesta a esta pregunta determinará si los buques petroleros pueden transitar con seguridad, si el flujo de petróleo se recuperará a niveles previos al conflicto, y la credibilidad y duración de cualquier acuerdo de alto el fuego. Kapa señala que el riesgo binario radica en que, en un entorno de inversión diversificada, este evento externo puede revalorizar todos los activos simultáneamente, ya que la diversificación no puede cubrir este tipo de riesgo.

En este contexto, Kapa recomienda a los inversores que cambien el enfoque de la gestión de cartera desde la optimización de asignaciones hacia una estructura basada en escenarios: en un escenario de “conflicto prolongado”, sobreponderar energías, defensa, sectores defensivos y activos de alta calidad; en un escenario de “resolución rápida”, sobreponderar activos de mayor beta, cíclicos y sensibles a las tasas; y reducir la exposición total en lugar de solo ajustar la exposición neta, ya que en un entorno binario, la correcta gestión de la posición es más importante que la predicción de la dirección.

Kapa concluye que un entorno de riesgo binario favorece la liquidez y la flexibilidad, no las predicciones de dirección. Los inversores que mejor se desempeñan en estas condiciones no son necesariamente quienes aciertan en el fondo, sino quienes mantienen efectivo y pueden actuar rápidamente cuando la incertidumbre se disipa. Dado que la prima de riesgo en las acciones globales está cerca de cero y las valoraciones en distintas regiones y sectores están en niveles históricos altos, mantener efectivo es una posición asimétrica razonable: no sacrifica mucho en expectativas de retorno, pero ofrece una flexibilidad significativa.

Aviso de riesgo y exención de responsabilidad

        El mercado tiene riesgos, invierta con prudencia. Este documento no constituye asesoramiento de inversión personal ni considera las circunstancias particulares de cada usuario. Los usuarios deben evaluar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones aquí presentados son adecuados a su situación específica. La inversión es bajo su propio riesgo.